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详解:投资者如何买卖ETF基金?
   文章来源:基金网   时间:2009年10月21日 16:07:34    【我有话说】   我要推荐此文给好友

  1.ETF概况

  ETF属于开放式基金的一种特殊类型,它综合了封闭式基金和开放式基金的优点,投资者既可以在二级市场买卖ETF份额又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制,投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值间进行套利交易。套利机制的存在使ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。

  普通开放式基金是场外交易的,即投资者通过开放式基金的销售机构柜台进行申购赎回,并且申购赎回过程是基金份额与现金的交换。而封闭式基金和股票则是场内交易的,即通过交易所系统进行配对撮合交易。ETF通过交易所系统将申购赎回交易与配对撮合交易有机地结合起来,即上证ETF的投资者不仅可以通过交易所系统进行配对撮合交易,而且可以通过参与券商在交易所系统内进行申购赎回交易。

  普通投资者可以像交易封闭式基金或者普通股票一样,通过券商在交易所系统内直接买卖50ETF。对于资金量较大(100万份以上)的投资者,除了可以在二级市场买卖ETF。而且可以参与上证ETF的申购赎回交易,不过必须通过参与券商来进行。

  2.ETF的优势在哪里

  ETF是一种混合型的特殊基金,它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点。具体而言,它具有组合透明度高、管理费用低、交易便利、资金效率高、交易成本低、参与资金门槛低等优点。ETF几乎适合所有的投资者,不论是个人还是机构,是打算做长期投资、短期波段还是套利,都可进行操作。

  投资者优势对于中小投资者来讲ETF只要小额资金(100元)即可参与,可以低成本实现组合分散,降低个股风险对机构投资者来讲通过买入持有ETF,可以迅速建立市场仓位,可以极低成本实现组合分散,特别是能够进行套利操作,获得差价收益对于长期投资者而言ETF管理费用、交易成本低廉,没有封闭式基金的折价问题对短期投资者而言ETF在每个交易日的交易时间内连续计算估计的基金份额净值,市场价格以基金份额净值为基础,与指数波动几乎一致,便于投资者把握市场时机。

  而且ETF在证券市场买卖的交收期为T+1日,便于资金短期进出对所有投资者投资ETF在纳税方面也有优势,如买卖ETF不需交纳印花税,个人投资ETF获得的基金分红和差价收入均不需交纳所得税,机构投资ETF获得的基金分红不需交纳所得税参与ETF投资对个人投资者的好处是:

  ①投资者在买卖ETF时只需判断ETF指数的涨跌,而不必考虑挑选个股。

  ②在二级市场买卖ETF一手100份,小额资金即可参与。

  ③购买ETF可以极低成本实现分散投资,降低个股风险,因为ETF指数所包含的股票的集合风险小于单只股票的风险。

  3.ETF通常跟踪标的指数

  股价指数是用来衡量股票市场走势的指标。每只ETF均跟踪某一个特定指数。所跟踪的指数即为该只ETF的“标的指数”。“标的指数”的选取对ETF产品有非常重要的影响。一般,ETF的“标的指数”要求具有知名度、市场代表性、良好的流动性和编制的稳定、客观与透明。

  为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的标的指数,产品设计人有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来,将ETF的单位净值定为其标的指数的某一百分比。这样一来,投资者通过观察指数的当前点位,就可直接了解投资ETF的损益,把握时机,进行交易。

  例如:上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的千分之一。因此当上证50指数为1234点时,上证50指数ETF的基金份额净值应约为1,234元;当上证50指数上升或下跌10点,上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0,01元。

  投资人可通过买或卖ETF而达到买或卖指数一篮子万分股票的效果,这样单笔投资便可获得多元化投资效果,节省大量的时间及金钱。

  以上证50指数ETF为例,若每一单位上证50指数ETF为1元,则投资人在上海证券交易所买入1个交易单位(“1手”)的ETF需花费100元。

  ETF的基金管理人为了求得紧密追踪标的指数的表现,其基金持股组合的个股权重会与标的指数万分股在指数中的权重紧密保持一致。例如,上证50指数基本上是由上海证券交易所市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成。投资人只需花费100元购买1手上证50指数ETF,便如同同时投资了50只股票。因此,买入上证50指数ETF等于买入了一个报酬率涵盖50只股票而风险分散的投资组合。

  4.ETF与LOF的区别

  投资方法一般为指数化投资不限管理费用较低,一般也不会超过05%较高,如国内现有股票基金管理费率一般为15%投资组合透明度较高,一般是完全拟合标的指数较低,每季度公告持股前10名申购赎回采用一篮子股票换取基金份额的方式采用现金方式申购赎回费用较低,不高于封闭式基金佣金水平较高,如国内现有股票基金一般申购费为1,5%,赎回费为0,5%两个交易渠道之间的连通套利交易当日即可完成转托管需要2个工作日

