政策消息动态
王岐山：坚定不移继续推进金融开放
成品油电价上调加大财政压力
该出手的终于出手了 宏观新政打出第一张牌
中国作用有限国际油价反弹 利空消息频传美国股市大跌
大宗交易专场业务"鸣锣"
后市看多
3000点以下是战略性建仓区 五大机构最新研究报告
A股估值进入合理区域基金投资者可轻仓入市？
恐慌情绪扭转豪赌成品油涨价 基金加仓中石化
中行报告逆思维变奏曲：新进热钱正在抄底A股
后市看空
资本市场开放利好误读 八成机构预测跌破2500
即便社保基金入市 也难以改善市场普跌行情？
贵族股平民化之路:机构慌乱逃离错杀中国船舶
王岐山：坚定不移继续推进金融开放
国务院副总理王岐山19日出席了美国金融服务论坛、银行家协会、亚洲协会共同为他举办的欢迎宴会。美国大都会保险公司董事长、总裁兼首席执行官、美国金融服务论坛主席亨利克森，银行家协会主席兼首席执行官英菱，亚洲协会主席霍尔布鲁克，美国前国务卿基辛格等出席。王岐山在宴会上着重就中美关系、中国知识产权保护和中国金融市场开放等问题阐述看法。
关于中美关系，王岐山指出，中美关系正处在一个良好的发展时期。中美两国作为最大的发展中国家和最大的发达国家，在任何方面都是利益攸关者。随着经济全球化深入发展，不断加强两国的建设性合作关系非常重要。对于我们之间出现的这样或那样的问题，我相信，只要双方能够坐下来加强沟通和对话，不断消除分歧，中美建设性合作关系就会不断向前发展。
关于中国知识产权保护问题，王岐山表示，近年来中国的知识产权保护取得了很大进步，有关知识产权保护的法律法规不断完善，执法力度不断加大。应当看到，中国开展知识产权保护的时间还不长，目前还存在不少问题，美国以保护知识产权为理由限制高技术向中国出口，在一定程度上可以理解，但是如果等到中国把知识产权问题完全解决好再开展高技术贸易，而不是在开展贸易的同时依法打击各种侵犯知识产权的行为，中美双方都很可能会错失发展良机，对缩小中美贸易顺差和扩大双方经贸合作都是不利的。
关于中国金融市场开放问题，王岐山强调，作为中国整个经济的一个重要部分，改革开放以来，中国金融业发生了历史性的变化，这些成就的取得很大程度上来自于对外开放的不断扩大。因此，我们继续推进金融开放的方针和决心是坚定不移的。(中国证券报)
成品油电价上调加大财政压力
有关财政部紧急拨付198亿元补贴资金，专家认为，该举措将会进一步增大财政支出，在财政收入增长速度放缓的同时，预计2008年财政赤字将有所扩大。
首先，多项因素引起财政支出增加。最为突出的就是突发性灾害事件，从年初开始各种自然灾害频发，严重的有南方雪灾、汶川大地震以及正在南方肆虐的洪涝、冰雹、龙卷风等灾害，财政因此拨出的救灾和重建资金数量日渐增多。以汶川地震为例，截至6月12日12时，各级财政部门已累计投入抗震救灾资金536.07亿元;6月11日，财政部、民政部下拨灾后重建补助资金300亿元；此外，中央财政拨出700亿设立重建基金。
其他增加财政支出的事项还有，三农补贴已经超出预算252.5亿元、此前为控制成品油价格补贴中石油和中石化等。
其次，财政收入已经表现出明显的增长放缓趋势。数据显示，2008年以来全国财政收入增速呈逐月递减趋势，1、2、3、4月分别增长42.4%、36.6%、24.7%、17%。国家统计局宏观经济预警信号图也显示，财政收入经过从2007年5月开始连续11个月的红灯后，在2008年4月首次转为黄灯。
专家认为，财政收入降低的原因有三：第一，在高油价的压力下，各行各业的成本都有不同程度的提高，导致财政收入的增长受到抑制；第二，按照普遍规律，当经济增长到一定阶段，财政收入的高增长不能持续下去；第三，受美国次级贷的影响，中国经济进入特别困难的一年，出口拉动型经济受到影响。
因此，为控制成品油价格及电价上调的连锁反应所推出的财政补贴政策，会进一步增加财政支出，再加上2008年已经和还会增加的预算外财政支出，考虑到财政收入增速正在放缓，预计年初确定的缩减财政赤字的目标将难以实现，财政赤字会较2007年有所扩大。
该出手的终于出手了 宏观新政打出第一张牌
一推再推之后，该出手的终于出手了。
6月19日晚10点，发改委突然宣布，从次日起将汽油和柴油每吨价格各提高1000元，上调幅度分别达17%和18%。同时，电价也提高每度2.5分钱。
新政策立竿见影，在打压国际油价和提升国内企业景气预期上，可谓一石二鸟。
当夜，国内各地司机连夜排长队加油，国际原油期货价格则应声大跌。纽约商品交易所7月份轻质原油期货价格当天收盘下跌4.75美元，至每桶131.93美元，跌幅3.5%。伦敦ICE期货交易所8月份原油期货价格收盘下跌4.44美元，至每桶132美元，跌幅3.3%。汽油、天然气和取暖用油期货价格也均下跌。
暴跌不止的A股也作出了积极反应。6月20日周五，沪指高开2.26%，最终收于2831点，涨3％，深成指也涨了2.32％。而在此前的18日，大盘曾在10连阴后上涨146点，但19日又大跌192点，重回洼地。
对于政策之变，接受《华夏时报》采访的多位专家表示，油电价格双双上调，表明中国的宏观调控终于迈出了关键一步。在之前的8个月里，尽管国际油价一路扶摇直上，一度攀到近140美元一桶，而国内成品油价却始终不为所动，一直在扭曲运行，由于担心通胀压力，官方对于涨价要求一压再压。
值得注意的是，此次油价电价上调距离6月13日召开的中央及省市和有关部门负责人会议不到一周的时间。而这次会议召开时间之急、规格之高、参会范围之广也印证了一点：中央将统一思想，重新部署宏观调控政策，鉴于国内外形势的变化，相信调控政策的拐点将很快出现。
政府宏观调控永远面对的是一个两难的任务，保增长和防通胀。在国际国内形势变化之下，防止经济下滑，目前显然得到了应有的偏重。
在5月CPI回落之际，政府敢于大幅度提高油价电价，表明了通胀压力已经可以控制，而保证增长即将成为下半年调控工作的重点。
油价电价的上调，显然是落实会议精神的第一步。经济学家谢国忠接受本报采访时更是认为，提高油价标志着中国找到了根治通胀的根本对策。
而在积极理顺市场价格之后，楼市的危局，以及国内广大中小企业的资金之痛，或许也将得到治病的良方。
宏调将现大调整
据了解，6月13日的会议在《国务院汶川地震灾后重建条例》出台和唐家山堰塞湖排险成功之后、奥运召开之前召开，时机选择特殊而重要，其功能等同于往年的年中经济工作会议，但规格却明显不同。不仅中央政治局常委全数出席，而且所有中央部委及各省市区、部分央企负责人和部队有关负责人均出席会议，可谓是一次全党最高规格的经济大会。
另一个更为重要的背景是，尽管上半年的宏观经济数据尚未统计完成，但从前5个月的经济运行来看，除了汶川地震、南方雪灾打乱了原有部署之外，经济形势本身也存在很多问题。通胀率居高不下，流动性并未退烧，外贸出口增幅下降，企业大量亏损破产，地产业风雨飘摇，股市则几乎成了单边下跌行情，经济增速下滑已经不可避免。而国际形势也在不断恶化，全球继续通胀，美国经济继续恶化，近邻越南又出现金融动荡。
