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华富策略精选季雷:四季度重点投资于三条主线
   文章来源:基金网   时间:2009年10月30日 14:41:09    【我有话说】   我要推荐此文给好友

  行情回顾

  2009年第三季度,A股市场先延续年初上涨趋势,然后完成了一次幅度较大的中级调整,期间也有较为明显的反弹,形成多次探底格局。市场情绪较为谨慎,行情的发展较为依赖于宏观政策的明朗和宏观经济复苏的进度。第三季度市场走势变化为:7月份内上升创出本轮行情新高,8月份内快速调整,9月份反弹修正,逐步探明中级调整底部。

  分析8月份中级调整过程,其下跌的主要原因:一是市场前期上涨幅度较大,可能已透支未来经济复苏的预期,需要修正;二是国家适时提出了宏观微调政策并有针对性地实施,其中的货币政策微调如新增贷款改变了市场流动性及其预期,而产业结构与发展模式微调改变了市场对周期类行业景气恢复预期;三是市场机构投资者尤其是基金二季度末保持相对高仓位和偏周期类行业结构,调仓过程带来市场波动。

  分析9月份的反弹探底过程,其反弹的主要原因:一是市场前期下跌修正过度;二是8月份新增贷款数据比原先市场的悲观预期要好,政策不断重申适度宽松货币政策不变;三是周边市场由于经济复苏有望不断创出今年新高。月中后期探底调整的主要原因:一是中级调整尚未结束,市场仍有反复震荡探底的要求;二是创业板在国庆节前加速推出,超出市场预期;三是周边市场滞后A股走势,高位也有调整可能。

  期间行业、板块、主题、公司表现差异较大。下跌周期主要体现为进攻与防御组合的差异化,周期类行业大幅调整,而有的非周期类(防御组合)行业相对抗跌,甚至逆势上涨。反弹周期主要体现为超跌反弹特征,周期类与强周期类行业表现突出,超跌的金融、煤炭、有色、钢铁、建材等快速反弹修复,而非周期类个股相对表现比较平稳,受创业板推出影响,中小市值个股持续活跃。这一时段主题投资较为明显,先后出现甲流疫苗、创投、物联网、低碳、智能电网、新能源等热点板块,市场反复有所活跃。

  市场展望和投资策略

  展望四季度,政策面上会优先考虑创业板的稳定发展;宏观经济基本面上整体超预期可能性不大,但消费和部分中游行业如汽车等存在超预期可能性;技术面上市场由于前期回落修正过猛过快,中级调整完成尚需要一定时间;外围市场由于经济复苏晚于中国,其股票市场走势也明显滞后于A股2009年走势,可能会受乐观情绪影响创出新高然后进入调整周期,由于全球市场通过资金纽带形成一定程度的联动,A股承受的外围市场压力会逐步增大。

  对于目前市场所处的估值水平,结合众多对市场产生重大影响因素综合评判,我们对2009年四季度的市场行情仍持相对谨慎乐观的态度,主要是因为宏观经济逐步复苏的确定性在增强,必然对上市公司的业绩增长产生正面影响,同时经过前期的市场估值修复后,投资机会可能更多来源于公司盈利能力的增强,关注成长性投资。

  2009年四季度,在市场经历了中级调整后,我们更注重投资的安全边际,加强积极防御性投资。重点投资于估值水平较为合理的大盘蓝筹品种,逐步配置成长性较为明确的二线中市值公司,并寻求高增长的行业和公司来抵御逐步加大的市场风险。

  2009年四季度本基金在行业投资方面注重均衡配置,重点投资于以下方面:一是能分享宏观经济复苏的行业如金融、地产、汽车、工程机械等;二是具备抗通胀的行业如煤炭石油、有色金属、食品饮料等;三是公用事业行业,如电力、运输等,具备较好的防御性。

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