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这6股已经够便宜了(名单)

http://stock.591hx.com 2017年10月16日 15:48:20 中财网

  中集集团点评:第四季度业绩有望集中释放;2019年业绩或创历史新高

  投资要点

  事件:公司公布2017 年前三季度业绩预告,预计1-9 月实现归母净利润人民币12 亿-13.5 亿元;去年同期亏损1.9 亿元。其中7-9 月预计实现归母净利润人民币4 亿-5.5 亿元,比去年同期大幅增长114%-194%。

  业绩预增主要原因:1)集装箱业务回暖,收入和盈利水平大幅回升;2)道路运输车辆业务受国内治超新政与欧洲市场增长影响获得良好表现;3)去年前三季度受中集安瑞科终止收购南通太平洋并计提大额资产减值准备影响,公司业绩出现亏损,今年7 月中集安瑞科对南通太平洋进行了重整投资。

  第四季度业绩有望集中释放。我们预计公司出售中集电商约4 亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95 亿元有望于今年第四季度确认;全年业绩有望大幅增长。我们预计公司正迈向新的业绩增长周期,2019 年业绩有望创历史新高(公司之前归母净利润最高峰为2011 年的37 亿元)。

  集装箱业务:量价齐升,回暖趋势将延续。集装箱售价已由2016 年价格低点上涨超过50%,集装箱量价齐升突破盈亏平衡点,同比扭亏为盈。此外,前三季度因水性漆产线改造,集装箱产能受一定影响,目前绝大多数已改造完成。

  预计今年全年集装箱量价齐升趋势将延续,为公司带来更大业绩弹性。

  道路运输车辆:未来增长亮点,全球战略布局成效显著。2017 年上半年公司道路运输车辆业务实现营业收入97 亿元,同比上升39%;实现净利润5.68亿元,同比增长57%。车辆业务受欧洲市场增长,国内治理道路超载超限及新国标等政策性措施所带来的车辆需求提升,公司道路运输车辆业务具有持续增长空间,有望成为公司未来几年增长亮点。

  能源化工装备:政策、市场双重利好,产业链持续完善。去年前三季度,因受非全资子公司中集安瑞科终止收购南通太平洋及相关财务资助并计提大额资产减值准备的影响,公司业绩出现亏损。今年7 月,中集安瑞科对南通太平洋进行了重整投资,并在今年前三季度进一步确认了约人民币1 亿元的减值拨备。2017 年上半年公司能源、化工及液态食品装备业务实现净利润5226 万元(去年同期:净亏损10 亿元),已实现扭亏为盈。

  海工装备拖累业绩,明年有望好转;空港装备、物流服务等业务成长良好。公司海工装备业务2017 年上半年亏损5.5 亿元,我们预计全年亏损8-9 亿元。海工装备业务已经引入产业基金,未来业绩有望好转。空港装备居全球第一,频繁接获大单;物流服务凭借“一带一路”东风获得良好发展。

  土地“工转商”具较高价值,上市公司价值有望重估。公司在一线城市和部分二线城市储备大量优质土地。其中上海宝山、深圳太子湾、坪山、前海的158.6 万平方米土地值得重点关注。近期公司位于深圳前海的3 块宗地(共52.4万平方米)的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。今年8 月南方中集因太子湾土地搬迁获招商局蛇口工业区控股股份有限公司4.95 亿元搬迁补偿。今年7 月中集产城通过全资子公司中集申发引入战略投资者碧桂园,产城业务未来有望成为公司增长的新动力。

  投资建议:出售中集电商约4 亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95 亿元有望于第4 季度确认。预计2017-2019 年归母净利润为29.4/35.4/40.5 亿元,EPS 为0.99/1.19/1.36 元,PE 为19/16/14 倍。受益一带一路等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。目标价25-26 元。

  风险提示:集装箱反弹持续性风险;海工装备业务低迷风险。

  星网锐捷点评:上修三季度业绩 股权改革激发企业网龙头增长潜力

  投资要点

  公告摘要:星网锐捷发布2017 前三季度业绩预告修正公告,公司预计前三季度实现归属母公司净利润22,896.12 万~28,179.84 万元,同比增长30%-60%。

  收入增长超预期,季节性影响结算集中在下半年,全年有望实现稳定增长。此次修正前三季度业绩较半年业绩指引10%~30%增速有较大提升,主要原因系公司延续上半年稳健增长的良好态势,第三季度营业收入增长情况高于原预测,净利润相应增加。受行业采购结算季节性影响造成2017Q1 亏损,2017Q2 净利润同比增长29.51%,从历史季度报表情况来看,公司上半年收入利润占比较小(2016H1 利润占比12%),结算集中在下半年。并且期间费用的发生较为刚性,公司对整体业务乐观保持较高的研发投入(2016 年研发投入7.89 亿,研发收入占比13.87%)和销售费用投入,上半年业绩难以体现全年业务增长情况。公司企业网等相关业务板块发展良好,子公司锐捷网络2017H1净利润出现下滑但上半年利润占比非常小,我们预计锐捷网络企业网三季度业绩回归正常,全年有望实现30%以上的稳定增长。

