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水皮:热钱本非池中物 有暴跌也有暴涨

http://stock.591hx.com  2010年11月23日 15:47:37  高端财经  我要推荐此文给好友
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  叶檀:加息等传闻点火 烧"黑"周五股市

  A股市场大跌,进入休整期。

  11月12日,沪指急挫跌穿3000点,沪深股指均创下自2009年8月31日以来的最大单日跌幅;深市成交量创历史新高,跌幅7%。由于恐慌性抛盘出现,沪深两市成交总量接近5400亿元,逼近11月2日创下的历史最大单日成交量,多空双方处于前所未有的激烈博弈之中。

  在此之前,对市场的警告已经频频发生。

  反通胀措施正在运用,并且还将继续加码。11月9日,央行副行长马德伦表示,央行一直对通胀风险保持警惕,不会放任通货膨胀加剧。同时,他还表示并不认同中国货币供应量过大的说法。

  到目前为止,央行已经动用包括存款准备金率,央票,加息等在内的所有手段扼制货币流动性。不仅如此,包括房地产限价令等行政措施密集出台,有媒体发表社论对国际热钱发出警告称,中国政府将快速,重手遏住通胀猛虎。现时离年关不远,必须要让民众能较从容过年,否则社会难求稳定,故中国政府势将限制各类消费品价格,尽速扑灭可以燎原的野火。通胀事关重大,中国政府遏抑必不手软。

  原来有两项选择摆在政府之前:一项是放任资产品价格快速增长;二是让资产品价格缓慢但长期地增长。但随着通胀压力越来越大,两项选择变成单项选择,是扼制物价还是放任价格上升?货币紧缩成为必然之选。

  随着央行货币紧缩政策的实施,上海银行间同业拆借利率已经越来越高,一年期同业拆借利率从今年中期的2.6%左右上升到3%左右,截至11月12日中午,为2.9663%,这说明银行间市场资金紧张。

  民间资金成为推高资产品价格的主力,与人民币升值预期结合,将成燎原之势。无论是房地产信托还是风险投资的未来资金,最大的来源是民间资金。根据央行最新公布的货币政策报告,10月份住户存款减少7003亿元,创出2009年以来的新低。存款活期化现象泛滥,上一次M1同比增速快于M2,大致出现在2009年1月至2010年1月之间,期间上证综指涨幅超过60%。随后2010年上半年M1和M2增速开始回落,M1增速回落快于M2,上证综指也出现了一波趋势性的下跌。目前M1和M2同比增速有触底反弹迹象,且M1增速明显快于M2,增速剪刀差出现。

  由于人民币活期化加剧,倒逼央行不得不出台更加紧缩的政策。11月12日,市场传闻满天飞,印花税与加息等传闻成为压垮市场信心的最后一根稻草。

  事实上,从全球市场来看,变化已经延续了一周以上。最重要的美元指数,从11月4日开始从谷底上升,当天收盘于75.882,而到北京时间11月12日晚7点,上升到78.114。依赖于美元下跌的大宗商品开始下挫,国内同样如此。

  国际大宗商品价格出现较大幅度回落,跌幅最大的ICE白糖11日下跌近10%,前期强势的美国棉花连续第3天出现下跌。国内受通胀预期以及充裕资金推动大幅上涨的股指及大宗商品价格出现明显回落。11月12日,有色金属,农产品,能源化工等大宗商品期货价格先于股指大面积跌停,在两个市场之间出现的联动均拜市场预期所赐。

  此时欧洲央行凑趣,给欧元加压。欧洲央行在上周重新启动其国债购买计划,购买共计7.11亿欧元的国债,而爱尔兰国债CDS产品大升600个基点,让美元指数走强有了理由。

  各国的货币博弈是市场震荡的主因,奔腾的途中需要喘气是技术原因。理由多种多样,最重要的不外乎估值过高和资金收紧,市场听风就是雨的税收等加息传闻成为导火索。

  笔者仍然坚持靠发放货币无法形成大牛市,但同样坚信证券市场以及相关的产权交易等市场,是中国经济转型的着力点之一。因此,挤去泡沫的好股票价格下跌,是投资者的福音。 每日经济新闻  
  水皮杂谈:热钱本非池中物 有暴跌也有暴涨

  格林斯潘是美联储在位时间最长的主席,有"老狐狸"之称,每当不得不面对公众不得不表态而又不能乱表态的时候,老奸巨猾的特征就会表现得淋漓尽致,讲的话云山雾绕,滴水不漏,用他的话来说就是如果你以为理解了我的话,那么你一定是误解了我的话。

