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招商策略:推测明年5大投资亮点 受益股

http://stock.591hx.com 2017年12月25日 10:33:52 微信公众号招商策略研究

  2017年12月18日至20日,中央经济工作会议在北京举行,从本次中央经济工作会议的相关表述中,我们推测2018年的行业亮点将会出现在稀缺科技、智能制造、工业4.0、中高端消费、军民融合、绿色中国等领域。

  核心观点

  【策略观点】2017年中央经济工作会议与2012年底和2014年底会议有诸多类似之处:第一:中国制造向中国创造转变,强化科技创新,培育一批具有创新能力的排头兵企业。2014年表述“推动全面创新,更多靠产业化的创新来培育和形成新的增长点,创新必须落实到创造新的增长点上。第二:中国速度向中国质量转变、大力培育新动能。2012年底”要牢牢把握扩大内需这一战略基点,培育一批拉动力强的消费增长点“;2014年底,”积极发现培育新增长点…逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用“。上述三个概念是2012年和2014年表述的升华。第三,制造大国向制造强国转变,推动传统产业优化升级。是2012年底”关键是深化产业结构战略性调整推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展“,2014年年底”着力推动传统产业向中高端迈进的总结。

  【策略观点】除此之外,此前未写进中央经济工作会议的两大任务:军民融合深度发展被写到头号任务中,足见政府对这个工作的重视程度之深。此外,要激发各类市场主体活力。要推动国有资本做强做优做大,完善国企国资改革方案,国企改革此前五年未写入过中央经济工作会议主要任务中,这是第一次明确提出要推动加快国企改革。最后,打好污染防治攻坚战,要使主要污染物排放总量大幅减少,生态环境质量总体改善,重点是打赢蓝天保卫战,被列为重中之重。

  【策略观点】从以上表述,我们可以推测,2018年的行业亮点将会出现在:第一,“中国创造”“科技创新”,具备创新能力,大力投研发的科技稀缺龙头会得到政府的重点支持,这是我们在《涅槃轮伍》——重估A股稀缺科技龙头里面所提到的核心逻辑之一。第二,中国质量、制造强国,推动传统产业优化升级。在传统制造业领域,细分领域龙头有望得到政策支持,同时,传统制造领域的升级被强调,智能制造、工业4.0将会重新回到投资者视野。第三,大力培育新动能,十九大报告中表述为在中高端消费、科技引领、绿色低碳等领域培育新增长点,形成新动能。个人中高端消费有望出现黑马。第四、军民融合、国企改革有望提速,成为两大细分领域主线。第五,打好污染攻坚战,环保、生态环境治理将会上升到空前高度。

  【主题跟踪】在政策的强力推动和技术创新周期带动下,国内先进制造的国际竞争力和产业基础在发生变化。从行业景气周期、国内产业基础、行业竞争格局、行业属性来比较,建议重点关注AI、5G、半导体、新能源汽车、物联网等板块。

  【财经要闻】美国最终通过税改议案日本维持宽松货币政策不变;央经济工作会议继续推进供给侧结构性改革防范化解重大风险;出口拉动制造业生产,房地产投资可能有韧性。

  【估值/解禁跟踪】上周全部A股估值(TTM)从19.25上升至19.4,中小板从37.7下降至37.6,创业板从49.2下降至48.6。下周限售股解禁规模环比上升,其中定增解禁规模为311亿;上周全周重要股东二级市场减持70.5亿。

  【盈利预测】对全A(非金融)2017年盈利预测持平,对中小板2017年盈利预测持平,对创业板2017年盈利预测持平;对部分周期品(如钢铁、建材)等行业盈利预测上调,对通信等行业盈利预测下调(均为Wind一致预期)。

  一、从中央经济工作会议看明年投资亮点

  2017年12月18日至20日,中央经济工作会议在北京举行,本次中央经济工作会议可能与资本市场相关的重要表述在于:

  深化供给侧结构性改革。要推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变,制造大国向制造强国转变。深化要素市场化配置改革,重点在“破”、“立”、“降”上下功夫。大力破除无效供给,把处置“僵尸企业”作为重要抓手,推动化解过剩产能;

  大力培育新动能,强化科技创新,推动传统产业优化升级,培育一批具有创新能力的排头兵企业,积极推进军民融合深度发展;

  大力降低实体经济成本,降低制度性交易成本;

