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券商最新评级:满仓10股待飙涨

http://stock.591hx.com 2018年01月29日 08:36:01 中财网

  宝钢股份:行业景气提升内部降本增效 助力业绩超预期

  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:陈建文日期:2018-01-26

  行业景气度提升助力公司购销差价空间扩大:2017年,受地条钢出清、环保限产等多种因素影响,国内钢材市场整体处于紧平衡状态,钢材价格显著上涨。Myspic综合价格指数中枢值为142.32,同比增45.0%;与此同时,MyIpic矿价综合指数中枢值为76.48点,同比只增长18.43%。具体到宝钢产品,以热镀锌钢板为例:2017年宝钢一般热镀锌钢板出厂均价为7308.83元/吨,同比每吨增加了1189.5元/吨。与此同时,普氏进口铁矿石(62%品位)2017年均价为71.32美元/吨,同比增加12.87美元,折合人民币不到100元。因此,公司购销空间扩大是公司业绩大增的首要因素。

  公司内部降本增效支撑了业绩大幅提升:公司制定的2017年全方位成本削减目标为60亿元,上半年已经完成38.3亿元,完成率64%,全年取得了超预期成效,有效支撑了公司盈利能力和经营业绩的提升。另外,湛江钢铁基地圆满实现2017年"达产、达标、达耗、达效"年度挑战性目标,创造了国内千万吨级钢铁企业从投产到年度"四达"的最快纪录。2017上半年湛江实现净利润13.5亿元,全年有望实现超预期利润,而2016年全年湛江基地还是亏损7亿元,同比扭亏为盈。

  投资建议:公司作为钢铁行业综合实力最强的龙头钢企,在产品竞争力、盈利能力和发展潜力方面均位居行业前列,随着宝武整合不断推进、协同效应渐显以及湛江钢铁基地全面达产,公司盈利有望保持稳定增长。考虑公司降本增效及湛江基地业绩提升超预期,上调公司2017-2019年EPS预测至0.88(+0.10)、1.05(+2.1)和1.24(+0.31)元,对应1月25日收盘价的PE分别为11.07倍、9.27倍和7.88倍,维持"推荐"评级。

  风险提示:终端需求超预期波动;主要原材料价格大幅波动。

  桐昆股份:涤纶PTA景气共振 全年业绩同比预增55-61%

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:蒲强日期:2018-01-26

  经营分析

  涤纶与PTA景气共振,Q4业绩同比环比提升。据公司业绩预告,公司四季度单季度实现归母净利润6.0-6.7亿元,同比增长5.3-17.5%,环比增长13.2-26.4%。业绩增长主要得益于涤纶与PTA景气共振,价格价差均维持高位。根据价差数据,长丝方面,4季度POY产品价差同比增长9%,FDY与DTY价差同比变化不大,仍维持在全年较高水平。PTA方面,Q4价差继续维持高位,同比增长56%,环比基本持平。17年全年,POY价差1540元/吨,同比提升26%,FDY价差1949元/吨,同比增长6%,DTY价差3096元/吨,同比增长13%,PTA价差611元/吨,同比增长28%。

  嘉兴石化220万吨PTA新产能投产,聚酯产能继续扩张。日前公司采用最新技术的220万吨/年PTA二期已经开车,公司基本实现涤纶PTA产能配套。我们预计18年PTA加工费可维持在200-300元/吨左右,新增PTA产能贡献利润约4-6亿元。聚酯长丝方面,公司预计18年,19年分别投产100万吨,到2019年聚酯长丝产能达到660万吨。

  参股浙石化,打造涤纶全产业链,实现盈利跨越式提升。公司参股浙石化20%股权,炼化项目分两期,每期规模为2000万吨/年炼油、400万吨/年对二甲苯、140万吨/年乙烯及下游化工装置,一期预计18年底投产,19年出产品,预计一期项目盈利中枢100亿元,公司将实现投资收益20亿元。浙石化一期出产400万吨PX,桐昆权益产能80万吨,公司向上游PX延伸,进一步实现产业链一体化。

