5年熊市的政策演变及历史规律
每一轮的牛市，都类似农民起义，裹携大量的新股民在高潮时揭竿而起。风起云涌，全民皆兵。澎湃的激情之后便是四顾茫然，革命无法向前发展，于是有人号召“洗洗更健康”，背叛的资金迅速膨胀着，空头的大刀向多头挥去，接着是多头的自残，最后的奄奄一息，998.23点闪烁而过。
当然也有人坐山观虎斗，他挥舞着政策，不论多空照单全收。
9月18日，大盘指数见低1802.33点，随后触底反弹的幅度超过百点。或许又是个单日反弹行情，然而晚上的《新闻联播》告诉投资者，这轮行情不论短长，却可延续。
于是，我们回顾2001年以来的由牛熊变换，只为强调一句话：炒股要听政府的话。
国有股减持迎来大熊
2001年6月12日，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，《办法》第一条提到制定该办法的原因是“完善社会保障体制，开拓社会保障资金新的筹资渠道，支持国有企业的改革和发展”；《办法》第二条解释了减持国有股，称是“向社会公众及证券投资基金等公共投资者转让上市公司国有股的行为”。简而言之，就是向市场抽血。两天后的2001年6月14日，上证指数创下2245.44的大顶，是时中国经济的长期向好让投资者血脉贲张，一如2007年的10月。
国有股的减持让A股的单边下跌一直延续了4个月，10月22日收盘后，证监会宣布首发增发中停止国有股出售，大盘在10月23日上涨9.86％，几乎涨停。尽管大盘没有改变向下的趋势，但政府的利好却是不断，11月16日证券交易印花税由4‰下调为2‰、12月20日出台《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，2002年1月8日，证监会规定境外机构可以在中国境内设立中外合营证券公司。利好轰炸下，大盘在2002年1月29日见到了一个中期底。
成也萧何，败也萧何。A股在2002年6月23日迎来了此轮反弹的最大利好：国务院决定除企业海外上市发行外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。证监会也不失时机的制定了《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》（征求意见稿），提高上市公司增发的“门槛”。“6?24”行情大盘当日上涨9.25％，并在6月25日见1748.89点的中期顶。
“6?24”行情对投资者的打击巨大，熊市观念深入人心，大盘在盘跌中走向了当年11月8日召开的中国共产党第十六次全国
代表大会。然而“十六大”行情却是空头的盛宴，大会召开当天大盘收出一根实体超过3％的光头大阴线，并在随后几天加速下跌。打开2008年6月后的日K线图，你会重复一句老话——历史总是惊人的相似。
市场制度不断完善
QFII正式启动、第一家中外合资证券公司——华欧国际证券获准设立、交通银行（601328）和中国银行（601988）被确定为社保基金托管银行、华夏等六家基金被确定为全国社保基金投资管理人、尚福林出任中国证监会主席。不断的利好冲击让空头在2003年年初再次止步于1300点，尽管市场在反弹后再次选择向下，但2003年却是中国证券市场建设长足发展的一年。
2003年3月3日，基金报价单位由“分”改“厘”；3月20日，QFII投资细则明确，信托机构或政府投资机构等也可申请为QFII，QFII可投资封闭式基金和开放式基金且无比例限制，并可参与增发、配股、新股发行和可转换债发行的申购；5月26日，证监会宣布批准瑞士银行有限公司、野村证券株式会社两家机构合格境外机构投资者（QFII）资格，这是进入我国证券市场投资的首批境外机构；7月10日，瑞士银行投下QFII第一单，标的为宝钢股份（600019）（600019.SH）、上港集箱（600018.SH）、外运发展（600270）（600270.SH）、中兴通讯（000063）（000063.SZ）；8月31日，证监会发布《证券公司债券管理暂行办法》，证券公司经批准可以公开或定向发行债券；10月29日，《中华人民共和国证券投资基金法》获人大常委会通过；12月11日，中国证监会发布《股票发行审核委员会暂行办法》，发审制度实施重大改革。
