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　　145只基金隐性重仓股现身中报，难道是重仓股已经发生了目标性转移？增持数量竟高达44只，刚刚披露完中报显示基金净值缩水严重，难道巨亏下的基金割肉抄底了？
　　145只基金隐性重仓股现身中报 大幅增持44只股票
　　上市公司半年报已披露完毕，通过上市公司中报与此前的基金二季报对比发现，145只基金隐藏持股现身，其中还隐藏着基金在今年二季度大幅增持的44只股票。
　　今年半年报显示，基金公司共计持有A股957只，其中606只股票没有出现在基金二季报重仓股名单中，而基金二季度末合计持股比例超过10％的股票有145只，它们也成为基金的隐性重仓股。在145只股票中，剔除基金减仓或未作调仓的股票，并且要求二季度内的增仓股份数量在1000万股以上，通过以上条件筛选，得到了今年二季度基金重点看好并大幅增仓的44只股票。
　　这44只股票虽然没有列在各基金前十大重仓股之中，但是由于基金持仓占股本比例非常高，基金已经成为左右这些股票走势最重要的力量。其中，19只股票基金持股比例超过了30％。恒源煤电(600971)二季度年末被多只基金持有，基金持股比例高达53.37％；中牧股份(600195)的基金持股比例也达到了51.11％。此外，中国铅笔(600612)、桂林旅游等7只股票的基金持股比例也在40％以上。
　　除了行业景气等因素外，业绩水平也是基金增持这些股票的原因之一。参考昨日收盘价，按照半年报业绩乘2计算，44只股票的加权平均市盈率为16.27倍，低于目前A股平均市盈率水平。
　　统计显示，44只股票中，43只实现了盈利，仅粤电力A今年中期出现了亏损。其中36家公司净利润出现同比增长，13家公司同比增幅超过50％。东阳光铝(600673)的业绩增幅最高，达到了485.7％，基金持股从一季度末的1597.3万股增加至二季度末的4788.9万股，在考虑股本变化的因素下，基金持股增加了49.9％。（中国证券报）

　　十大"王牌"基金8月净值缩水两成
　　下半年已经过去了两个月，被深套的基民依然看不到一丝希望。相反，8月的行情又在投资者受伤的心灵加上了重重的一刀。
　　剥开鲜血淋漓的新伤虽然过于残忍，但是，这却是基金和普通投资者都无法规避的焦点。最新统计数据显示，8月几乎是基金净值下跌最惨的月份之一，有10只各基金公司旗下的王牌基金的净值跌幅高达20%上下。
　　同时，从目前情形来看，基金中报中大篇幅的检讨道歉还未进入操作的实质阶段。基金净值并没有明朗好转，部分重仓基金依然未见减仓，投资策略的转换也未有任何迹象。
　　净值暴跌 缩水两成
　　7月份市场整体出现两波小反弹，股指微升40多点，让投资者对于8月行情充满了期待。然而，事与愿违，市场在8月对实质利好政策的期待中一步步走低，金融股、地产股难有起色，煤炭股、钢铁股和医药股持续暴跌，基金重仓股的二三线蓝筹股则一片哀鸣。
　　经记者统计，7月，基金净值只是出现了小幅微跌，而到了8月份，基金净值损失则全面蔓延。有17只股票型基金和10只混和型基金净值跌幅在18%~28%之间，平均净值跌幅约20%，而同期上证指数跌幅仅约为15%。
　　或许是希望越大，则失望越大。在被寄予诸多期待的8月奥运行情中，基金净值跌幅之大让很多基民措手不及。资料显示，上半年偏股型和混合型基金跌幅分别约为37%和34%，每月平均跌幅也只不过7%上下。也就是说，上述基金8月跌幅大大超出偏股型基金历史月平均跌幅。
　　仓位越重 跌得越惨
　　具体而言，在大型基金公司旗下产品中，广发小盘、南方隆元、上投中国优势、中邮核心优选和中邮核心成长跌幅均在20%上下；广发系和南方系的偏股型基金也有15%左右的跌幅；小型基金公司中，大摩基础行业、德盛精选、东方系、华富系、新世纪系和金鹰系旗下的王牌基金跌幅均超过20%。
