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贵州茅台突破600元大关 八大券商点评:目标价845元

http://stock.591hx.com 2017年10月26日 13:21:05 东方财富网

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  今日开盘,贵州茅台股价突破600元大关,再创历史新高,三季报显示,公司净利润199亿元,增长60%。截止发稿,茅台股价报600元,市值达到7537亿。以下为各大券商对贵州茅台点评:

  中信证券:预计贵州茅台第四季度发货量为7000吨

  中信证券26日发布的最新研报认为,贵州茅台原预计2017年投放茅台酒2.68万吨,在8月28日会议上提出将适度增加2018年市场计划量,并将在今年年底适时提前执行下一年计划投放市场,以缓解市场供需矛盾,基于此,预计第四季度发货约7000吨,假设吨价不变,系列酒进度不变,则全年收入增长 42%。假设明年仍有10%-15%增量空间,基于年中提价20%的假设及产品结构提升,预计明年收入增长约25%。

  方正证券点评贵州茅台:业绩爆表,基本面需求爆发

  需求潜力持续爆发,坚定看好未来成长空间:近两年大众消费升级是茅台重回高速增长的核心原因,认为需求端爆发出的潜力将会继续向上,这也将成为白酒行业未来基本面趋势的坚实基础。16年底率先市场提出“17年将是茅台发展的新元年,业绩会有30%以上的增长”,不过现在来看,仍显得保守,茅台在“大体量”下依然显示出了巨大弹性,大象亦能起舞!作为白酒行业消费升级的终极目标,继续坚定看好公司未来的发展空间!

  申万宏源:贵州茅台业绩大超预期,上调目标价至750元

  公司公布17年三季报,前三季度营收425亿,同比增长59%,归母净利润200亿,同比增长60%。期末预收账款174.7亿,环比17H1基本持平,仍然维持历史高位水平。单三季度营收190亿,同比增长116%,归母净利润87亿,同比增长138%。上调盈利预测,预测17-19年EPS为20.09、26.18、33.08元, 同比增长50%、30%、26%,上调一年目标价至750元,18年合理估值区间25-30x,维持买入。

  展望明年,我们认为茅台酒的收入增长将由以量为主,切换到量价齐升,加上系列酒的稳定增长,18年公司的收入和利润仍将维持高增长态势。

  东北评茅台:暴增源于Q3预收款下降,日发货一度180吨

  两点关键因素促使报表超预期:1)茅台酒发货量大幅增加;2)公司本期按实际发货金额确认收入,而不再将其计入预收款:公司Q3营收189.93亿元,同增115.88%;归母净利润87.33亿元,同增138.41%。超预期主要原因有二,其一是发货量的增加,Q3公司调节产品结构,增加了53度茅台酒的生产,日发货量一度由80吨提高至180吨;中秋国庆双节期间53度茅台酒发货5600吨,Q3总发货量估计在7500吨左右,较之去年同期增幅在40%以上。其二在于公司本期按照实际发货金额对收入进行了确认,Q3预收款174.72亿元,较Q2反下降3.86亿元;而去年同期则有相当部分发货金额被计入预收款未确认收入,使得去年同期预收款增加 59.12亿元。预计前三季度茅台酒实际发货量已达2.3万吨左右,今年全年发货有望超过3万吨;按照茅台酒500亿元,系列酒50亿元计算,全年营收有望达到550亿元。盈利预测与投资评级:上调2017-2019年公司EPS至18.82、24.14、29.25元,对应PE30倍、23倍、19倍, 维持“买入”评级。

  中泰证券:未来 2-3 年公司收入复合增速可达 20%以上

  中泰证券认为,中长期来看,茅台酒总体供应偏紧,未来 2-3 年公司收入复合增速可达 20%以上。对于未来茅台酒的供需格局,我们认为未来三年每年可新增茅台酒 3000 吨以上(年复合增速约 10%),根据目前消费升级趋势和渠道低库存水平,我们判断茅台已进入补库存周期,2019 年茅台酒供应量总体偏紧,中长期价格上行趋势确立,唯有通过提价来实现量价均衡。考虑到价格上行的平滑,我们预计未来 2-3 年公司收入可继续保持 20%以上增长。上调目标价至 677.16 元,维持“买入”评级。

  平安证券评贵州茅台:高增长如期而至 2018年底气仍足

  18年报表底气仍足,维持“强烈推荐”。17年报表如期高增长,修复至正常水平。展望18年,业务上公司有能力选择提价或放量,加上预收款储备,公司有能力确保报表营收、净利增20-30%,底气仍足。考虑3Q17超预期,上调17-18年EPS预测9%、6%至19.67、24.85元,同比+47.8%、26.3%,动态PE为28.8、22.8倍。茅台报表&业务基础坚实,虽市场业绩预期已渐回归正常,但18年营收、净利仍有望快速增长,股价有望继续冲顶,维持“强烈推荐”评级。

  华泰证券:主力产品的提价将显著的增加贵州茅台的业绩弹性

  华泰证券分析师贺琪等人在25日报告中称,经过本轮公司发货量增加和禁酒令的出台带来的压力测试,稳定的批价使茅台公司对市场需求的信心进一步提升。三季度的发货量增加和禁酒令出台并未实质影响批价,压力测试顺利通过。“茅台云商”的上线一方面增加了茅台终端价格面向消费者的透明度,另一方面加强了公司对产品终端价格的管控能力。17年末和18年初茅台产品提价的窗口期打开,而主力产品的提价将显著的增加贵州茅台的业绩弹性。维持买入评级,上调目标价范围至676.25-730.35元。