  世界上很多央行的行长把格林斯潘当作学习的榜样,中国的央行行长周小川也经常面临如此的疑问,尤其是当他的讲话和大家的猜测有出入的时候。

  最近周小川有关池子的言论就是如此。这位行长在谈到中国可能针对热钱采取的措施时表示,办法无非是两个,一个是用人民币对冲,一个就是找个池子,把热钱引到这个池子里,避免对实体经济构成冲击。

  "周小川的池子"究竟是什么,他没有明说,大家就开始"瞎说"。有人以为周小川说的池子就是资本市场,联想到和实体经济对应,同时也联想到周小川曾经是中国证监会主席的经历,这种猜测不无道理,不管如何说,与其让热钱进入房地产市场不如让热钱进入股市,尽管两者都有泡沫,但是两害相权取其轻,股市泡沫破灭对社会的危害总归要比房地产泡沫的危害小。问题在于热钱会不会就如人所愿进入股市,为什么不会进入期市?如果进入大宗商品期货市场,"豆你玩"和"蒜你狠"或者"苹什么"现象就会不可避免,表面上看对实体经济影响有限,但是却直接影响人们的生活,这是解决问题还是制造麻烦?

  其实,既然是热钱,这些资金就不会进入实体经济,一是进出不方便,二是时效太长,三是风险不可控,为出而进的热钱,不管买什么,目的都是为了卖,所以不让热钱进入实体经济其实对"热钱"本身就是一种误读,误读之上再加"瞎猜"恐怕就是"失之毫厘差之千里"。

  如果说,周小川的池子不是一个有形的市场,又指的是什么呢?央行副行长马德伦替周小川做了一个解释,表示池子并非是一个物理化的概念,而是指一系列的货币政策工具组合,存款准备金率调整也属于"池子"的一部分。至于马行长的这个解释是不是周行长的本意,恐怕只有周小川本人才能知晓了。

  不管池子要做何解,对于热钱的担忧是一样的。中国人对于"热钱"的恐惧印象是和1997年到1998年东南亚遭受的亚洲金融危机分不开的。当时以索罗斯为首的对冲基金以泰国为攻击点,在外汇市场上大举卖空泰铢,导致包括泰国在内的诸多东南亚国家的汇率一夜之间全面崩溃,十多年积累的财富被国际金融大鳄洗劫一空,亚洲四小龙变成四小虫。索罗斯对东南亚的攻击其实和他早年攻击英镑如出一辙,都是在目标货币高估之后的选择,但是他的如意算盘在港股保卫战中被击得粉碎,原因在于港府在市场危急时刻在中央政府的支持下强力进场干预,不但防止了港股的崩溃,而且一举反攻打爆了空头的仓位,尽管曾荫权当时为自己"破坏"市场游戏规则而潸然泪下,但是事实证明对于恶意攻击的索罗斯墨守陈规只有死路一条。香港这么一个最自由的市场经济体,索罗斯尚且玩火自焚,在中国这个连货币都不能自由兑换的国家,对于根本就不敢在光天化日之下来来往往的"热钱"又有什么可担心的呢?如果一定要说有个池子,那么中国本身就是一个巨大的池子,进了这个池子就是"池中物",能量再大也掀不起多大的浪花。

  我们真的该好好想想,为什么美国政府从来不担心热钱流入流出呢?

  人民币升值不可避免,存款加息不可避免,美元滥发不可避免,热钱进入中国同样不可避免,资本市场出现波动自然而然不可避免,我们对此不但要有心理准备,更要习惯适应这种震荡。

  值得指出的是上证指数在3000点附近出现莫名暴跌并非首次,早在2007年春节后上证指数第一次突破3000点之时就曾上演过,跌幅达到过8.84%,史称"2.27"暴跌,甚至引发当天全球股市的狂挫;而在2008年第一次跌破3000点时又曾因为印花税由3‰下调到1‰而出现过一天305点的暴涨涨幅达到9.30%,史称"4.24"。有暴跌也有暴涨,这就是中国股市,没什么可大惊小怪的。

  热钱本非池中物,翻江倒海亦平常。华夏时报  
  叶荣添:别抢反弹,A股的绞肉机正在快速运转!