　　记者发现，净值跌幅在20%左右的基金产品的特征也较为明显，要么股票仓位在80%以上，要么份额规模偏大，要么在行业选择上过于集中。
　　基金净值暴跌的大型基金公司中，85%以上的仓位、资产规模上百亿元的基金不在少数。截至目前，中邮核心成长和中邮核心优选份额分别高达381.56亿份和122.92亿份，资产规模分别为239.77元和137.21亿元；南方隆元总份额135.9亿份，资产规模90.64亿元；广发中小盘70.97亿份，规模为117.17亿元；上投中国优势管理规模也在84.51亿元。此外，广发聚丰和聚富、南方稳健和高增长等基金的资产规模也都在百亿之上。
　　庞大规模带来的是巨大的管理费收入，中邮、广发、南方和上投等基金公司旗下的多只基金管理费排名靠前。
　　成交低迷 想抛都难
　　基金经理在中报里坦诚道歉，对上半年系统性风险估计不足，当前熊市中仓位控制几乎是抵御净值下跌最为实用的方式，国内基金业重回两万亿时代。面对大幅净值下跌的悲惨结局，部分基金经理在中报里检讨了上半年投资策略。
　　管理着200亿资产的中邮成长基金经理盛军表示，虽然上半年尽量调整了投资策略，希望能够通过降低仓位比例和调整持仓结构来减少损失，但是由于市场的调整速度较快而成交量不断缩小，策略调整的难度加大，导致基金净值表现较差，跑输业绩基准。
　　如果三季度中邮系基金仓位降低至二季度末股票型基金70%的平均水平，则意味中邮核心优选和中邮核心成长分别必须抛出17%和20%的股票资产。
　　经记者粗略计算，二季度末这两只基金股票资产分别为124.37亿元和208.62亿元，中邮系基金62.74亿元的真金白银就必须悉数割肉，以目前其重仓股日成交量和市场疲软来看，割肉难度可想而知。
　　上述两基金的基金经理下半年的投资策略相似，把握结构性机会和个股机会，降低仓位仅是一笔带过。行业配置方面，中邮核心成长继续持有通讯和必需消费品等行业个股，并自下而上地挖掘存在进入壁垒具有定价能力的公司进行增持；中邮核心优选则将投资重点放到能源、资源等上游板块，以及消费、商业、医药类防御板块、产业升级板块上。
　　不过，从目前情况看，中邮系基金的仓位并没有降低，个股上结构调整亦相对滞后，而且上述欲调整行业均在8月出现暴跌。根据德胜基金研究中心仓位测算，截至8月底，中邮核心优选的仓位仍保持在90%左右，中邮核心成长的仓位也在85%以上。
　　另据统计数据显示，8月基金净值下跌在10%以内的基金均为低仓位基金，分别是东吴双动力、兴业趋势、博时主题、博时平衡、华夏回报等。
　　中小基金 处境艰难
　　8月净值跌幅偏大的基金仓位均在85%至90%之间，如东方龙和东方精选、大摩基础行业、德盛精选、华富竞争力、新世纪分红等；金鹰小盘和优选尽管仓位虽在70%以下，但重仓钢铁、医药和煤炭，净值下跌严重。
　　不过，小型基金公司在上半年份额变化不大。据Wind统计数据显示，上半年底规模在100亿元以下的小基金公司有19家，份额出现净赎回的基金公司只有6家，摩根士丹利华鑫遭遇净赎回最多，但仅有5.1亿份被赎回。
　　同样是亏损，小型基金公司因为管理费收入少得可怜，熊市中日子特别难熬。Wind统计，今年上半年，摩根士丹利华鑫旗下的3只基金管理费收入仅有2121万元，新世界(600628)基金、华富基金和金鹰基金也分别只有1239万元、2263万元和1968万元的管理费收入，而中邮系两只巨亏基金却有4.28亿元管理费到手。
　　业内人士指出，对于资产规模在100亿以下的小基金公司而言，靠一两只规模极小的基金过日子，管理费区区几百万或一两千万元，这对基金公司盈亏平衡造成巨大困难。如果下半年净值再大幅缩水，遇反弹基民赎回份额增加后，小基金公司管理费收入和可持续发展都将面临严峻考验。（每日经济新闻）

　　半年亏损18.83亿 保本基金也靠不住
　　由于在去年大牛市中，保本基金纷纷选择了转型。截至目前，国内保本型基金仅有4只，分别是南方避险增值、银华保本增值、金元比联宝石动力和国泰金鹿保本增值，其中，国泰金鹿保本增值则是今年6月份刚刚成立的次新基金。