  国内领先的政企网络解决方案提供商,细分领域不断取得突破。公司旗下锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。信息安全背景下国产化浪潮导致思科在国内份额逐年下降。以锐捷网络为首的第二阵营相对第一阵营有更大的提升空间。2015 年IDC 报告显示,锐捷网络在中国企业级WLAN 市场占有率排名跃居第一。锐捷网络开始研发面向场景的解决方案创新,自主研发的“WiFi 专利技术”在2016 年获得全面覆盖,在公交、地铁、普快、大巴、轮船、航空等交通行业的中国企业级WLAN 市场占有率排名第一。升腾资讯深耕教育行业,桌面云2.0 方案覆盖全国近20 个省市,云课堂步入3.0 时代,市场份额超七成。云课堂、WLAN、云POS、智慧KTV 等新产品取得突破。

  收购子公司少数股权,股权改革激发业务增长活力。公司作价10.27 亿收购旗下子公司升腾资讯40%及星网视易48.15%的少数股权,收购完成后成为全资子公司,从8 月份开始并表。升腾资讯和星网视易承诺,2017-2019 年扣除非经常性损益后归属母公司所有者的累计净利润应不低于36,750 万元和24,700万元。不排除未来进一步收购重要控股子公司锐捷网络剩余49%股权的可能性,锐捷网络受益于企业网市场份额的提升和WLAN 新业务的高增长,2016年收入利润实现30%左右增长,占上市公司整体利润的一半以上,未来两年成长性突出。

  投资建议:星网锐捷是国内政企网络小龙头,三季度增长超市场预期,我们看好公司的面向场景整体解决方案能力。目前收购升腾资讯和星网视易剩余少数股东权益已完成,将加速布局桌面云解决方案、商用影音设备等新领域。股权改革获得地方国资委认可,将激发公司业务增长潜力,探索地方混改的新模式。我们预计公司2017-2018 年(升腾资讯和星网视易100%股权全年并表)备考净利润分别为4.57 亿、5.81 亿,EPS 分别为0.78 元和1.00 元,对应2018年PE=21.75X,维持“买入”投资评级,上调6 个月目标价至27.00 元。

  风险提示事件:企业网市场竞争激烈导致毛利率下降的风险;收购整合尚未完成的风险

  三棵树季报点评:费用率下降带来盈利弹性 扣非后业绩改善明显

  投资要点

  Q3 墙面漆收入保持高速增长,工程漆业务放量明显,家装漆量价齐升:

  分业务来看,工程墙面漆和家装墙面漆均增长明显:期内公司工程墙面漆收入同比增长49.6%,继续保持较高增长趋势(2017H 工程墙面漆同比增长48.7%),期内公司工程端业务销售放量明显(实现对恒大销售收入1.13亿元),销售单价较上年同期下降了6.6%;家装墙面漆业务收入同比增长38.66%(2017H 家装墙面漆同比增长34.5%),其中家装漆单价较上年提高4.45%,销售量价齐升,经销渠道布局和培育效果逐渐显现。

  前三季度毛利率较上年同期下降5.43 个百分点,我们认为主要源于原料价格的上涨以及毛利率相对较低的工程墙面漆占比提升。1)从价格-成本变化来看,乳液、钛白粉溶剂等主要原材料价格较上年同期均有明显上涨,同时公司产品价格跟进调整幅度相对较弱,并且期内放量明显的工程墙面漆单价较上年同期下降了6.6%。公司于9 月份进行了价格的上调,预计Q4 毛利率环比将所有改善,但考虑到上年同期较高的毛利率基数水平,预计成本端上涨带来的毛利率压力依然存在。

  受益收入规模快速扩张,期间费用率下降较为明显:期内公司实现净利率5.24%,较上年同期提高了0.96 个百分点,主要来自于费用率的明显降低。

  期内公司期间费用率32.92%,较上年同期下降6.84 个百分点,收入规模放量带来费用率明显下降,销售费用率和管理费用率均有明显降低;其中,1)销售费用率21. 9%,下降4.84 个百分点,降幅较上半年有所增加,我们预计主要是受到工程端业务放量带来相关差旅、广告宣传费用节约的影响;2)管理费用率11.1%,下降2.53 个百分点,我们预计占比较高的工资及折旧摊销占收入比例有所下降。

