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新能源汽车行业:政策落地 产销保持向上趋势

http://stock.591hx.com 2017年10月13日 11:26:54 华泰证券

  9月新能源汽车产销表现良好,保持向上趋势

  据中汽协数据,9月新能源汽车产销量为7.7和7.8万辆,同比为+79.7%和+79.1%,增速略超预期;1-9月产销量累计42.4和39.8万辆,同比分别为+40.2%和+37.7%。2017年新能源汽车整体同比增幅显着,趋势快速向上。随着利好政策的落实,预计新能源汽车将逐步进入市场导向、产品驱动的新阶段。在政策与需求双推动下,供给侧产品力与需求端进一步匹配,推高行业产销基数,从而为未来行业扩张打下坚定基础。

  双积分落地+供需匹配,新能源乘用车销量上扬

  双积分政策落地,车企加速转型,供需匹配加强和旺季需求攀升带动新能源乘用车销量高速增长。据中汽协数据,9月新能源乘用车销量6.1万辆(同比+96.9%),其中纯电动车型4.8万辆(同比+103.3%),插电式混动车型1.3万辆(同比+76.3%),1-9月新能源乘用车累计销量达32.5万辆(同比+53.5%).9月销量高增幅的背后是政策的利好与供需匹配的加强。据乘联会统计,2017年截至9月底共有乘用车纯电动车型290款进入新能源推荐车型目录,同比+74.7%。我们认为供给端的改善带动行业产销规模的进一步提升。

  销售旺季+政策支持,新能源商用车销量上升较快

  9月新能源商用车进入销售旺季,借助政策扶持契机,销量保持向上趋势。9月为商用车销售旺季,总销量1.7万辆(同比+35.3%,环比+34.4%)。其中纯电动1.6万辆(同比+41.4%)增速显着,插电式混动为0.1万辆。工信部第9批新能源推荐车型目录中,纯电动专用车110款,2017年1-9月累计825款(同比+94.6%)。此外临近Q4,地方新能源客车招标进入高峰期,且近期各省市纷纷出台利好新能源商用车的产业政策,我们认为其产销情况将持续受益。

  双积分管理办法正式出台,新能源汽车产业步入新阶段

  9月28日,5部委发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》,其中新能源积分要求将从2019年1月1日起执行。双积分政策内容基本符合此前市场预期,同时2019年实施可以给予传统车企一定准备期,有利于新能源车型开发的有序推进。预计我国新能源汽车产业链各环节逐步实现技术突破与成本下降,进入市场与产品驱动的新阶段。我们认为奖惩并行的长效鼓励机制,将有效提升新能源车企竞争实力,助力中国新能源车产业由大变强。

  产销持续爬坡,继续关注产业链下游

  新能源汽车产销保持快速上行趋势,同时随着双积分落实,新能源政策引导制度转为奖惩并行,产业链步入发展新阶段。此阶段产品综合实力将是决定企业后续市场地位的关键要素。随着新能源产业链完善,各环节成本下降,下游整车企业或将迎来产销规模与单车盈利双提升。新能源整车厂可深度享受政策红利,提高产品实力、完善业务布局。建议关注新能源整车企业龙头:宇通客车(新能源商用车龙头),比亚迪(新能源汽车+电池龙头),东风汽车(电动物流车龙头),江淮汽车(新能源车型占比高+大众合作推进).

  风险提示:政策执行存在不确定性,新能源产销量不及预期。


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