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基金经理眼中的吉利博瑞

http://stock.591hx.com 2017年11月06日 13:58:21 景富运通

  你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要,重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。

  ——沃伦·巴菲特 1996年

  吉利汽车是目前景富运通唯一公开研报的公司,从我们2015年第一份研报(预估价40港元)的2年来,股价从不足3港元涨到了最高的27港元以上,这是港股市场牛市趋势和价格回归企业价值双重作用的结果(运气真的好),今天我们趁着“吉利7天免费试驾”的活动试驾了其旗舰车型博瑞,希望可以通过分析其优缺点,实现“管中窥豹”,看自主车企吉利汽车的发展进而展望中国制造业的未来。

  特别提示:以下全文所有出现的车型,都是公司成员驾乘超过3个月以上的车型,我们会尽可能客观的评价和对比,但我们并非专业的汽车测评人员,有描述不清的地方请指出并谅解。

  这些出现的车型主要包括:

  同级别车型:2009款天籁V62.5L 中配,2015款迈腾2.0t高配

  豪华品牌车型:2016款凯迪拉克ATSL2.0t高配,2014款奥迪A8L 3.0t中配,2016款沃尔沃XC90 2.0t高配

  本文不作为投资依据,请自担风险。

  一、吉利汽车的选股逻辑回顾

  我们在股票的选择思路上,采用的是“自上而下”的分析方式,主要包括3个层面的分析:1.宏观层面分析;2。行业层面分析;3。企业层面分析,旨在从经济、政策的大方向出发,在剖析行业现状的基础上,深入了解某一特定企业,最终确定其价值。今天主要进行的第三阶段:深入了解企业的阶段,我们希望通过对企业的旗舰产品进行深入的体验与剖析、对比,更好的了解企业。

  二、吉利汽车的试驾体验

  (一)初步试驾阶段

  10月18日的吉利汽车公众号日常推送中,我们看到了吉利汽车“无惧挑战自信约驾”活动,比较吸引我们的一点就是可以在不提供各种资产证明的情况下,7天免费试驾旗舰版本的博瑞轿车,本着深入了解公司运营与具体产品进行尽调的目的,我们参加了这个活动。

  3天后,我们收到了可以来试驾的邀请并参加。参加活动分为两个步骤,第一步是初步试驾,主要是销售人员介绍车型(这与平时购车的试驾过程一样)以及通过一段复杂路况的路段以检验参加活动的人员的“驾驶水平”,第二步则是深度试驾,进行7天的免费试驾活动,因为报名时已经有7000人报名了,为吉利的这个响应速度点赞。

  值得一提的是,尽管是大部分车型都不愁卖的4S店(2017年自主车企销量第一),但其销售人员的态度依然十分热情,当天去时恰好碰到刚来的一大批博越SUV,看着还挺壮观,在我们明确表明了现在还没有摇到号(北京地区)的基础上,销售人员依旧给我们详细讲解了车的每个特点。

  在4S店的初步试驾过程中,我们知道博瑞的特点很多,比如比迈腾还长的车身,极其舒适的按摩座椅(只有主驾),哈曼卡顿13扬声器音响组合,科技装备齐全:抬头显示,道路偏离显示,导航与限速提醒,PM2.5监测与过滤系统,以及我们体验过的最棒的人机交互系统(秒杀绝大部分豪华车,包括2015年最佳人机交互的沃尔沃人机交互系统),可以几乎不用物理按键实现绝大部分功能。

  初步的感觉是,博瑞这车最大的亮点应该在其安全性与设计外观上,膝部、侧面气囊,刚性极强的车身,以及没有“外国车”影子的设计,很难相信16万多(官方售价17万,销售小哥说有优惠)的车型可以具备以上这些特点。

  但是,即使在试驾中,我们依旧能感受到博瑞一些较为明显的缺点,首当其冲的就是其动力相较于2.0t的迈腾相去甚远,大概还处于老款V6,2.5L天籁的动力水平,其次由于其车身过长,操控性也相对受限,即使在运动模式下也能感觉到转向不够精准的缺陷,这就是我们在初步试驾的过程中的大体体验。

  (二)深度试驾阶段

  拿到车时天气雾霾,笔者在中午下班去4S店拿试驾车,签署了2份简单的合同(销售小哥帮我填写了所有的文字部分),扫描证件,财务处交了违章押金2000元就提到了吉利汽车目前的旗舰车型:博瑞,提车时小哥还免费送了一箱油,为这个贴心服务点赞。

  回来的路上,初步体验了一下这辆车的特点。最吸引我的是它的哈曼卡顿音响(个人觉得一辆车的音响真的太重要了),音质清晰(低音略不足),13个扬声器(据说),功率未知,这与我们长期开过的车型中,只有凯迪拉克ATSL高配版本的那套BOSE可以完全超过这套音响,公司的中配版本的奥迪A8L略逊一筹,与沃尔沃XC90智雅版版本相当,当然音响牌子不能代表一切,还是得看功率和乘客自己的体验。