  5.投资ETF的风险与报酬

  投资的风险与报酬是投资人在决定投资之前所必须要了解的,也是最重要的两个问题。

  投资ETF的报酬主要有两点:一是买进与卖出ETF的价差报酬;二是持有ETF所获得的现金分红收入。

  6.ETF投资交易的相关规定

  中小投资人买卖ETF要注意什么由于ETF的套利机制使得ETF的买卖价格与ETF的基金单位净值应不会长期存在较大差异,投资人应能以接近基金单位净值的市价买卖ETF,所以当ETF市价高于(低于)基金单位估计净值幅度较大时,投资人不宜追涨(杀跌),以免以不合理的价格买进(卖出)ETF而遭受损失如何买卖ETFETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同,基金份额是在投资者之间买卖的。

  投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易,而不需要开设任何新的账户ETF在上海证券交易所的交易单位是多少ETF如股票及封闭式基金一样,在上海证券交易所以100个基金单位为1个交易单位(即“1手”),并可适用大宗交易的相关规定。

  ETF的涨跌幅度是多少与股票、封闭式基金相同,为10%ETF的价格升降单位为使ETF的价格能充分反映标的指数的变化,ETF的升降单位和封闭式基金相同为1厘。这样,上证50指数每升(降)1点,每单位的ETF基金净值就相应升(降)0,001元(1厘)什么是ETF基金单位的净值同一般开放式基金一样,ETF的基金单位净值(NAY)是指每份ETF所代表的证券投资组合(包括现金部分)的价值,即以基金净资产除以发行在外的基金份额总数什么是ETF参考单位净值(IOPV)ETF参考单位基金净值(Indicative Optimized Portfolio Value,IOPV)是由交易所计算的ETF实时单位净值的近似值,以便于投资者估计ETF交易价格是否偏离了内在价值。

  上海证券交易所除了每15秒钟揭示上证50指数外,也会在相同时间间隔内,揭示上证50指数ETF的单位基金估计净值(IOPV),以供投资人参考ETF会不会像封闭式基金一样出现大幅折、溢价与封闭式基金很不相同的是,当ETF出现折、溢价时,套利者会通过“实物申购与赎回”机制来消除差价。

  这种独特的内在机制可将ETF的折、溢价空间压缩在极小范围之内什么是“最小申购、赎回单位”ETF实物申购与赎回的基本单位,称为“最小申购、赎回单位”(Creation Unit)或“实物申购基数”。每一只ETF“最小申购、赎回单位”可能不尽相同,以上证50指数为标的的首只ETF为例,其“最小申购、赎回单位”为一百万份基金份额。

  由于“最小申购、赎回单位”的金额较大,故一般情况下,只有证券自营商等机构投资者以及资产规模较大的个人投资者才能参与ETF的“实物申购与赎回”投资者购买ETF与投资者买入50只万分股有何区别投资者自己购买50只股票时,在比例构造和资金分配上会存在一定困难,并且较大的资金在一些流动性较差的万分股购买中会存在一定购买难度。另外,投资者自己购买50只股票时的交易成本远比购买ETF基金高,因此ETF是花少量资金就可进行组合投资的最佳品种ETF投资组合的透明度如何ETF投资组合充分透明。ETF被动跟踪指数,每日公布投资组合,具有公开透明的优点,减少了基金管理人潜在的道德风险。

  7.申购赎回与二级市场买卖的区别

  申购赎回与二级市场买卖的区别如表5-10 所示。表5-10 申购赎回与二级市场买卖的区别

  比较对象 二级市场买卖 场外的申购赎回起始规模不同二级市场的买卖起始份额为1手,即100份申购赎回起始份额必须在100万份以上交换的对象不同二级市场的买卖双方交换的是基金份额与现金,如果投资者持有上证ETF基金份额,则可以通过二级市场直接卖掉,换取现金;如果投资者持有现金,可以通过二级市场买入上证ETF份额申购赎回则是基金份额与一揽子股票的交换,即投资者申购,ETF必须使用一揽子组合股票,而赎回ETF得到的也是一揽子组合股票,该一揽子组合股票清单由基金管理公司在每个交易日开市前公布,各支股票的比例主要由ETF指数万分股权重确定

  8.如何进行申购赎回操作

  我们以上证50ETF为例,说明ETF申购赎回的操作。

  (1)申购赎回ETF具体操作流程

  申购赎回ETF具体操作流程如下:

  ①每个交易日开市之前,华夏基金管理公司会公布当日的申购、赎回清单。例如,现金308元、国电电力3700股、齐鲁石化1200股、白云机场1300股、武钢股份7300股……其中国电电力因可能即将调出成分股(随机抽样举例,下同)是必须现金替代的(折合29748元),齐鲁石化因停牌是允许现金替代的;投资者可以通过华夏基金公司网站、交易所网站、某些行情软件以及证券营业部等多种渠道看到这个清单。