  投资建议

  不考虑浙石化利润的情况下,预计2017-2019年归母净利润17.99亿元,23.60亿元,27.33亿元,对应PE为20,15,13倍;考虑到18-19年涤纶PTA行业景气度持续提升,公司参股浙石化项目一期2000万吨将于18年底建成,19年投产出业绩,我们维持公司"买入"评级。

  风险提示

  国际油价大幅下跌;聚酯行业需求疲软,将影响公司盈利能力,拖累公司业绩;浙石化项目进度大幅低于预期将影响公司业绩与市场情绪。

  鲁抗医药:环保趋严及竞争对手停产 公司受益显著

  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:朱国广,周平日期:2018-01-26

  事件:公司发布2017年业绩预告,2017年归母净利润增加 8500-9000万元,同比增长292-309%;扣非后净利润增加6100-6400万,同比增长337-353%。

  环保核查推动核心兽用原料药提价,Q4业绩显著超预期。2017Q4单季度实现扣非后归母净利润3698-3998万元,同比增长574-628%,Q4单季度与前三季度合计扣非后净利润基本相当,业绩增速明显超预期。估计主要原因在于兽药品种提价效应开始显现。2017年以来国家环保严格核查,导致环保不达标的企业停产或限产,公司兽药产品的主要竞争对手产能明显收缩,供应不求推动价格大涨。全国兽药领先企业宁夏泰瑞公告其于2017年12月4日因环保原因停产整顿,其泰乐菌素和替米考星市占率分别为63%和54%,导致市场供应大幅度减少。健康网数据显示泰乐菌素的市场报价从2017年初200元上涨到12月的480元,目前已超过500元;替米考星的价格从2017年7月的约300元上涨至500元以上。公司作为国内领先的兽药企业,环保核查顺利通过,保持正常生产,且AIV、大观霉素兽药产能有望在2018下半年投产,能够享受行业变革带来的提价红利。泰乐菌素、AIV、替米考星、大观霉素等主要产品根据年报披露产能和当前价格测算,估计18年贡献净利润不低于3亿,显著增厚业绩。

  制剂搬迁迎来新发展,一致性评价蓄势待发。退城进园顺利实施,公司制剂生产基地搬迁已完成,采用了新设备和新技术,生产效率提升的同时成本下降,制剂业务毛利率持续提升。一致性评价为公司发展提供了新机遇,与康立生成立合资公司,康立生专业从事新药开发和一致性评价研究,拥有业内领先的研发实力,有助于提升公司一致性评价实力。CFDA 网站显示公司已申报19个产品的参比制剂备案,包括辛伐他汀、阿莫西林、格列吡嗪等大品种,BE 研究正在稳步推进,随着产品陆续通过一致性评价,有望迎来制剂业务的大幅度增长。

  经营效率持续改善,业绩大幅度改善。2015年以来,公司大力推进内部资源整合和产品结构调整。在生产端,提高工艺水平和生产效率,实行阳光采购降低物资采购成本,生产成本显著降低,综合毛利率从2014年报的18%提升到2017三季报的25%。在销售端,加大战略品种开拓力度,泰乐菌素等兽药积极开拓大客户,抗生素制剂走向国际市场,产品结构明显改善。2015年实现扭亏,16-17年净利润保持快速增长,18年新产能+提价仍将维持高速增长。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS 分别为0.20元、0.48元、0.60元,对应PE 分别为46倍、19倍、16倍。首次覆盖,给予"买入"评级。参照化学制剂和原料药行业平均估值分别为36倍和30倍,保守给予公司2018年30倍估值,目标价为14.40元。

  风险提示:兽药产品降价的风险;产能释放进度或低于预期的风险。

  永清环保:收购康博补齐危废产业链 大额项目助长公司业绩

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘军日期:2018-01-26

  事件:公司公告拟收购康博固废100%股权,交易对价10.75亿。另外公司与永清水务、业达建设组成的联合体中标嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设PPP项目,项目拟定总金额为18.69亿元,项目建设分为黑臭水体整治工程(12.70亿)和城乡污水处理工程(5.99亿)两个项目,其中黑臭水体项目中包含5.70亿重金属土地修复项目。