  激发各类市场主体活力。要推动国有资本做强做优做大,完善国企国资改革方案。

  打好污染防治攻坚战,要使主要污染物排放总量大幅减少,生态环境质量总体改善,重点是打赢蓝天保卫战。

  以上表述,与2012年底和2014年底会议有诸多类似之处:

  第一:中国制造向中国创造转变,强化科技创新,培育一批具有创新能力的排头兵企业。2014年表述推动全面创新,更多靠产业化的创新来培育和形成新的增长点,创新必须落实到创造新的增长点上。

  第二:中国速度向中国质量转变、大力培育新动能。是2012年底“要牢牢把握扩大内需这一战略基点,培育一批拉动力强的消费增长点”;2014年底,“积极发现培育新增长点…逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用”。上述三个概念是2012年和2014年表述的升华。

  第三,制造大国向制造强国转变,推动传统产业优化升级。是2012年底“关键是深化产业结构战略性调整推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展”,2014年年底,着力推动传统产业向中高端迈进的总结。

  除此之外,此前未写进中央经济工作会议的两大任务:

  第四,军民融合深度发展被写到头号任务中,足见政府对这个工作的重视程度之深。

  第五,激发各类市场主体活力。要推动国有资本做强做优做大,完善国企国资改革方案,国企改革此前五年未写入过中央经济工作会议主要任务中,这是第一次明确提出要推动加快国企改革。

  第六,打好污染防治攻坚战,要使主要污染物排放总量大幅减少,生态环境质量总体改善,重点是打赢蓝天保卫战,被列为重中之重。

  从以上表述,我们可以推测,2018年的行业亮点将会出现在:

  第一,“中国创造”“科技创新”,具备创新能力,大力投研发的科技稀缺龙头会得到政府的重点支持,这是我们在《涅槃轮伍》——重估A股稀缺科技龙头里面所提到的核心逻辑之一。(欢迎向我们索取科技稀缺50的标的)

  第二,中国质量、制造强国,推动传统产业优化升级。在传统制造业领域,细分领域龙头有望得到政策支持,同时,传统制造领域的升级被强调,智能制造、工业4.0将会重新回到投资者视野。

  第三,大力培育新动能,十九大报告中表述为在中高端消费、科技引领、绿色低碳等领域培育新增长点,形成新动能。个人中高端消费有望出现黑马

  第四,军民融合、国企改革有望提速,成为两大细分领域主线。

  第五,打好污染攻坚战,环保、生态环境治理将会上升到空前高度。

  总结来看,我们年度策略报告中,新科技、新消费、新生态在中央政府工作报告中得到了较好印证。详细逻辑,可参考我们年度策略报告《新科技、新消费、新生态》

  二、主题跟踪

  全球科技迎来以人工智能为核心的创新周期。4G+智能手机+移动互联网进入成熟阶段,5G+人工智能+物联网时代正在加速到来。通过大数据以及人工智能技术与各行业结合,正形成全新的商业模式、产业生态。智能安防、无人驾驶、医疗影像等应用场景都在加速落地,从导入期逐步进入成长期。

  高新产业背后是国家力量之间的博弈和角力。国内产业政策抓住新兴行业技术壁垒和产业格局尚未形成的机遇,抢占未来发展先机,以需求带动上游制造的壮大,5G、新能源汽车、人工智能产业进入或即将进入世界领先之列。在传统领域,经过多年的追赶和培育,半导体、面板、智能制造国产替代进入收获期。

  国内先进制造的国际竞争力和产业基础在发生变化。凭借政策、资金和市场优势,从世界科技的“跟跑者”变为“同行者”甚至是“领跑者”。我们从行业景气周期、国内产业基础、行业竞争格局、行业属性来选择重点关注的板块。新一轮的IT周期预计沿着5G基础设施投资—>硬件终端—>软件—>应用场景的景气轮动顺序。建议重点关注AI、5G、半导体、新能源汽车、物联网等板块。

  三、财经要闻与数据

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  美国最终通过税改议案日本维持宽松货币政策不变

  美国最终通过税改议案,总统特朗普迎来首个重大立法胜利。美国共和党控制的众议院周三最终通过了美国30年来最大规模的税改议案,规模达1.5万亿(兆)美元,众议院以224比201票在两天内第二次通过税改议案。参议院以51比48票在周三清晨通过了该议案。总统特朗普周五签署立法,税改议案被认为是美国30年来最大规模税改。

