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长江证券:蓝色光标买入评级

http://stock.591hx.com 2018年05月29日 09:50:44 长江证券

  公司边际改善显著,向数据科技转型具备超前的战略眼光

  在广告代理公司毛利率行业性下滑的背景下,智能化营销成为整体营销行业的大趋势,从战略的层面上来说,公司具备超前的战略眼光,从并购的第一阶段向智能化营销的第二阶段迈进。在基本面的角度,公司边际改善显著:1)治理结构:考拉科技成为第一大股东,公司高层数据基因深厚;2)财务层面:一季度内生业绩大幅增长,后续商誉减值风险较小;3)业务层面:数据研发投入持续加大,入股深圳众赢进一步夯实数据基础。

  现阶段的增长逻辑:大数据驱动广告端客户量价齐升

  广告公司主要的盈利增长点在于广告主投放预算的迁移,核心竞争优势在于服务能力。大数据通过优化广告创意,精准定位目标群体等方式将大幅提升广告公司的服务水平。蓝色光标凭借自身的数据和技术基因持续加深服务能力,拓宽服务范围,推动广告主投放预算的大幅增长,盈利空间将进一步打开。

  估值溢价空间:依托大数据平台C端变现潜力将加速释放

  公司通过与拉卡拉合作打造智慧经营平台,在提升B端客户服务水平的同时也有望带动C端变现。智慧经营平台建成后公司将进一步深挖用户价值,以更为精准的算法在用户画像、流量获取、交易撮合层面取得突破,同时伴随公司CRM等消费端产品业务的规模化,公司的C端业务逐步成熟,凭借强劲的数据能力,巨大的流量入口以及高粘性的用户,公司有望与客户共同经营C端业务,打开消费端的变现空间,后续或将率先在电商及游戏联运领域取得突破。

  盈利预测

  当前公司在治理结构、财务层面及业务层面的边际改善显著,现阶段的增长逻辑主要通过大数据驱动广告端客户量价齐升,从长期看,公司基于大数据平台在C端的变现潜力将加速释放。我们预测公司2018-2020年归母净利润为5.9亿,7.7亿,10.4亿,EPS为0.27,0.35,0.48,对应PE25X,19X,14X。维持“买入”评级。

  风险提示:

  1。 行业增速放缓;

  2。 商誉减值风险。


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