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机构解析:周五热点板块及个股探秘(附股)

http://stock.591hx.com 2018年05月18日 08:46:16

  汽车与汽车零部件行业:新能源汽车3月销量大涨

  1)2017年,中国对“一带一路”国家出口汽车49万辆,同比增长21%,占中国汽车出口总量的55%。“一带一路”沿线国家在需求结构和层次上与中国市场存在很大的相似性。中国市场的地理多样性及需求的多层次性,决定了中国市场在广大发展中国家具备非常强的代表性,而中国市场的庞大规模和消费升级也决定了中国汽车产品能以更高的性价比满足多样化的需求。作为国家支柱产业的汽车制造业,“一带一路”给汽车业带来了巨大发展机遇。

  2)随着当前全球环境压力的与日俱增,油耗政策逐步收紧并趋于严苛。随着“双积分”政策的出台和第四阶段能耗标准实施的日益临近,有效的降低油耗和排放成为各大汽车厂商的首要任务。对于车企而言,单纯依靠提高发动机的燃油效率很难达到此排放目标,汽车混动化、纯电动化的方式成为油耗达标的主要途径。随着48V技术的兴起,近年来先后有多家车企宣布推出搭载这一系统的车型,伴随量产计划的逐步实施,48V系统用量也将快速提升。

  3)根据国家信息中心的预测,到2020年,中国汽车保有量预计将会达到2.8亿辆,2025年达到3.6亿辆,而汽车保有量的峰值将会是6亿辆,这意味着未来中国石油消耗的总量将会大幅上升,将对中国的油气能源行业造成压力。由此,大力发展新能源汽车和节油性汽车成为了中国汽车发展的主要方向。国内汽车零部件行业的地位在国际供应体系中一再提升,未来智能网联车与新能源汽车的大力推广将带动整车厂商对技术实力强、生产能力强的汽车零部件厂商需求的大幅增加。预计在未来汽车智能化电动化的发展浪潮下,汽车电子、精密汽车注塑以及汽车零部件再制造行业将有较大的发展空间。传统汽车行业受到不断挑战,汽车电动化、智能化、网联化与共享化,明确了中国汽车行业未来发展的方向。

  4)中国汽车工业协会发布3月中国汽车工业产销数据显示,经过前两个月的惨淡销量,3月新能源汽车销量大幅提升。3月,新能源汽车销量达6.8万辆。1-3月,新能源汽车产销分别完成15万辆和14.3万辆,同比分别增长156.9%和154.3%。未来消费者可选的新能源车将不仅局限于纯电动汽车。燃料电池汽车、插电混动汽车、纯电动汽车都需要大力发展。

  投资观点

  2017年,我国汽车保有量达到了2.17亿辆,预计我国汽车保有量将于2020年达到2.8亿辆,如果按照这个数量计算,那么我国的汽车零部件制造业发展前景将非常广阔。目前,我国乘用车市场已经进入了典型的汽车消费普及期,这决定了国内私人汽车消费水平的进一步提升,也决定了汽车市场的发展前景。根据中国汽车工业协会的数据显示,2017年,中国汽车产销量已经超过2900万辆,随着智能化、网联化,电动化的发展,其中零部件需求比较高,市场前景十分看好。此外,近年来智能网联汽车政策频出,应用进程不断加快,我们预计,今年市场将继续对汽车企业的业绩较为关注,因此推荐汽车及零部件龙头华域汽车和均胜电子。(国元证券

  汽车行业:客车行业承压,未来有望加速分化

  2017年客车行业承压,整体利润下滑。根据中客网数据,2017年,共销售客车28.2万台(-6.5%),新能源客车11.2万台(-9.0%)。新能源客车行业整体承压的情况下,龙头企业的市占率提升,宇通客车的新能源公交车市占率提升4.6个百分点,达到了29.6%。各个主要客车企业的收入和净利润出现了不同程度的下降。

  1Q18行业销量增长,分化有望加剧。1Q18,客车行业共销售客车41955(+15.8%),新能源客车销售8802台(+232.5%)。各企业的盈利仍有比较大的压力,宇通实现净利润2.95亿元(-6.65%),安凯客车亏损进一步扩大,中通、金龙和亚星基本上都在微盈利状态。毛利率方面,除了亚星客车上升了0.5个百分点,其余企业的毛利率都有所下降。目前的情况是,行业整体盈利偏弱,只有龙头企业盈利情况远好于其他企业,未来市占率有望进一步提升。