正是在此敏感时期，中共中央总书记胡锦涛在会上发表了重要讲话。讲话内容显示，中央对于经济形势的判断并不乐观。"这次会议是在国际国内形势出现不少新的复杂因素、党和国家工作面临不少新的严峻挑战的情况下召开的，"会议用词也意味着中央对于既定的一些方针政策将进行调整。
综合坊间的分析，从会议传递的信息看来，中央对经济工作将做几方面的根本性调整：一是在年初既定的"防通胀"基础上，强化"保增长"，"防过热"将不再是重点；二是"从紧"的货币政策已是强弩之末，无论升值还是货币紧缩，对通胀治理成效均有限，一提再提的存款准备金率反倒伤及大量企业生存，股市也一跌再跌，见机调整适度放松已很有必要；三是在货币政策成效不明显的情况下，财政政策将以"稳健"之名，行"积极"之实；四是油价电价等能源价格将适度上调，而粮食、食用油、肉类等生活必需品的价格管制将继续，行政限价范围或将进一步扩大。
总书记的两次讲话
值得注意的是，在今年1月底中央政治局集体学习会上，胡锦涛也发表过一次关于经济工作的重要讲话。
当时讲话的背景是，美国爆发的次贷危机使全球资本市场产生巨大的动荡，信贷危机开始从住房贷款蔓延向消费信贷领域，使得金融形势更加严峻，美国经济显现衰退迹象，而国内也遭遇了雪灾等突发因素。
去年12月初的中央经济工作会议，传递出的最重要信息就是"防通胀"和10年来首度执行从紧的货币政策。其后也的确如此，央行年内五度提高存款准备金率，直至创历史新高的17.5%，其他紧缩政策也不断出台。
但是，分析人士认为，在中央经济工作会议两个月之后，胡锦涛在政治局举行的集体学习中讲话的提法却略有变化。其时，胡锦涛在讲话中强调，要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。
分析人士认为，这可能是由于去年中央经济工作会议筹备时间较长，而美国次贷危机的危害也并没充分显示，雪灾也未发生，因而中央经济工作会议定的基调不能充分反映后来的形势变化。而胡锦涛其后的讲话及时准确地把握了这些国际国内形势变化，高瞻远瞩，为宏观调控定下了新基调。
当时便有分析人士指出，面对国内外经济形势出现的新情况新问题，政府部门应审时度势，及时调整已经确立的各项宏观调控政策，以应对全球金融动荡和国内经济可能出现的复杂情况。在这种情况下，继续进行严厉的宏观调控政策不仅没有必要，而且还应当考虑进行适当的反向操作，以避免经济出现意料之外的衰退。
"遗憾的是，有的部门未能按照总书记的讲话精神进行调控，如果在5个月前按照总书记要求进行政策调整，就不至于现在走到滞胀边缘的危险境地。"一位资深财经评论员对本报表示。
以油价为例。在油价上调之前，摩根大通首席经济学家龚方雄接受本报专访时表示，如果中国勇敢地把汽油价格、柴油价格加20%，给国际发一个信号，国际油价可能会大跌20％。如果中国真的敢加价，给市场一个信号，他们就没有炒作的借口，油价跌起来会很厉害。
谢国忠也认为，尽管放开或者提高油价会让一批企业破产，但是，从长远来看，这一步必须得走，走得晚不如走得早。他建议，中国油价尽快与国际接轨，完全市场化定价。
货币政策陷入尴尬
更受质疑的似乎是货币政策。
6月7日，就在市场缺乏预期的时刻，央行突然宣布提高存款准备金率一个百分点，调整后至历史高位17.5%。至此，短短5个多月，央行五度提高存款准备金率，这也是去年以来第15次提高存款准备金率。
提高存款准备金率的最重要目的在于抑制流动性和控制通胀，但与此相对应的是，成效似乎并不显著。国际游资仍然泛滥，价格居高不下的楼市并没有轻易就范，而CPI也仍然高企，相反倒是中小企业融资变得更难了。
中国证券业协会副会长、著名学者林义相认为，如果这一轮通胀的成因是世界性的，中国就不能把消除通胀的压力、减少需求的努力都由中国一个国家来扛，硬扛是扛不起的，只会把自己压垮。
"为了对付次贷危机，美国可以增加数千亿美元的财政支出，可以直接干预金融市场和金融机构，可以无节制地印制美钞，可以一而再再而三地降低利率，可以让美元大幅度贬值，可以让全世界的投资者和储户为赖账的美国家庭买单。在这种情况下，中国却在勒紧腰带，甚至勒紧脖子。这显然不是明智之举。"
财政部财政科学研究所副所长刘尚希则表示，目前的货币政策陷入了矛盾境地。"一方面宏观上流动性过剩，但另一方面微观上流动性不足，中小企业资金不足，企业出现破产、倒闭，这样又会导致宏观上经济增速下滑。"
而6月13日召开的中央会议显示出的一个新迹象就是货币政策或将改变。在新华社发布的有关会议新闻稿中，通篇未提"从紧的货币政策"，这与以前显然不一样。在中央对宏调政策的总体部署中，已经找不到"控制投资增速、控制货币信贷"等紧缩性措辞，而是强调政策的"预见性、针对性、灵活性"。会议首次提出"要保持房地产市场稳定"，还提出"促进资本市场健康发展"。
接受采访的学者一致的看法是，在从紧的货币政策退居幕后的同时，积极的财政政策将会上场。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为："现在经济增速已经有所下滑，防过热的政策有所放松，存款准备金率应该不会再提，财政上则会增加补贴。"
刘尚希也认为，从紧的货币政策近期将会被停用。
熊市征途何时终结？
在前述背景下，最痛苦的当然是A股的散户了。
对于大多数投资者来说，从去年10月到现在的经历恐怕都是梦魇般的。上轮熊市中，从2001年6月的2245点到2005年6月的998点，经历了漫漫4年，而现在的投资者却在短短8个月里经历了从6124点到最低2729点这样的"熊市速成"培训。两者的跌幅均为55％。
"8个月的时间，沪深两市大盘跌去了一大半，除了市场自身调整的因素外，一再紧缩的政策让投资者担心出现滞胀，并且导致公司业绩下滑，这是根本原因，要是有关部门早点认真领悟总书记在1月底的重要讲话，就不会出现今天的被动局面了。"一家私募基金的操盘手小付对《华夏时报》记者感慨道。
就在股市阴跌绵绵的时候，6月17日，国家统计局原局长、现任顾问李德水在统计局网站上发表文章《中国的股票市场完全可以实现稳定健康发展》，提出9点意见，力挺中国股市。李德水还表示："前几天的股市低迷确实受到美欧日及周边国家股市震荡的影响，但决不意味着我国股市反弹乏力。一些有心计的投资者正在经历寻底之旅，一些有战略眼光的投资者正在厉兵秣马，随时准备出击建仓。总之，中国股市是不会辜负成熟的投资者的。"
19日，李德水在接受《华夏时报》采访时低调表示，文章是他以个人名义发表的，目的在于鼓励投资者的信心，让投资者认清局势。至于宏观调控的一些问题，李德水婉拒了采访。
但是，鉴于李德水的特殊身份，市场显然会作更多的猜想。就在文章发表后的第二天，股市大涨146点。可惜，在利好落空的情况下，市场在19日再次大跌192点。
