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家电行业:大竞争格局下的冲击

http://stock.591hx.com 2018年05月09日 10:28:49 长江证券

  上周家电板块行情回顾

  上周大盘小幅上涨,家电板块表现较强势,价值蓝筹均录得一定涨幅;随着上市公司年报及一季报披露完毕,家电蓝筹业绩表现整体符合甚至略超市场预期,且近期回调后配置性价比更加突出,业绩增速与估值匹配优势下的长期配置价值仍值得关注;总体来看,上周家电指数上涨1.87%,在申万一级行业中排名第3位,分别跑赢沪深300指数及上证综指1.40及1.58pct;个股层面,上周涨幅前三个股为奋达科技(14.43%)、高斯贝尔(12.62%)及惠而浦(9.89%),跌幅前三个股为天际股份(-19.78%)、银河电子(-8.05%)及顺威股份(-4.98%)。

  行业重点数据跟踪及点评

  中怡康披露3月彩电终端零售数据:3月彩电零售量及零售额分别同比下滑5.23%及0.58%,产品均价同比上涨4.72%,18年1-3月彩电累计零售量及零售额分别同比下滑14.52%及8.81%;当月彩电终端零售增速走势仍较为低迷,一方面在于中怡康统计口径侧重线下KA渠道,另一方面此前在互联网品牌大力营销背景下行业更新需求已有所释放,且目前彩电终端售价仍处相对高位或对需求有一定抑制;但考虑到18年在冬奥会、世界杯等大型体育赛事驱动下行业整体需求值得期待;此外在均价上行带动下彩电零售额增速连续跑赢零售量。

  上周行业重要新闻精选及点评

  1、一季度多联机市场波动:近年来多联机市场持续快速增长,目前大金、日立等外资品牌仍占据市场领先地位,不过随着核心技术差距逐步缩小,国产品牌的本土渠道优势和成本优势将日渐凸显,进口替代有望在多联机领域重演,其中具备规模和技术较大优势的国内龙头企业将从中率先受益;2、3月全球电视品牌出货增长6%:18年在冬奥会、世界杯等大型体育赛事驱动下,黑电行业需求有望迎来回暖,长期来看随着农村CRT更新需求释放及智能电视替代稳步推进,行业整体有望维持低速增长且大屏、高端及智能产品占比有望持续提升。

  本周核心观点及投资建议

  小米赴港上市拉开序幕,高关注度之下市场对格局的疑虑开始有所显现,但基于品牌、产品及渠道多维分析来看冲击或较为有限,格局稳定下龙头收入及业绩延续稳健增长依旧确定,近期回调后板块估值已处相对不高水平,配置性价比依旧突出,基于价值蓝筹业绩增速与估值匹配优势,我们认为当前时点板块再次迎来配置良机;重申行业“看好”评级,持续推荐业绩稳健增长、估值有较强安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景,并持续推荐华帝股份、老板电器及海信科龙。

  风险提示:

  原材料价格波动;

  终端需求表现不及预期。


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