  企业现金流压力较大,未来将改善:由于“三万公里”政策,国家补贴推迟发放,企业现金流压力较大,应收账款天数也较之前增加。2018年4月,各企业收到2016年国家新能源汽车第二批推广补贴款,现金流得到不同程度改善。随着运营里程从3万公里调整为2万公里叠加预拨部分补贴款,企业在未来的生产经营中,现金流情况有望得到改善,同时减小了企业相应了财务费用支出,改善企业的盈利能力。

  盈利预测与投资建议:2017年和1Q18,客车企业的利润压力较大,未来随着满足补贴的技术要求的进一步提高,龙头企业市占率及利润率有望进入上升通道。强烈推荐市占率提升+海外市场拓展的宇通客车。

  风险提示:1)新能源客车销量低于预期:部分地区公交车需求放缓,新能源客车行业销量不及预期,客车行业整体承压;2)成本下降与终端提价不及预期:成本端,电池企业降价的速度和幅度低于预期,公司成本下降低于预期,客户端如果接受终端提价的情况不及预期,也会影响公司新能源车的盈利情况;3)国家补贴款发放时间较慢:如果国家补贴款发放较慢,将在一定程度上影响企业的现金流,同时可能增加企业的财务费用,影响净利润。(平安证券)

  汽车行业:关于下调关税影响的多维度研究

  有别于市场,我们认为关税下调后,经过经销商与整车厂博弈,进口车终端销售价格可能温和下降,部分合资车小幅降价;销量方面,预计下调关税冲击仅在当年体现明显,且对整个市场影响较小;关税下调预计将倒逼国内厂商强化研发力度,缩短新品推出周期。

  售价如何变化?经销商与整车厂利益博弈,预计进口车终端价格温和下降。忽略运费后,关税每降1个pct,经销商到手价格降0.8%。1)对经销商而言,一方面因库存车辆成本较高,大幅降价将面临巨额亏损,另一方面其平均毛利率7%,净利率仅为1.8%,盈利改善诉求强烈,预计终端降价诉求较小。2)对整车厂而言,短期内大幅降价有损品牌形象,这比获得暂时的销量增长更为重要,因此预计短期内大幅降价可能性较小。综合来看,未来经销商可能保留部分差价弥补自身利润,终端销售价格或将温和下降。假设经销商价格传导系数为50%,则关税降低1pct,终端价格降0.4%。

  哪些品牌受到降价影响?对于合资企业分两种情况讨论:1)以上汽大众、上汽通用等为代表的企业,产品在推出时就与进口车存在竞品关系,则认为其在车型规划中已考虑进口车的竞品压力,未来降价压力可能较小。2)以北京现代、东风本田等为代表的企业,进口车降价后将由原本的错位竞争转变为直接竞争,或迫于竞品压力,可能小幅降价。自主品牌:价格中枢在10万元左右,与进口车错位明显,降价压力微弱。

  销量如何变化?预计18年进口车销量增速在行业增速2-3倍左右,占国内比重仍较低,冲击较小。1)参考历史上我国关税调整后进口车市占率,冲击仅在第一年有所影响,随后逐年减弱。2)影响进口车销量的核心因素是内需,在当前内需稳定的情况下,预计进口车增速约为行业增速2-3倍,为10%左右,18年占国内销量比重依然较低。

  关税下降,倒逼国内厂商加快产品迭代。一方面,从产业经济学角度,根据实证研究,市场占有率越高,价格弹性越小,整车厂加速产品升级优于降价促销策略;另一方面,参考此前历史,2000年左右我国大幅下调关税,倒逼国内厂商加快新车步伐(1999-2003年,国产轿车品牌型号由26个增长至103个,复合增长率达41.1%,远超此前增速)。预计此次关税下调之后,将二次倒逼国内厂商加大研发投入,增加新车推出力度。