19日深夜的成品油价和电价上调，或许就是市场需要的强心剂。20日当天，沪市放量收复2800点。上调油价和电价，只是宏观调控新政的开始，而股市的止跌回暖，也只是刚刚开始。如果中央政府保证中国宏观经济健康高速发展的决心不变，市场对上市公司的盈利前景也没有理由不看好。(华夏时报)
中国作用有限国际油价反弹 利空消息频传美国股市大跌
新华网纽约６月２０日电(记者杨蕾)以色列可能对伊朗实施军事打击、尼日利亚石油工人罢工等消息使国际油价２０日再度回升。
据《纽约时报》当天报道，美国官员称以色列本月进行了一次大规模军事演习，似乎是在模拟轰炸伊朗核设施。投资者担心中东地区局势不稳将影响该地区原油供应和出口。
非洲第一大产油国尼日利亚的石油工人与美国雪佛龙公司的谈判破裂，决定下周一开始罢工。而英荷壳牌石油公司２０日也表示，该公司在尼一处日产２０万桶原油的油田１９日受武装袭击关闭，导致其不能按合同规定时间交货。市场普遍认为这些将影响尼原油出口。
此外，许多投资者周五表示，中国提高成品油价格可能对抑制原油需求的作用有限，因为随着利润空间增大，炼油企业可能扩大生产，增加原油消耗。
当天收盘时，纽约商品交易所７月份轻质原油期价上涨２．６９美元，收于每桶１３４．６２美元；７月份汽油期价上涨８．６４美分，收于每加仑３．４３９美元；７月份取暖油期价上涨５．８２美分，收于每加仑３．７７１７美元；７月份天然气期价每千立方英尺涨１３．３美分，收于１２．９９４美元。
伦敦国际石油交易所８月份布伦特原油期价涨２．８６美元，收于每桶１３４．８６美元。(新华网)
大宗交易专场业务"鸣锣"
中国石化、交通银行成为该专场业务首次成交个股
大宗交易专场业务昨日首次"鸣锣"，中国石化和交通银行成为该专场业务首次成交的两只个股。
据上海证券交易所公开信息，昨天中国石化和交通银行各出现3笔大宗交易。其中中国石化大宗交易成交价格均为12.88元，成交量分别为50万股、100万股和50万股；交通银行也敲定3笔大宗交易，成交价均为7.62元，3笔成交量均为50万股。上述两只个股大宗交易的买卖方均为机构专用。
今年5月27日，上海证券交易所发布《上海证券交易所大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，在大宗交易系统开展专场业务，推出公开发售、配售、购买功能，并引入协商、询价、投标的交易方式。
所谓大宗交易系统专场业务，是指由股份持有者发起出售需求，或股份购买者发起购买需求，经委托为其提供公开发售、配售或购买等相关服务的会员向上证所提出申请，由上证所组织专场，相关会员和合格投资者作为响应者参加，通过上证所大宗交易系统采取协商、询价、投标等方式确定成交，并由中国证券登记结算有限责任公司完成结算的业务。
《指南》规定，大宗交易系统实行准入制度，上证所会员(具有自营和客户资产管理业务资格的)和合格投资者直接参与大宗交易系统专场业务，其他投资者应当委托会员参与。
分析人士指出，专场业务为大小非减持、其他大额股份转让以及股份发售、配售，提供了一种更灵活的交易方式和更有效的价格区间，是市场功能的有效拓展。
记者注意到，昨天大宗交易专场业务的总成交金额虽然不大，但可能成为今后大宗交易业务的主渠道。同时，中国石化和交通银行的大宗交易价格与二级市场价格相差无几，明显有别于此前多数大宗交易价格出现折价的现象。
同日兴业银行也出现一笔大宗交易，但不是专场业务。其大宗交易成交价格为每股23.82元，成交量为328万股，总成交金额7812.96万元，买方仍是世纪证券深圳福虹路证券营业部，卖方仍是信达证券北京裕民路证券营业部。昨天兴业银行二级市场收报25.57元，较大宗交易价高出7.35%。
此外，深市的科陆电子、兴化股份昨天也分别出现1笔大宗交易，科陆电子大宗交易成交价为18.01元，较二级市场收盘价20.88元有8.6%的折让，买卖方均为中信万通证券青岛嘉定路证券营业部。兴化股份大宗交易成交价为10.28元，较二级市场收盘价10.91元折让5.77%。08中联债昨天也出现2笔大宗交易，总成交金额17820万元。 (上海证券报)
3000点以下是战略性建仓区 五大机构最新研究报告
平安证券研究报告认为:A股市场已具备中长期吸引力
上周A 股市场创下11 年来单周最大跌幅，A股市场的估值水平也持续下降，其中MSCI A、上证综合指数成分股的估值水平，已经回落至22倍附近，已经低于NSDAQ 市场的估值水平。考虑A 股市场的成长性，目前A股估值已经有所低估，目前A 股市净率水平已经回落至06年中的水平，其估值的压力已经大大降低。随着市场气氛逐步回暖，短期A 股市场止跌回升的概率将增加。经历大幅下跌之后，目前A股相对吸引力指数已经"由负转正"，反映A股市场目前的估值水平已经具备中长期吸引力。
在目前A股市场整体估值已经有所低估的状态下，寻找估值被低估的品种成为可能，由此使得具备估值优势的钢铁、金融等板块，可以成为下阶段关注的重点。同时，采掘行业中煤炭以及其他一些受益于原材料价格上涨趋势影响的行业，预期在下阶段所表现出来的抗跌性也使得其对投资者的吸引力将逐步增加。
中金公司研究报告认为:当前股价还难言见底
从A股市场的投资者构成来看，社保基金、保险公司、QFII等真正的长期投资者比例偏低，而散户、私募以及散户化特征明显的公募基金等追求短期价差的投资者占了绝大多数，在这样的市场结构下，市场波动性加大，股价超调可能性较大。换言之，在泡沫阶段股价可能远远高于其合理价值，而在下行的经济周期下股价可能长期低于其合理价值。截至上周收盘沪深300指数的一年期动态市盈率已经下降到16倍，估值上已经低于历史平均水平的20%，作为长期投资者而言并不高。但是离A股历史最低水平尚有较大的下调空间，进一步考虑到未来企业盈利下调的风险，当前股价还仍难言见底。建议投资者谨慎对待可能的反弹，控制仓位，资产配置偏重防御性。
从行业上来看，由于中报披露日期临近，建议关注2季度业绩确定性较高的投资品相关板块(钢铁，建材，机械等)以及稳定增长的消费板块(零售，医药等)。银行和房地产板块近期受宏观调控影响股价调整较深，但预计龙头公司业绩增长依然强劲，因而仍可逢低吸纳。
国泰君安研究报告认为:油电价格上调利好A 股市场
随着能源价格的上调，价格传导机制将能理顺，PPI 和企业盈利增长又恢复正相关。此次调价虽然短期刺激了通胀，抑制了不合理需求的增长，提高了中下游的成本，但从长期来看，有利于抑制通胀预期，促进经济转型和防止油荒和电荒的出现。而且更关键的是理顺了工业产品价格，有利于提高工业企业的总体利润的增长，考虑到上市公司的代表性，总体上市公司的业绩将得到更大提升。因此，无论从短期还是长期来看，能源提价利好相关企业盈利。此外，此次能源上调将能舒缓投资者对未来宏观经济和通胀的担心，有利于A 股市场的上涨。