  一年之内在同一个位置做了两次同样的选择,回忆这一年所走过的路充满了太多不容易和坎坷,心态上也从去年的单纯追求辉煌来证明自己变成了现在对错无所谓只求你们过得好。放下一切虚名默默无闻的做一些更有意义的事更有意思,但是暴跌过后,一年轮回在我看来不少人还是不成熟,明智在这样的趋势下任何反弹都是为了绞肉而诞生但是偏偏就是要将自己的胳膊伸进绞肉机等着变成肉酱了才知道疼,我说过了A股自此进入绞肉机时代,进去抢反弹的抢一个绞一个,重仓套掉的不要着急,暴跌过后不要去指望任何反抽来让你全身而退,你必须记住不管随后反抽的力度多大这,这是你最后一次利用反抽走人的机会,你要珍惜。

  其实我在最直观的感受上来分析,说反抽也仅仅是为了安慰一些套牢的人。更现实的事情是反抽的力度会非常的小甚至会由于反抽的无力而直接再下200点,周末听到最多的就是抢反弹这三个字,但是我必须跟你们解释清楚为什么反弹和不能抢反弹,反抽不在乎指数,个股反抽力度小和大跟大盘的指数上涨多少没有关系,在大盘前一个交易日暴跌过后就算是第二天100点级别反抽他带来的个股涨停家数也没有上行趋势中大盘50点的上涨涨停家数多,这是因为主力在明知道趋势已坏的情况下,不可能去封涨停板让散户抛自己接,只会利用合力推到某一位置快速套现让别人接。所以在这个时候人们会容易被大盘指数欺骗,看见再次暴涨就以为是弥补昨天的跌幅于是追入等着新高,但是等来的将是反抽过后大盘的再次重挫,反而让自己套得更深。所以你们也可以看见以往暴跌过后第二天通常会有一个大力度级别的反抽,但是涨停家数和自己个股涨幅并不大,往往反抽越狠后面就跌得越多。正是因为主力通常在明知趋势已完蛋的情况下会迅速利用每一次盘中的反弹来套现,那么后面自然是大盘在他们高位套现后接着就是连续性的缩量阴跌伴随偶尔的重挫。

  无论怎么样遇到暴跌最根本的原因一定不是媒体上你们能看到的那些什么印花税传闻,这是大资金出货需要的一个借口,媒体充当了火枪手。所以现在有很多人拿着现在的趋势跟07年2.27相比,但是能相同吗?07年2.27的整个大盘环境是在逐步上行趋势中在前期没有放量的条件下来一次彻底洗盘,而且那个时候在2.27号之前大盘没有像现在一样前期就放出了那么大的量能,现在呢?两周前放出的量能比现在还大,而且现在市场周边的形势又是这么严峻。造成这样的下跌也一定是出现了一些大多数暂时还不知道的坏事,由于目前暂时不便公布所以编造了一个印花税,而且这个印花税在大盘暴跌后就马上被否认,这也在预示了主力期望通过这样的一个所谓利空被否定的假性利好来引导周一的一次反弹好让自己再次顺利的赶快出货引比人接货。我真的希望你们看清这一切,不远的将来引导这一次大盘下跌原因就将会真正浮出水面,只不过那时还有多少人在活着我不知道,我只能预感到真相摆在台面上的那一天大盘已经失守2700。而你现在为了抢反弹去买入到了2700能挺住几个跌停板?

  别抢反弹也别去期待什么反弹,请记住叶荣添的话,这是真的为你好。我不需要你的什么感谢,我只希望你能在经历了上半年的震荡后懂得珍惜现在所拥有的一切,我们永远是好朋友。  
  曹中铭:宁可错过 不可做错

  本周五股指出现暴跌,当天上证指数暴跌5.16%,深成指暴跌7%,创出2009年8月31日以来的最大单日跌幅。沪深两市成交金额继11月2日之后,再次超越5000亿元的大关。包括4只挂牌新股在内,两市只有102家个股飘红,而跌幅超过8%的个股高达641只,更有139只个股以跌停价报收。

  不仅股市暴跌,期指也不例外。期指本月合约IF1011大跌7.31%,主力合约IF1012大跌7.51%。商品市场方面,沪铜,白糖以及此前牛气十足的橡胶,棉花等12个品种的主力合约全部被牢牢地封在跌停板上。可以说,从股票市场到商品市场,都遭遇了一个"黑色星期五"。