  投资建议:建议关注掌握核心竞争力的一线自主品牌吉利汽车、长城汽车。

  风险提示:汽车销量低于预期;关税降低幅度远超预期;终端价格降幅超预期;假设存在一定误差。(国盛证券)

  建筑工程行业:订单加速转化增厚收入,细分行业业绩分化明显

  2017年及2018年一季度主要宏观数据向好:

  建筑业主要下游数据较去年同期均有不同程度之改善。2017年及2018年一季度全社会固定资产投资完成额分别同比增长5.9%和7.4%;房地产开发投资完成额分别同比增长7.0%和10.4%,下游需求景气度及需求数据有所恢复,支撑建筑业积极发展。2017年,基建投资完成额、第三产业基础设施建设(不含电力)投资完成额和建筑企业新签合同额分别实现17.31、14.0和25.47万亿元,分别同比增长13.9%、17.8%和19.7%,增速维持近年较高水平。其中,新签合同额2018年一季度实现5.18万亿元,同比增长16.4%,增速较上年同期继续提升3.5个百分点,作为行业先导性指标,新签合同大幅增长显示行业整体投资与下游需求出现较为明显的景气回升。

  建筑行业经营持续稳健增长,细分板块业绩增长出现较大分化:

  2017年及2018年一季度,建筑行业分别实现营收4.37万亿元和9,594亿元,分别同增9.9%和14.5%;实现归母净利润1,422.8和290.3亿元,分别同增20.7%和14.5%;实现毛利率11.84%和11.16%,分别较上年同期提升0.43和0.42个百分点,盈利能力持续提升。

  2017年,建筑央企、专业工程、园林工程、装修装饰、建筑设计、基础建设和房屋建设等七个细分子板块的营业收入分别同比增长9.5%、12.2%、53.7%、10.4%、26.4%、7.1%和7.2%;归母净利润分别同比增长16.4%、19.6%、23.9%、11.2%、36.6%、81.4%和28.3%;综合毛利率分别为11.09%、17.78%、26.99%、17.04%、28.93%、12.94%和8.95%,分别较上年同期提升0.28、1.00、0.34、0.17、0.80、2.84和0.08个百分点。细分板块收入普遍出现加速成长趋势,业绩则出现较大分化,园林工程、专业工程、装饰装修等细分板块业绩较为亮眼。

  板块机会与推荐标的:

  业绩更具确定性,坚定看好专业工程板块。从建筑细分板块角度来分析,我们认为专业工程板块公司更具有确定性。专业工程下游主要为制造业,其整体需求受基建投资影响不大,现金流情况较好,杠杆率较低,因而受实际利率上行影响亦不大。下游投资回暖带来企业订单释放,部分企业已于16年起呈现好转态势。推荐延长化建,建议关注中国化学。

  央企建筑为雄安建设派头兵、融资成本亦有优势。雄安纲要出台,预计今年可有实质性推进。央企综合实力较强,有望率先受益。此外,央企融资成本基本为整个建筑板块最低,近期“降准”有望改善前期融资悲观预期。目前板块整体估值处在低位,后续存在较为明确的相对收益空间。在做大做强国有企业背景下,央企将借助资源优势进一步提升国内市场占有率,同时海外市场将打开其长期增长空间。推荐中国建筑、中国中冶。

  风险分析:基建投资增速不达预期;PPP项目落地率不达预期。(光大证券)

  白酒:把价值交给时间,让玫瑰静静绽放

  白酒板块年报和季报的表现验证了行业的高景气趋势,我们维持对行业2018年的几点判断:(1)行业维持高景气,向上趋势不变,高端酒价稳量增,次高端持续扩容,中低端加速集中;(2)消费升级与品牌集中是核心驱动力;(3)行业增长更加良性,企业决策更加理性,景气周期延长;(4)复苏的结果是分化,看好高品牌壁垒+强团队执行企业;(5)重视酒企的改革进度和改革效果。