2003年是券商资金链问题总爆发的一年，庄股模式彻底遭到市场抛弃。与此同时，QFII和基金的长足发展让“价值投资”开始大行其道，“局部牛市”成为A股市场的最主要特征。虽然全年上证综指上涨了139.39点，涨幅为10.28％，但上涨的个股仅为240家，下跌个股为1034家，下跌个股数量超过A股总数的80％。作为价值投资的一种表现,以钢铁、石化、汽车、电力、金融为代表的蓝筹股成为2003年整个年度的行情主导,占据了市场的绝大部分赚钱机会。另外值得一提的是，在杭钢股份（600126）（600126.SH）和泸天化（000912）（000912.SZ）的2003年半年报的十大股东中分别出现了全国社保基金103组合、104组合，这是社保基金首次现身财务报告。
时光进入2004年，大批庄股时代的明星开始跳水，名震江湖的德隆系宣告倒闭，而全年关闭与被接管的券商创下熊市以来的新高，其中不乏像南方证券这样曾经声名在外的大型券商。
与此同时，证券市场的建设依然在继续。2004年4月25日，《企业年金基金管理试行办法》出台；5月18日，深交所中小企业板块获准设立，新和成（002001）（002001.SZ）成中小板上市第一股；7月8日，上证所获准推出交易型开放式指数基金（ETF）；8月18日，深交所推出开放式基金；8月30日，证监会宣布新股暂停新股发行，目的是转为向机构投资者询价的方式来确定发行价格；10月19日，央行发布《证券公司短期融资券管理办法》，券商被允许发行短期融资券；10月25日，保险资金获准直接入市；11月4日，《证券公司股票质押贷款管理办法》公布并实施，符合条件的证券公司可以以自营的股票、证券投资基金券和上市公司可转换债券作为质押，从商业银行获得资金。
2003年的11月开始，大盘持续了将近6个月的上涨，沪市单边成交量一直维持在100亿元以上，个股交投活跃，市场一度相信牛市回来了。然而大盘在2004年4月7日见1783.01点之后，开始了单边下跌，除了9月份短命的“国九条”行情外，做多资金在市场中几乎寻找不到任何的中线机会，相伴随的是市场流动性不断收缩直至枯竭，一大批个股无法在集合竞价时形成换手。不过个股的低估已经让产业资本垂涎三尺，2004年9月，华侨城集团在收购巨田证券的同时，将巨田证券账上的华侨城A（000069.SZ）流通股全部回购，华侨城A由此踏上了牛股的征途。
股改制造大跌和大底
各项政策继续完善着A股市场的制度建设，2005年年初证监会宣布恢复新股发行，并批准保险资金独立入市操作；1月23日，财政部将印花税由2‰下调为1‰，指数在1200点水平上拉出单日巨阳，之后又是迅速的下跌。与此同时，市场最关心的股权分置改革悄悄来临。
2005年4月12日，证监会负责人明确表示解决股权分置试点条件已经具备，市场开始了最后一波惨烈的下跌，3元以下个股大面积涌现，而1元以下个股也开始出现。
5月8日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布正式启动股权分置改革试点工作。恐慌的弥漫下，市场无法意识到未来两年大牛市的根基已经建立，人们意识到的是“股改就是以较小的对价，实现大小非的市价全流通”。
6月6日11时08分，上证综指创下998.23点“世纪大底”，这是上证指数自1997年2月21日突破1000点以来，第一次跌破千点大关。
6月6日晚间，证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》；6月13日午盘时分，财政部、国家税务总局宣布对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得,暂减按50％计入个人应纳税所得额。
6月10日，三一重工（600031）（600031.SH）成为首家实施股改的公司而载入史册，6月17日，三一重工宣布通过不久前刚发布的《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》拟增持不超过5％的社会公众股，为股改保驾护航。
在利好政策的轰炸和上市公司的配合下，998.23点成为了一轮波澜壮阔的牛市的起点。
证监会主席尚福林2005年曾说过“开弓不射回头箭”，从国有股减持到股权分置改革再到今日的大小非问题，从2245点到998点再到6124点，直到9月18日收盘的1895.84点，“七年之痒”早已演化为痛楚。管理层在努力解决，A股也在努力承受，政策写上了市场哀伤的脸，所以，炒股要听政府的话。