  美国第三季经济成长率被下修。美国商务部报告,第三季国内生产总值(GDP)环比年率为增长3.2%,略低于上月公布的3.3%的初估值,为2015年首季以来的最快增速,且高于第二季3.1%的增长率。这也是美国经济自2014年以来首次实现连续两季的增长率达到或超过3%。第三季经济增速为逾两年最快,受助于企业支出强劲,本周通过的税改立法明年可能给经济带来温和的提振。

  美国成屋销售触11年高位,楼市供应仍紧缺。美国11月成屋销售增幅超过预期,创近11年来最高水平。全美不动产协会(NAR)周三称,上月成屋销售急升5.6%,经季节调整后年率为581万户,这是2006年12月以来的最高水平,受哈维和伊尔玛飓风侵扰的南部地区楼市继续复苏。市场上可供出售的二手房数量减少7.2%,至167万户,这是1999年以来倒数第二低的月份,房屋库存已经连续30个月同比下降。

  日本央行12月21日维持货币政策不变。这暗示在通胀率仍远低于2%目标之际,日本央行不急于撤走危机模式下的刺激措施。该消息支撑美元兑日圆一度触及九日高点,周五持稳于113.33。

  德国12月Ifo企业景气判断指数意外下降。德国12月企业景气判断指数在上月触及史上高位之后意外微跌至117.2,这表明德国的商界领袖对于企业前景的乐观看法有所消退。Ifo称,企业景气判断指数略有下降,是因为企业预期指数下降,而企业现况指数则上升。德国智库Ifo经济学家沃拉博警告称,德国企业对于新政府组成形态的不确定性已略有上升。

  2

  中央经济工作会议继续推进供给侧结构性改革防范化解重大风险

  中央经济工作会议:聚焦中国经济的提质增效,防控金融风险。中国2017年中央经济工作会议12月20日落下帷幕,会议明确将继续实施积极的财政政策,稳健的货币政策要保持中性,进一步推进供给侧结构型改革。经济的提质增效是明年经济工作的主要任务,而防范化解重大风险攻坚战排在今后三年重点工作的首位,其中防控金融风险仍是重中之重。对于涉及民生、环保、改革等方面的工作也做了具体部署。

  央行:保持货币信贷规模合理增长。12月21日,人民银行党委召开扩大会议,迅速传达贯彻中央经济工作会议精神。会议指出,继续坚持稳中求进工作总基调,实施稳健中性的货币政策,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。

  银监会:银信类资金不得违规投资房地产。中国银监会12月22日发布《关于规范银信类业务的通知》,明确机构开展银信类业务不得将信托资金违规投向房地产等限制或禁止领域。《通知》要求在银信业务中,银行应按照实质重于形式原则,将穿透原则落实在监管要求中;应还原业务实质,不得利用信托通道规避监管要求或实现资产虚假出表。同时,新规还要求商业银行对信托公司实施名单制管理,综合考虑信托公司的风险管理水平和专业投资能力。

  证监会:从严监管中介机构。证监会新闻发言人常德鹏12月22日在例行发布会上表示,近年来,证监会按照依法全面从严监管工作方针,始终把证券中介机构作为监管执法的重点对象,在持续开展日常监管、核查检查的同时,严厉查处相关违法失职行为,督促证券中介机构归位尽责。2016年以来,证监会对28家证券中介机构立案调查,涉及证券公司7家、会计师事务所9家、资产评估机构7家、律师事务所5家。新增立案案件38件,较前两年增长一倍。

  保监会:防范“退保理财”骗局。针对近期市场上有冒充金融监管部门、消费者协会、保险公司等名义实施“退保理财”诱骗的不法行为,保监会保险消费者权益保护局12月22日发布了风险提示。保监会表示,这种“退保理财”骗局导致保单非正常退保,而退保资金大多被诱导转购“理财产品”,涉嫌非法集资,造成恶劣影响。

  财政部:明年起取消钢材出口关税,并启动IT产品第三次降税。中国财政部对进出口关税进行部分调整,决定自2018年1月1日起,取消钢材等产品的出口关税,并以进口暂定税率方式降低动力电池正极材料、先进医药原料商品的进口关税。财政部官方网站发布的新闻稿显示,2018年7月1日还将启动信息技术(IT)等产品的第三次降税,同时对部分信息技术产品的进口暂定税率作相应调整。