建议投资者关注能源类行业和同样有价格放开预期的钾肥类公司，规避能源大量消耗性的行业，如运输、有色金属、建材、化工和钢铁等。
天相投顾研究报告认为:行情可能已经跌过了头
回顾本轮市场下跌的诸多负面因素，如宏观经济增速的回落、通货膨胀压力的加剧、上市公司盈利能力的下降、大小非解禁等，特别是A股逐步全流通，引导市场进入估值体系重建的时期，增加了投资的短期风险。但如果站在价值投资的角度，基本面似乎也没那么差，大盘无疑是跌过了头。回顾过去市场的历次暴跌，"没有人买"往往成为暴跌的主要原因，因此政府对基金的窗口指导作用有限，当前呼吁政府建立平准基金是有必要的。
就短期而言，投资者不必过分悲观，市场自身"有组织的支持"有望出现，以下一些积极的因素值得关注:一是在市场低迷时，部分新基金反而提前结束募集期，一定程度上反映对当前市场点位的认可，建仓要求较为迫切；二是随着奥运会的临近，稳定的证券市场是政府希望看到的；三是基金在二季度末存在做市值的可能；四是市场在暴跌后自身存在修复要求。
招商证券研究报告认为:3000点以下是战略性建仓区域
3000 点的击穿对于A 股市场的长远良性发展具有积极意义。根据测算，A 股市场08 年合理PE 核心波动区间15-20倍，极端下限13 倍。因此，可以这样认为：首先是市场有底；其次是不破不立。对于A股市场而言，3000 点的击穿意味着泡沫时期的彻底终结、估值风险的充分释放，此后将进入夯实基础、构建底部阶段；对于真正的价值投资者而言，3000 点的击穿意味着战略性布局下一轮牛市的时机开始成熟，战略性建仓区域已经形成。例如银行、地产，悲观者自可预期调整期尚未结束，乐观者也自可预期投资价值开始呈现：其市盈率、市销率和市净率已经接近05 年市场低点水平，投资者所能做的无非就是在中国经济繁荣的终结和延续之间作出抉择而已。然而，并不是所有投资者都能够承受长期底部构造过程中漫长的煎熬与反复。(上海证券报)
A股估值进入合理区域基金投资者可轻仓入市？
2007年3月，马小姐申购了3万元某基金公司旗下的股票型基金。一年多的时间里，马小姐从获利过万到蚀本过万，手里的基金从香饽饽变成了烫手山芋。
随着指数再次击穿3000点，马小姐终于稳不住了。手里的基金，到底该留还是该卖搞得她很烦。
记者在采访中了解到，类似于马小姐这样的基民还有很多。在市场进入“熊市”的言论下，基民不知该何去何从。
分析机构普遍认为，虽然目前投资者信心低迷，市场还难以判定是否是阶段性的底部，但市场已经进入合理估值区域。
暴跌一周 击穿3000点
上周A股市场四个交易日全部收阴，上证综指报2868.80点，全周累计下跌13.84%；周跌幅创出1996年年底以来的11年之最。
沪指已毫无抵抗之势一路击穿3000点的“政策底”支撑，此后更由于政策的真空顺势穿破2900点。
本周一、周二，指数再次下探。
工银瑞信基金表示，目前从技术面上看，指数已经跌破所有支撑，指数的向下之势已然确立，大幅反弹希望渺茫。预期在政策面的呵护下，指数短期有望反弹，但是投资者不宜期待过高的反弹。
而信达证券也持有同样的观点，在接受本报记者采访时表示，虽然管理层有朦胧表态，但是在积弱难返的大格局下，市场难言见底。可以说，在成交量明显放大或者出现明显的做多板块之前，即使发生反弹，对于反弹的高度及力度，投资者也不可盲目乐观。
失守3000点，令基民的资产严重缩水。
数据显示，上周233只开放式偏股型基金单位净值全部下跌，平均跌幅达到9.09%，这是今年以来偏股型基金跌幅最大的一周。包括QDII基金在内，净值跌破1元面值的基金数量达到了181只。
分析原因，多家机构表示，上周基本面上，市场利空消息不断，这才造成大盘连续下跌。
“央行大幅上调存款准备金率、国际原油价格居高不下、外围股市持续暴跌、国内5月份PPI数据再创三年新高，多重利空压得A股惨不忍睹。”工银瑞信称。
新基金面临较好建仓机会
尽管大盘不尽如人意，但是新基金的发行仍在有条不紊地进行。
工银瑞信旗下首只主投大盘蓝筹股的股票型基金——工银大盘蓝筹基金日前已正式获批，并将于近期开始募集。
广发核心精选基金6月12日起开始发售。广发基金表示，市场下跌使得投资者不愿意认购基金，基金的整体规模普遍较小，但根据经验，股票型基金历来就有一个特点：“好卖的时候不好做，好做的时候不好卖。”尽管广发核心基金发行的时机对于基金规模可能不利，但对它的未来业绩却可能带来良好的预期。
该基金拟任经理许雪梅表示，即使在发行过程中难以获得普通投资者的认同，但不可否认的是，发行完成后将面临较好的建仓机会和较低的建仓成本。
针对新基金发行，多数基金公司都采用了延长新基金募集期、缩小发行预定募集规模、起用明星基金经理等措施。
泰信基金发布公告，公司将用自有资金2000万元，认购正在发售中的泰信优势增长基金；而泰信优势增长基金封闭期就采取“保本盈利”的低风险投资策略。
据了解，日前发行的天治创新先锋股票型基金、银河竞争优势成长股票型基金、信诚盛世蓝筹股票型基金与益民多利债券型基金都延长了募集期。
银河基金管理公司投资总监李昇在接受媒体采访时表示，投资者可以辩证地看待新基金发行，在市场系统性风险已较大释放后，新发基金可以更灵活地确定建仓策略，相对而言，面临的操作机会也更多。
反弹随时可能发生
大盘震荡调整，在基金公司看来，虽然市场信心低迷，但是估值已经进入了理性区域。此外，还应该看到政策面扶持的积极因素。
工银瑞信认为，根据WIND数据统计，目前A股整体动态市盈率为17.2倍，而标准普尔500的最新市盈率为14.5倍，考虑到中国经济增长依旧明确，因此A股估值已经进入了合理的区间，只是短期内市场非理性杀跌导致指数急剧下滑。
而沪指十连阴创出A股历史纪录，空方能量短期已经急剧释放，技术性反弹需求强烈。
由于近期A股走势整体明显弱于港股，导致A、H股中相当部分A股价格低于H股。剔除汇率因素，目前共有11家出现A、H价格倒挂现象，这当中不乏一些具备高成长性的优质公司。
工银瑞信认为：“虽然目前A股市场信心极为低迷，但估值已经进入理性区域，同时外围市场也在不断趋暖，因此目前投资者不宜盲目杀跌，要耐心等待。”
在记者采访的过程中，多家分析机构不谋而和，纷纷预测沪指可能将考验2500点的技术支撑，但是超跌反弹随时可能发生。
信达证券分析报告称，短期内，投资者还能寄予期望的就是：奥运会期间管理层将会想方设法保持股市稳定。因为有了这个预期，所以很多投资者还对奥运前后可能出现的反弹抱有期望。
但是也必须看到，在宏观经济运行前景不乐观的大环境下，管理层手中救市措施屈指可数，且这些措施的出台时机需要综合考虑各方面的因素。