  并购切入危废领域,补齐环保全产业链。康博固废拥有年焚烧3.8万吨、17类处置资格的危险废物经营许可证,技术成熟、运营稳定,年产能利用率维持在90%以上。作为常熟市唯一一家危废焚烧企业,康博固废具有天然的区位优势,主要客户资源集中于苏州市,危废处置单价由于大量的需求而逐年上升,康博固废2017-2020年承诺净利润分别为1.06、1.06、1.13、1.20亿。此次布局江苏地区危废产业链,有助于公司拓展业务宽度和广度,提高综合环境治理水平。

  土壤修复技术行业领先,核心业务稳固发展。土壤修复为公司核心业务,已在业内形成了技术研究、项目设计和修复工程为一体的完整产业链。2017年上半年分别在在甘肃、四川绵竹、江苏泰兴落地土壤、耕地修复项目,全国业务布局效果显著。2018年1月中标5.7亿陶家河流域重金属污染综合治理项目,增厚公司土壤修复业务,强化场地修复第一梯队与耕地修复标杆企业的市场地位。

  深化多层次布局,大气治理与环评咨询齐头并进。大气治理与环评咨询为主要业务板块。2017年上半年环评咨询营收同比增长超过100%,产业发展逐步深入,三甲四乙两表的环评资质体系标志着位于市场前列的整体资质能力;大气治理经验丰富,2017年上半年先后斩获了国电元宝山1*600MW机组超低排放项目、西宁特钢球团10㎡竖炉新增脱硫项目等一系列优质项目,发展稳定。公司多层次业务布局不断深化,各业务板块齐头并进,业绩增长可期。

  投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为1.76亿、3.21亿和4.25亿,EPS为0.27元、0.49元、0.66元,市盈率分别为41倍、23倍、17倍,给予"买入"评级。

  风险提示:土壤修复业务低于预期,危废业务拓展不及预期

  千禾味业:调味品主业快速增长 四季度环比改善明显

  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:朱会振,李光歌日期:2018-01-26

  事件:公司发布业绩快报,2017年实现营业收入9.53亿元,同比+23.7%,归母净利润1.45亿元,同比+44.8%;其中Q4单季度实现营业收入2.63亿元,同比+19.0%,归母净利润4032万元,同比+44.0%。

  调味品主业依旧快速增长,四季度环比改善明显。假设焦糖色业务稳定,公司调味品业务17年同比+34%,在深耕西南+全国扩张的策略下保持高速增长势头。17年业绩略低于年初公司规划的收入30%、利润60%的增长目标,主要原因是在提价和主动清库存,公司Q3单季度收入增速仅为8%,严重拖累整体增速。从市场调研来看,目前提价顺利完成,渠道库存亦恢复正常水平,四季度动销情况有明显改善,预计Q4单季度调味品业务收入在25%以上,环比大幅提升。Q4净利率15.3%,环比提升1.3%,促销力度放缓叠加提价效应,盈利能力有明显改善。

  各区域市场齐头并进,电商表现尤其亮眼。从各市场渠道来看,华东地区已基本完成全年1亿的销售目标,同比+35%以上,2018年继续冲击1.5亿销售目标;华北市场Q4保持翻倍增长势头,预计全年有望达到4000万。由于电商收入2017年计入西南区域,全年有望实现35%-40%的销售增长,受益于双十一等网络购物节,公司电商渠道表现亮眼,仅双十一期间销售额突破千万,位列电商渠道酱油单品销售首位。

  核心增长逻辑依旧成立,18年Q1有望迎来开门红。尽管17年业绩未达预期,但千禾高端化差异化产品定位下竞争优势明显+全国市场稳步扩张业绩进入高速增长期的核心逻辑依旧成立,调味品业务34%的增速远高于行业平均增速,消费升级趋势下高增长有望延续。由于18年春节较晚,备货旺季效应将在18Q1集中体现,叠加提价效应,18年一季度有望迎来开门红,增速表现环比继续改善。