  一切来得毫无征兆,又好像那么"顺其自然"。毕竟,市场总是对的。但正如没有无缘无故的爱和恨一样,股市遭遇"黑色星期五",并非没有原因。

  首先,宏观面上的形势不容乐观。继今年7月份CPI首次突破3%达到3.3%之后,近几个月来,CPI呈现出"芝麻开花节节高"之势,10月份CPI同比上涨更是高达4.4%,创出25个月来新高。通胀压力的日益增大,使央行在10月19日出人意料地推出加息的举措。仅仅过了3周时间,央行再次上调存款准备金率,这已是今年来的第5次上调,大型金融机构的存款准备金率也达到18%的峰值。

  加息与上调存款准备金率等措施的鱼贯而出,无疑是为了吸收市场的流动性,也表明为了防通胀,此前适度宽松的货币政策正在向适度从紧转变。更何况,美联储的第二轮量化宽松政策,美国再次启动印钞机大印钞票,让全球经济蒙上通胀的阴影。没有流动性的支撑,股指要向上拓展空间,显然勉为其难。

  其次,市场自身也有调整的要求。在外盘影响下,国庆长假后迎来"开门红",沪深股指高开高走,短短20多个交易日,上证指数连连突破2700点,2900点,3100点等整数关口。按照9月30日的收盘指数计算,上证指数短期内最大涨幅高达20%,市场本身累积了较大的获利盘,但期间却没有一次像样的调整出现。周五的下跌,显然是对前期涨幅过大的一种"修正"。

  其三,"两桶油"的躁动进一步加剧了市场的分歧。股指在3000点上方震荡数日,表明场内资金开始出现分歧。作为市场中的权重股,中石油,中国石化"两桶油"对于指数具有非常明显的"撬动"作用。但周四与周五"两桶油"均出现躁动,导致市场怀疑大资金通过拉升两大权重股的方式掩护其出货。于是乎,各路资金纷纷夺路而逃,在多种因素的合力下,继而造成了暴跌的产生。

  此波上涨出现之初,由于涨势凌厉再加上成交量不断放大,市场上充满了乐观情绪,此次暴跌无疑给盲目乐观者当头一棒。通胀压力,央行年内再次加息的预期,货币政策的转向,所谓的"大牛市"已经启动只不过是某些人的一厢情愿而已。

  作为投资者,在股市暴跌的背景下,把防范市场风险置于首位是非常必要的。宁可错过,不可做错,保存好实力,今后股市中有的是机会。  
  魏雅华:这一场大暴雨会下多大,下多久?

  上周五,股市暴跌162点,创下了十四个月以来的最大跌幅。成交略有放大,显示盘中人心稳定,出逃的慌恐盘有限。

  久违了,一年多没见过如此淋漓酣畅的大跌了,很久很久没见过这么痛快的大跌了,很久很久没见过这么痛快的大暴雨了。从2300点掉头向上,大盘涨了快800点,就没有好好儿地跌一回。我们看看暴跌后的股市,无论是大盘还是个股,岌岌可危的技术图形,都在大跌中得到了修复,即使还没跌到位,也快了。让人长长地出了口气。股市积累了许久的风险得到了释放,一切都在向好,机会就在眼前,机会是跌出来的。这次大跌深度有限,时间有限。3000点的告失只不过是诱空。

  如果没有暴跌,便不是大牛市。暴跌是大牛市的重要特征,如果没有堆积如山的获利筹码,会暴跌吗?为什么十四个月没暴跌了,那是因为这十四个月以来,压根儿就没。

  没有政策面的支持,没有消息面的配合,不要指望大盘会跌得很深,也不要指望大盘会下连阴雨。财政部己出面辟谣了,证券交易印花税不会调整,这个无耻的谣言也太下作了。这场大暴跌不过是个折返跑,一次伏卧撑。逢低买入时千万别犹豫,那会使您踏空被涮,下了这班车,又没赶上那班车。那滋味不好受哟。

  周一收红的概率十有七八。  
  谢百三:强征房产税或引发2位数以上的通胀

  中国通胀――美国货币战争及中国房产税的恶劣后果

  复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

  一10月:4.4%的通胀震撼人心和市场,三大原因致通胀

  中国10月的通胀高达4.4%,犹如一颗重磅炸弹引爆,市场十分震撼,这和3.5―3.6%有重大区别,在3%以下,我们在经济学上还称之为"温和通胀","好的通胀"是有利于刺激消费与生产的。居民总是买涨不买跌的。但过了4%,这就是标准的"通货膨胀"了。城乡居民听之是害怕的,因为利率2.5%,通胀4.4%,负1.9个百分点,如何是好。中国4.4%通胀,甚至今后的更高通胀都是我们早已预见到的。中国的4.4%通胀成因是内外几个方面造成的。一是美国货币战争的恶劣后果;二是,中国近几年来宽松的货币政策引起的;三是中国财政部乱搞房产税试点对房地产硬性打压,调控的恶果。

