"上半年的经济数据不错，目前中央经济形势分析会正在召开，要定下半年的调控调子。我预测，未来宏观调控大方向不会变，但力度可能有所微调！"
7月17日中午，在看到国家统计局上半年经济增长数据后，中国产权市场发展研究课题组(以下简称RCPE)首席经济学家曹和平博士如此评价未来的宏观调控。
在中央经济形势分析会召开前后的关键之时，一月一次的央行紧缩措施令市场神经紧绷！
一位与央行关系密切的官方经济学家对本报记者说："从紧货币政策基调不会改变。但奥运会前一两个月，特别是7月份的调控力度和节奏将有所微调，与过去惯例不同，本月可能不会提高存款准备金率或者利率了。"
中央经济形势分析会定调
在7月17日的国家统计局上半年经济数据发布后，投资者再度将目光转向上周召开的中央经济形势分析会。
每年年中，决策层将针对上半年经济形势进行分析，确定当前经济形势，提出下一步的宏观经济政策。业内人士称，由于今年经济环境复杂，所以本次经济形势分析会的规格和重要性均超出以往。
曹和平博士也是北京大学经济学院教授，最近两个星期，他正在给中央有关部门撰写《次级债影响中国经济及建议》的报告。这份报告的主要观点是次级债将深远影响中国经济，宏观调控政策应该保持平衡、稳定。
" 虽然会议精神还没有公布，但是政策大走向在近期高层的调研可以看出端倪。就是要在通胀和就业之间取得平衡，宏观调控措施的力度和节奏会结构性的微调，但大的方向不会改变。"曹和平说。
7月初，国务院高层纷纷就外贸、企业经营和经济增长方式等问题到东南沿海城市调研。其中，以温家宝总理4日至6日在江苏、上海调研最为引人关注。
温家宝指出，要切实转变经济发展方式，加快结构调整，把握好宏观调控的重点、节奏和力度，保持经济在较长时间平稳较快发展，避免出现大的起落。同时他强调要努力把物价涨幅控制在社会发展可承受的范围内。
7月6日至8日，国务院副总理李克强在浙江考察外向型经济运行和纺织企业发展状况，他强调要帮助企业尤其是中小企业解决面临的具体困难；7月3日至4日，国务院副总理王岐山到烟台市部分外贸企业实地考察。
高层密集调研企业给外界无限遐想，投资者预期，在上半年经济数据发布前后，高规格的中央经济形势分析会可能对当前宏观经济形势重新判断，并放松下半年宏观调控。
中报时间表“泄漏”行情节奏
肩负“业绩浪”和“修复行情”两项重任的中报正在披露。排定中报时间座次的预披露时间表已经提前泄漏了中报行情的“时间窗口”。此外，今年的中报披露与往年还有一项重大不同——中报密集期与北京奥运会时间基本重合。相比往年，融入奥运元素的中报行情必将有着不一样的精彩。
中报披露前松后紧。半年报披露大幕将由沪市上市公司航天通信(600677,股吧)和岳阳纸业(600963)开启。按照时间安排来看：7月中旬（12日-20日）披露半年报的公司仅有24家，数量占拟披露半年报的1607家公司总数的1.49%；7月下旬（21日-31日）披露半年报的公司有170家，数量占比为10.58%；8月上旬（1日-10日）披露半年报的公司有189家，数量占比为11.76%；8月中旬（11日-20日）披露半年报的公司有481家，数量占比为29.93%；8月下旬（21日-31日）披露半年报的公司有743家，数量占比为46.24%。也就是说，有超过四成公司的中报将等到规定披露期的最后10天进行。这也意味着，真正支撑中报行情的基本面特征在8月份才会比较明朗。
小市值公司做先锋，8月下旬蓝筹集中爆发。从公司市值分布来看，7月份几乎没有出现明显的大市值公司。小市值公司中报的率先出台，一方面是大公司年报相对复杂，另一方面也体现出小市值公司特别是高成长性公司提前亮相的一种姿态。而蓝筹中报集中在8月下旬推出，其中主要集中在8月25日以后。从历史上看，在半年度报告披露阶段，业绩因素对股价走势会产生极大影响，业绩高速增长及半年报高分红等概念都将成为半年报期间市场资金关注的焦点。蓝筹股的压轴在客观上有助于保持中报行情的延续性和力度，并对银行、煤炭、有色、钢铁、石油等板块形成正面引导。
权重板块打破悲观预期。统计显示，截止到2008年7月8日，一共有605家、占比近40%的上市公司公布中期业绩预告。而去年合计有756家公司公布中期业绩预告。现在对比今年与去年的业绩预告情况，今年中报的业绩增长可能不如去年。但是，一些曾不被市场看好的权重行业（例如银行）的业绩大幅预增一定程度上恢复了市场信心。此外，目前机构对于全年业绩最新比较一致的预期是：2008年全年上市公司整体的净利润增长率约为23%，接近2006年的增长率，而2007年的实际增长率46%。
时间窗口重叠。除了沪深交易所有关自愿锁定、禁止交易期的新规，今年中报还有一个特色：与北京奥运会时间基本重叠。因此，中报行情将在业绩增幅放缓但好于悲观预期、修正前期超跌、奥运行情叠加等复杂背景下的时间窗口展开。
中报助市场中期筑底
已披露2008年上半年净利润预告的706家上市公司，截至7月16日的总市值为5.67万亿元，而半年报预测净利润总额为2309.67亿元，据此计算的市场整体预测市盈率为24.54倍。
