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　　保监会再放行两保险公司投资股市

　　继上周放行国元农险和天安保险委托入市后，昨日保监会又披露，安信农业保险公司、信诚人寿保险公司获保监会放行，可以通过委托第三方的形式开展股票投资。

　　光大证券保险行业分析师肖超虎认为，“这应该是保监会认可市场安全的一个信号，但并没有到抄底的时候。”

　　据了解，当前保险资金的入市主要有两个路径：一是直接入市，主要像中国人保、中国平安(601318,股吧)、中国太保(601601,股吧)等大型保险公司，基本上都是独立运作，通过旗下的资产管理公司直接投资证券市场；二是间接入市，主要是中小型保险公司，一般是将资金委托给大型保险公司旗下的资产管理公司，或委托给券商自营部门进入证券市场。

　　机场业未来一年极可能跑赢大势

　　今年以来，受自然灾害、奥运等短期因素的影响，民航业务量增速逐月下滑，5-7月份旅客周转量增速持续负增长。预期奥运会结束后，10月份民航业务量增速有望出现显著反弹，四季度旅客量吞吐量增速有望回复至10%左右。而2009年即使中国经济增速回落至8%～9%之间，机场旅客吞吐量增速也有望达到10%左右，同时考虑2008年低基数的效应，预期旅客吞吐量增速在12%左右。

　　2008年受业务量增速放缓、新收费政策导致收费下降及部分非经常性因素影响，除白云机场(600004）业绩呈现快速增长外（受益于收购集团资产），上海机场(600009）、深圳机场(000089）和厦门空港(600897）利润下滑或增速放缓。假设2009年行业旅客吞吐量增速10%～12%，预期2009年A股机场行业整体利润增速在30%以上，超过A股市场整体15%左右的利润增速。

　　目前机场行业四家公司2009年平均动态PE为21倍。回顾上一轮熊市时期，2002-2005年机场行业平均估值水平为27倍，其中2003年非典时PE为26倍，2004年行业增速反弹时，机场股平均PE水平达到36倍。行业运行趋势是决定估值水平的重要因素，当行业趋势向上利润增速加快时，市场估值会向上调整。

　　我们认为机场板块在未来一年时间里跑赢大势的概率较大，将行业评级从“中性”上调为“增持”。

　　旅游行业：黄金周为反弹带来动力

　　人们压抑的旅游需求可能在9、10月的旅游黄金(资讯,行情)季节里面得到集中释放。中秋和“十一”一大一小两个黄金周将给景区企业带来全面恢复的机会。但是在地震带来的影响没有完全消失的情况下，人们对旅游安全的担心会有点突出，因此我们认为休闲类景区、交通便利的景区和人造景区可能得到更多的机会。

　　旅游行业由于较好的成长性，估值水平一直高于市场总体水平。今年以来，旅游行业的估值水平一路下跌，跌至2000年以来的历史低位。但市场总体市盈率为15.22，旅游行业估值高于市场1.18倍，仍处于历史上较高的位置，但是我们认为旅游业的可持续发展能够支撑目前的较高估值。我们重点关注的旅游上市公司毛利率普遍较高，中青旅(600138,股吧)业务较多毛利率较低外，大部分毛利率超过40%，企业盈利的能力较强。而且目前上市公司的市净率普遍较低，大部分在2倍左右，已有三家在2倍以下。较强的创利能力以及较低的市净率，使得上述上市公司具有较好的投资机会。

　　农林牧渔：估值相对合理 重点跟踪6只股(研报)

　　农林牧渔板块08年中报共实现主营业务收入440.58亿元，同比增长40%，实现营业利润5.36亿元，同比增长99.74%，实现净利润15.20亿元，同比增长109.48%。

　　农林牧渔板块主营业务收入有效增长不足，增长的主要原因基本上是由成本上涨导致，板块个股存在成本增幅大于销售收入增幅的情况。同时投资收益及营业外收入占比大，主营业务收入贡献偏低。

　　经过本轮下跌，目前农林牧渔板块静态市盈率为33.32倍，以中期业绩估算的08年动态市盈率为31.28倍，对应全部A股的17.96倍、15.22倍市盈率，农林板块不存在估值优势。整体来看，农林板块未来增长对高估值仍然不存在完全平滑的可能，农林板块尤其是绩差股仍有调整空间。

　　重点关注渔业板块中业务稳健的海水养殖行业，动物疫苗板块中业绩稳定增长的公司，农产品(000061)加工板块中具有产业价值溢价的个股以及具有相对估值优势的种植业公司，同时关注林业板块中成长性预期较好的标的。适当关注种子行业中两家合资背景公司合资业务的发展状况。

　　行业主要风险 行业受多种因素包括成本、异常气候影响，企业经营业绩波动较大，持续性也较差；行业壁垒较低，资金进出比较简单，易出现蛛网效应；经济预期不明朗；二级市场供求关系失衡，风险仍未完全释放。

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