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远兴能源:18年Q1业绩大幅增长略超预期 纯碱涨价有望拉动全年业绩高增长

http://stock.591hx.com 2018年04月12日 09:46:22 中财网

  事件:

  公司预告2018 一季度业绩:预计实现归母净利润3.0-3.3 亿元,同比增长80.89%-98.98%,EPS 0.076-0.083 元。

  点评:

  1、量价齐升带来业绩大幅增长

  报告期内,公司主要自产产品的销量较2017 年同期增加,尿素、甲醇、煤炭市场价格较上年同期上涨明显,产品盈利能力增强。

  公司现有纯碱权益产能147 万吨/年(总产能180 万吨/年)、小苏打权益产能30 万吨/年(总产能50 万吨/年)、煤炭权益产能335 万吨/年(总产能500 万吨/年)、尿素权益产能48 万吨/年(总产能95 万吨/年)、甲醇权益产能95 万吨/年(总产能135万吨/年)。

  从我们跟踪的数据看,2018 年Q1,轻质纯碱的均价为1813 元/吨(同比下跌243 元/吨,-12%),平均价差为1217 元/吨,(同比下跌254 元/吨,-17%);重质纯碱的均价为1882 元/吨(同比下跌332 元/吨,-15%),平均价差为1286 元/吨(同比下跌343 元/吨,-21%);甲醇的均价为2621 元/吨(同比上涨150元/吨,+6%),平均价差为1807 元/吨(同比上涨149 元/吨,+9%);尿素均价为1927 元/吨(同比上涨297,+18%),平均价差为1112 元/吨(同比上涨296 元/吨,+36%);动力煤均价为542 元/吨,同比持平。

  2、纯碱供需趋紧,价格有望继续上涨,公司成本优势明显,有望充分受益

  2018 年4 月以来,国内纯碱价格明显回升,从Q1 低点1750 元/吨上涨至1883 元/吨,上涨133 元/吨(+7.6%)。我们判断3 月份以来,受冬季限产影响的下游需求正逐渐复苏,供给方面,4月第三周纯碱检修产能高达800 万吨/年,占到全国的1/4 以上,这是2017 年下半年高负荷带来的结果;6 月份将在青岛举办上合组织峰会,部分周边纯碱企业将检修。4-6 月份纯碱检修产能平均高达500 万吨/年,远超300 万吨/年的平均水平,行业供需趋紧,纯碱价格有望继续上涨。公司具有天然碱权益产能180万吨/年(150 万吨纯碱和30 万吨小苏打,成本在三种工艺中最低),价格每上涨100 元/吨,远兴能源归母净利将增厚1.2 亿元。

  3、投资评级与估值:预计2018/19/20 年归母净利分别为12.15/14.11/15.39 亿元,PE 为 9/8/7 倍,给予“强烈推荐”

  评级。

  4、风险提示: 房地产和汽车行业大幅下行、环保政策受严、产能扩张加速。


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