  投资建议:投资建议:公司作为国内首家涂料上市公司企业,品牌和渠道布局优势持续提升,深耕三四线城市,销售和渠道布局先发优势明显;工程端业务拓展力度持续加大,效果较为明显,有望驱动收入规模持续快速扩张;同时公司费用率水平较高,压制盈利能力,随着终端销售和渠道培育进入收获期,收入快速增长带来费用率呈现下降趋势,利润端盈利弹性逐渐显现。预计公司2017-2019 年EPS 为1.82 元、2.42 元、3.14 元,对应PE 分别为40、30、23 倍,维持“增持”评级。

  风险提示:地产销售超预期下滑、渠道扩张不达预期

  普莱柯深度研究:政策影响渐消弭 品种催化塑成长

  政策调整致转型阵痛,产品升级迎发展契机

  招标政策调整对普莱柯影响较大,预计招标收入在17 年将同比下滑75%左右。但我们认为,经过一年的消化,招标调整的边际效应趋弱。同时,公司储备的猪用大品种也将于近期上市,其中1)猪圆环(VLPs)目前已通过新药注册复审,预计17 年底上市销售;2)伪狂犬系列产品中,伪狂犬变异株可有效应对当前存在的毒株变异、现有疫苗防疫效果不佳的问题,预计18 年推出。基于硬兼备的研发实力,公司作为科技导向型的兽用疫苗企业,将持续推进兽用疫苗的研发工作,引领产品更新换代的浪潮。

  动物疫苗:高端产品打开成长新空间,整合集约步入发展快车道

  随着畜牧业的规模养殖程度提高,新型疫病、毒株变异疫病更易发生和传播,比如危害较大的高致病性猪蓝耳病和猪圆环病毒病均出自畜牧业的规模养殖体系。未来常规疫苗的改良、新型疫苗的研发将是企业发展角逐的主战场。我国生物制品行业产能严重过剩,市场上动物疫苗产品的供给能力远大于需求,绝大多数生产企业产能利用水平处在较低的位置。据兽药协会统计数据,2015 年活疫苗产能利用率26.79%,灭活疫苗产能利用率30.48%。产品同质化严重,企业产能利用率低,许多依赖强制免疫生存的地方中小企业将会淹没在市场化的洪流中,动保行业重组兼并是大势所趋。

  产品与服务协行,布局动检谋定大格局

  动物诊断检测市场主要由产品和服务构成,目前,全球兽医诊断市场规模在30 亿美元左右,国内市场诊断检测市场销售规模仅10 亿元左右。国内诊断产品质量虽已有大幅提高,但与国外相比仍有较大差距,产品市场仍由国外品牌垄断,并且国内第三方诊断服务仍处于起步阶段,行业尚不规范。普莱柯直击行业痛点,进行前瞻性布局,1)借力北京万泰在人类健康领域的优势,致力于发展新一代高通量、快速诊断试剂产品;2)利用达安基因在国内领先的人用医学独立实验室的检测服务,合力打造国内首家动物疫病检测独立实验室连锁机构,树立公司在检测服务领域的领先优势。

  研发壁垒高筑+前瞻性诊断布局,上调至“买入”评级

  17 年受招标政策调整影响,公司招标收入大幅下滑,我们下调公司17 年盈利预测。18 年开始,政策调整的边际影响减小,并且公司猪圆环和伪狂犬等市场化竞品上市放量,我们上调公司18、19 年盈利预测,预计公司2017-19 年EPS 分别为0.65 元、1.03 元、1.38 元(原值0.68 元、1.00元、1.29 元)。综合考虑行业18 年PE 水平、普莱柯研发壁垒高筑+前瞻性布局,给予公司18 年25-30 倍估值水平,对应18 年目标价25.75-30.90元。价值底部叠加18 年疫苗新品助力,我们上调公司评级至“买入”。

  风险提示:下游疫情爆发,产品上市进程不及预期。

  美尚生态前三季度业绩预告点评:业绩高增符合预期 蜕变生态PPP新秀极具弹性

  本报告导读:

  公司2017 年前三季度业绩预增52%~73%符合预期,未来与金点园林进一步深度整合叠加进军前景广阔的生态修复领域,公司作为生态PPP 新秀业绩将极具弹性。

  事件:

  公司发布2017 年前三季度业绩预告:预计归属于上市公司股东的净利润为1.47~1.67 亿元,增速52%~73%。其中Q3 单季度归属于上市公司股东的净利润为0.36~0.56 亿元,增速40~118%。

  评论:

  维持增持。公司是高弹性的园林PPP 新秀,聚焦生态修复以及生态景观前景广阔,维持预测公司2017/18 年EPS 为0.67/0.89 元,增速92/34%。维持目标价20.1 元,24%空间,2017 年30 倍PE,增持。

  2017 年三季报预增52~73%符合预期,整合金点园林是主因。1)报告期内,公司的营业收入和利润出现了快速增长,主要是2016 年度公司完成了对重庆金点园林有限公司的重大资产重组,两公司整合顺利。同时,报告期内公司确认股权激励成本共计1069.93 万元,对业绩不构成重大影响。2)公司积极拓展PPP 项目,2017 年H1 新增订单55.15 亿元(含框架协议),其中PPP 项目订单37.41 亿元,在手订单充足保障公司业绩持续高增。

  推行员工持股计划提升业绩动力。1)9 月5 日股东大会审议通过公司员工持股计划草案,拟按照不超过1:1 的比例设立优先级合劣后级份额,规模上限为2 亿元;2)参与总人数不超过1000 人,包括公司董监高、公司及下属子公司任职一年以上的中层管理人员、业务和技术骨干,以及经董事会认定有卓越贡献的其他员工。

  搭建“投融资”平台助力PPP 项目拓展及推进,5 亿元公司债获批提升公司资金实力。1)2017 年上半年,公司设立了全资子公司无锡美尚生态投资管理有限公司,完成了公司“投融资”平台的建设。为公司的PPP 业务拓展、产业扩展、资源整合创造条件,实现了资本运作为公司业务经营服务,进一步提升公司的综合竞争力。2)10 月9 日,公司收到证监会出具的《关于核准美尚生态景观股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》,核准公司发行不超过5 亿元公司债券,进一步提升公司资金实力。

  主业聚焦生态修复与重构和园林景观建设,布局超4 万亿新兴蓝海市场。1)9 月13 日,公司公告所属行业变更为生态保护和环境治理业;2)公司生态修复于重构业务包括湿地生态修复与保护/城市湿地公园/面源污染生态拦截与治理/河道综合治理/矿山修复/边坡治理/土壤修复等,园林景观业务包括道路绿化/广场景观/地产景观等,特色小镇将是重要推进领域。

  风险提示:PPP 订单拓展及落地不及预期、利率持续上行等。

  聚光科技:业绩符合预期 定增加速补齐资金短板

  投资要点

  事件:公司发布三季报预告,2017 年前三季度公司预计实现归母净利润3.0-3.8 亿元,同比增加20%-50%。

  我们的评论

  业绩符合预期,主营业务持续增长。公司2017 年前三季度预计实现归母净利润3.0-3.8 亿元,同比增加20%-50%,其中非经常性损益约为3974 万元(主要来自政府补助),扣除非经常性损益后净利润为2.6-3.4 亿,同比增加18%-55%。公司业绩增长主要来自于两方面:1)主营业务的拓展:加大了在环境监测系统及运维、咨询服务,实验室分析仪器、水利水务智能化系统等领域的业务拓展;2)费用的严格控制:公司进一步强化了内部管理,严格控制各类费用支出。

  产业链布局成效初显,拿下多个PPP 项目。公司继黄山区浦溪河PPP 项目后又陆续中标广西区环境物联网(空气监测站)PPP 项目、高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP 项目,产业链布局成效初显,公司目前已经搭建完成“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”的闭环模式,未来有望进一步拓展PPP 项目。

  定增批文已获,有望补齐资金短板。公司于2016 年9 月重启定增方案,拟发行3000 万股,募集资金7.33 亿,募集资金将全部用于补充流动资金,定增方案于7 月5 日审核通过,公司于8 月29 日拿到定增批文。此次定增完成后将补齐公司在资金方面的短板,有助于公司未来的外延发展以及全产业链布局,同时实际控制人亲属参与认购也彰显了对公司的发展信心。

  环保督查叠加京津冀大气治理,环保趋严带来新机遇。从目前环保督查结果来看,环保督查正逐步趋严,惩治力度不断加大,加上“2+26”城市大气污染防治强化督查及京津冀大气污染治理行动方案的出台,预计环境污染的监测及治理力度将进一步加大,公司为环境监测龙头企业,有望借此机遇加速发展。此外,2018 年将开始征收环保税,相关环境监测执行力度或可提升,利好公司监测业务的进一步拓展。

  投资建议:公司为环境监测龙头,产业链布局初见成效,PPP 订单有望进一步拓展,我们预测公司2017、2018 年实现归属母公司净利润5.5 亿、7.3 亿,EPS 分别为1.14 元、1.50 元,对应估值为32X、 24X。维持“买入”评级。

  风险提示:项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险、应收账款风险


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