当然也有人坐山观虎斗，他挥舞着政策，不论多空照单全收。
9月18日，大盘指数见低1802.33点，随后触底反弹的幅度超过百点。或许又是个单日反弹行情，然而晚上的《新闻联播》告诉投资者，这轮行情不论短长，却可延续。
于是，我们回顾2001年以来的由牛熊变换，只为强调一句话：炒股要听政府的话。
国有股减持迎来大熊
2001年6月12日，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，《办法》第一条提到制定该办法的原因是“完善社会保障体制，开拓社会保障资金新的筹资渠道，支持国有企业的改革和发展”；《办法》第二条解释了减持国有股，称是“向社会公众及证券投资基金等公共投资者转让上市公司国有股的行为”。简而言之，就是向市场抽血。两天后的2001年6月14日，上证指数创下2245.44的大顶，是时中国经济的长期向好让投资者血脉贲张，一如2007年的10月。
国有股的减持让A股的单边下跌一直延续了4个月，10月22日收盘后，证监会宣布首发增发中停止国有股出售，大盘在10月23日上涨9.86％，几乎涨停。尽管大盘没有改变向下的趋势，但政府的利好却是不断，11月16日证券交易印花税由4‰下调为2‰、12月20日出台《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，2002年1月8日，证监会规定境外机构可以在中国境内设立中外合营证券公司。利好轰炸下，大盘在2002年1月29日见到了一个中期底。
成也萧何，败也萧何。A股在2002年6月23日迎来了此轮反弹的最大利好：国务院决定除企业海外上市发行外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。证监会也不失时机的制定了《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》（征求意见稿），提高上市公司增发的“门槛”。“6?24”行情大盘当日上涨9.25％，并在6月25日见1748.89点的中期顶。
“6?24”行情对投资者的打击巨大，熊市观念深入人心，大盘在盘跌中走向了当年11月8日召开的中国共产党第十六次全国
代表大会。然而“十六大”行情却是空头的盛宴，大会召开当天大盘收出一根实体超过3％的光头大阴线，并在随后几天加速下跌。打开2008年6月后的日K线图，你会重复一句老话——历史总是惊人的相似。
市场制度不断完善
QFII正式启动、第一家中外合资证券公司——华欧国际证券获准设立、交通银行（601328）和中国银行（601988）被确定为社保基金托管银行、华夏等六家基金被确定为全国社保基金投资管理人、尚福林出任中国证监会主席。不断的利好冲击让空头在2003年年初再次止步于1300点，尽管市场在反弹后再次选择向下，但2003年却是中国证券市场建设长足发展的一年。
2003年3月3日，基金报价单位由“分”改“厘”；3月20日，QFII投资细则明确，信托机构或政府投资机构等也可申请为QFII，QFII可投资封闭式基金和开放式基金且无比例限制，并可参与增发、配股、新股发行和可转换债发行的申购；5月26日，证监会宣布批准瑞士银行有限公司、野村证券株式会社两家机构合格境外机构投资者（QFII）资格，这是进入我国证券市场投资的首批境外机构；7月10日，瑞士银行投下QFII第一单，标的为宝钢股份（600019）（600019.SH）、上港集箱（600018.SH）、外运发展（600270）（600270.SH）、中兴通讯（000063）（000063.SZ）；8月31日，证监会发布《证券公司债券管理暂行办法》，证券公司经批准可以公开或定向发行债券；10月29日，《中华人民共和国证券投资基金法》获人大常委会通过；12月11日，中国证监会发布《股票发行审核委员会暂行办法》，发审制度实施重大改革。
