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申万宏源:航天信息买入评级

http://stock.591hx.com 2018年05月29日 09:46:15

  事件: 2018 年 5 月 24 日,公司公告签署意向书,向汇金科技转让持有的 60%的北京捷文科技公司股权。

  POS 业务与公司主业关联性弱,无法产生协同效应。公司于 2013 年 12 月 17 日以 4.07 亿元收购捷文科技 60%股权。捷文科技主要面向金融行业提供 POS 业务,公司起初收购 POS业务的目的在于支付全产业链的布局。而随着支付行业的变化和公司发展重心的转变,单独 POS 业务并未得到很好的发展。捷文科技 12 年净利润为 6800 万, 17 年利润总额 8200万,增长速度有限。

  公允价值与国有资产属性决定投资收益。根据公司 2017 年的年报,捷文科技的公允价值为 10.69 亿元,按 60%持股比例计算为 6.41 亿元。考虑国有资产属性,公司一般不会选择低于公允价值的出售,按公允价值计算投资收益可达 2.34 亿元。

  剥离 POS 业务,专注于创新业务,例如普惠金融征信只是开始。公司在 15 年就开始金融支付向金融科技服务的转型,即利用航信积累的超过 1000 万企业的税控数据银行提供助贷服务。响应国家普惠金融的号召,子公司诺诺金服 17 年完成助贷额超 80 亿元,预计 18年可达 500 亿元助贷规模。

  全年业绩将环比稳步增长, 2018 年 30 倍、 2019 年 25 倍市盈率安全边际高且空间大。一季报的超预期体现的是公司执行力的提升,助贷征信金融、用户数持续增长、自主可控的投入增长将是公司的长期增长动力,预计 2018 年公司助贷规模可达 500 亿以上,贡献利润3 亿左右。 维持盈利预测不变, 预计 2018-2020 年公司将实现净利润 16.2( 暂不考虑公允价值变动收益)、 19.6、 23.9 亿元,目前估值具有安全性增长空间巨大,维持“买入” !


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