　　日前，南方避险增值、银华保本增值和金元比联宝石动力3只较早成立的保本基金2008半年报已经公布完毕。半年报显示，上述3只保本基金今年上半年总计亏损18.83亿元，平均净值增长率为-13.04%，表现要好于同期大盘及偏股型基金。
　　南方避险增值亏最多
　　半年报显示，上半年，保本基金中南方避险增值亏损最多，亏损额为13.46亿元，净值增长率为-21.91%，跑输业绩比较基准12.84个百分点，报告期末该基金规模为44.84亿元；金元比联宝石动力和银华保本增值亏损较小，亏损额分别为4.14亿元和1.23亿元，净值增长率分别为-9.2%和-8.01%，分别跑输业绩比较基准11.13个百分点和9.49个百分点。报告期末，两只基金的规模分别为39.80亿元和13.43亿元。
　　从资产配置情况来看，截至报告期末，南方避险增值股票仓位最高，占净值的比例达9.55%，而银华保本增值和金元比联宝石动力这一比例仅为0.44%和0.71%。另外，上述三只保本基金债券资产占净值的比例依次为73.03%、85.65%和93.73%。显然，股票仓位相对较高,债券仓位相对较低，导致南方避险增值在保本基金中亏损最大。
　　对于出现的较大额度亏损，南方避险增值在业绩说明中表示："2008年1季度，市场大幅下跌，我们在下跌的过程中虽然对股票头寸逐步减仓，但由于对市场在跌破4000点后仍出现大幅度调整的估计不足，所以净值在3月出现了快速下跌。2008年2季度，A股市场仍然延续了上一季度的弱势，同时，受存款准备金上调和成品油价格调整等因素的影响，市场对通货膨胀压力的担心持续增大，债券市场出现了调整。我们在上半年的投资管理中，持续地减少权益类资产的配置比例，加大固定收益类资产的投资比例，但由于股票市场持续下跌和2季度债券市场整体也处于调整的态势，所以本基金的净值出现了较大的降幅。"
　　后市操作存分歧
　　在下半年的投资策略上，3只保本基金存在分歧，南方避险增值和银华保本增值相对激进，金元比联宝石动力则较为保守。
　　南方避险增值表示，"总体而言，下半年宏观紧缩的程度超过上半年的可能性较小。出于以上考虑，在保持安全性的前提下，本基金将适度提高权益类资产的配置比例，以谋求在可能出现的市场反弹中取得一个更好的收益。配置的重点仍然在于基本面良好但在上轮市场杀跌的过程中被严重低估的个股。由于通胀压力依然较大，我们仍以配置一年期内短期央票和浮动金融债为主，回避可能的利率风险。同时密切观察粮食和能源价格的走势，并密切跟踪央行的货币政策走向。"
　　银华保本增值认为，"下半年宏观经济形势仍不容乐观，但随着股价的大幅下跌，部分公司价值已经体现，因此本基金将重点挖掘受宏观经济波动影响较小、业绩具有持续增长潜力并且估值合理的品种，以及长期来看价值被明显低估的品种，在承担有限风险的情况下，尽可能地提高投资收益率。"
　　金元比联宝石动力则认为，"目前的A股市场经过近半年的市场调整，上市公司的估值已经进入一个相对安全的区域，但仍将维持较大的波动幅度。在下半年，我们对国内的通胀形势和国际次贷危机的影响仍然心存忧虑，我们将采取保守的投资策略，少量投资股票市场。"（每日经济新闻）

　　基金波段操作 上周五逢高减磅3亿
　　虽然近期基金、保险和QFII三大机构资金连续流入A股市场，但波段操作似乎成为近期基金资金的一贯策略--即股指一旦有较大幅度反弹，必然会出现基金净流出的现象。大智慧TopView数据显示，此前持续做多的基金资金，在上周五上证指数上涨2.01%当天，突然做空市场，净卖出3.04亿元。而由于基金的突然做空，上周五三大机构累计成交78.46亿元，合计净流入仅7113万元。
　　招行再成基金"宠儿"
