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王府井:业绩高于预期 买入评级

http://stock.591hx.com 2017年11月06日 13:38:57 中财网

  投资要点

  事件

  公司发布2017 年第三季度报告:2017 年前三季度,公司实现营收187.70亿元,同比增长12.51%;实现归母净利润7.33 亿元,同比增长32.76%;EPS 为0.94 元/股,同比增长2.83%。其中,第三季度公司实现营收59.64亿元,同比增长12.31%;实现归母净利润2.24 亿元,同比增长61.22%。

  点评

  第三季度新开购物中心,促业绩提升。2017 年前三季度,公司实现营收187.70 亿元,同比增长12.51%;实现归母净利润7.33 亿元,同比增长32.76%;EPS 为0.94 元/股,同比增长2.83%。其中,第三季度公司实现营收59.64 亿元,同比增长12.31%;实现归母净利润2.24 亿元,同比增长61.22%。

  营业成本增速高于营收增速,毛利率略有下降。2017 年前三季度,公司销售毛利率为20.85%,较上年同期较少1.04Pct;公司费用率为14.38%,较上年同期减少1.95Pct;销售费用率为11.01%,较上年同期减少1.26Pct;管理费用率为3.38%,较上年同期减少0.51Pct;财务费用率为-0.02%,较上年同期减少1.95Pct。

  估值

  我们预计公司2017/2018/2019 年营业收入分别为235.51/250.93/276.50 亿元;归母净利润为10.07/10.59/11.35 亿元,对应的EPS 为1.30/1.36/1.46元/股。根据公司昨日的收盘价为19.43 元,公司2017/2018/2019 年PE 分别为15X/14X/13X。考虑到公司大股东为北京市国资委,背景雄厚;还考虑到公司是我国百货龙头企业,业绩回暖,且估值相对较低,给予公司18X估值,未来12 个月的目标价为23.4 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  国企改革不及预期、业绩回暖不及预期


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