  底部区域,提前布局。目前板块2018年估值合理或偏低具备吸引力,而2019年估值在15-20x,判断未来半年板块将取得绝对收益。先天禀赋+后天努力。自下而上,对企业来讲我们认为最重要的两大因素是品牌和团队,即先天禀赋(全国化的名酒基因,高品牌壁垒),后天努力(强团队执行力)。自上而下,看好300-600元次高端快速扩容(汾洋水缘),高端酒持续高增(泸五茅)。把价值交给时间,让玫瑰静静绽放。未来决定白酒板块及个股走势的核心仍然是业绩和基本面,尽管今年板块有所回调,但只要景气方向不变,基本面和业绩驱动,未来依然会创新高。

  核心推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业,积极关注今世缘、古井贡酒。(申万宏源)

  食品、饮料与烟草行业:业绩综述,从一季报看业绩超预期的公司

  看好一季报超预期的公司

  2018年一季度来看,食品饮料板块收入同比增长17.21%,增幅在申万28个子行业中排名第10;实现归母净利润同比增长31.46%,增幅在申万28个子行业中排名第7。在去年高基数的背景下,今年一季度整个板块收入和利润继续保持高增长,全年业绩高增长值得看好。

  从一季报来看,我们认为大众白酒、肉制品、调味品和小食品行业在一季度表现更为突出,细分行业的龙头公司值得重点关注,市场会重新对这类公司进行估值纠偏,可以精选个股,重点配置。

  前期对食品饮料的悲观和看空,目前已经基本上被消化。市场短期可能很难找到一个趋势性的赚钱机会,但是食品饮料的防御性和适度的绝对收益是可以看到的。短期内食品股,下半年白酒,基本上都可能出现一定的绝对收益。

  白酒:短期看反弹,年底有望再创新高2018一季报披露后,市场白酒板块业绩担忧的靴子落地,高端白酒和次高端白酒实现快速增长,五粮液业绩扭转市场对于高端白酒需求看空的预期。山西汾酒、舍得酒业、水井坊等一季度净利润增长均超过50%,显示出次高端白酒强劲的增长。

  高端白酒率先复苏后,最先受益的是次高端白酒,所以市场此前把注意力多集中在次高端酒。今年Q1区域型白酒企业业绩开始发力,呈现明显后周期性。顺鑫农业、口子窖、古井、今世缘等企业收入和利润有大幅增长,同时预收账款端也有明显涨幅。

  2018Q1整个板块收入和利润增长仍在较高的水平,行业景气度仍保持较高水平。我们认为当前对白酒不必过分悲观,短期看反弹,年底有望再创新高。

  食品股关注度升温,高增长支撑高溢价

  受益于三四线城市消费升级及大众消费的复苏,乳制品和肉制品一季报显示出很强的增长势头。预计肉制品2018年仍处在行业景气向上区间,龙头公司会继续发挥龙头优势市场占有率进一步提升,毛利率、净利率实现双增长。

  伴随白酒股降温,食品股持续升温,再加上前期业绩超预期的安井食品和桃李面包实现大幅上涨,市场关注度也延伸到了前期估值相对较便宜,当年估值在20多倍,业绩能有20%多增长的一些食品股。绝味食品、安井食品等业绩超预期的公司成为成为了关注的焦点,市场的认可度越来越高。这类小食品,从前期的积累快速转变为当下的受追捧。市场也在积极寻找估值便宜、增长确定性强的其他一些食品股。我们看好温和通胀背景下,必需消费品价格的上涨和消费景气的持续回暖。

  调味品享调价红利近几年调味品企业调价周期为两年,一般在调价当年,利润增速会低于提价第二年,主要是因为厂家会在当年产生较大的费用去支持市场以保证提价成功,第二年是调价的红利期。所以近几年调味品行业净利润增速形成“大小年”的走势。

  2016年年底-2017年年初主要调味品企业上调价格,从2018Q1来看,调味品企业利润取得良好增长,销售费用率在Q1出现环比下降,全年有望进一步下行,我们判断2018年将是调味品企业利润增速的大年。

  重点推荐古井贡酒、山西汾酒、今世缘、顺鑫农业;安井食品、绝味食品、双汇发展,养元饮品。

  风险提示

  政策制定及出台具有不确定性,宏观经济风险,食品安全问题等。(太平洋)

