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荀玉根:需警惕海外市场干扰

http://stock.591hx.com 2017年11月17日 13:44:37 微信公众号荀玉根-策略研究

  恒指创新高,需警惕海外市场干扰

  2017年11月以来港股恒生指数最高达29237.85点,再创自2008年来新高。同时今年以来投资港股基金收益率在基金中领跑。本文将就此进行分析。

  1。恒指创新高,需警惕海外市场干扰

  11月以来恒指上涨3.2%创新高,需警惕外围市场干扰。11月份港股涨势良好,截至11月14日,恒生指数上涨3.2%,再创2008年以来新高,港股牛市形态进一步确认,同期上证综指上涨1.1%、日经225上涨1.7%、韩国综合指数上涨0.1%。欧美股市整体进入调整阶段,由于欧洲利率整体上行,德国DAX指数下跌1.2%,法国CAC40指数下跌2.9%,英国富时100指数下跌1.0%。受特朗普税改计划不确定性的影响,美股道指上涨0.3%、标普500上涨0.4%、纳斯达克指数上涨0.4%。港股今年以来累计上涨32.5%,涨幅领跑全球。

  业绩向好带动低估值港股持续上涨。从目前已公布的中报盈利数据来看,港股中报净利润同比增速20.53%,比上年年报提升26.15个百分点,优于 A股整体中报净利润同比增速16.12%。截至11月15日,中资股数量在全部港股中占48%,市值占比达62.7%,2017年中报净利润占比达51.9%;同时中国内地投资者在港股交易额占比已升至21.6%,大陆经济对港股影响大。A股2017三季报业绩表现靓丽,全部A股17年三季报净利累计同比增长18.3%,较中报继续回升,大幅好于去年三季度,大陆经济改善对驱动港股上涨带来明显的积极影响。从估值来看,截至11月14日,恒生指数PE(TTM)为12.5倍,超过07年以来中位数水平,PB(LF)为1.3倍,低于07年以来中位数水平。但是横向对比全球,港股仍是价值洼地,低估值的核心优势不变。这两大核心逻辑未变的前提下,港股持续上涨可期。

  企业盈利支撑港股未来走势,港股基金今年收益好。展望未来,长期看中' ;&,"vIE' ;&,"济平,盈利上的新时代,盈利的改善将是港股继续向好的核心支撑力量。近期欧洲股市和美国股市都有较明显的调整。英国央行在11月2日进行了2007年8月以来的首次加息,英国基准利率从0.25%上调至0.50%,同时11月以来欧洲利率整体上行,欧元区10年期国债收益率从0.44%(11月1日)上升至0.48%(11月13日)。受此影响,欧洲股市11月有所下行。同时,特朗普税改法案在参众议院的争议较大,税改方案的不确定性让美股市场有所调整。港股受国际市场影响较大,需要警惕国际市场的波动对港股带来短期干扰。今年以来投资港股的QDII与陆港通基金(内地)的业绩较好,平均年度涨幅(截至11月14日)分别为23.7%、25.8%,高于内地公募基金(包括普通股票型、偏股型和灵活配置型)的13.5%,同期香港本地基金(股票型)平均年度涨幅为21.0%。内地投资香港的基金规模持续增长,截至11月15日,陆港通基金(内地)规模从2017年年初的571亿元上涨到了957亿元,投资香港的QDII规模从年初的457亿元下降到303亿元。

  2。港股市场周跟踪

  上周恒指上涨1.81%,建材行业AH股平均溢价最高。11月以来港股大涨,依然保持牛市形态,上涨1.81%。恒生国企指数上涨1.24%,上证港股通指数上涨1.81%。恒生AH股折溢价指数上周下跌1.2点至127.4,建材行业为平均溢价最高的行业,溢价234.7%。一周变化上,轻工制造行业变化最大,溢价减少10.9个百分点。

  恒生指数PE12.6倍,PB1.27倍。行业估值绝对值来看,截至2017年11月10日,恒生指数PE(TTM)为12.6倍、恒生大型股指数为11.9倍、小型股指数为17.2倍、恒生国企指数为8.6倍。行业层面PE较低的有恒生综合业(8.1倍)、恒生金融业(9.2倍)。恒生大型股指数(11.9倍)高于历史估值中位数水平,恒生小型股指数(17.2倍)高于历史估值中位数水平,恒生国企指数(8.6倍)低于历史估值中位数水平,行业层面低于历史中位数水平的有恒生原材料业(19.7倍)、恒生工业(16.1倍)、恒生综合业(8.1倍).PB(LF)方面,恒生指数为1.27倍、恒生大型股指数为1.24倍、小型股指数为1.19倍、恒生国企指数为0.97倍,行业层面PB较低的有恒生综合业(0.74倍)、恒生能源业(0.85倍)。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业(0.75倍)、恒生能源业(0.85倍)、恒生金融业(1.03倍)、恒生电讯业(1.26倍)、恒生公用事业(1.59倍)、恒生消费品制造业(2.47倍).

  上周沪港通、深港通南下资金累计净流入166.05亿元。截至2017年11月10日,上周沪港通南下资金累计净流入106.12亿元,深港通南下资金累计净流入59.93亿元,合计166.05亿元,两市南下资金占香港成交额之比日均为3.77%,沪、深港通开通至今南下资金累计达5558.62亿元;沪港通北上资金累计净流入35.07亿元,深港通北上资金累计净流入34.72亿元,合计流入69.79亿元,两市北上资金流出占A股成交额之比日均为0.27%,沪、深港通开通至今北上资金累计达2200.65亿元。上周沪股通、深股通十大活跃个股为恒瑞医药(600276)、贵州茅台(600519)、美的集团(000333)、中国平安、海康威视(002415)、京东方A、伊利股份(600887)、青岛海尔(600690)、格力电器(000651)、平安银行。

  3。欧美市场及中概股

  上周欧美股市下跌。上周发达经济体股指出现不同程度下跌。上周美股道指下跌0.50%、标普500下跌0.21%、纳斯达克指数下跌0.20%。行业层面跌多涨少,NSDQ银行指数领跌,跌幅为4.97%。德国DAX指数下跌2.61%,法国CAC40指数下跌2.49%,英国富时100指数下跌1.68%。

  道琼斯指数PE18.9倍,PB3.7倍。指数估值绝对值来看,截至上周五,道琼斯指数PE(TTM)为18.9倍,标普500为21.4倍,纳指为40.6倍,其他指数PE较低的有韩国综合指数(15.4倍)、德国DAX(17.5倍);PB(LF)方面,道琼斯指数为3.7倍、标普500为3.2倍、纳斯达克为4.1倍,其他指数PB较低的有韩国综合指数(1.0倍)、法国CAC40(1.6倍)。与历史估值中位数水平比较,PE(TTM)方面,日经225为17.9倍,低于其历史中位数水平。PB(LF)方面,韩国综合指数为1.0倍,低于其历史中位数水平。

  HXC中概指数上周上涨3.8%。中概股方面,HXC指数上周上涨3.8%。个股方面,REMARK MEDIA(MARK)领涨,涨幅为50.4%,绿能宝、碳博士控股等个股涨幅居前。个股热点:①中国概念股周五收盘涨跌互现迅雷飙涨近40%。②天猫淘宝“双11”交易额三分钟破百亿阿里股价微涨。③搜狗IPO首日“保守”上涨近4% 市值突破50亿美元。

  风险提示:全球经济形势恶化。


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