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化工行业:化工品调整为主 分散染料稳步上涨

http://stock.591hx.com 2018年01月22日 13:38:00 华泰证券

  行业运行情

  上周,国际油价小幅下跌,国内化工品价格以下跌为主:重点监测的 223个主要化工产品中, 51 个上涨, 74 个下跌,其中盐酸( 66.7%)、尼龙 66( 28.3%)、中国 LNG( 20.0%)涨幅居前;氯乙酸( -9.1%)、维生素 H( -10.5%)、甲乙酮( -11.7%)跌幅居前。

  重点产品 1: 分散染料稳步上涨

  近期分散染料价格稳步上行,根据卓创资讯, 上周分散黑 ECT300%企业报价上涨 7.1%至 30 元/公斤,自年初以来已累计提价逾 15%,其他产品亦同步上调。我们认为上涨原因主要是: 1)原材料价格上涨; 2)受环保因素影响,绍兴联发、杭州宇田企业关停,且近期连云港与盐城地区生产企业安全监管力度增强,行业整体供应紧张,主流企业限量出货。

  重点产品 2:煤焦油大幅上涨,炭黑价格维持高位

  根据百川资讯, 上周, 华东地区煤焦油价格上涨 10.0%至 3461 元/吨, 临近春节,下游备货增加, 叠加冬季多雨雪、雾霾天气,运输或将受影响,加快下游采购准备;下游方面炭黑价格与上周持平,山东地区价格维持在8000 元/吨,受京津冀地区冬季雾霾严重的影响,炭黑行业开工率为 47.4%,较上上周下降 2.0pct, 邯郸黑猫、唐山黑猫等开工负荷均为 50%, 整体库存偏低。

  重点产品 3:纯 MDI 价格上涨,聚合 MDI 调整

  根据百川资讯,上周,华东地区纯 MDI 市场价格上涨 2.4%至 3.25 万元/吨,国内多装置低负或检修,万华宁波一期装置待重启,且外围锦湖装置不稳停车,市场供应不足;华东地区聚合 MDI 市场价格下跌 2.5%至 2.55万元/吨。

  行业上行趋势延续, 龙头仍是优选

  基于中期视角,我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势,主要由于: 1)原油价格稳中有升,对化工品价格构成支撑; 2)经济韧性较强,化工品需求端总体稳健; 3)国内新增产能投产持续趋缓,且环保因素持续冲击。长期而言,货币政策趋紧背景下,细分领域龙头具备竞争优势,能通过内生式发展持续提升市场份额,进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。

  聚焦民营炼化主题及细分领域龙头,关注成长股估值切换

  1) 民营炼化(及轻烃裂解)相关公司业绩稳定,且具备一定成长性,看好桐昆股份、恒逸石化、 荣盛石化、恒力股份、卫星石化等; 2)低估值细分领域龙头依托竞争优势,有望持续进行内生式发展,如万华化学(聚氨酯、石化)、 辉丰股份(农药)、华鲁恒升(尿素、煤化工)、浙江交科( PC)等; 3)国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长,估值切换后具吸引力。

  风险提示:油价大幅波动风险,下游需求不达预期风险。


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