自6124点的高点以来，大盘调整的趋势已经形成，虽然其中有些技术性反弹，但是大部分时间将延续下跌趋势。除非股指能够放量冲破压力线的压力，大盘难言走好。投资者能够把握的就是在下跌趋势下的阶段性反弹及操作机会。短期内，大盘可能更多地遵循自身的力量来运行。真正能够得到政策的配合，启动一轮力度较大的反弹行情，时间可能需要等到6月末甚至7月初。
防范风险 控制仓位为先
多位基金分析人士认为，对于基民来说，防范风险的最好办法，就是控制自己的基金仓位，重新配置资产，适度投资债券型基金，参考目前市场的走势，债券型基金的配置可以达到50%以上。
银河证券基金研究中心马永谙告诉记者，在2008年的市场行情中，短期业绩好的基金，多数都能很好的控制仓位，虽然这种低仓位的手段，并不适合于股票型基金的长期操作。
对于想加入基民队伍，但又害怕风险的投资人，工银瑞信给出的避险招数是基金定投。基金定投是规避当前风险的最佳手段。
富兰克林邓普顿基金集团国际投资总监Stephen Dover建议投资者：“随着资金的累积，你在不断地摊平你的成本。像定期定额，每个月都投资固定的金额到你的投资品上。”
在他看来，基民经常犯的错误，就是从一个基金换到另外一个基金。“不断地换基金，这样并不会增加你的效益，所以，普通基民的收益率并不是很好。持续性的在基金上长期投资，是建立财富最好的方法。”Stephen Dover认为。(华夏时报)
恐慌情绪扭转豪赌成品油涨价 基金加仓中石化
大盘的十连阴让市场十分恐慌，本周三终于以长阳线给了市场一剂止痛药。反弹是会延续行情还是探底的中继器？市场绷紧了心弦。
根据Top View数据显示，近两周以来，中石化的净买入量明显大于净卖出量，Top10营业部买入强于卖出，最大的资金流入席位多为基金账户，基金加仓中国石化十分明显。截止到6月16日，中石化和中石油近20个交易日内，机构资金净流入额分别为21.04亿元和5.89亿元，中石化更受机构的青睐。
成品油价上涨预期形成
周三，中石化大涨9.97%，中石油涨5.58%，石化双雄成为反弹主力。市场上传言甚广，多数市场人士认为奥运会后发改委将上调成品油价，最近大量资金在豪赌成品油价上涨。
国际原油价格持续高企，中石化和中石油炼油业务出现大幅亏损，目前国家的补贴也仅仅能弥补中石化一半的亏损。市场分析人士认为，考虑到国际成品油价格会随原油价格回落以及国内目前的物价水平，预计2008年年底发改委将上调成品油价格5%-10%，2009年有望与国际市场完全接轨。随着成品油价格与国际接轨，中石油、中石化的内在价值将逐渐显现。
华夏基金公司副总裁张后奇博士认为：“中石化、中石油在中国都是优秀的蓝筹股，从估值来看，现在也处于合理区域。我们只能研究行业、公司，对于政策，这不是由我们的预期决定的。面对国际油价的持续飙升，确实国内成品油价一直存在价格倒挂的机制，但另外一方面，这关系到国计民生的CPI。这是一个两难的选择，但这个问题迟早总是要解决的，不管怎么选择都是要付出代价的。”
张后奇表示，成品油价格是否上调取决于政策因素，从管制价格到自由价格，对上市公司的报表影响很大。谈到标准，那就是与国际接轨，早半年和晚半年做差别会很大。华夏会积极关注，但是否加仓中石化不属于公开披露信息。
谈起关注的板块，张后奇同样表示不能透露太多。他说：“其实关注什么和具体投资什么是有一定的相关性，但不完全一致，只是有些基金公司喜欢多说，有些喜欢少说。今年新能源、煤炭、农业都是华夏比较关注的板块，但在同一个平台中，华夏的每只基金具体操作也不一样。不仅仅是中石化，还有很多优秀的公司都是值得投资的。”
周三，沪深股市放量大涨，截至收盘沪市上涨146点，深市上涨473点，涨幅分别为5.24%和5.02%。汇丰晋信基金公司相关负责人表示：“我们可以看到蓝筹股表现较为突出，其中石化电力为代表的权重股在上涨时一马当先。我们觉得这并不是短期现象。由于对‘理顺行业定价机制’的预期十分强烈，所以石化电力等板块未来业绩回归，长期行业平均回报将值得期待。即便是在对经济整体前景预期转淡的现在，我们仍应把注意力放在研究具体的行业和公司上。”
期待市场恐慌情绪扭转
上周上证综指创下12年来最大周跌幅，深成指跌下万点大关，市场一片惨绿。机构明显加仓中石化是否是市场出现转机的信号？机构到底如何看待近期的大跌和周三的反弹，是众多投资者关注的问题。
张后奇说：“市场这么个跌法，我们的投资人现在损失也很大。只能说应该更理性一些，作为投资管理人，我们也很谨慎。但从估值角度看，现在已经进入合理估值区域，比如工商银行，八九块钱的时候大家趋之若鹜，难道5块钱的时候反而不能买了？但市场就是这样的，疯狂的时候人们更疯狂，恐惧的时候人们更恐惧，这是市场情绪问题，只能等到尘埃落定的时候，才能给它正常的状态。基金公司从来不太注重大盘的点位如何，这个行业的特点决定我们只研究行业、公司和估值水平，选择优秀公司的股票，在合理的估值水平进行投资。”
银河证券高级基金分析师王群航表示：“近期市场应该会得到一些纠正，现在基金仓位都比较低，大多在70%以下，市场情绪一旦扭转过来，反弹行情会比较大，也就这几天了。”
天治基金认为，对市场有实质影响的因素并未发生重大变化，将周三的大幅上涨视作反转信号的依据并不充分，未来短期表现难以判断。投资策略方面，仍建议投资者多看少动，等待走势更加明朗。
汇丰晋信基金公司认为，就目前的估值水平而言，即使是在考虑到通货膨胀、外围经济波动等市场担忧的因素之后，股票价格也已经处在一个比较合理的位置上。截至6月12日，沪深300市盈率已经低于美国标普500的市盈率值，而对比中美两国的经济发展前景，中国的长期成长性要领先于美国。这也从一定程度上反映出，抑制当前股价的主要是心理层面的恐慌情绪。但需注意的是，从中短线的情况看，市场仍处于反复探实底部的过程中，需要关注的是更多结构性的机会。
奥运前控制通胀是核心
针对市场上的众多猜测，许多市场人士都认为奥运会后可能会放开油气价格管制。
一位不愿具名的市场分析人士认为：“我们和很多基金公司也交流过，大家的看法各不相同。我认为，奥运会前放开油气价格管制的可能性不大，因为成品油价格一上调，必然会引起一系列连锁反应，CPI会大受影响，所以奥运会前可能还要控制一些，奥运会之后放开的可能性比较大。”
张后奇说，投资是一辈子的事，奥运会是今年的事。股市去年大涨，今年跌得这么惨，很多优秀的公司估值水平都趋于合理，现在比6000点时选股要好选多了。2008年最需要的是平安，今年国内外都发生了很多事，奥运会还没开，平安最重要。作为共同基金，应该尽可能为投资人降低风险，减少损失。至于仓位，基金都有契约规定，也不可能太轻。到底何时才是底，基金公司通常不做这样趋势性的判断。
对于成品油价格的放开时间，基金公司都不愿明确表态预测，但从对CPI的看法也能看出一些苗头，毕竟放开成品油价格与CPI正在博弈之中，多家基金公司表示，奥运会前防止通胀还是宏观调控的核心。
