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信维通信:全年快速增长 布局3D SENSING开拓成长新动能

http://stock.591hx.com 2018年04月19日 09:55:32 中财网

  事件:1、公司发布2017 年年度报告,2017 年营业收入34.35 亿元,同比增长42.35%;归母净利润8.89 亿元,同比增长67.25%。其中第四季度营业收入9.53 亿,同比增长4.91%;归母净利润1.74 亿,同比下滑5.99%。2、公司公告成立信维微纳光电研究院,研发智能移动终端所需的微纳光学核心元件,特别是3D 成像模组发射端的DOE 衍射光学元件和WLO 晶圆级光学元件。

  投资要点

  17 年收入、利润快速增长,泛射频技术为核心的一体化解决方案放量

  公司 17 年收入和利润继续保持快速增长,主要得益于泛射频技术为核心的一体化解决方案放量:1)射频隔离件、摄像头支架等结构件在大客户顺利出货;2)子公司亚力盛扣非净利润1.2 亿,大幅超出7620 万元的承诺业绩;3)WiFi 天线在大客户Pad、Mac 等终端份额提升; 4)无线充电订单增长。

  成立微纳光电研究院,布局 3D Sensing 开拓成长新动能

  公司成立微纳光电研究院,主要研发3D Sensing 发射端DOE 衍射光学元件和WLO 晶圆级光学元件,以及微型化光电系统集成技术。DOE扩散片和WLO 准直镜头是3D Sensing 模组的核心光学元件,价值量高。

  不同于传统光学元器件竞争激烈,DOE 扩散片、WLO 准直镜头等新型光学元件市场刚刚起步,竞争格局良好,公司以此切入光学领域成功概率更大。目前主要供应商CDA、台积电、Heptagon 都是海外公司,公司切入后未来有望实现高端光学元件的国产替代,为客户提供泛射频及光电等一站式的综合产品解决方案,在射频主业外开拓新的成长动能。

  未来5G射频和光学双轮驱动,公司有望继续保持高速增长!

  射频方面,今年公司摄像头支架将继续增长;受益国产无线充电爆发,无线充电将切入更多国产客户;滤波器等射频前端器件也开始出货, 围绕射频核心的产品线将继续放量。特别是滤波器随着5G 到来需求爆发有望实现国产替代。

  光学方面,公司从DOE扩散片和WLO准直镜头等高端光学元件切入,有望受益未来数年3D Sensing 的爆发,除手机端外,3D Sensing 在智能驾驶、智能安防等领域也将有很好地应用。

  盈利预测与投资建议

  预计 18-20 年公司净利润为14.3、22.8、33.0 亿元,实现EPS 1.45、2.32、3.36 元,对应PE 24.3、15.2、10.5 倍。受益5G 射频和光学双轮驱动,我们认为未来公司业绩将持续保持高速增长,维持“买入”评级!

  风险提示:大客户销量不及预期;新品推进低于预期。


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