  盈利预测:根据快报调整盈利预测,预计2017-2019年收入分别为9.53亿元、11.84亿元、14.83亿元,三年复合增速24.4%,归母净利润分别为1.45亿元、2.0亿元、2.69亿元,三年复合增速39%,EPS分别为0.44元、0.61元、0.83元,对应动态PE分别为41倍、29倍、22倍,维持"买入"评级。

  风险提示:全国市场扩张风险;食品安全风险。

  中科曙光:继续看好中科曙光预计长期逻辑持续兑现

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘洋,刘高畅日期:2018-01-26

  X86芯片进展顺利,2年研发周期即将结束。AMD 在2016年Q1的业绩报告中宣布向AMD 与曙光合资公司提供X86芯片技术许可,合资公司将利用该技术开发X86芯片。2017年初公司获批筹建先进微处理器技术国家工程实验室,成为事实上举国之力突破X86芯片独家领军。按照CPU 芯片2年研发周期的规律,预计曙光将在今年上半年完成量产。

  AMD 将受益于Intel 芯片安全门。由于产能、渠道、上下游产业链的优势,Intel 的龙头优势暂时仍不能撼动。但这次重大设计缺陷将让云计算厂商受到较大影响,云计算厂商将不得不进行维护和更新,亚马逊、微软和谷歌是三个受影响最深的云计算厂商。Intel 安全门后,AMD 股价已上升30%。AMD 的最新Zen 芯片性能已与Intel 相当,逼迫Intel 降价,未来出于安全和运营的考量,预计云计算厂商会逐步采购AMD 架构芯片。

  先进计算推进顺利,财报验证销售渠道改善。公司在15年提出"数据中国"战略后,17年6月中国科学院正式批准"中科院智慧城市产业联盟"成立。作为理事长单位,公司负责智慧城市产业联盟整体运作,先后在贵阳、兰州、福建、太原等城市落地我国首批"先进计算中心"。公司17年下半年业绩同比大幅增长49.4%,同时公司运营类高管负责人发生变化,显示公司薄弱渠道已改善。

  开源深度学习平台布局AI 生态,力争成为中国"Tensorflow"。曙光与京东成为仅有的入选国家发改委《2018年"互联网+"、人工智能创新发展》深度学习开源平台的公司。

  入选要求具备支持100PB 以上级别的数据规模和数据处理能力,支持Tensorflow、Spark等主流算法平台,开展至少10以上AI 应用验证,包括图像识别、语音识别、自然语言处理等。开源平台地位是全球AI 时代竞争核心,入选除了体现曙光的深度学习技术积累,在未来的AI 生态中占有一席之地。

  业绩略超预期,长期逻辑逐步兑现。公司业绩快报显示,17年营业收入62.94亿元,超出预期7.94亿元,净利润3.05亿元,超出预期1200万元。X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在18年持续驱动公司业绩爆发,维持盈利预测不变,预计2017-2021年公司营业收入分别为62.94/77.1/104.2/151.9/185.5亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为3.05/5.35/10.08/16.46/22.12亿元,维持"买入"评级标准。

  东方财富:市场景气度回升的极大受益者

  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:魏涛,刘涛日期:2018-01-26

  报告摘要。

  经历16-17年的发展,券商业务已顺利接棒基金销售成为公司支柱业务。未来公司增长的主要动力也将来自于券商业务的增长。同时我们认为东方财富证券是市场景气度回升的最大受益者,不仅享受行业的基本面修复,而且景气度回升会加快公司业务发展速度。因此,我们看好东方财富未来的成长性。

  核心逻辑:

  千万流量保障公司业务向前推进1)PC 端:东方财富网2017年12月日均覆盖人数为1121万,远高于其他财经类网站;2)移动端:东方财富网2017年的12月的日均独立用户数量为886万,远高于传统券商APP 的用户规模(第二名为涨乐财富通508万);3)东方财富网的用户粘性优势十分显著。2017年12月,东财APP 单个用户月均使用时长为4.18小时,传统券商中最长的为金太阳(国信证券)1.85小时。

  导流效果十分显著,互联网证券模式已得到验证 东财证券股票交易市场份额不断创新高,从2015年1月的0.2%大幅提升至2017年12月的1.73%,是2015年以来经纪业务发展势头最迅猛的券商。在经纪业务的带动下,公司信用业务市场份额也快速提升,从2016年初的0.12%上升至17年底0.96%。从经纪业务市场率与日活的比值推算,公司经纪业务有望达到6.5%,还有很大的上升空间。

  基金销售空间巨大,受益于牛市 从当前我国基金总量以及居民金融资产结构来看,基金行业仍有较大的发展空间,这意味着基金销售仍有较大的空间。另外在结构性牛市的背景下,基金的"赚钱效应"显著优于股市的"赚钱效应",由此,我们看好2018年基金销售市场。

  展望未来,新业务的迭代是关键 业务的发展一般都呈S 型,突破S型曲线,关键在于新业务的迭代,不断的为客户提供新的价值。因此除了证券业务外,公司正在筹划公募基金、保险代理、小贷、征信等业务的布局。

  盈利预测:通过分部估值法,我们算出公司合理市值为725亿元,对应目标价16.9元/股。首次覆盖,给予"买入"评级。预计公司2018/2019年实现营业收入分别为,38.37亿元、49.79亿元,实现净利润12.95亿元、19.88亿元,对应18/19年EPS 分别0.30元,0.46元。

  风险提示:证券市场不景气,公司业务进展不及预期。

  光线传媒:再次触及目标价 跑步进入收获期

  类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:陈诤娴日期:2018-01-26

  事件

  自1月22日创业板大幅反弹以来,4个交易日内公司股价最高涨幅34%,并于1月25日盘中触及我们前期设定的目标价13.60元(当日盘中价最高为13.85元)。

  点评

  1. 光线传媒是我们自2017年下半年以来为数不多的重点推荐之一。自我们于2017年6月12日首次覆盖光线传媒给予「买入」的投资评级以来,股价最高涨幅大67%,超越同期传媒(中信)指数74个百分点。并于1月25日盘中触及我们先前设定的目标价13.60元。近半年来与投资者沟通的过程经历了质疑中国电影市场前景,公司估值多少倍为合理,直至2017年9月猫眼微影合并为阶段性拐点,越来越多的投资者看法转为正面。

  2. 时至今日,我们仍坚持认为光线传媒为A传媒公司中为数不多的护城河深厚、管理层诚信务实的优质标的,可以作为投资者长期核心持股。其护城河来自于:之一,优质的产业链布局;之二,各产业链的领导地位,其复制概率低,替代难度高;之三,之间的协同效应佳。公司于上游内容领域布局前瞻,储备的IP精准定位主流观影人群,且涉猎中国约50%的优质动漫IP;电影发行领域积淀深厚,约占中国电影发行市场份额的三成;控股的猫眼微影为中国市场份额第一的互联网票务平台(市场份额约43%),腾讯(0700.HK)为猫眼微影的第三大股东(持股约11%),互联网入口流量充沛。该等布局品质优异且协同效应佳。

  投资建议

  我们维持公司2017年、2018年、2019年营业收入分别为19.91亿元,24.29亿元,28.66亿元之预估,维持归属于母公司净利润分别为8.20亿元,9.97亿元和12.02亿元之预估,每股收益分别为0.28元,0.34元,0.41元。目标价设定部分,基于2018年电影本业目标市盈率30倍,2018年猫眼微影贡献的投资收益目标市盈率50倍(考量猫眼微影商业模式更为轻资产,平台型模式,有自己的客户,该等商业模式的客户粘性比电影这个商业模式要高),加总得出公司2018年目标市盈率40倍,维持13.60元的目标价。我们认为目前公司股价已跑步进入收获期。

