核心卖点：
在国内经济遭遇持续通胀压力，但市场消费依旧保持健康增长的背景下，投资水产养殖企业不失为一种有效的避险手段，这是因为水产养殖企业，特别是依赖天然水域实施自然放养企业的成本压力十分有限，而下游畅旺的消费市场需求又能保持水产品价格，特别是河海鲜珍品价格的稳定甚至小幅向上的趋势。
基本资料：
在水产价值链中我们最看好拥有水域资源的增养殖产业，这是因为：
1、在整条产业链中增养殖环节当前盈利能力最强；
2、捕捞产量自上世纪末开始进入滞涨，未来水产品需求增长将主要依靠增养殖产量增长来满足；
3、水产加工领域因属于完全竞争市场，且不具备差异化潜质，因而其加工增值能力十分有限；
4、从长远看养殖企业有介入水产流通市场获取流通利润的愿望与必要。
就养殖模式而言，更倾向于在无污染水域实施生态养殖，例如北方海域的底播和低密度围堰养殖以及淡水养殖中的湖泊和水库养殖模式，并由此看好坐拥优质养殖水域，且具有资源整合与收购能力的养殖企业。
增养殖环节当前盈利能力最强。中国渔业年鉴统计数据显示，养殖与捕捞业增加值/总产值之比可达55%；而水产品加工及流通业增加值/总产值之比仅介于25-30%。
捕捞作业产量远不能满足国内水产品需求。当前，我国水产品养殖产量约占总产量70%，捕捞产量自上世纪末开始出现滞胀。在资源匮乏、捕捞量有限情形下，水产品需求增长将主要 依靠增养殖产量增长来满足，因此水产增养殖虽会对环境造成一定破坏作用，但仍将被长期扶植，以确保消费需求，并减少对公海渔业资源破坏。
水产加工领域属于完全竞争市场，且不具备差异化潜质。低盈利能力和低进入壁垒，以及不具备提供增值服务的特性（例如产品设计），是我们看淡水产加工环节的主要原因。此外， 改变国人鲜活消费习惯难度很大。
整合流通渠道是长期发展目标，但短期意愿不强。高品质水产品认知度较低，以及无法与低品质水产品拉开差价的现状成为水产品养殖企业提高盈利能力的障碍，因此养殖企业有意愿 介入产品营销。但营销人才的匮乏、渠道投资的巨大资金需求以及回报周期的不确定性，制 约着养殖企业短期介入流通渠道的积极性，更何况养殖环节目前仍处于高投资回报时期。
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对于水产价值链中各主要环节的比较与评价结果如下：
捕捞、增养殖环节：资源分散且有限，盈利能力高。
捕捞业：已步入滞胀。经历了上世纪80 和90 年代的快速增长后，如今水产品捕捞产量已趋稳，行业步入滞胀阶段。
增养殖业：处于成长期，且集中度低。水产品需求稳定增长，为养殖产业提供发展契机；但水域使用审批权归地方政府掌控，水域使用费是当地政府财政收入来源之一，造成优质水域 资源较难整合。
加工环节：完全竞争市场
进入壁垒低：06 年，中国共有 9549 家水产品加工企业，平均加工能力1884 吨/年。
盈利能力低：加工企业平均净利率为 2-3%，部分优质企业能达到5%。
消费习惯以鲜活消费为主：中国消费者偏好鲜活水产品，所以淡水产品加工比例不足10%；海水水域由于资源较为集中，且鲜活品销售受到运输半径限制，所以海水产品加工比例接近50%。
出口企业经常成为贸易摩擦牺牲品: 虽然中国自产水产品加工出口量不足总产量 4%，贸易摩擦对中国水产行业整体影响有限，但对辽宁、山东、浙江和广东等水产加工大省影响明显。 贸易摩擦可能带来数月出口受限，对于盈利能力较低的加工企业资金链带来严重冲击。
水产价值链各环节总产值及增加值/总产值之比：
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选养殖模式：资源和生态养殖并重。
