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浙江美大:费用投放着眼未来 增持评级

http://stock.591hx.com 2017年10月30日 14:02:41 中财网

  事件:浙江美大披露2017 年第三季度报告。报告期内,公司实现主营业务收入6.55 亿元( +53.86%), 实现归属净利润1.81 亿元(+47.03%);其中第三季度公司单季公司实现营业收入2.82 亿元(+51.17%),实现归属净利润0.82 亿元(+42.42%),预计全年将实现归属净利润同比35%至50%的增长,对应2.74 亿元至3.04 亿元

  原材料成本影响短期毛利率,费用投放加大放眼未来:公司2017 年第三季度单季实现毛利率53.69%(-0.45pct),主要系原材料价格上行后维维持在高位波动,对公司的短期盈利能力有了一定的压制的原因。但整体来看,公司在二季度对产品出厂价格的调整幅度已经基本覆盖了大部分原材料价格波动对其利润端的负面影响。随着三季度原材料价格的再次走高,预计四季度毛利率仍有一定压力,但考虑到公司的行业地位、对下游享有较高的议价能力,我们认为不必过于担忧;另一方面,公司三季度单季销售、管理、财务费用率分别达到12.33% /10.33% / -0.05%,同比+5.02pct / +1.22pct / -0.08pct,带动净利润率下滑1.77pct 至28.90%,主要系公司对市场开拓力度加大,对广告宣传投放开始增多以及前期股权激励计划股份支付开始摊销所致。考虑到集成灶行业目前正处于成长期,对标竞品厨电套装渗透率依然相对较低,适当增大费用投放有望推动公司产品迅速抢占市场取得先发优势

  下游经销商打款积极,全年增长仍有保障:截止至三季报,公司账面预收账款达到1.43 亿元,环比增长21.19%,同比增长近210%,经销商打款意愿积极,终端销售情况维持良好增长,为未来业绩筑底

  盈利预测:预计公司2017 至2019 年EPS 分别为0.45 元 / 0.64 元 / 0.87元,对应最新收盘价PE 分别为39x / 27x / 20x,维持增持评级

  风险提示:产品渗透率提升不及预期,原材料价格波动


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与 文章关键字:原材料价格 增持 渗透率 报告期内 对标 相关的新闻