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浙商证券:宏大爆破买入评级

http://stock.591hx.com 2018年04月12日 13:11:02 浙商证券

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  受益于矿业价格回暖,公司矿服板块效益显著改善

  2017 年全球经济表现良好,全球矿业指数呈回升态势。国内经济结构不断调整优化,随着供给侧结构性改革的顺利推进, 与改革相关的大宗商品价格大部分呈现上涨势头。 受益于矿业价格回暖, 公司矿服板块 2017 年实现营收 30.08亿元,同比增长 24%,其中露天矿山开采业务收入 20.33 亿元,同比增长44.58%,地下矿山开采业务收入 9.75 亿元,同比增长 10.45%。

  民爆板块的并购成效显著

  截至 2017 年 12 月底,公司先后收购华威化工、四〇一厂等,已基本完成省内民爆生产企业的并购,成功整合广东省内 7 家民爆器材生产企业(广东省共 8家,公司已整合 7 家)。通过一系列并购活动,公司整体盈利规模和盈利能力大幅增加,公司在省内民爆行业的影响力得到进一步提升,广东省的民爆战略规划已基本落地。。

  深化军工布局,向高端转型升级

  公司子公司明华公司拥有军工牌照,主营防务装备,目前是全国保留军工能力的十四家地方军工企业之一,也是广东省唯一的军方订制产品制造商。 2017年明华公司设立多家合资公司加码军工布局: 1)成立防务公司。明华公司先后与自然人合资设立宏大和创(40%)、宏大天成,两家防务公司的成立将加快公司在高端技术装备领域的布局,培育产值大、附加值高的军工装备项目,实现军工业务向高端转型升级。 2)合资设立宏大君合(49%)。 宏大君合主营军品的研发和试验发展等,是上市公司 HD-1 项目的主要技术提供方,负责该项目的开发运营,拥有管理及项目生产优势以及宝贵的人才资源,是公司 HD-1项目的重要载体。

  2017 年军工板块实现营收 0.92 亿元,同比增长 47.75%。未来公司将继续在军工产品和装备的研制生产等方面加大投资,拓宽对外合作渠道,引进技术、团队和项目,预计未来军工业务将会有广阔的成长空间。

  盈利预测及估值

  公司传统业务稳步增长, 军工业务经过数年的投入和积累,有望在未来 3 年开花结果,届时公司将得到价值重估。预计 2018-2020 年公司 EPS 为 0.33、0.46、0.55 元/股,对应 PE 分别为 26.62、 18.87、 15.91 倍,给予“买入”评级。

  风险提示:

  军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌


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