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光大证券:方大特钢买入评级

http://stock.591hx.com 2017年10月12日 14:48:11 光大证券

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  Q3 净利环比最高增 129%, 吨钢净利有望破千。公司发布业绩预增公告,预计 2017 年前三季度归母净利润为 14.35 亿元-16.67 亿元。公司 Q3 单季度归母净利润为 7.3 亿元-9.62 亿元,环比 Q2 增长 74% - 129%; Q3的吨钢净利润高达 821-1069 元/吨;Q3 单季度 ROE 高达 22.1% - 29.1%。公司在 2017Q3、 Q2、 Q1 实现的归母净利依次创历史最高、第二高、第三高。

  取暖季环保限产有望影响钢铁供给,公司高盈利水平有望维持。 2017 年受供给侧改革影响,公司最主要产品螺纹钢的价格和利润持续上涨,并在三季度达到年内高点,公司是钢铁去产能最受益的钢铁股之一。展望后期,取暖季环保限产有可能造成钢铁供给减少,支撑钢价和钢铁利润维持高位,公司 Q3 的高盈利水平有望继续维持。

  弹簧扁钢业务向好,管理能力和激励机制卓越。 公司第二大产品是弹簧扁钢, 相关子公司 2017 年 H1 实现净利润 3036 万元,是成立以来的最佳盈利水平,后期有望贡献更多利润。公司激励机制好、经营管理水平高,也是确保公司业绩大增的重要原因。

  高盈利水平有望持续,维持“买入”评级。 在取暖季环保限产等因素持续影响钢铁供给的背景下,公司 2017Q4 净利有望持平 Q3, 2018 年 -2019 年有望延续高盈利水平。 我们上调公司 2017-2019 年的预期归母净利润分别为 24.13 亿元、 24.25 亿元、 24.15 亿元,对应 EPS 分别为 1.82元/股、 1.83 元/股、 1.82 元/股。采用相对估值法, 给予 2017 年 10 倍 PE估值, 6 个月目标价上调至 18.20 元,维持“买入”评级。

  风险提示: 取暖季限产力度不及预期风险;公司经营不善风险;大盘波动风险等。


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