建信基金认为，5月CPI同比增长7.7%，月度同比增长数据继续下降，符合预期。但如果考虑到对油和电的价格管制，以及国际市场大宗原材料，尤其原油价格的持续高涨，这一可能性还存在不确定因素，5月PPI数据创下2004年11月以来新高，就反映了这一问题。未来成本推动将继续对价格产生推力，防止通胀仍将在相当一段时期内成为宏观调控的核心目标之一。(华夏时报)
中行报告逆思维变奏曲：新进热钱正在抄底A股
沪深两市强烈震荡，延续跌势，学界关于热钱是否会撤离中国的担忧开始蔓延。
6月20日，沪深两市在震荡中走出了红线，沪指冲高后回落，最后报收2831点，较前日上涨82个点。
而前一天，中行全球金融市场部全球调研团队发布的报告表明，热钱并没有撤离中国，而是正在加速涌入，而流入后的盘踞点依然是中国的资本市场。
热钱变奏曲
中行的研究团队发现，热钱流入中国的趋势，从2007年下半年至今，经历了流入减缓到加速涌入的过程。次贷危机的影响与人民币升值预期的博弈，是左右这种变动轨迹的重要因素。
在2007年8-10月的博弈中，前者占据了上风，并由此导致资金短期撤离迹象。2007年末，美国次贷危机令众多国际金融机构深陷流动性不足的困境，而同期，国内A股和楼市都呈现疲态调整。此时，部分国际资本开始从中国市场抽离，以应对国内的资金周转压力。
一个可观测的现象是，中国非贸易外汇储备增长与人民币境外NDF市场的升值预期出现了异常的背离。2007年8-10月，人民币境外升值预期逐步升高，而非贸易外汇储备增长快速下降。但长期以来，中国非贸易外汇储备增加与人民币境外NDF市场的升值预期一直保持着较强的一致性，特别是短期波动一致性很高。
但从2007年11月以来，博弈势力又发生了戏剧性变化，此轮中人民币升值预期占据了上风，并最终导致了境外投机资金的加速涌入。自2007年11月以来，非贸易外汇储备增长与人民币境外NDF市场的升值预期又开始同步上涨，这表明资金再次开始涌入中国。
人民币升值预期反弹是导致资金掉头涌入的主要原因。
2007年11月，现汇市场上人民币对美元月度升值幅度超过10‰，近2倍于历史平均月度升值幅度，受此影响，境外升值预期大涨。NDF报价将此预期展露无遗：2007年10月，一年期NDF报价中市场对人民币一年内的升值预期为6.9%，而11月，预期达到了9.3%。同期，境内市场人民币对美元远期透露的升值预期，从2007年10月的5.2%上升至11月的7.4%。
中行全球金融市场部调研团队分析师石磊称，至今加速流入趋势依然没有逆转。
囤积A股
中行调研团队认为，当前流入的热钱主要来源于国际金融机构而非个人，而他们显然不甘于仅仅有10%左右的汇兑收益，让资金趴在储蓄账户上，而更钟情于资本市场。
支撑其资金来源的判断，来自对东南亚整个市场资本流入的检测。
石磊认为，由于国际投资者常常将亚洲新兴市场整体考虑而制订投资策略，因此，考察亚洲其它国家的资本流入情况，能为中国热钱的流动情况提供参考。
就东南亚来看，资金在2007年底出现流出迹象后，2008年重新开始流入。台湾地区、泰国、中国等成为资金的主要流入地。特别是4月份以来，东南亚境外股权投资的大量涌入，与中国外汇储备异常增长非常一致。
石磊认为，有理由相信4月份以来我国外储的快速增长很大程度上来源于有国际金融机构背景的热钱涌入。
而这些汹涌进入的热钱，在2007年之后，开始从楼市转战A股。
研究发现，比较非贸易外汇储备增加额与沪深300指数月环比变化的4个月移动平均曲线可以看出，非贸易外汇储备的增加与沪深300指数在趋势上有惊人的一致性。从短期波动来看，2006年时非贸易外汇储备与沪深300指数同步变化，而2007年起呈现出非贸易外汇储备变化提前沪深300指数2-3个月。
石磊认为，这一现象表明，2006年时，境内股市的高收益率吸引了境外资金的涌入，而2007年境外资金掌握了主动权，境内股市随境外资金出入的变化而变化。
但是，2008年这一关系被戏剧性地打破了。沪深300指数在2月份的走势与非贸易外汇储备的增长开始出现背离。
石磊认为，这种背离可能有多种原因。
其一是，外储出现了反常的高位增长。这主要是由于境内美元加快结汇造成非贸易外汇储备加速增长，以及外汇贷款变相结汇造成。
其二是，从股指的下跌来说，一方面因为估值水平已经较高，另一方面是基金分红等季节性因素造成的。
但综合来看，他认为，非贸易外汇储备增长与沪深300指数方向的暂时分离，可能意味着新进入境内的热钱还处于潜伏状态，并正处在逐步对人民币资产建仓的过程之中。
从另一个数据模型看，对这一判断有了佐证。
中行研究团队在考察了2000年以来金砖四国(巴西、俄罗斯、印度和中国)的主要交易所股指与标准普尔500指数的相关性之后发现，上证综指长期以来保持与标准普尔500指数低相关性，远低于其它三国股指与美股的相关性，而它们的高相关性主要是因为市场的主力投资者趋同。但是自2007年以来，代表中国股指与美国股指相关性的指标快速上升，2007年末至2008年初甚至上升到接近其它三国的高位。
石磊认为，这表明我国股市的主力投资者已经逐步转为外资背景的国际投资机构，并且证明了资本市场是热钱钟爱的市场之一。
北京师范大学金融研究中心主任钟伟说：“我只是计算了热钱的规模，没有计算热钱的流向，但既然热钱是囤积在非生产领域，那就是股市和楼市，不过，现在的股市根据我以前的计算大约有20%是热钱，而这个可能现在并不是热钱的最重要的渠道。由于去年以来，国际收支项下居民经常转移的外汇增加很多，而同期居民净结汇也增加很多，居民的外汇储蓄与企业的外汇存款及银行的外汇净头寸都大幅度减少，这些说明，可能有相当部门存在了储蓄帐户中。”
石磊则认为，后期国际金融市场和宏观经济的不确定性，会使得热钱的涌入略带犹豫，严厉的反通胀宏观调控也会使得热钱望而却步。(21世纪经济报道)
资本市场开放利好误读 八成机构预测跌破2500
21家机构认为在2250-2500点动荡
广发基金：货币政策放松、油价放开，是在护盘。不过投资者不会被这些利好引发财富效应，所以下周预测2250-2500点附近稳住，够呛。
华夏蓝筹：受货币政策有望松动影响，19日大盘急剧反弹，不过前期众多个股跌停，这一切来得太突然，如果基本面不转暖，大盘下周预测在2250-2500点附近，才会稳住跌势。
中信建投：19日红盘个股仅有60余家，不过，这是两大石化逼管理层的结果，但下周预测不是很乐观，估计在2250-2500点支撑。
上海证券：大盘已跌破3000点后，变相的政策出来晃晃，真实的面目是管理层想保护两大石化，所以下周预测2250-2500点有阻力。
东海证券：国际化压力接踵而来，证券市场国际化渐行渐近，一个市场化的股市即将要来，投资者要迎接全球化挑战。下周预测2250-2500点动荡。
国金证券：两大石油给国家发改委施加压力，逼迫上调成品油价格，下周预测2250-2500点。
