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长白山:业绩符合预期 酒店业务拖累利润增长

http://stock.591hx.com 2018年04月19日 09:40:44 中财网

  2017 年业绩符合预期

  长白山发布2017 年业绩:营业收入3.9 亿元,同比增长26.6%;归母利润7,079 万元,同比下降0.5%,四季度单季收入增长98.9%,归母净利润同比减亏1,691 万元,业绩符合此前快报。

  收入端:2017 年景区接待游客达223 万人次,同比增长2.2%,与去年增速(增长2.3%)持平。温泉皇冠假日酒店实现收入3,190 万元。旅行社业务实现收入1,366 万元,同比增长167%。

  利润端:全年净利润率下滑5 个百分点至18%,主要由于新开温泉皇冠假日酒店带来营业成本和折旧费用的增加,拖累业绩增长。

  公司预计2018 年收入增长28%至4.96 亿元,净利润下降23%至5,427 万元。

  发展趋势

  一季度客流增长13%,客流增长提速。2018 年1 季度长白山景区共接待游客17.6 万人次,同比增长13%,高于去年的5.8%。我们认为全年客流增长有望提速,受益于公司拓展冰雪游、火山温泉等产品和加大营销宣传力度。

  景区托管业务有望贡献收入增量。2017 年8 月,全资子公司天池公司对长白山景区运营、服务进行受托管理,按门票和托管业务收入比例提成,期限三年。借此,景区门票和托管资产收入以管理形式纳入上市公司体系,成为公司新的业绩增长点。

  景区资源丰厚,开发潜力巨大。公司是中国著名5A 级景区,是吉林省唯一旅游类上市公司,拥有得天独厚的冰雪资源,未来冰雪相关产业开发潜力巨大。

  盈利预测

  考虑到新开酒店增加营业成本和折旧费用,我们下调2018 年净利润预测28.8%至人民币5,496 万元,并引入2019 年盈利预测为6,435 万元。

  估值与建议

  公司目前股价对应2018/19 年55 倍/47 倍市盈率。我们维持中性评级,并下调目标价28.8%至人民币10.30 元,较目前股价有9.3%的下行空间。目标价基于2018 年50 倍市盈率。

  风险

  恶劣天气影响客流增长,新开酒店入住率不及预期。


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