  ②如果投资者想申购100万份的上证50ETF,那么投资者必须先按照清单买入一篮子股票(现金29748+308元、齐鲁石化1200股、白云机场1300股、武钢股份7300股……如果没有齐鲁石化,用现金替代也是可以的)。这个过程可以通过国泰君安提供的组合交易系统一笔委托实现。然后投资者可以通过柜台委托或自助交易系统申报买入510051共100万份。申购申请提交之后不得撤消。申购的基金份额将在第二个交易日交割到账。但投资者可以凭借申购成功的回报在申购当天就在二级市场卖出基金份额。

  ③如果投资者想赎回100万份的上证50ETF,可以通过柜台委托或自助交易系统申报卖出510051共100万份,赎回申请提交之后不得撤消。赎回的一篮子股票(现金108元、国电电力3700股、齐鲁石化1200股、白云机场1300股、武钢股份7300股……)第二个交易日交割到账。但投资者可以凭借赎回成功的回报在赎回当天就在二级市场卖出股票。

  (2)申购、赎回清单的内容

  T日申购、赎回清单公告内容如表5-11 所示。表5-11 T日申购、赎回清单公告内容

  清单项目 清单具体内容组合证券

  相关内容组合证券是指本基金标的指数所包含的全部或部分证券。申购、赎回清单将公告最小申购、赎回单位所对应的各成份证券名称、证券代码及数量现金替代

  相关内容将在本节“(3)”详细说明预估现金部

  分相关内容预估现金部分是指为便于计算基金份额参考净值及申购赎回代理券商预先冻结申请申购、赎回的投资者的相应资金,由基金管理人计算的现金数额。

  T日申购、赎回清单中公告T日预估现金部分。其计算公式为:

  T日预估现金部分=T-1日最小申购、赎回单位的基金资产净值-(申购、赎回清单中必须用现金替代的固定替代金额+申购、赎回清单中可以用现金替代成份证券的数量与T日预计开盘价相乘之和+申购、赎回清单中禁止用现金替代成份证券的数量与T日预计开盘价相乘之和)

  其中,T日预计开盘价主要根据上海证券交易所提供的标的指数成份证券的预计开盘价确定。另外,若T日为基金分红除息日,则计算公式中的“T-1日最小申购、赎回单位的基金资产净值”需扣减相应的收益分配数额。预估现金部分的数值可能为正、为负或为零。

  T日现金差额在T+1日的申购、赎回清单中公告,其计算公式为:   T日现金差额=T日最小申购、赎回单位的基金资产净值-(申购、赎回清单中必须用现金替代的固定替代金额+申购、赎回清单中可以用现金替代成份证券的数量与T日收盘价相乘之和+申购、赎回清单中禁止用现金替代成份证券的数量与T日收盘价相乘之和)

  ②申购和赎回申请的确认。深交所对符合要求的申购、赎回申报即时予以确认,对不符合要求的申购、赎回申报做无效处理。投资者可在申请当日通过其办理申购、赎回的销售网点查询确认情况。

  ③申购和赎回的清算交收与登记。投资者T日申购、赎回成功后,登记结算机构在T日收市后为投资者办理组合证券的清算交收以及基金份额、现金替代的清算,在T+1日办理基金份额、现金替代等的交收以及现金差额的清算,在T+2日办理现金差额的交收,并将结果发送给代办证券公司、基金管理人和基金托管人。

  (4)深证100ETF申购、赎回的对价、基金单位净值是怎样确定的

  ①申购对价是指投资者申购基金份额时应交付的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。赎回对价是指投资者赎回基金份额时,基金管理人应交付给赎回人的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。申购对价、赎回对价根据申购赎回清单和投资者申购、赎回的基金份额数额确定。

  ②投资者在申购或赎回基金份额时,代办证券公司可按照不高于0,5%的标准收取佣金。

  ③T日的基金单位净值在当天收市后计算,并在T+1日公告,计算公式为计算日基金资产净值除以计算日发售在外的基金份额总数。T日的申购赎回清单在当日深圳证券交易所开市前公告。如遇特殊情况,可以适当延迟计算或公告,并报中国证监会备案。

  (5)深证100ETF的申购、赎回与普通开放式基金有什么不同

  深证100ETF的申购赎回采用组合证券的实物方式,并有最小申购赎回单位(100万份或其整数倍)的限制,与普通开放式基金存在重大差异。本基金的申购赎回主要适用于投资数量超过100万份基金份额的专业机构投资者,因此大部分个人投资者只需了解本基金的认购及二级市场交易规则,无需了解本基金的申购赎回规则。

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