  3

  中央经济工作出口拉动制造业生产,房地产投资可能有韧性

  根据国家统计局2017年12月14日公布的宏观经济数据:2017年11月规模以上工业增加值同比增长6.1%,社会消费品零售总额同比名义增长10.2%,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长7.2%。

  11月工业增加值同比增长6.1%,较上月回落0.1个百分点,回落幅度较10月明显收窄,显示环保限产压力对工业生产影响较小。11月工业增速相对稳定的原因还是在于我们此前多次强调的出口对制造业生产的重要性。11月出口增速明显超预期,本月出口交货值同比增长11.8%,比10月回升4.3个百分点。受此影响,制造业增速小幅回升0.1个百分点至6.8%,而另外两大门类采矿业和电力、燃气及水的生产和供应业增速较上月均有不同程度的回落。

  1-11月固定资产投资同比增长7.2%,较前10月回落0.1个百分点。本期投资增速回落幅度收窄主要原因在于制造业投资增速企稳和基建投资增速反弹,前11月制造业投资增速为4.1%,与上期持平,基础设施投资同比增长20.1%,比1-10月份加快0.5个百分点。房地产投资增速继续回落,前11月增长7.5%,较上期回落0.3个百分点。不过11月地产销售面积增速小幅反弹,资金到位增速也有所回升,新开工面积增速也由5.6%回升至6.9%。地产投资先行指标在年末小幅反弹,这可能显示了库存去化取得较大进展后,地产投资的韧性也有所上升。

  11月社会消费品零售总额同比增长10.2%,较上月回升0.2个百分点。11月线上消费的快速增长拉动消费增速小幅回升,11月全国网上零售额同比增长32.4%,较上月回升0.4百分点,通讯器材、化妆品等网购热门商品大幅增长,通讯器材增速为33.9%,化妆品增速为21.4%,分别较上月加快31.8个百分点和5.3个百分点。11月汽车销售增速回落2.7个百分点至4.2%的年内次低点,拉低本月消费增速。

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  地产销售上升但土地成交环比大幅下降,中游钢价水泥价格上行

  地产销售上升但土地成交环比大幅下降,乘用车销售偏弱

  本周30大中城市地产销售环比上升。截至12月22日,30大中城市地产销售与上周相比环比上升3.6%。100大中城市土地供应面积环比下降15.6%。

  乘用车:上周乘用车批发环比上升10.5%,同比上升4.2%。上周乘用车零售环比上升25.7%,同比下降4.9%,前两周乘用车零售销量较11月平均水平有所下降。

  价格:菜价猪价环比上升

  本周农业部28种重点监测蔬菜平均批发价环比上升1.9%;前海蔬菜批发价格指数环比上升1.1%,山东蔬菜批发价格指数环比上升7.2%。

  猪肉价格上升。本周农业部猪肉平均批发价环比上升1.8%,36个城市猪肉平均零售价环比上升0.5%。

  中游:日均发电煤耗环比上升,钢价水泥环比上行

  本周发电耗煤量上升。6大发电集团日均耗煤量与上周相比环比上升7.4%。虽然采暖季限产影响持续发酵,但天然气不足提振煤炭消费回升。

  钢价上升。本周螺纹钢价格较上周环比上升3.1%。未来几个月钢铁行业供应将进一步受到限产的影响,价格仍有支撑。

  水泥大幅上涨。上周袋装水泥价格环比上涨7%,散装水泥价格环比上涨4.1%,受停产限产影响,水泥供应持续处于紧平衡状态,促使水泥价格上涨势头较为迅猛。

  上游:CRB指数小幅上升。本周CRB工业原材料指数环比上升0.6%。南华工业品指数环比上升2.6%;南华农产品指数环比下降1.1%。

  四、市场交易特征跟踪

  估值方面,上周全部A股估值(TTM)环比上升,从19.25上升至19.41,剔除金融后全部A股估值从29.19上升至29.36,中小板估值从37.71下降至37.61,创业板估值从49.16下降至48.63。沪深300和中证500成分股整体估值上升。

  分项资金面方面,下周限售股解禁规模环比上升,其中定增解禁规模为311亿,未来几周限售股解禁规模将会上升;上周全周重要股东二级市场减持70.5亿。

  从近几周的首发融资和再融资情况来看,近几周IPO下放速度上升,我们预计2017年全年IPO数量将达到400家左右,再融资从月度情况来看,目前有所回升。


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