您所在位置: 华讯首页股票频道上市公司>  正文

中牧股份:提出激励方案 未来3年进入增长通道可期

http://stock.591hx.com 2017年10月17日 13:33:35 中国资本证券网

  投资要点

  事件:中牧股份600195)公告员工激励方案草案,拟以股票期权的方式激励273人,若全部行权后增发比例为1.85%,考核与行权期对应2018-20年,以2016年为基数,公司扣非归母净利润复合增速不低于6%,且不低于行业平均或对标企业75分位值,后续3年分别按33%、33%、34%比例行权。

  激励方案在国资委框架政策下提出,未来3年业绩增长等均有保障。本计划拟向激励对象授予796.6万份股票期权,约占本计划公告时公司股本总额42980万股的1.85%,涉及的激励对象共计273人,约占公司2016年末在册员工总数4371人的6.25%,包括高管、中层干部及核心技术(业务)骨干。本次授予的股票期权的行权价格为19.86元,即满足行权条件后,激励对象可以每股19.86元的价格购买公司向激励对象增发的公司股票,股票期权自授予日起24个月为等待期,后续3年分别按33%、33%、34%比例行权。考核目标为以2016年业绩为基数,2018-20扣非归母净利润复合增长率不低于6%,扣非加权平均净资产收益率分别不低于8.3%、8.6%、9%,且上述指标都不低于同行业平均水平或对标企业75分位值,2018-20年经济增加值指标完成情况达到集团公司下达的考核目标,且ΔEVA大于零。此前公司承诺在2017年10月18日之前完成激励草案,本次提出激励方案兑现此前对资本市场的承诺,对于公司一直存在的激励不充分问题,迈出了坚实的第一步,也最终为未来3年公司业绩进入增长通道提供保证。此次激励方案参照了国资委对于央企激励方式、范围、人员等各个方面的规定,我们认为后续有望顺利获得审批通过。

  口蹄疫工艺改进顺利,生物制品板块高增长可期。2017年口蹄疫工艺改进进展顺利,目前在浓度、纯度、保护期等各项指标上达到行业一流水平,逐步得到集团客户认可,进入top10集团客户采购目录,2018年销量有望翻倍。蓝耳-猪瘟二联苗仍处于推广阶段(去年9月份上市,半年推广期),并未大面积放量,其他产品如伪狂犬等推广顺利,腹泻流行毒株疫苗顺利获得新药证书。

  未来半年,公司有望在伪狂犬等领域继续获得新药证书及批文,为市场苗业务贡献新的增长点。

  化药、饲料板块后续有望重回高增长。公司1季度化药、饲料业务依然维持高增长,但2季度开始在H7N9流感的影响下,行业整体禽疫苗、饲料都受到严重影响,公司新增饲料蛋鸡料产能未能充分释放,化药业务仍保持20%以上增长。3季度开始禽流感影响已经开始逐步消退,在行业景气恢复背景下,化药业务有望重回30%左右高速增长,产品升级与效率提升同步进行,而饲料业务随着产能不断投放,增长速度将超过20%。公司贸易业务受到行情影响而体量有所下滑,但盈利能力不断提升,而投资收益受维生素等行业利好而持续增长。

  当前在高端苗市场爆发的大背景下,建议投资者重点配置低估值、经营拐点显现的疫苗新贵中牧股份。我们预计中牧股份2017-2019年分别实现销售收入47.28亿元、56.91亿元、67.78亿元,同比增长18.98%、20.37%、19.1%,实现归属于母公司净利润4.12亿元、5.63亿元、7.75亿元,同比增长23.1%,36.8%,37.6%,2017-2019年对应EPS分别为0.96,1.31,1.8元。参照公司持续成长性,给与公司2017年业绩对应估值35倍,总目标市值144亿,目标价33.6元。

  风险提示:股东大会或国资委正式审批未通过,市场苗推广不达预期,生产批次问题等


      本网站转载文章仅为传播信息,交流学习之目的,其版权均归原作者所有;凡出现在本网站的信息,仅供参考,本网站将尽力确保转载信息的完整性,如原作者对本网站转载文章有疑问,请及时联系本网站,本网站将积极维护著作权人的合法权益。

与 文章关键字:中牧股份 激励方案 激励方式 饲料 股票期权 相关的新闻