北京首证：自20日油价上调1000元，这是故意给两大石化护盘的，同时通胀也在走高，又传言货币政策要放开，下周大盘区间在2250-2500点。
中信证券：市场年初曾经传言称，货币政策有望松动，结果此话一出，大盘就反弹。不过，如今市场一切是护盘。下周2250-2500点仍然有阻力。
长盛证券：先有货币政策松动的传言，然后保护两大石化股价，又来一个油价上涨1000元。股指下周预计在2250-2500点。
长城证券：19日反弹并不具备可持续性。货币政策松动、油价上调，对此投资者不要被“迷惑”。预测下周大盘区间在2250-2500点。
国泰基金：股指再度将战线推至2700点一带。然后管理层护盘，出了一些传言，不过，下周预测在2250-2500点。
银河基金：自20日后油价上调1000元，这不是保护两大石化是什么？金融市场能开放吗？下周预测是在2250-2500点波动。
北京首放：两大利好护盘，对投资者并无实际意义。同时，很多投资者不愿意看大盘了。下周预测震荡在2250-2500点。
兴业基金：即使有两大政策在护盘，但3G概念、房地产等板块跌幅居前，同时，场内资金借反弹出局欲望更迫切。下周预测区间在2250-2500点。
华夏成长：19日出现暴跌，使投资者信心再次受到冲击，基于此，货币政策有望放松，油价上涨，都是表面现象，下周预测2250-2500点支撑难。
天治基金：先是金融市场开放的信号，再是油价上涨1000元。分明是在为两大石化护盘，所以下周预测下行寻求支撑2500点。
长城基金：中国证券市场才起步几天，就传出要开放金融市场，投资者怎么办？下周预测阶段性底部有望形成2500点。
齐鲁证券：市场的进一步下跌，加重投资者悲观看法，不过，两大政策都是护盘的，所以不要盲目跟踪。下周预测维持震荡下跌趋势2250-2500点。
长盛基金：本次反弹中，成交量放大，如金融、地产等板块，弱于大盘。即使有政策在护盘，但是下周预测下探行情仍将延续2250-2500点。
航空证券：沪指最终暴跌6.54%，操作上，投资者与走势背离。不过，油价20日上涨，是想让投资者多买入两大石油的股票，建议观望。下周预测市场是在2250-2500点再度陷入困局。
联合证券：19日美股三大指数均下跌，而A股盘中下跌家数超过了900家。即使有油价上调、金融市场要开放护盘，但后市依然震荡在2250-2500点。
4家机构认为股市变化莫测
长江证券： 现在的大盘，一切来得太突然。就算传言货币政策有望放松，这是虚晃的一枪，而油价上调1000元，是给两大石化护盘的，无法预测后市。
国泰君安：19日连续下破2800点关口，收盘价创出新低，即使有相关政策想护盘，但投资者已经麻木，超出任何人的心理预期，来得太快。
广发证券：上证回2800点下方，重大激励政策油价出台，短期内大盘很难摆脱不利格局。操作上，以观望为主，后市无法预测。
南方基金：两大主因诱发，大盘依然大跌， 近期走势不乐观，投资者都应该意识到，证券市场的国际化渐行渐近，注意观望。不预测后市。(华夏时报)
即便社保基金入市 也难以改善市场普跌行情？
创A股历史纪录的十连阴，令此前言之凿凿的社保基金入场传言显得不堪一击，即便是18日拉出的一根阳线，包括社保重仓在内所有板块的集体上涨也难以令市场信服——社保基金已经入场。
根据wind资讯的显示，从12日至18日，社保基金的仓位并未发生明显的变动。在期待国家队进场已经成为脆弱市场的一种习惯时，包括社保基金、平准基金等在内的国家队进场是否真的能够起到托市救市的作用呢？
稳定市场不等于救市
“社保基金要在发展股票市场中起到稳定市场的作用。”这是全国社保基金理事会理事长戴相龙在6月12日谈及社保基金对股市的影响时发表的言论。
正是上述的言论令社保基金已经进场救市的传闻不绝于耳，市场人士指出在市场陷入盲目杀跌的情况下，管理层不会放之任之，将可能借助社保基金入市进行救市。然而从13日至17日，连续3天的阴线似乎并未体现出社保基金这根救命稻草的“救市”作用。
“在行情下跌的时候，传言往往都很多”，信达证券基金分析师刘明军向记者表示，包括社保基金、平准基金托市救市其实都可以理解为传言的一种，稳定市场并不意味着就是所谓的救市，“因为目前市场的杀跌本身就带有非理性的因素，即便是社保基金，入市结果也很可能是被套，短期内很难改变市场悲观的态度”。
上海一家基金公司的分析人士则向记者表示，投资者一直以来都对社保基金的流向十分关心，在市场普遍期待其进场救市的时候，这样的意愿难免更加强烈。“市场现在期待的是社保基金入场改变市场连续下跌的趋势，逐步走出稳步向上的行情。”上述分析人士表示。
但是现实的情况是，根据wind资讯的数据，截至今年3月底，多个社保基金组合累计减持重仓股票近100只，减持市值近50亿元，对比社保基金官方网站上公布的一季度持有市值120亿元的数据不难看出，这样的减持金额占了持有市值的41%。
“需要注意的是，社保基金本身是以保值升值为目的的，并不承担托市救市的责任。”上述基金公司的分析人士指出，即便社保基金近期入市，那么也可以看做是其处于本身的投资需要，而并非肩负起救市的责任。
进场仅为价值投资
在刘明军看来，在当前的市场形势下，很多资金的流向都被人为地赋予了一定的色彩。
“毫无疑问，管理层会考虑维持股市的稳定，但肯定不是明显的托市”，“谁也不希望看到股市的大跌，但是采取的手段可能取决于很多因素”。刘明军认为，包括社保基金、平准基金入市都是可能采取的方式之一，但是值得注意的是，即便是社保基金真选择在此时大举进入股市，也并非真正意义上的“救市”，而应理解为一种正常的投资行为，“因为现在的市场上一些公司已经表现出了较好的投资价值”。刘明军说。
巧合的是，在各大机构纷纷直指2500点的关口时，几乎各家基金公司都开始暗自回归此前的价值投资。“此前被高估的股票估值现在已经回归到比较合理的范畴，而包括金融、地产等板块，已经明显地被低估。”民族证券基金分析师李媛表示。
事实上，在机构的眼中，社保基金的进场也充满了价值投资的意味。
诺德基金向记者表示，经过半年多的大幅下跌，市场的估值已经出现了偏低的情况，“从目前沪深300指数中300家成份股的总体业绩来看，未来其业绩将维持20%至30%的增长速度”，诺德基金分析人士表示，而从市盈率的估值来看，沪深300指数的动态市盈率已经从最高时超过30倍调整到目前不足20倍的水平。这就意味着，无论是上市公司的业绩还是估值水平，市场已经具备了相当的投资价值。
“尽管从宏观经济景气度来看，经济增长放缓已经没有什么疑义，但是从中期来看，中国经济的基本面依然足够稳健”，诺德价值优势基金基金经理戴奇雷向记者表示，从这个方面来看，目前市场系统性风险还处于中等偏下水平，具备了局部和结构性的投资机会。
而对于社保基金、平准基金进场后，监管部门可能采取的政策，诺德基金分析认为，尽管抑制通胀是今年政府工作的重要任务，但在目前外部需求明显放缓的情况下，牺牲太多的经济增长显然是大家不愿意看到的，因此，“未来进一步采取更为严厉的紧缩政策的可能性实际上比较小”。
