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涨停敢死队火线抢入6只强势股

http://stock.591hx.com 2017年12月04日 09:17:29 中财网

  运达科技(300440)调研报告:轨交机务安全翘楚立足产品布局运营实现二次腾飞

  轨交机务安全系统龙头,市占率高业绩增长稳定

  公司传统主营业务包括轨交运营仿真培训系统、车辆车载监控与控制设备、车辆整备与检修系统(CMD)。其仿真培训业务处于一家独大的状态,市占率近5年来维持在50%左右,车载监控业务和CMD业务的市占率各维持30%左右。公司所处行业拥有较高的行业技术壁垒,同时其背靠西南交大优秀团队的支持,研发实力处于业内领先水平,产品具有较高的议价能力,毛利率保持在50%的水平。

  受益于高铁与城市轨交快速建设,公司三大业务发展稳健,营收自2013-2016年CAGR达到21%。2016年实现营收5.97亿元,同增29.88%,2017年前三季度营收同增27.96%,预计年底有望突破30%。净利润自2011年以来不断增长,2015年、2016年净利润分别为1.28亿元和1.35亿元,2017年三季度净利润同增27.31%,与营收增速同步。

  高铁进入检修高峰期,公司CMD系统助力产品升级

  我国铁路建设全面加速,《2016年政府工作报告》提出:到2020年我国高铁营运里程达到3万公里,新增1.1万公里,覆盖80%以上的大城市。与此同时,通过多年建设,高铁机车检修进入高峰期。中国机车远程检测与诊断装置(CMD)自2015年成为铁总统一部署的新造机车标配,公司该业务呈现快速增长态势,2011-2016年营收由0.69亿元增长至2.05亿元,CAGR24.5%。公司作为行业内四大供应商之一,业务毛利率保持在50%以上,未来有望扩大市场份额。

  收购恒信电气与成都货安,布局产品与运营,拓展产业链盈利能力

  公司2017年3月宣布收购恒信电气89.95%股权,恒信电气是城轨交通电气成套控制设备制造商,其城市轨道交通再生制动吸收设备填补了国内空白,达到国际同类产品的先进水平,此次收购使得公司成功切入城轨交通装备领域。鉴于"十三五"期城轨市场迎来全面建设周期,公司有望借助城轨大建设的红利实现业务扩张和产业链升级。

  公司2017年8月宣布收购成都货安100%股权,成都货安是国内铁路货运安全装备行业的重要供应商,此次收购是公司加码铁路货运和信息化安全领域的重要布局。2017年以来随着宏观经济好转,铁路货运量明显好转,在中铁货车招标量明显复苏的背景下,轨交货运安全业务有望打开增量空间。

  盈利预测与投资评级

  若成都货安实现并表,预计公司2017-2019年实现营业收入7.9、11.6、15.3亿元,实现归属母公司净利润分别为1.77、2.86、3.72亿元,考虑到公司所处行业进入拐点,公司技术与产品优势突出,公司2018年PE估值约为17倍,首次覆盖给与"买入"评级。

  风险提示:1.铁总招标不及预期,2.并购进展与承诺业绩不达预期,3.行业内技术更新过快,导致竞争加剧。(天风证券)


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