　　经过连续5天的净买入，基金在上周五突然做空。8月29日基金成交额达67.63亿元，买入32.29亿元，卖出35.33亿元，净卖出3.04亿元。基金当天整体的参与交易的活跃度比较高，有57家基金公司交易。其中仅22家基金公司以买入为主，净流入资金仅17亿元。而剩余的35家基金则以卖出为主，资金净流出量达20.04亿元。
　　根据基金近几天的交易情况来看，在近期的几次下跌中，有部分基金抄底，而8月29日趁上涨卖出的可能正是该部分基金所为。
　　从整体来看，基金资金上周五净买金额最多的前五只股票分别是招商银行(600036)、北大荒(600598)、海螺水泥(600585)、中国远洋(601919)和兴业银行(601166)，基金合计净买金额分别为1.57亿元、8387万元、7441万元、5713万元、5481万元。
　　其中招商银行有9只基金席位，在当天对其进行了操作，其中买入操作的基金席位有4个，合计买进金额为4604万元，卖出操作的基金席位为5个，合计卖出金额为2.03亿元。北大荒(600598)有2只基金席位进行操作，全部为卖出席位。海螺水泥(600585)有8只基金席位进行操作，仅有1只席位买进操作，买进金额为151万元，卖出操作的席位有7只，卖出金额为7593万元。中国远洋有6个基金席位进行操作，其中一个席位为买进操作，买进金额为3771万元，另外5个全部为卖出操作，卖出金额为9484万元。兴业银行(601166)有3个基金席位操作，全部为卖出操作。
　　险资QFII持续做多
　　市场另两大主力资金--保险资金（T类席位）和QFII继续做多，不过也有不少保险资金与基金一样，在前期建仓后借8月29日反弹出逃。不过由于出逃的保险资金资金量并不大，所以对保险资金整体的流向影响不明显。交易额最大的保险资金T96441成交额在2.36亿元，资金流入了5007万元，而净流入最多的T95422成交虽然仅6942万元，却是其当日全部的交易额。QFII的表现比较活跃，两家著名QFII营业部的买入额都在1亿元以上，中金上海淮海中路营业部的买入额达1.71亿元，申万上海新昌路营业部的买入额也达1.06亿元。（东方早报）

　　基金重仓股补跌
　　周二，沪深市场合计成交额跌破400亿元，仅为388亿元，比8月25日的地量404亿元又减少了16亿元。地量纪录的不断刷新，表明市场存量资金不断流出而增量资金依然观望，在资金面失衡的市况下，沪指只能苦守2300点关口。
　　从消息面看，周二较为平静，但由于美股停牌，港股调整，A股市场显得六神无主，场内多空双方围绕沪指2300点展开厮杀，各不相让，场外资金依然袖手旁观。盘中沪指最低见2284.92点，离前期低点2284.59点仅剩0.33点，多方依靠中石化、中信证券(600030)、中国联通(600050)的奋力护盘，才避免了股指破位。不过，深成指、深综指、沪深300指数、中小板指数等均再创年内新低。
　　当然，昨天盘面透露出的积极现象是股指虽然调整，但上涨个股却多于下跌个股，表明股指下跌主要受大市值个股调整的影响，而中小市值的个股开始拒绝下跌、展开反弹。在盘中可以发现，苏宁电器(002024)、贵州茅台(600519)、双汇发展(000895)、华鲁恒升(600426)等基金"抱团"个股近几个交易日猛烈补跌；同时，前期抗跌的银行股也成为空方打压的对象，招商银行(600036)、兴业银行(601166)、浦发银行(600000)、工商银行(601398)、民生银行(600016)当日跌幅均超过2%，最大权重股中国石油(601857)在国际油价大跌的背景下依然破位下行，这都使得股指反弹步履沉重。
　　然而，一批超跌低价股在指数难看的情况下却蠢蠢欲动，其中杭萧钢构(600477)、华盛达(600687)、万向德农(600371)、运盛实业(600767)等个股近几个交易日出现连续飙升，而昨天10%涨停的27只个股中，股价低于5元的竟多达18只。这种现象充分反映出，在市场资金面匮乏的情况下，一些不甘寂寞的活跃资金只能另辟蹊径，在超跌低价的小市值股票上动脑筋。