海水养殖：看好北方海域底播和低密度围堰养殖与南方海域相比，北方海域温度偏低，因此水生物生长更为缓慢，个体更为壮实、肥硕，价格也自然更高。中国四大海水渔场中，只有黄渤海渔场位于北方海域，其中山东省和辽宁省附近海域的污染程度相对较小。好当家、獐子岛和东方海洋三家公司的养殖海域就位于该区域。与底播和围堰养殖相比，工厂化和浮筏养殖密度更大。对藻类和浮游生物的过度捕捞造成生态链破坏，并且养殖户为了提高成活率，通常会大量投放药物，因此工厂化和浮筏养殖水体都不具有自身调节功能，并易导致未知病害爆发。例如07 年大连长海县浮筏扇贝爆发“单饱子虫”病害，针对该病害獐子岛所在地政府发布文件要求严控并压缩浮筏养殖规模。
淡水养殖：看好湖泊和水库养殖与湖泊和水库养殖相比，围栏、浮筏和池塘养殖也存在养殖密度过大的隐忧。例如大闸蟹和珍珠的高密度围栏和浮筏养殖对水体生物链破坏也极其严重，目前江苏阳澄湖和安徽黄湖正在压缩大闸蟹养殖规模，并通过放养鱼类来恢复水体环境。
中国海、淡水产品产量及各自加工比例：
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行业风险提示：
1、养殖水域环境污染风险：公司养殖水域位于山东省荣成市虎山镇南海，属于黄海海域，随着本地区经济的发展，工农业生产的不断拓展，如果渔业环保监控不力，可能发生水体严重富营养化、水质污染变质等情况，将会对公司养殖业造成损失。而且近年来国内由于污染引起的赤潮也不断威胁着海水养殖业的发展，虽然自公司成立以来养殖水域从未受赤潮袭击，可一旦发生赤潮，将给公司养殖业造成严重后果。
2、水产品疾病发生和传播的风险：环境污染、生物传染、养殖品种种苗品质褪化以及认为失误等因素都有可能引发养殖品种疾病的爆发。据统计，目前我国人工养殖的鱼、虾、蟹、鳖、蛙等水产动物的病害多达200种以上，每年因病害造成的直接经济损失达数十亿元。
由于公司养殖水域很大，集约化程度高，品种很多，如果预防、监测、治疗不及时，导致病情发生并大范围的扩散、传播，则会给公司水产养殖业带来较为严重的影响。
在国内经济遭遇持续通胀压力，但市场消费依旧保持健康增长的背景下，投资水产养殖企业不失为一种有效的避险手段，这是因为水产养殖企业，特别是依赖天然水域实施自然放养企业的成本压力十分有限，而下游畅旺的消费市场需求又能保持水产品价格，特别是河海鲜珍品价格的稳定甚至小幅向上的趋势。
基本资料：
在水产价值链中我们最看好拥有水域资源的增养殖产业，这是因为：
1、在整条产业链中增养殖环节当前盈利能力最强；
2、捕捞产量自上世纪末开始进入滞涨，未来水产品需求增长将主要依靠增养殖产量增长来满足；
3、水产加工领域因属于完全竞争市场，且不具备差异化潜质，因而其加工增值能力十分有限；
4、从长远看养殖企业有介入水产流通市场获取流通利润的愿望与必要。
就养殖模式而言，更倾向于在无污染水域实施生态养殖，例如北方海域的底播和低密度围堰养殖以及淡水养殖中的湖泊和水库养殖模式，并由此看好坐拥优质养殖水域，且具有资源整合与收购能力的养殖企业。
增养殖环节当前盈利能力最强。中国渔业年鉴统计数据显示，养殖与捕捞业增加值/总产值之比可达55%；而水产品加工及流通业增加值/总产值之比仅介于25-30%。
捕捞作业产量远不能满足国内水产品需求。当前，我国水产品养殖产量约占总产量70%，捕捞产量自上世纪末开始出现滞胀。在资源匮乏、捕捞量有限情形下，水产品需求增长将主要 依靠增养殖产量增长来满足，因此水产增养殖虽会对环境造成一定破坏作用，但仍将被长期扶植，以确保消费需求，并减少对公海渔业资源破坏。
水产加工领域属于完全竞争市场，且不具备差异化潜质。低盈利能力和低进入壁垒，以及不具备提供增值服务的特性（例如产品设计），是我们看淡水产加工环节的主要原因。此外， 改变国人鲜活消费习惯难度很大。