  中金点评茅台:高端酒料将迎爆发性增长,目标价845元

  中金分析师邢庭志在25日报告中称,三季度业绩大幅超预期,主因三季度营收大增116%,三季度茅台酒供给大幅增加到11,000吨左右,茅台等品牌主导的高端酒市场料将迎来爆发性增长,特别包含1500-15,000元的轻奢消费型的高端酒,包括生肖茅台、陈年茅台酒等,高端白酒消费的潜能才刚刚打开,预计2018-2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%/15%/15%,同时通过加大发货量控制零售价格过快提升,茅台的渠道料继续下沉,拓展到中国的三四五线城市和互联网,直接面对消费者。维持推荐评级,上调目标价22.11%至845元人民币。

  【延伸阅读】

  贵州茅台每天约赚7300万 市值比肩中国石化年内增3000亿

  10月25日晚间,白酒龙头企业贵州茅台交出了一份亮丽的三季报成绩单,在报告期内,公司实现净利润同比增长六成。而作为A股第一高价股,贵州茅台股价及市值表现也成为资本市场中的一道风景线。

  净利润同比增长六成

  根据贵州茅台发布的2017年前三季度业绩报告显示,在报告期内,公司实现营业收入424.5亿元,同比增长59.4%;实现归属于上市公司股东的净利润为199.83亿元,同比增长60.31%;基本每股收益为15.91元,同比增长60.31%。

  对于营收增加的原因,贵州茅台表示,主要是本期销量增加所致。

  查阅贵州茅台三季报数据显示,茅台酒在报告期内实现销售收入384.04亿元,系列酒收入为40.18亿元;按照销售渠道来看,直销带来的收入为40.03亿元,批发带来的收入为384.19亿元;根据地区划分,国内实现销售409.94亿元,国外仅有14.28亿元。

  值得一提的是,贵州茅台销售费用在报告期内同比增长201.92%,销售费用为19.77亿元。对于销售费用增加的原因,贵州茅台表示主要是本期公司推进“133”品牌战略及酱香系列酒“5+5”市场策略,增加市场投入所致。

  从上述数据可以看出,贵州茅台今年前三季度业绩增长的背后则是市场销售火爆所致,这一点从公司的经销商数量变化上也印证了茅台酒好卖的事实。

  数据显示,报告期内,贵州茅台国内经销商为2965家,新增经销商634家。国外经销商有104家,报告期内增加19家。

  而据《证券日报》记者了解,53度飞天茅台酒年初的价格还在千元左右,后来市场价格不断攀升,茅台坚持1299元/瓶的价格红线,一时间,茅台和经销商联手控价推出限购政策。在刚刚过去的中秋国庆双节期间,贵州茅台为解决市场上缺货一事,集中向市场投放6200吨茅台酒。

  10月23日,贵州茅台北京某销售网点负责人曾对《证券日报》记者表示,月初店里就没有茅台酒了,这两天才到货。

  也就是说,目前市场上茅台酒还在上演缺货行情,而据《证券日报》记者了解,按照384.04亿元的茅台酒销售数据来算,茅台酒每天销售量约85吨。而从盈利情况来看,茅台的造血功能也让诸多上市公司汗颜。根据茅台前三季度实现净利润199.83亿元来算,平均每天大约赚7300万元。

  市值年内增加3000亿元

  众所周知,年内,以茅台、五粮液为代表的国内高端白酒掀起一场量价齐升的盛宴,消费者为能买到茅台酒可谓煞费苦心。同样,在资本市场上,机构更是看好白酒龙头企业,甚至有的外资机构在进入茅台和五粮液无望后,将资金投入到其他白酒上市中,致使A股市场上,白酒股一路高歌,涨幅惊人。

  《证券日报》记者查阅贵州茅台股价走势可见,年初(1月3日)时茅台股价为334.28元/股,昨日报收于565.67元/股,每股涨了231.39元,年内股价的涨幅更是达到69%。另外,茅台市值从年初的4198亿元,一路高升至7100亿元,市值增加近3000亿元。

  值得一提的是,贵州茅台以7100亿元的市值挤入A股市值前十,目前暂居第9位,与中国石化市值(7155亿元)比肩。而贵州茅台用9个月的时间市值增长了3000亿元,相当一个万科A的市值,另外,目前A股超过3000亿元市值的上市公司仅有21家。

  虽然贵州茅台市值超过7000亿元,而在券商分析师看来,贵州茅台的股价依然还有百元的上涨空间。

  《证券日报》记者根据Choice数据统计显示,年内,券商分析师给贵州茅台出具的研究报告共有85份,分析师给予茅台的目标价从年初的400元/股,不断提升目标价,多家券商给出茅台股价超过600元/股的目标价。其中,太平洋证券给予贵州茅台的目标价为660元/股,按照目前585元/股的股价来看,贵州茅台仍有100元的价格提升空间。

  太平洋证券分析师在10月13日发布的研究报告中称,根据公司的发货节奏和传达的信息进行判断,公司提升出酒率、减少定制酒和开发酒以补充普飞的供应量等措施都有明显的效果。目前来看,供给问题有所缓解;但长期看,供应偏紧仍需解决。在价格体系相对稳定可控的前提下,我们维持明年提高出厂价的判断。按照目前的价格状况,预计普飞提价22%左右至999元/瓶。

  考虑茅台的品牌高度、产品稀缺性以及供给改善等因素,同时基于当前公司的基本面以及市场的情绪,太平洋证券分析师认为公司的市值享有一定估值溢价。对应2018年业绩给予28倍PE,目标价660元,给予“买入”评级。(来源:证券日报)

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