  房地产行业1-4月数据点评:销售投资持续分化,区域特征加强

  销售面积单月同比由正转负,开发投资额维持高位。2018年1-4月商品房销售面积同比增速1.3%,前值3.6%,单月同比增速-4.1%,年内首次为负;商品房销售额同比增速9.0%,前值10.4%;平均售价8778元/平米,同比涨幅10.3%,环比涨幅3.2%。销售面积持续下滑单月同比由正转负,销售均价延续结构性提升。2018年1-4全国房地产开发投资同比增速10.3%,前值10.4%,维持高位;其中新开工面积同比增速7.3%,前值9.7%;房企到位资金同比增长2.1%,前值3.1%,资金面压力持续增大;土地购置面积单月同比增速-2.1%,前值0.5%,延续低位震荡趋势。

  开发投资增长强劲,住宅投资持续走强。4月全国房地产开发投资同比增速10.2%,前值10.8%,增速维持高位。分类型来看,住宅投资单月同比增速为16.5%,前值14.3%,自年初以来单月增速不断上扬,主因房企补库存、冲规模意愿较强,且租赁住房建设带来预期增量;对比来看,商办类物业投资相对低迷。分地区来看,1-4月东/中/西/东北部地区投资额增速分别为11.3%/14.8%/3.2%/10.8%,东北地区增速较前值显著上行9.5pct。

  销售与投资持续分化,关注区域性差异。分地区来看,1-4月东/中/西/东北部地区商品房销售面积分别为-9.4%/13.1%/9.3%/2.1%,较前值分别变动-2.1/-1.5/-2.7/-6.4pct。中部地区投资、销售两旺;东部地区销售面积持续缩量,开发投资维持高位,长期看资金回流减少将带动投资增速放缓;西部地区销售面积持续放量,开发投资相对低迷,主因调控力度较弱、棚改支持力度强。根据中指周度高频数据,2018年前19周全国33个样本城市中,一线/二线/三四线城市销售面积同比增速分别为-33.1%/2.5%/-13.1%,二线城市热度有所回落,样本三四线增速跌势企稳。

  按揭贷款持续下行,房产开发贷保持中速增长。1-4月新增居民户中长期贷款1.6万亿,同比增速-13.6%,占新增人民币贷款比值27.2%,自年初以来保持在30%以内,控制居民购房杠杆取得成效。一季度新增房地产贷款1.9万亿,同比增速11.8%,房产开发贷款余额7.7万亿,较年初增长10%,个人购房贷款余额22.9万亿,较年初增长4.4%。尽管非标融资受限,但银行开发贷款保持中速增长,标准化合规融资渠道依然顺畅。

  房企土地成交金额低增长,土地使用权出让收入维持高增长。4月房企土地成交价款757亿,同比增速1.5%,购置面积1610万平,同比增速-7.8%。从300城土地成交情况来看,4月成交金额2671亿元,同比增速10%,环比增速-16%,成交面积6662万方,同比增速5%,环比增速-31%。整体看全国土地市场成交量稳步下行,但由于土地购置费存在滞后性,因此土地购置费与政府性基金收入依然能保持高增速,1-4月国有土地使用权出让收入1.8万亿,同比增速40.7%。

  投资建议:持续看好核心标的,龙头房企土储优质、业绩确定性无忧,受益行业周期企稳、资金监管趋严带动集中度加速提升,主推:保利地产,招商蛇口,万科A;二线弹性标的关注:新城控股,阳光城,蓝光发展。同时看好租赁政策落地,关注ABS及REITS制度后续推进,建议关注:光大嘉宝,世联行。(申万宏源)

  轻工造纸行业:定制家居业绩持续高增,环保强度再提升

  家居板块:受地产小阳春后周期效应减弱的影响,定制家居和软体家具标的去年Q4收入与利润增速确实有较为明显的放缓,但进入今年Q1可以看到相关公司的收入与利润增速环比都有明显改善。实际上已经可以说明,相关企业具备极快的市场销售反应速度。短时间内调整营销策略,通过渠道升级、新品推广、产品结构优化维持客户数与客单价的同步增长。另一方面,今年Q1商品房现售增速仅2.5%,家具行业营收增速同比也下滑4.3pct.至8.3%。而在此情况之下,定制家居和软体家具公司维持高速增长,足以表明市场份额正加速向上市公司靠拢,市占率提升对冲地产景气度下降的大逻辑正逐步兑现。