救市将在新政策底时出现
事实上，此次社保基金入市的消息并未像预期中的那样振奋人心，更多的机构对此甚至显得没有底气。
包括中信建投、上海证券、东海证券等等在内的券商表示，即便社保基金入场也难以改变市场普跌的行情，探底的趋势短期内将难以改变，而下探至“2500”点这个看起来有些遥远的数字，似乎已经成为众多机构基本一致的看法。
中信证券则指出，即便社保基金入市，也是已经迟到的资金，不会改变大盘继续下行的趋势。上海证券更悲观地认为，在距离2500点不远之时，社保基金的入市将可能演变成“股市悲情”。而更多的基金公司认为，仅仅依靠一个社保基金入市的消息来托市，对于目前的市场行情来说已经没有任何作用了。“市场已经这么糟糕了，再糟糕也不至于怎么样了。”上海某基金公司的研究人员无奈地表示。
尽管如此，不少市场人士仍指出，投资者不必过于敏感和悲观，按照以往的规律，管理层仍将出台有关的救市措施，只是时机未到。“第一次的政策救市出现在4000点，管理层频繁发行新基金以期能够拉动市场；第二次的政策底出现在3000点，管理层降低印花税。”信达证券研究开发中心副总经理刘景德分析认为，在第三次的政策底尚未出现之前，所有的传言都只是市场的一厢情愿，而并非管理层真正的行动。
“在经历了前两次的调整后，出现的第三次政策底将与大盘真正的底不远了”，刘景德称，事实上，当所有人都开始看空的时候，市场所谓的底部也就开始形成了。“监管层可能将会在这次的底部显现时出台扭转趋势的真正的救市措施。”
对于现阶段已经陷入悲观的投资者，刘明军特别指出，在政策底尚未出现之前，投资者应保持理性，在操作上也保持谨慎的态度，“千万别听到政府要救市了，就盲目抢反弹”。他建议说，投资者应多关注公司的业绩以及受通货膨胀影响程度的大小等等，再综合作出自己判断，以免再次遭受损失。(华夏时报)
贵族股平民化之路:机构慌乱逃离错杀中国船舶
A股雪崩式调整的重压下，曾荣膺第一高价股的中国船舶(600150.SH) 21世纪经济报道5个月就走完了从辉煌到没落的宿命轮回。
截至6月20日，中国船舶从300元的高位跌落至75.4元，年内累计跌幅达75%。
事实上，股价暴跌过程中，机构投资者对中国船舶的态度发生了翻天覆地的变化：从原先的高位抢筹到抱团取暖，转为相互冲撞，最终夺路出逃。
短短数月，众机构投资偏好发生如此剧变，是理性的敦刻尔克式战略撤退，还是为恐慌而恐慌导致的信心大崩盘？
机构撤退狂潮
如同飙升阶段风起云涌般的凶猛，现如今，中国船舶股价持续缩水的进程中，机构开始掀起令人惊愕不已的撤退狂潮。
统计显示，截至3月31日，机构投资者持有3881.95万股，占流通股比例的28.82%，与去年12月31日的机构持股结构相比，机构持有家数从105家降至17家，合计持股数量减少56.2%，持仓流通股占比下降36.87个百分点，机构高度持股的盛世彻底终结。
需要指出的是，截至去年12月31日，机构持股集中度还不是历史最高峰，机构持股的鼎盛阶段是去年6月30日，当时机构持股流通股占比高达82.38%。
机构投资者最早撤退迹象始于去年第三季度，撤出机构共计抛售2259万股，机构持股流通股占比从82.38%降至45.34%。
如果众多机构从此停止进军中国船舶的步伐，那么中国船舶股价也就不会再有后来的疯狂。正因为机构当年第四季度积极加仓，导致时已190元的中国船舶，再度被拉升，今年1月8日，创下了296.98元高位。
恰此巅峰，机构投资者撤退高潮来临，中国船舶股价开始雪崩。
经过一季度的宣泄，机构的撤退潮并未有所放缓，与最高价相比，59%的跌幅表明，机构的撤退行动远未结束。
中国船舶为何会从原来的香饽饽蜕变成烫手山芋？公司基本面究竟发生了何种变化？
信心丧失之源
业内人士表示，中国船舶从高高在上的300元跌至目前的70余元，表明机构对其未来成长的信心大不如前。
国金证券于5月中旬发布的《中国船舶价值投资报告》，为了解机构的恐慌提供了绝佳注脚。
上述报告分析，因世界经济增速放缓，预计未来3年航运贸易量的平均增速为4%，而全球新增运力投放的增速却超过9%，供大于求的情况下，全球船企在手订单增速趋于停滞，新增订单连续5个月负增长，BDI指数高位下跌和船价小幅回调，预示造船业从景气高点开始逐步进入转折期。
光大证券机械行业研究员邱世梁告诉记者，此前国内研究机构对中国船舶的盈利前景预测过于乐观，普遍预计其2008年-2010年的每股收益为8.2元、12.7元和14.25元，但是钢材价格涨幅和人民币快速升值速度超出市场主流预期，对其业绩增长有向下修正的必要。
曾就职某公募基金、现已离职正筹划私募的人士认为，机构之所以如此没有信心，除整个市场价值中枢下移，更主要的是在市场处于高度景气周期阶段，机构忽略了中国船舶主业的高强度景气周期性。
上述人士认为，对盈利能力具有高度景气周期波动的中国船舶，其市盈率估值不能超过10倍。
若按上述估值标准和市场对中国船舶业绩主流预测结果计算，其合理股价应为80元。
既然股价已接近合理估值区间，中国船舶为何仍跌跌不休？
未来有多糟？
尽管邱世梁认为中国船舶的业绩需要向下修正，但他认为，经过前轮暴跌，公司股价已接近合理估值下限，目前继续下探属于非理性下跌。
邱世梁表示，虽然全球造船业即将进入周期性调整，但从世界制造业向中国转移的周期看，造船业景气周期调整对中国船舶的负面冲击，可能没有市场想象的那么严重。
据其介绍，目前全球造船业向中国转移正处于中后期发展阶段，全球造船业景气周期的调整固然会淘汰较多的过剩产能，但被挤出的过剩产能不一定就是中国。
即使出现极端情况，中国船舶受过剩产能淘汰冲击影响也不太大，因为调整中首先被淘汰的将是近年不断扩大的地方产能。
兴业证券于5月30日发布的《中国船舶调研信息速递》报告显示，资产注入后，中国船舶由原来的只是船用柴油机业务转变成造船、修船、柴油机三大业务。去年，上述三大业务收入比例分别为71%、14%、11%，公司形成完整的产业链，相对于原来单一的柴油机业务，公司的抗风险能力大大加强。
从周期波动看，造船业务大于柴油机，柴油机大于修船业务。目前，修船业务景气周期刚开始。从需求看，中国船舶目前在手订单饱满，但新增订单增速已放缓。从订单具体时间看，2010年的收入、利润将达到高点，公司正寻找未来的发展点，如修船业务和海洋工程船舶业务。
东方证券研究员周凤武表示，“去年10月11日中国船舶达到300元高位和今年初290多元时，我们都发出估值过高的警告，但市场并不在意。现在中国船舶已跌至合理估值区间，继续杀跌已非理性，但究竟能否获得市场认同也未可知。”
虽然中国船舶基本面没有想象的那么糟糕，但市场情绪指针已指向极度悲观的情势下，惶恐不已的机构投资者，何时能稳住不安的心神呢？(21世纪经济报道)