  风险提示

  电影票房不及预期,在线票务市场竞争加剧。

  新宁物流:拟收购嘉信仓储 横向拓展仓储业务

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:程成日期:2018-01-26

  横向拓展仓储业务线,切入化工品仓储领域

  公司传统仓储业务专注于电子元器件领域,并与上下游建立了长期稳定的合作关系。但随着电子元器件生产加工客户由长三角向西南地区迁移,公司业务拓展受到了一定程度的影响。此次收购嘉信化工,即希望借此进入化工品仓储领域,丰富客户类型。

  嘉信化工截止2017年11月底净资产1.28亿,营收3615万元,营业利润-42万元,净利润294万元,本次以3亿现金收购,在净资产基础上形成较大溢价,也是看中其团队和客户渠道。嘉信化工2016年营收只有962万元,净利润-2836万元,经营情况在2017年已经发生了极大程度的好转,有望在整合后完成业绩对赌。

  新宁物流的看点还是在其智能化仓库的改造升级和子公司亿程信息的业绩爆发,本次收购后,若能实现业绩对赌,对公司整体有一定程度上的业绩增厚。

  从今年前三季度的业绩快速增长看,公司内部管控问题得到解决,各项规划逐步落地,呈现全面向好趋势。亿程信息作为优质车联网TSP服务商,有望在行业快速发展背景下为公司贡献重要利润增长点。

  我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.6/2.3/4.1亿元,对应22/15/8倍PE,若考虑到嘉信仓储并表,备考为1.5/2.5/4.3亿元,对应23/14/8倍PE,给予"增持"评级,建议积极关注。

  风险提示

  1、智能仓库落地不达预期风险;

  2、亿程信息业务推广不达预期风险;

  3、仓库货品损失风险;

  4、人工成本持续上升风险。

  先导智能:2017年业绩预告符合预期 公司业绩快速增长

  类别:公司研究机构:上海证券有限责任公司研究员:邵锐日期:2018-01-26

  2017年业绩预告符合预期。公司2017年全年归母净利润4.94亿元~5.81亿元,同比增长70%~100%,业绩预告基本符合预期。公司业绩快速增长的原因主要是锂电设备销售快速增长以及泰坦新动力2017年8-12月并表,根据公司的预告,泰坦新动力对公司净利润贡献约为3300万元,据此我们推测泰坦新动力完成了2017年的业绩承诺。

  动力电池库存快速去化,动力电池强者恒强。根据高工锂电的数据,2017年全年装机量36.44GWH,其中11月+12月份累计装机量为18.77GWH,占全年装机量的一半,主要是出于对明年补贴退坡的担忧,出现了抢装,而且抢装主要集中在客车和专用车市场。动力电池产量44.5GWH,剩余8.1GWH,根据高工锂电的数据,这一部分电池的流向包括存量替换、换电等。我们判断动力电池的库存在经历了2017年12月份的抢装以后,库存已经得到快速去化。根据高工锂电的数据,2017年前20厂家动力电池装机量为28.85GWH,占比86%,前10装机量24.48GWH,占比73%;其中CATL装机量为9.86GWH,占比29.41%,CATL的市场份额快速上升。整体来看,动力电池强者恒强。

  静待电池库存去化以后的设备招标旺季的到来。比亚迪明确了2018年建设青海10GWH动力电池产能建设的规划,其已经开始部分设备的招标。我们预计随着主要动力电池龙头企业的库存快速去化,动力电池的产能建设有望步入正轨,设备招标旺季的到来可期。

  投资建议。基于业绩预告,对公司盈利预测进行微调,预测公司2017/2018/2019年销售收入为22.58、39.70、59.39亿元。归母净利润5.78、9.98、15.31亿元,EPS为1.31、2.27、3.48元,对应的PE为39.5、22.9、14.9倍。维持公司"增持"评级。

  风险提示:锂电设备竞争加剧、动力电池库存高企。


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