  造纸板块:短期内,从上周二开始,国内废纸回收价格开启全线上涨模式,单周最高累计涨幅超过600元/吨。受原材料价格上涨影响,上周内已有部分中小纸厂发出涨价函,涨幅在50-100元/吨。进入5月后,包装纸的需求旺季逐步临近,原纸市场行情有望开始回暖。另一方面,近期工信部发布《关于下达2018年国家重大工业专项节能监察任务的函》,2018年国家重大工业专项节能监察任务总量为5,330家,其中造纸业企业1,370家。从被监察的造纸企业数量上看,目前取得排污许可证的造纸企业接近半数都将被监察。我们认为工信部此举是在环保督察局成立环保督察常态化之后,进一步提升环保监管强度,有利于加速中小产能的出清,带动造纸行业集中度的提升。

  包装印刷板块:若贸易战全面爆发,家电、电子产品、鞋类等对应的纸包装需求将随出口量下降而减弱。龙头包装集团由于长期深耕包装产业,具备更优资源布局,多领域客户开拓能力较强且一体化大包装战略进一步提升盈利附加值,整体业绩层面受影响程度更低。

  投资建议

  定制家居公司收入与业绩延续高速增长,集中度提升对冲地产红利下滑的逻辑开始兑现;工信部发布《关于下达2018年国家重大工业专项节能监察任务的函》,再提升环保强度。重点推荐:我乐家居、太阳纸业、欧派家居、索菲亚、顾家家居、合兴包装

  风险提示

  宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。(国金证券

  环保行业:业绩靓丽,分化加剧,把握ppp领域投资机会

  行业维持高增,分化开始加剧

  2017年环保行业维持高增长。我们选取90家环保公司,2017年环保类上市公司实现营收2448.31亿元,同比增长28.39%,实现归母净利润282.95亿元,同比增长20.78%,营收增速远超A股,显示出行业的高景气。环保行业归母净利润增速低于营收增速,主要是PPP大力推广,主流环保公司都开始进军PPP业务,而PPP中包含大量土建等低毛利率业务,导致归母净利润增速低于营收增速,此外,也与环保行业竞争加剧有关。

  2018年一季度业绩分化加剧。2018年一季度环保类上市公司实现营收510.38亿元,同比增长21.50%,实现归母净利润51.19亿元,同比增长10.97%,增速大幅下滑。从增长结构看,除固废再生和水务工程仍保持高增长外,其他细分领域都出现负增长。从公司个体看,一季度归母净利润增速小于0的数量占比达32.58%,同比提升8.17个百分点,表明行业分化不断加剧。n水务工程板块表现最佳:从细分板块来看,2017年水务工程板块营收增速高达58.61%,增速最高,固废再生板块增速40.95%,环境监测板块增速37.46%,节能环保板块增速30.19%,水务运营板块增速24.09%,大气板块增速13.80%,增速最低。

  水务工程板块增速最高主要是PPP大力推广,黑臭水体治理加速,主要水务工程公司前期获取的PPP订单逐步释放收入所致;

  固废再生板块增速超40%,主要是板块中环卫、再生等细分领域公司增速较快所致,普通垃圾焚烧公司增速则保持20%左右;

  环境监测板块增速较快主要是盈峰环境(8.79 停牌,诊股)2017年受并表影响实现收入48.98亿元,同比增长43.77%,板块营收占比达38.41%,带动整个板块高速增长;

  大气板块增速最低,主要是电力行业烟气治理超过70%,此部分未来将呈负增长,非电烟气治理暂时未能接替火电烟气治理,导致整体行业增速最低。

  盈利能力略有下降,现金流有恶化趋势

  环保行业盈利能力略有下降:2017年环保行业上市公司毛利率相比2016年下降约1个百分点,呈持续下滑趋势,ROE则趋于稳定。细分板块中,水务工程板块毛利率下降约1.57个百分点,主要是水系治理PPP等低毛利率业务占比提升所致。

