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中泰证券:贵阳银行增持评级

http://stock.591hx.com 2018年01月29日 14:37:27 中泰证券

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  业绩全年保持高增长。 1Q17、 1-2Q17、 1-3Q17、 2017 全年营收、归母净利润分别同比增长 32%/30%/27%/23%; 19.6%/23.3%/18.1%/24%。

  资产规模同比增速有放缓,但对比可比同业仍是较高的增速。 1Q17、 1-2Q17、 1-3Q17、 2017 全年资产总额环比增长 5.4%、 5.6%、 4.5%、 7.2%;同比增长 58%、 45%、 32%、 25%。

  不良率 1.34%,环比持平,同比下降 8bp。 贵阳银行17 年前 3 季度不良率呈下降趋势,分别为 1.47%、 1.46%、 1.34%。

  其他: 1、 4 季度营业支出环比增长 12%,预计为拨备计提增多。 2、 4 季度所得税占比利润总额 9.6%,前 3 季度分别为 13.5%/12.8%/14.8%,预计与递延所得税调整有关。

  投资建议: 公司 17E 18E PB 1.46X/1.2X; PE 7.97X/6.6X(城商行 PB1.28X/1.1X; PE 9.15X/8.4X), 贵阳银行依靠贵州发展红利,保持规模高增、业绩高增、 ROE 维持高位,经营上有特色,建议投资者积极关注。

  风险提示: 经济下滑超预期。


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