截至7月16日，A股市场平均静态市盈率为20.42倍。尽管预测的2008年中期平均市盈率高于目前的水平，但考虑到发布业绩预告的多为质优公司，24.54的平均市盈率仍有良好的上升空间。更重要的是，上市公司对中报业绩的增长预告超出了市场的普遍预期。
7月17日，国家统计局公布的数据显示，2008年上半年GDP同比增长10.4%，增幅与去年同期相比虽有下降，但仍保持了较快的增长幅度，并且符合市场的预期水平。同时，上半年CPI指数同比提高7.9%，6月份则提高7.1%，环比回落0.6个百分点。此外，上半年我国城镇居民人均可支配收入同比实际增长6.3%。
在宏观经济数据短期没有继续恶化的情况下，上市公司今年中期业绩的超预期增长有望支持A股构筑中期底部。
两大思路寻找半年报的投资机会
从两大思路中寻找半年报业绩浪：一是从业绩增长趋势与二级市场股价在上半年暴跌的背离趋势中寻找投资机会；二是从上市公司可持续性增长的角度选择强势股。
随着时间的推移，半年报业绩披露工作拉开序幕，由于半年报业绩预报公告制度以及上市公司调研的蔚然成风等因素，上市公司业绩渐趋于明朗化，越来越多的市场参与者认为半年报不会产生业绩浪，也难以产生相应的投资机会。
两大因素决定小范围业绩浪
对此，笔者也认同上市公司业绩趋于明朗化，但并不认同上市公司在定期报告公布期间不会产生业绩浪，为何？主要存在着两个因素：一是业绩的可持续性问题。由于上市公司在公布业绩预喜公告之际，往往会公告业绩增长的原因。同时，当上市公司公布定期报告时，也会公布行业发展趋势、公司经营情况等信息。而对于这些信息，不同的市场参与者站在不同的角度，有不同的认识。有市场参与者或许会从这些信息中挖掘到公司未来业绩可持续增长的信息，这就意味着在这部分投资者眼里，上市公司的业绩是持续增长的，那么，目前股价充其量反映了当时的业绩情况，但对未来的业绩增长情况并未反映，故可低吸持有，从而推动着买盘力量的崛起，二级市场股价自然水涨船高，形成局部的业绩浪。
二是定期报告中的半年报，往往还涉及到上市公司的分配问题，这往往非市场一般参与者所能知，这也会对二级市场股价产生较大的影响。在2007年半年报公布期间，中小板块出现一个又一个的强势股，其内在原因就在于半年报的分红业绩浪。尤其是在市场处于底部弹升行情之际，含权的抢权股价表现、除权后的填权股价表现均较为乐观，从而成为市场热钱竞相关注的品种。所以，这也往往会推动着二级市场股价的强势，从而形成局部的业绩浪。
两大思路寻找投资机会
正由于此，笔者认为2008年半年报或将形成小范围的业绩浪，尤其是因为上半年二级市场暴跌所带来的股价超跌后的反弹行情的背景下更是如此，毕竟部分上市公司的业绩仍然在稳定增长，但它们的二级市场股价却受累于上半年的大盘整体暴跌的系统性风险，所以，基本面与二级市场股价之间的反差也有利于今年半年报的业绩浪行情产生。
故建议投资者可从两大思路中寻找半年报业绩浪：一是从业绩增长趋势与二级市场股价在上半年暴跌的背离趋势中寻找投资机会。就目前来看，银行股、地产股、钢铁股等品种中将出现一定的业绩浪行情。其中银行股在今年上半年因业绩预期不佳或因小非减持等因素，跌幅较为惨烈。但近期公布的半年报业绩预喜公告较为乐观，显示出基本面与股价的背离，所以，存在着短线的投资机会。兴业银行(601166,股吧)(601166)、招商银行(600036,股吧)(600036)、浦发银行(600000,股吧)(600000)等品种可低吸持有。而钢铁股中的承德钒钛(600357,股吧)(600357)、西宁特钢(600117,股吧)(600117)等品种因为产品价格抗行业周期性能力强或产业链优势明显等因素，业绩的增长或高于市场预期，此类品种也可跟踪。
二是从上市公司可持续性增长的角度选择强势股。由于上市公司的业绩变化是动态的，但有时候二级市场股价表现却只反映了上市公司某一时段的静态业绩，这一反差往往会给那些具有战略目光的投资者带来投资机会。比如浙江龙盛(600352,股吧)(600352)，在业绩预告后，二级市场股价一度滞涨，因为不少业内人士认为业绩预告已反映了产品价格上涨的预期。但有战略目光的机构认为，由于节能减排等因素，产品价格仍延续着上升轨道持续走高，那么，二级市场股价自然会随之上涨，这可能也是近期股价再起波澜的原因。
因此，在实际操作中，投资者可重点关注这两方面因素的可持续性成长股，一方面是产品价格有望持续上涨的品种，主要是指那些受益于节能减排产业政策的品种，比如纺织印染助剂的浙江龙盛、传化股份(002010,股吧)(002010)、德美化工(002054,股吧)(002054)，再比如水泥板块的江西水泥(000789,股吧)(000789)、青松建化(600425,股吧)(600425)等。另一方面则是行业前景乐观，未来产品订单有望继续旺盛的品种，比如余热发电的海陆重工(002255,股吧)(002255)，由于余热发电有利于企业，带来经济效益，而且有利于社会，带来社会效益，所以，余热发电设备将面临着极大的发展机遇，可跟踪。再比如环保设备股合加资源(000826,股吧)(000826)，公司的固弃物的处理设备或将面临着长久的景气支撑，前景可期。