  行业杠杆率较高,现金流有恶化趋势。环保行业经营性现金流净额长期为正,2017年经营性现金流净额占营收的比例为7.00%,相比2016年下降约4.24%,呈恶化趋势。环保行业投资性现金流量净额处于快速增长趋势,表明外延扩张仍是环保行业增长的重要因素之一。融资性现金流净额出现下滑,主要受再融资政策影响,未来拥有优质现金流资产的公司将更容易获得发展。另外,环保行业杠杆率普遍较高,整体超过55%,处于持续上升趋势。

  投资建议:2018年以来环保板块延续2016、2017年的下跌趋势,累计下跌14.21%,跑输万得全A和沪深300指数7.85个百分点,行业估值不断下移。目前行业PE(TTM)为28.4,2018年万得一致预测PE约22倍,吸引力显现,考虑到PPP清理等利空因素已充分消化且环保监管持续趋严,我们维持行业“强于大市”评级。细分板块方面,水务工程类公司在手PPP订单充足,碧水源、博世科2017年新增订单同比增长超100%,增长确定性极高,建议重点配置;环卫领域订单呈爆发趋势且环卫业务是非常好的现金流资产,建议关注龙马环卫。

  风险提示:1)PPP项目建设进度低于预期:2017年底,受PPP清理影响,部分银行对PPP项目贷款审批趋严,在一定程度上会对PPP项目建设进度产生影响,进而影响上市公司业绩;2)利率上行风险:环保项目需投入大量资金,目前贷款利率上行可能对上市公司现金流产生较大影响,进而影响行业公司市场开拓;3)业绩低于预期风险:环保公司多数项目为工程项目,项目进度受多种因素影响,存在业绩低于预期风险;4)行业竞争加剧导致盈利能力持续下降风险:目前,大型央企以及其他领域公司纷纷跨界进入环保行业,行业竞争不断加剧,存在盈利能力持续下降风险。(平安证券)

  机械行业2018年中期投资策略:淡化风格,精选个股

  市场风格变幻,精选个股是王道。今年1 月至2 月中旬,市场继续延续2017 年风格,上证50 明显跑赢创业板;2 月下旬至3 月底, 市场经历了一段时间的纠结,创业板在经历了2017 年的颓势后在计算机、军工等板块的带领下走了出来;4 月份至今,大盘在白马股的影响下有一定程度下跌,创业板明显跑赢。站在当前时点,我们认为机械行业的投资策略还是在于“淡化风格,精选个股”。

  成长性逻辑:1) 处于快速成长期的行业最优,如锂电设备、泛半导体设备等,中长期看智能制造相关的领域(如工业机器人、核心零部件)也是成长性行业。快速成长的行业一般竞争相对更温和,此时有技术优势的公司更容易搭上行业发展的顺风车走出来。2)成熟行业中公司市占率逐步提升也是另一种成长的逻辑,如纺织机械、木工机械、注塑机、基础零部件等。其中具备进口替代能力,且到替代拐点的公司值得重点关注;一般的,已经一定程度证明过自己的行业龙头在销售、管理、渠道等方面一般更有优势,市占率提升的概率也更大。

  周期性逻辑:经历周期,从底部向上的行业(如工程机械、化工设备、油气装备)在传导上一般包括“下游需求复苏-下游投资回暖- 设备订单好转-公司经营杠杆释放-公司业绩释放”几个节点。行业地位、历史包袱的出清、在前期行业低谷期公司自身能力的增强等是选股时需要重点考察的方面,与公司业绩回暖持续性及向上弹性密切相关。前端复苏时一般全行业都迎来一波投资机会,景气传导越到后端分化越明显,一般行业龙头优势会更明显。

  投资建议:工业机器人领域重点关注拓斯达、埃斯顿、双环传动、中大力德、快克股份、克来机电和机器人;泛半导体领域重点关注精测电子、北方华创、长川科技和晶盛机电;锂电设备重点关注先导智能、赢合科技;木工机械领域重点关注弘亚数控;工程机械领域重点关注三一重工、恒立液压、艾迪精密、徐工机械、柳工和浙江鼎力;油服及设备领域重点关注杰瑞股份、安东油田服务;化工设备领域重点关注杭氧股份、陕鼓动力、日机密封。

  风险提示:宏观经济大幅下滑的风险,成长性行业增速低于预期的风险,周期性行业回暖动力不足的风险等。(太平洋证券)

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