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安信策略:短期市场走势偏弱 积极因素在积聚中

http://stock.591hx.com 2017年11月06日 11:07:33 微信公众号陈果A股策略

  ■投资要点:

  总体而言,我们维持短期市场偏弱的判断,但我们认为积极因素正在积累,我们认为A股市场在年底至明年春节具备一波风格切换的基础,投资者只是需要短期等待催化,短期关注金融数据与债券市场,12月关注中央政治局会议和中央经济工作会议。当前我们建议配置上关注银行、保险、食品饮料、医药、通信、新能源汽车等。主题关注雄安、海南、智能制造、芯片国产化等。

  ■风险提示:1。经济大幅低于预期;2。地缘政治风险;3。海外股市大幅下跌

  正文1。积极因素正在积聚中

  本周市场不断走弱,我们和投资者交流,比较有代表性的观点如下:

  A:“年内指数基本就是盘整,风格也很难有变化,机构在年底前不会卖出白马龙头股,但明年初有可能换仓,那个时刻市场有可能有一波风格切换”

  B:“现在谨慎已经是一致预期,要减仓的基本已经减了,还没减仓的基本也不会减了,现在有一批股票都已经有一定调整幅度和时间了,如果还有调整,就是加仓的机会。”

  上周我们判断这一阶段市场将偏弱,并对金融监管影响、年底兑现收益及解禁的担忧作了详细分析,我们认为后两者的影响偏短期,更重要的影响因素在于对金融监管的担忧。市场需要风险偏好扭转,关注时间点12月的中央政治局会议和中央经济工作会议。

  总体来看,我们维持前期判断,同时我们觉得投资者的观点也很具有启发性。我们认为A投资者观点反映了相当多关注年度业绩与排名的机构投资者想法,考虑博弈因素,风格切换可能略提前至12月中下旬发生,加之12月的中央政治局会议和中央经济工作会议可能对风险偏好与具体投资主题方向提供催化,同时B投资者观点也值得注意,实际上我们非常欣赏B投资者的态度,无论是面对市场还是生活,都应该如此。在等待投资者担心的金融监管加强与经济数据下滑等因素更趋于明朗之余,既然市场已经一致谨慎,那么投资者也应该更多注意一些积极因素的积蓄。

  首先,我们认为外围环境正在变得更好。11月2日,美国国会众议院共和党公布大规模税改议案,将大幅降低企业所得税,并简化收入所得税级数。议案需经国会两院分别批准后提交总统签署。根据最新议案,联邦企业所得税率将从目前的35%降至20%;联邦个人收入所得税将由目前10%至39.6%的七档税率简化为四档税率,分别为12%、25%、35%和39.6%。这让人想起了80年代里根政府和供给学派,而这也确实促进了十年的经济繁荣与股票牛市。如果说当今世界有何不同,那么就是经济全球化已经显著加强,如果我们把特朗普减税方案看成是全球化背景下政府互相竞争争夺企业投资的话,那么其可能带来的示范与促进作用对全球及中国经济最终都将是个好事。

  另一方面,11月3日美国总统特朗普在白宫玫瑰花园宣布了美联储主席的提名人选——现任理事鲍威尔,以接替耶伦的职位。鲍威尔的特点在于商界背景比学界背景更强,货币政策立场总体偏鸽派,同时倾向于金融自由化。

  我们有理由相信,在这样的政策组合下,美国经济2018年很可能将走得更强,同时进一步推动全球经济复苏,美股牛市继续也有利A股市场的风险偏好。

  其次,领先A股调整的债市有企稳迹象。当前相当多谨慎的投资者依然对金融监管表示担心,但如果我们追问担心的投资者,您担心的是具体什么政策,为什么对A股会有巨大影响?投资者往往回答:“不知道。”

  而我们认为,投资者应该要留意到央行周五超额续作MLF,释放稳定流动性预期信号,我们认为这验证我们此前判断,金融监管加强不是推动利率上升造成金融市场波动。投资者需注意此前领先股票市场调整的债券市场已有企稳反弹的迹象。如果下周公布的金融数据不显著低预期,我们认为债券市场很可能将进入稳定期,而理论上受金融监管影响更小的股票市场的情绪应该也将在随后恢复。

  最后,11月3日证监会对360借壳回归A股回应表态支持优质中资企业回境内重组上市“重点支持符合国家产业战略发展方向,掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与境内A股公司并购重组。。。”我们认为这是一个积极信号,并购重组可以很好地支持国家产业战略发展方向,优质成长性公司回归A股预期的进一步提升,伴随着三季报中小板净利润延续复苏势头,而创业板净利润整体开始企稳。我们认为A股市场在年底至明年春节具备一波风格切换的基础,投资者只是需要短期等待催化。

  总体而言,我们维持短期市场偏弱的判断,但我们认为积极因素正在积累,我们认为A股市场在年底至明年春节具备一波风格切换的基础,投资者只是需要短期等待催化,短期关注金融数据与债券市场,12月关注中央政治局会议和中央经济工作会议。当前我们建议配置上关注银行、保险、食品饮料、医药、通信、新能源汽车等。主题关注雄安、海南、智能制造、芯片国产化等。

  2。主题方向:半导体第三次产业转移,战略性看好“中国芯”

  党第十九次全国代表大会开启新时代,明年迎来改革开放四十周年,相关政策与蓝图预计会不断推出,我们依旧认为目前市场中期乐观,市场风格活跃,适合进行主题投资。关于主题投资,我们明确提出四大核心主线:美好生活、改革开放、创新中国/制造强国、美丽中国,这些方向也将成为未来市场行情的中长期焦点。

  我们在前期多篇报告中连续提出一个观点:无论是2020年全面建成小康社会还是2035年基本实现社会主义现代化,都离不开科技技术这第一生产力,接下来供给侧改革的重心有望从“三去”做减法逐步转移至“一补”做加法。创新中国/制造强国一定是贯穿未来很长一段时间的核心投资主线,其中除了我们前期一直持续看好的新能源车、5G、OLED、人工智能、军民融合、中国制造2025之外,我们新增看好中国芯片制造这条线索。

  国内需求庞大,政府大力支持,技术逐渐成熟,中国芯片产业正在经历进口替代的浪潮。在已经到来的半导体行业第三次产业转移中,中国将以坚定的决心和充分的准备成为最大获益者,面对中国芯片制造领域的投资机会,我们建议要采用两种视角来寻找:

  对于相对成熟的领域要选择具有国产替代能力的公司,选取一批代表性企业如下

  芯片设计:紫光国芯等

  封测领域:长电科技等

  储存器领域:紫光国芯、兆易创新等

  GPU:景嘉微等

  LED芯片:三安光电等

  金属溅射靶:江丰电子、阿石创等

  电子化学品:江化微、飞凯材料等

  半导体设备:北方华创、长川科技等

  新型芯片需求领域有希望与海外巨头争锋的公司,选取一批代表性企业如下

  AI芯片:中科曙光等

  物联网芯片:中兴通讯等

  安防芯片:富瀚微等

  OLED芯片:中颖电子等

  汽车芯片:四维图新、盈方微等。

  3。金股组合

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