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中银国际证券:分众传媒买入评级

http://stock.591hx.com 2018年05月09日 13:35:46 中银国际证券

  公司2017年实现营业收入120.1亿元(同比+17.63%),归属于上市公司股东净利润60亿元(同比+34.90%),扣非后归属上市公司股东净利润48.5亿元(同比+33.60%)。公司第四季度实现营业收入32.8亿元(环比+6.2%),归属于上市公司股东净利润20.88亿元(环比+50.86%)。基本每股收益0.49元(同比+32.43%)。报告期末公司资产总额155.5亿元(同比+28.24%)。此外,公司拟以总股本122.3亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),不送红股,以资本公积每10股转增2股。

  支撑评级的要点

  费用控制维持公司盈利增速相对稳定。报告期内,公司实现营业收入120.1亿元,同比增长17.63%;归属上市公司股东净利润60亿元,同比增长34.90%;扣非后归属于上市公司股东净利润48.5亿元,同比增长33.60%。业务结构方面,报告期内,公司楼宇媒体业务实现收入93.8亿元,同比增长15.99%;影院媒体业务实现收入23.33亿元,同比增长14.14%。

  生活圈资源覆盖持续扩张,国际化拓展加速。截至2018年3月底,公司已形成了覆盖约300多个城市的生活圈媒体网络。其中,自营电梯电视媒体约为31.3万台,覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市;自营电梯海报媒体约128.6万个,覆盖全国117个城市,外购合作电梯海报媒体覆盖145个城市,超过22.4万个媒体版位;影院媒体的签约影院超过1,750家,合作院线37家,银幕超过11,800块,覆盖全国约300多个城市的观影人群。

  评级面临的主要风险

  行业竞争加剧,广告市场收入下滑。

  估值

  公司目前是国内最大的楼宇媒体及影院媒体的代理商,得益于成本控制及国内广告市场的回暖,有望在2018年取得更高的收入。我们预计公司2018-2020年实现每股收益0.48、0.57和0.67元,上调公司评级至买入评级。


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