  抬头显示和360度摄像头,是比较实用的功能,基本上倒车,前进初期都会有很大帮助。

  回来的路上感受到的缺点是车身太长(这似乎是国内轿车统一的特色,可能是大家的消费习惯尚未改变)和加速相对弱,操控性也相对受限,应该是这车的定位偏商务导致的,也有可能是价格和成本的限制,比如公司过去那台像A4L的老A8L,3.0t,四驱,一样很长但是可以很好的解决动力和操控性的平衡(这样对比可能有点不厚道),但是整体驾驶感和舒适度要好于上一代的迈腾(没有开和坐过新一代的),这个可能和它的悬架系统构造(官网资料:前双叉臂带横向稳定杆独立悬架+后多连杆带横向稳定杆独立悬架)有关,过减速带的时候能明显感受到悬架系统的优势。值得一提的是,博瑞的方向盘使用的是电子助力技术(也是后来查的),所以非常好打方向,家里领导试开了一下也觉得很不错,据说车速越快方向盘就会越沉。

  开到第三天,因为公司中午都会集体去外面吃饭,且办事都是这辆车,大家每次都对博瑞的人机交互系统非常感兴趣。比如空调换个角度吹,调个温度,导航,放歌,几乎没有识别错误过,据说这套系统来自于科大讯飞(此处应有股价和涨幅),不过有些问题还是难以识别和解决,比如我们问你好博瑞,李书福是谁,或者能否把副驾驶弹射出去(哈哈)等等。

  这几天的驾乘过程中,感觉自主车企能做到这样还是非常令人自豪的事情,这辆车停在我们的车位中一点也不比豪华品牌的气势差,也恰恰是中国人自己的品牌,我们反而觉得开这辆车的心理感受(其实就是面子)要比开一线豪华还要好。

  开到第五天,我们基本上熟悉了整个车的操作与好玩的地方。整体来讲这辆车的底盘是非常扎实的,开起来没有一些同级别车普遍存在的开起来、坐起来“飘”的感觉,可以和德系车的整体感受相媲美,不过在北京这样走走停停的路段很多的时候,车给人的整体感觉会有些差,运动模式下甚至有些晕。

  试驾到了第七天,发现了之前忽略的几个点,第一个是环保的优点:我们几乎没有闻到很浓烈的新车味道,恰恰是因为它没有味道,反而忽略了这点。第二个是它的一个小缺陷,在中控台的扶手箱上,因为按钮和我平时放胳膊的习惯位置一样,可能会在驾驶过程中打开扶手箱。

  第三个是它的按摩功能,其实是相对鸡肋的,试了几次感觉都没有按到点上,不过整体来讲瑕不掩瑜吧。第四个是它后排音响的体验上,笔者还车时叫的代驾,因为当天凌晨3:00才加班完休息,中午就要去还车,坐在后排能明显感受到音响的体验没有前排好。第五个是它的后排优点,可以通过调整后座的行政座椅+前排座椅前移,制造出一个巨大的空间实现北京瘫。

  以上就是我们对吉利“博瑞”的主要体验和感受。

  三、吉利汽车的展望

  总的来说,我们认为吉利汽车的博瑞是我们开过同级别车里性价比最高的一辆了,漂亮而又不是“复制”的外观,有意思又实用的各种科技设备与超赞的音响,基本能满足我们对美好生活的需要,美中不足就是动力和操控性介于天籁和迈腾之间(只开过这两辆),相对弱一些,但其车身的稳定性和内部舒适性以及安全、环保、巨大的空间方面,我们可以给这辆车整体90分(满分100).

  另外,我们认为自主车企的产品能达到这一个高度,是非常值得自豪的事情,要知道一辆汽车要8000个以上的零件才能让它跑起来,它就像一个有机体一样时时刻刻体现着制造者的方方面面,这也让我们看到了中国制造的发展潜力和巨大的希望,我们也非常期待吉利和沃尔沃共同研发、生产的新车领克的上市。

  最后,通过长达2年的自上而下的分析与不断跟进后,我们从《十九大工作报告》、《中国制造2025》、《新能源汽车双积分政策》等政策文件中看到了我国对制造业特别是汽车整车制造业的政策导向与扶持,认为汽车行业有望在未来的多年后取代传统的地产行业成为我国支柱性企业,在我们的不断深入研究过程中发现,吉利汽车是一家符合经济大环境发展大方向,同时企业自身护城河(核心竞争力)极强又具有较好的财务状况的公司,因此我们再次上调吉利汽车的价值预估,从2015年初的预估价40港元上调至80港元每股。


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