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中百集团:门店规模持续增长 买入评级

http://stock.591hx.com 2017年11月06日 13:40:14 中财网

  事件

  公司发布2017 年第三季度报告:2017 年前三季度,公司实现营收112.58亿元,同比减少3.26%;实现归母净利润1.30 亿元,折合EPS 为0.19 元/股,同比增长174.18%。其中,第三季度公司实现营收35.56 亿元,同比减少1.58%;归母净利润亏损652.44 万元,同比增长94.19%。

  点评

  持续扩大网点规模,归母净利润大幅增长。前三季度,公司连锁网点达到1077 家,较2016 年年底增加51 家。其中,中百仓储超市175 家(武汉市内67 家、市外湖北省内77 家、重庆市31 家);中百便民超市873 家(含中百罗森便利店148 家、邻里生鲜绿标店35 家);中百百货店11 家;中百电器门店18 家。1-9 月,公司累计实现营业收入112.58 亿元,同比下降3.26%;归属于母公司股东的净利润12968.68 万元,同比增长174.18%。

  成本有效控制,致毛利率上涨,达到近五年峰值水平。2017 年前三季度,公司销售毛利率为21.71%,较上年同期上涨1.39Pct。公司费用率为21.59%,较上年同期增加0.2Pct;销售费用率为18.14%,较上年同期增加0.3Pct;管理费用率为3.16%,较上年同期增加0.09Pct;财务费用率为0.29%,较上年同期减少0.19Pct。

  盈利预测与估值

  我们预计公司2017-2019E 的营业收入分别为164.41 亿元、190.73 亿元和202.17 亿元,归母净利润分别为0.69 亿元、1.08 亿元和1.16 亿元,对应的EPS 为0.11 元、0.16 元和0.18 元。根据昨日的收盘价9.57 元,市盈率分别为87X、60X 和53X。未来,与永辉超市合作拓展的生鲜业务带来积极的影响,为公司的业绩带来较大的想象空间,我们给予公司35 X 市盈率估值,未来12 个月的股价为11.90 元,维持“买入”评级。

  风险提示

  消费回暖不及预期、生鲜业务发展不及预期


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