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徐工机械:一季报业绩超预期 受益工程机械行业高景气持续

http://stock.591hx.com 2018年04月16日 13:15:57 中财网

  事件:公司发布2017年业绩快报,全年实现收入291.31亿元,同比增长72.46%,归母净利润10.26 亿元,同比增长391.95%。

  同时,公司发布2018年一季度业绩预告,预计一季度盈利5亿-5.4亿,同比增长147.74%-167.57%。

  2017 全年业绩符合预期,2018Q1 业绩超预期:公司2017 年实现291.31 亿元,同比增长72.46%,归母净利润10.26 亿元,同比增长391.95%,业绩符合市场预期。预计2018Q1 盈利5 亿-5.4 亿,同比增长147.74%-167.57%,业绩增长超市场预期。业绩增长主要原因是行业市场需求保持旺盛,市场整体销售情况好于去年年同期,营收及净利润同比大幅增长。

  受益行业高景气持续,各产品线高速增长:2018 年工程机械行业仍然延续同比高增长态势,以公司主要产品所在汽车起重机、装载机行业为例,1-2 月份汽车起重机销量达到3652 台,同比增长78.41%,装载机销量13387 台,同比增长27.57%。公司1-2 月份汽车起重机销量达到1812 台,同比增长67.00%,市占率高达49.62%。公司其他产品线如装载机、桩工机械、路面机械等均实现快速增长。

  集团收入规模据国内首位,挖机业务势头迅猛:根据英国KHL 推出2018 年全球工程机械制造商50 强排行榜(Yellow Table2018),2017年徐工集团收入为69.84 亿美元,市场份额占4.3%,全球排名第6 位,较16 年上升2 名,并已连续多年居国内第一。2018Q1 挖掘机行业销量达60061 台,同比增长48.46%。目前,徐工挖机业务仍属于集团资产,2018Q1 公司挖机销量6150 台,同比增长56.53%,高于行业增速,市占率继续提升。未来,集团挖机业务有望注入上市公司。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019 年净利润分别为10.30 亿、17.17 亿和20.51 亿,对应PE 分别为27 倍、16 倍和14 倍,考虑到集团挖机资产有望注入上市公司,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观政策面可能趋紧,挖机资产注入不及预期等


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