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尚品宅配:全屋定制逐步推进 买入评级

http://stock.591hx.com 2017年11月08日 13:50:31 中财网

  投资要点:

  深耕信息化,布局全屋定制:公司以圆方软件的信息化技术、云计算、大数据应用为驱动,依托新居网的O2O 互联网营销服务平台,以及佛山维尚大规模定制的柔性化生产工艺,实现了“尚品宅配”和“维意定制”两大品牌全屋定制、规模化生产的“C2B+O2O”商业模式。

  经销门店快速拓展,全渠道共振打造销售优势:公司已建立起以“直营店+加盟店”的线下实体店与新居网运营的O2O 互联网营销平台的线上渠道,线上营销和线下销售的有机结合,大大增强了公司的竞争力。通过新居网O2O 营销平台,公司能有效地将线上消费者引流至实体店进行体验,并最终实现销售。为加强对销售渠道的掌控能力,公司在北京、上海、广州、南京、佛山等重点城市的购物中心开设直营店,在一线城市以外的其他地区通过加盟方式进行市场开拓。截至2017 年9 月底,公司加盟店总数已达1442 家(较2016年底新增361 家),直营店总数已达 83 家(较2016 年底新增7 家)。

  经销门店的大力开拓有望在明后年为公司业绩提供有力支撑。

  品牌营销不断加强,套餐产品获客能力强:公司持续加强品牌营销活动。通过新形象广告投放及多个城市开展明星见面会等活动,提升公司品牌影响力。同时公司持续推进一口价衣柜及“宅配优选”“维意甄选”系列套餐产品的销售,在款式、软件设计优化、报价模式等深入推进。截至2017 年上半年,衣柜下单套数同比增长约55%,营业收入同比增长约49%。

  募投项目逐步投产,产能瓶颈消除:近三年公司的产能利用率已接近90%,且呈现逐年上升的趋势,产能瓶颈亟待解决。随着佛山五厂逐步投产,以及预计2019 年投产,年产150 万套的无锡生产基地的落地,将大大提高现有的生产能力和盈利能力。

  盈利预测和投资评级:我们看好公司在软件设计、柔性化制造和O2O营销网络上的优势,随着新店的快速开拓以及产能的不断释放,公司业绩有望持续高增长,预计公司2017-2019 年EPS 分别为3.37、4.83、6.52,对应PE 分别为50.17、34.96、25.92 倍。给予“买入”评级。

  风险提示:(1)原材料大幅涨价的风险;2)地产销售严重下滑;3)新店经营情况不及预期;4)新增产能投放进度不及预期。


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