整合流通渠道是长期发展目标，但短期意愿不强。高品质水产品认知度较低，以及无法与低品质水产品拉开差价的现状成为水产品养殖企业提高盈利能力的障碍，因此养殖企业有意愿 介入产品营销。但营销人才的匮乏、渠道投资的巨大资金需求以及回报周期的不确定性，制 约着养殖企业短期介入流通渠道的积极性，更何况养殖环节目前仍处于高投资回报时期。
对于水产价值链中各主要环节的比较与评价结果如下：
捕捞、增养殖环节：资源分散且有限，盈利能力高。
捕捞业：已步入滞胀。经历了上世纪80 和90 年代的快速增长后，如今水产品捕捞产量已趋稳，行业步入滞胀阶段。
增养殖业：处于成长期，且集中度低。水产品需求稳定增长，为养殖产业提供发展契机；但水域使用审批权归地方政府掌控，水域使用费是当地政府财政收入来源之一，造成优质水域 资源较难整合。
加工环节：完全竞争市场
进入壁垒低：06 年，中国共有 9549 家水产品加工企业，平均加工能力1884 吨/年。
盈利能力低：加工企业平均净利率为 2-3%，部分优质企业能达到5%。
消费习惯以鲜活消费为主：中国消费者偏好鲜活水产品，所以淡水产品加工比例不足10%；海水水域由于资源较为集中，且鲜活品销售受到运输半径限制，所以海水产品加工比例接近50%。
出口企业经常成为贸易摩擦牺牲品: 虽然中国自产水产品加工出口量不足总产量 4%，贸易摩擦对中国水产行业整体影响有限，但对辽宁、山东、浙江和广东等水产加工大省影响明显。 贸易摩擦可能带来数月出口受限，对于盈利能力较低的加工企业资金链带来严重冲击。
水产价值链各环节总产值及增加值/总产值之比：
选养殖模式：资源和生态养殖并重。
海水养殖：看好北方海域底播和低密度围堰养殖与南方海域相比，北方海域温度偏低，因此水生物生长更为缓慢，个体更为壮实、肥硕，价格也自然更高。中国四大海水渔场中，只有黄渤海渔场位于北方海域，其中山东省和辽宁省附近海域的污染程度相对较小。好当家、獐子岛和东方海洋三家公司的养殖海域就位于该区域。与底播和围堰养殖相比，工厂化和浮筏养殖密度更大。对藻类和浮游生物的过度捕捞造成生态链破坏，并且养殖户为了提高成活率，通常会大量投放药物，因此工厂化和浮筏养殖水体都不具有自身调节功能，并易导致未知病害爆发。例如07 年大连长海县浮筏扇贝爆发“单饱子虫”病害，针对该病害獐子岛所在地政府发布文件要求严控并压缩浮筏养殖规模。
淡水养殖：看好湖泊和水库养殖与湖泊和水库养殖相比，围栏、浮筏和池塘养殖也存在养殖密度过大的隐忧。例如大闸蟹和珍珠的高密度围栏和浮筏养殖对水体生物链破坏也极其严重，目前江苏阳澄湖和安徽黄湖正在压缩大闸蟹养殖规模，并通过放养鱼类来恢复水体环境。
中国海、淡水产品产量及各自加工比例：
行业风险提示：
1、养殖水域环境污染风险：公司养殖水域位于山东省荣成市虎山镇南海，属于黄海海域，随着本地区经济的发展，工农业生产的不断拓展，如果渔业环保监控不力，可能发生水体严重富营养化、水质污染变质等情况，将会对公司养殖业造成损失。而且近年来国内由于污染引起的赤潮也不断威胁着海水养殖业的发展，虽然自公司成立以来养殖水域从未受赤潮袭击，可一旦发生赤潮，将给公司养殖业造成严重后果。
2、水产品疾病发生和传播的风险：环境污染、生物传染、养殖品种种苗品质褪化以及认为失误等因素都有可能引发养殖品种疾病的爆发。据统计，目前我国人工养殖的鱼、虾、蟹、鳖、蛙等水产动物的病害多达200种以上，每年因病害造成的直接经济损失达数十亿元。
由于公司养殖水域很大，集约化程度高，品种很多，如果预防、监测、治疗不及时，导致病情发生并大范围的扩散、传播，则会给公司水产养殖业带来较为严重的影响。
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