2003年是券商资金链问题总爆发的一年，庄股模式彻底遭到市场抛弃。与此同时，QFII和基金的长足发展让“价值投资”开始大行其道，“局部牛市”成为A股市场的最主要特征。虽然全年上证综指上涨了139.39点，涨幅为10.28％，但上涨的个股仅为240家，下跌个股为1034家，下跌个股数量超过A股总数的80％。作为价值投资的一种表现,以钢铁、石化、汽车、电力、金融为代表的蓝筹股成为2003年整个年度的行情主导,占据了市场的绝大部分赚钱机会。另外值得一提的是，在杭钢股份（600126）（600126.SH）和泸天化（000912）（000912.SZ）的2003年半年报的十大股东中分别出现了全国社保基金103组合、104组合，这是社保基金首次现身财务报告。
时光进入2004年，大批庄股时代的明星开始跳水，名震江湖的德隆系宣告倒闭，而全年关闭与被接管的券商创下熊市以来的新高，其中不乏像南方证券这样曾经声名在外的大型券商。
与此同时，证券市场的建设依然在继续。2004年4月25日，《企业年金基金管理试行办法》出台；5月18日，深交所中小企业板块获准设立，新和成（002001）（002001.SZ）成中小板上市第一股；7月8日，上证所获准推出交易型开放式指数基金（ETF）；8月18日，深交所推出开放式基金；8月30日，证监会宣布新股暂停新股发行，目的是转为向机构投资者询价的方式来确定发行价格；10月19日，央行发布《证券公司短期融资券管理办法》，券商被允许发行短期融资券；10月25日，保险资金获准直接入市；11月4日，《证券公司股票质押贷款管理办法》公布并实施，符合条件的证券公司可以以自营的股票、证券投资基金券和上市公司可转换债券作为质押，从商业银行获得资金。
2003年的11月开始，大盘持续了将近6个月的上涨，沪市单边成交量一直维持在100亿元以上，个股交投活跃，市场一度相信牛市回来了。然而大盘在2004年4月7日见1783.01点之后，开始了单边下跌，除了9月份短命的“国九条”行情外，做多资金在市场中几乎寻找不到任何的中线机会，相伴随的是市场流动性不断收缩直至枯竭，一大批个股无法在集合竞价时形成换手。不过个股的低估已经让产业资本垂涎三尺，2004年9月，华侨城集团在收购巨田证券的同时，将巨田证券账上的华侨城A（000069.SZ）流通股全部回购，华侨城A由此踏上了牛股的征途。
股改制造大跌和大底
各项政策继续完善着A股市场的制度建设，2005年年初证监会宣布恢复新股发行，并批准保险资金独立入市操作；1月23日，财政部将印花税由2‰下调为1‰，指数在1200点水平上拉出单日巨阳，之后又是迅速的下跌。与此同时，市场最关心的股权分置改革悄悄来临。
2005年4月12日，证监会负责人明确表示解决股权分置试点条件已经具备，市场开始了最后一波惨烈的下跌，3元以下个股大面积涌现，而1元以下个股也开始出现。
5月8日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布正式启动股权分置改革试点工作。恐慌的弥漫下，市场无法意识到未来两年大牛市的根基已经建立，人们意识到的是“股改就是以较小的对价，实现大小非的市价全流通”。
6月6日11时08分，上证综指创下998.23点“世纪大底”，这是上证指数自1997年2月21日突破1000点以来，第一次跌破千点大关。
6月6日晚间，证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》；6月13日午盘时分，财政部、国家税务总局宣布对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得,暂减按50％计入个人应纳税所得额。
6月10日，三一重工（600031）（600031.SH）成为首家实施股改的公司而载入史册，6月17日，三一重工宣布通过不久前刚发布的《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》拟增持不超过5％的社会公众股，为股改保驾护航。
在利好政策的轰炸和上市公司的配合下，998.23点成为了一轮波澜壮阔的牛市的起点。
证监会主席尚福林2005年曾说过“开弓不射回头箭”，从国有股减持到股权分置改革再到今日的大小非问题，从2245点到998点再到6124点，直到9月18日收盘的1895.84点，“七年之痒”早已演化为痛楚。管理层在努力解决，A股也在努力承受，政策写上了市场哀伤的脸，所以，炒股要听政府的话。
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