　　基金重仓股的补跌能否成为股指的最后一跌？一些机构认为，基金重仓股的下跌，将会拖累大盘继续走低，但是基金重仓股的杀跌也有望成为最后一跌，市场的底部将会是由基金重仓股砸出来的。虽然基金是市场的最大主力，但只要整体的股价跌至一定的水平，估值具备吸引力的话，自然会吸引场外资金大举入市。（上海证券报）

　　确定底部还为时过早
　　"进入9月以来，行情的走势显然是令投资者所失望，但昨日盘中在触及前期低点后并未击穿，显示多方资金在此位置的保卫力度还是比较坚决的。"东方证券分析师钟建表示，虽然如此，但缺少基本面的支持，加上成交连续萎缩，所以很难断定2300点附近会是上证指数阶段性的底部。他认为，政策面如果没有支持，前期低点2284点被击穿的可能性很大。
　　那么，跌破前期低点后，市场底究竟会在何时出现呢？
　　国元证券研究中心统计了从1993年1月8日至2008年8月13日上证指数的周换手率和当时指数的对比和数字发现，市场见底前会有一个换手率逐步走低的阶段，在换手率的放大中，市场到达且走出底部。例如，在1994年7月的市场底部前，换手率迅速萎缩，然后在换手率的爆发中走出底部；在2005年6月的历史性大底前，换手率非常低迷，然后在换手率的温和放大中市场展开波澜壮阔的牛市行情。
　　除了这些历史底部之外，在一些阶段性底部或者说阶段性上涨行情的前夕，换手率先抑后扬的特征也非常明显。例如在1996年1月、1999年5月、1999年12月、2003年5月，指数上涨之前，换手率都出现了V字形走势。
　　国元证券分析师康洪涛根据这些历史经验，观察当前的换手率曲线，认为目前换手率仍然处于下跌的过程中，没有任何放大的迹象，因此，要确定市场底部恐怕为时过早。
　　"待换手率突破2%时，才能确立反弹的趋势。"康洪涛指出，虽然到那时再入市有可能会损失反弹初期的一些涨幅，但能抓住一波上涨行情的绝大部分"果实"。
　　对于近期的市场走势，康洪涛判断，即使短期内指数再次下跌，恐怕也只是诱空行情，投资者一定要理性地对待，不要因盲目恐慌乱了自己的阵脚。（东方早报）

　　以集邮思路看A股 暂不必追加投资
　　虽然多数个股上涨，但由于权重较大的强势股继续补跌，股指仍跌。周二沪综指跌0.87%报2304.89点，深综指跌2.02点报635.49点。两市有6成多个股上涨，基金重仓的贵州茅台(600519)、苏宁、格力等下跌，以招行为首的银行股多数也跌，加上石化双雄下跌，这种情况下股指很难有作为。
　　美股周一休市，标普500及道琼斯指数期货均上涨，预示假期后的美股会涨。美股看涨情绪和国际油价惨跌相关，周二亚洲电子盘期间，油价一度跌破每桶106美元。在美元超强背景下，人民币周二贬值150点至6.8407兑1美元。
　　消息面上，证监会重申了不对"大小非"限制的立场，这和其前期所提的"不再加一把锁"保持一致。这种表述当然无可厚非，但 "大小非"问题确实太过沉重，单靠市场既有力量恐怕很难扛住。 笔者认为，"大小非"不仅不能限制，而且更应鼓励其换手，因这些筹码越到二级市场换手就越麻烦，会造成某些个股"永不超跌"。
　　其实，"价格和盘子成反比"这一现象在我们A股是长久存在的，这是客观事实。这种情况和邮票市场最接近，比如发行量小的邮票一般更贵一些。很明显，如果邮票是可以加印的，那么该邮票一定会跌极多，下跌底限是"可以用来寄信的价格"。
　　大小非问题其实相当于邮票"加印"，所以股价会乱跌，其下跌的底限就是分红率（注意不是市盈率）所能支撑的价位。因此，为了减少股价下跌幅度，人们会本能地要求提高分红。
　　后市方面，2245点短线仍有支撑，但该点位每受一回冲击，其支撑力度就会递减。短线客可抢前几次反弹，但过度恋战并不可取。（每日经济新闻）

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