  二美国二次量化宽松的货币政策矛头直指中国

  美国奥巴马政府由于其经济可能二次探底,出口,投资,失业等问题突出,民意已大幅下降与刚选上时完全不同,急于寻找替罪羊及出路。转移国内矛盾,把民众意见转向国外,特别是中国,是必然选择。他们的目标,就是逼迫人民币向1:3.8方向快速升值。因为中国的大量贸易顺差中,80%来自于美国。但中国鉴于2007―2008年人民币升值过快,导致几万家出口型企业倒闭,上千万农民工回农村,失业率大增,经济萧条等教训,中国吃够了苦头,百般不愿让人民币快速升值;中美及中欧在汇率问题上达不成共识。中国是个主权独立国家,不是当年的日本1985年日本由于怕美国而让日元大幅升值。在这种情况下,美国的二次量化宽松货币政策矛头直指中国,24小时开动它的印钞机,大量投放刚印出来的货币。由于美国掌握了美元世界最主要硬通货的印币权,它的发币是无人能管的,将洪水般的流动性推向了社会及世界。

  美国大印货币不太可能导致美国通胀,因为美国利率仅为0―0.25%,极低;加之美国的货币供应量相对于美国经济来讲比例不算高,仅美国GDP的80%。大量新货币印发投放就像有人在美国最高的惠特尼峰Whitney山顶上倒下几大盆脏水,迅速流向世界"低洼地区",即新兴国家,特别是经济发展较快的中国。中国利率2.5%是美国的10倍,中国人民币的购买力相当于1美元比3.8元人民币;还大有升值空间,美元,欧元等千方百计地流入中国套利,既可赚取"高利息"收益,又可避免美元贬值,获取人民币升值之利益,因为此流入中国是热钱的最多的选择。

  美国大印发美元的恶劣后果是:1.美元加速贬值,中国8000亿的美国国债正在迅速贬值;更大的损失是中国2万多亿美元的外汇储备迅速贬值,损失巨大。石油价格上涨,黄金已升破1400美元并将更高。。2.导致热钱大量进入中国,外汇占款急剧增加,形成中国输入型通胀,等于逼迫人民币无奈地升值,并导致出口下降,中美贸易顺差减少。

  三中国货币供应量偏大,稍不注意极易通胀

  中国近年来一直采取适度宽松的货币政策;除2007年10月―2008年10月外,2009年为9.5万亿,2010年为7万亿。而M2活期存款+定期存款+现金迅速增加,全国1999年为9万亿;而刚公布的数据位69.9万亿是11年前的7.76倍,是GDP35万亿的2倍。这种宽松的货币政策是经济高速增长下的一种选择,也是中国抗拒人民币升值的必然结果。从1995年来,中国盯住美元,以1:8.28达11年之久,2005年7月开始被迫升值,大量外汇千方百计地通过经常项目,资本项目及地下钱庄等渠道进入中国。

  中国为了使人民币慢升值,少升值,无奈地每个交易日被迫买下大量美元等外币;使外汇占款――基础货币迅速增加;中国每天推出大量央行票据来吸收对冲这些流动性;但M2却越积越多,竟达GDP的2倍;这必然要寻找泄泻地及膨胀口。而10月的4.4%通胀则是这种情况之反映。如不采取紧急措施,更高的通胀必然到来。

  四过度打压房产,地产;硬搞房产税试点必然"压下葫芦起了瓢",引发通胀

  当大量流动性如洪水般地冲向社会时,一般不会马上引发通胀,而是通向黄金,石油,古董,明清家具,大中城市房地产;它们的共同特点是,有巨大需求,且不可再生。。因此,前些年,房价,金价飞涨,其中一个极重要原因,就是货币供应量太大。

  在《凤凰卫视》与财政部科研所长贾康,安体富,刘桓等辩论"物业税该不该征"时,我反复强调房价上涨主要不是炒起来的,是我国货币供应量太多,自己拱起来的。1999年M2 为9万亿,现在为69.9万亿,正如与各地房价涨幅一样;老百姓只要是自住的房,完全没有过错,只是避免了通胀的损害,没有盈利什么。征什么房产税啊!

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