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中科创达:现金流显著改善 买入评级

http://stock.591hx.com 2018年05月04日 17:20:34 中科创达

  [摘要]

  公司发布18Q1季报:18Q1营收2.8亿元,同比增长26%;归母净利润3797万元,同比增长43%;扣非净利润3175万元,同比增长102%;经营性现金流3667万,去年同期为-913万。

  公司同时公布17年报,收入和利润均符合预期。Q4经营性现金流流入1.04亿,全年经营性现金流入1.81亿元,同比增长145%。

  公司17年业绩受汇兑损益和摊销影响较大,18年车载业务快速成长17年公司利润表现不好,一方面由于投入加大,另一方面是由于摊销的计提项目较多,公司经营性现金流表现出色。17年无形资产摊销3779万,去年同期仅371万;计提资产减值准备2102万元;财务费用比去年同期增加4200万,相当多一部分由海外负债的汇兑损益贡献。

  公司认为18Q1智能手机业务稳中有升,智能汽车业务大幅增长,且呈持续快速增长趋势,成为利润表现良好的主要贡献。我们认为智能车载的快速增长能够成为公司业绩成长的重要支柱,而公司无形资产摊销的影响将在未来逐渐减小,17年资产减值计提较为充分,假设18年人民币不再大幅升值产生大额汇兑损益,则考虑3月末并表18年利润成长将不错。

  预测18-20年EPS为0.464元/股、0.734元/股、0.970元/股考虑到18Q1业绩体现出公司经营性利润显著改善加速,以及3月末将新增并表MMsolution,以及未来摊销压力将逐渐减小,我们预测18-20年营收分别为15.56、20.18、26.39亿元;归母净利润为1.87、2.97、3.92亿元;按最新收盘价对应的PE分别为86、54、41倍。公司智能车载和部分智能硬件领域的地位越来越突出,投入锁定后续放量的“前装”属性突出,维持“买入”评级。

  风险提示

  智能车载部分落地加速态势明显,但是比重仍有待提高;收购的MMSolution产业地位高,仍需整合;IOT基数较低,短期贡献还不够大。(广发证券)


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