岁末，某咖啡厅聊天中，一朋友痛骂某知名券商，称其在07年末看到该券商出具的某份投资报告，分析来分析去，最后结论“中国太保这股票得涨到80，评级为强烈推荐”。此朋友听其报告，遂重仓杀入，历时一年下来，中国太保由50跌到现在的11块，跌幅近80%，亏损累累，投诉到券商多次，券商均以称在报告后注明了投资者据此做出的任何投资决策于本公司和作者无关为理由答复。虽然券商报告大多以无偿服务为主，但出现的问题在熊市中却日益暴露出来。
十大金股沦为“垃圾”
据统计，截至2008年12月19日收盘，在年初被各大券商推荐频率最高的十大个股中，有5只败给大盘，还有数只股票处于危险的边缘。
据统计，30家券商研究所发布的2008年"十大金股"中，万科A、工商银行(601398)、招商银行(600036)、中国人寿(601628)、中国平安(601318)、中国石化(600028)、中信证券(600030)、建设银行(601939)、贵州茅台(600519)、中国国航(601111)这10只股票上榜率最高。
截至12月19日，上述被券商们看好的金股都处于深幅跌势，有过半个股表现跑输大盘。上证指数下跌61.64%，深证成指跌幅57.97%，沪深300缩水61.56%。
其中，2007年累计上涨435.37%的中国国航，今年以来以累计跌幅82.90%高居跌幅榜首，为"十大金股"中表现最差的品种；保险股中国平安紧随其后，跌幅逾七成；贵州茅台表现最为抗跌。
在这十只之外的其他金股，跑输大盘的个股更是不在少数。连续三年被评为新财富本土最佳研究团队的中信证券，在中国船舶(600150)已是200元以上的高价位时，却将其列入2008年十大金股的行列中。随后中国船舶短暂冲上近300元后，便一路下跌，最低时跌到30元，跌幅接近90%。其余个股也表现不佳。此外，东北证券和渤海证券所推荐的金股中国远洋(601919)也从最高68元跌到最低7元。
从"十大金股"名单中，不难看出，券商更偏爱金融、地产和"中字头"的大盘股，其实在券商的研究报告中也称当时的这类股票已经估值过高。
国泰君安在发布2008年投资策略时给予中国平安增持评级和162元的目标价；中国人寿增持评级和93元目标价，而今两只股的股价仅为目标价的不到五分之一。
东方证券在年初时也长期看好保险行业龙头公司，给予中国人寿增持和中国平安谨慎增持评级。光大证券则在中国平安股价104.22元时给出了增持评级，并给予中国人寿买入评级。
经历了如此严酷的上半场后，部分机构在年中修改了其年初所推荐的"十大金股"，纷纷摈弃银行、地产等上半年跌幅超前的板块，转而把目标投向了煤炭等上半年强势板块。去年备受机构青睐的地产股--万科A，今年下半年没有一家机构推荐，而以煤炭、石化为主线的能源行业普遍受到机构们的关注，高居推荐行业之首。
然而，机构们再次闹出个大笑话。据统计显示，截至12月19日，采掘板块在下半年以45.8%的跌幅位列跌幅榜首，而同一时期的沪深300指数才仅仅跌幅不过26.5%。年中回避的房地产板块却以11.21%成为了相对抗跌的品种。
现行券商制度的弊端
从去年新财富的排名到今年的排名，我们发现一个显著的特点，去年风光一时的地产、有色金属、金融等位居前列的分析师们，几年都从排名前列中消失了，在不断发展的行情和热点中，券商报告制度的局限性被充分暴露出来。
一、对于大环境的判断无法体现在报告中
股市中听得最多的一句话便是“顺势而为”，而券商对于大势的判断却处于身不由己的状态中，我们曾采访过一位在业界比较出名的分析师，在内地券商工作期间，当大盘接近6000点之时，表示大盘已经出现严重的泡沫，相对美国股市而言，甚至价值已经远远超过了美国股市的股票，这是非常不正常的，应该大幅度减仓回避风险。然后处于大牛市的环境中，该分析师的言论招到一致的批评，由于该分析师不愿意屈从压力，结果被迫离开老家转而出任深圳某投资公司投资总监。结果却完全符合改分析师判断，大盘飞流直下，基本上所有的策略研究员全军覆灭。现行环境是让一些有着独立意见的分析师难以保持自己的意见，就算能减持也处于上层压力等无法发在报告中，我们曾见过一些券商的策略研究员，年纪不过才毕业一到两年，甚至没有经历过大熊市的洗礼，对于这样的策略研究员，又这么能得出正确的结论。而一旦对于大环境的判断出现偏差，将是对于整体研究报告方向的偏差。
二、行业分配过于细化和业绩压力影响
券商的研究员所划分行业非常明细，一个研究员基本只跟踪一个行业中的上市公司，这就决定了一旦热点失去，研究员也被迫只能在这个行业中继续选择和挣扎，无法转换自己的热点，因此导致了新财富排名中的巨大变动，也导致了投资报告中的经常出现的越跌越是推荐，目标价经常更改的笑话。而且出于业绩的压力，投资的评级也是笼统，笔者每天翻阅几十份投资报告，但是大部分都是推荐或者中性评级，极少减持等评级，这样给投资者一个错觉，券商直管推荐买入不管卖出，这也是为什么一些听信了研究报告入市而最后投资亏损巨大的原因。
三、没有考虑到大小非问题
大小非的问题应该是影响股价和定价的一个重要因素，但纵观08年以来的报告，却基本所有券商报告都忽略了这个问题。解禁股成本基本处于绝对的低价，在任何时候都有套利的冲动，对于这个方面的忽视，绝对是一个重大失误。大小非的存在，应该使股票的价格定位需要全面推倒重来，由于对于大小非忽略，直接导致了券商报告对于股价产生了高估状况，从而间接导致投资者依据报告投资而产生亏损。
四、没有考虑的实际操作中的问题
作为专业的研究人员，除了通过各方面调研研究公司未来的发展情况，确定公司的股票价值，还应该充分考虑到该股的资金进出状况，而这个情况基本是所有的券商报告所忽略的。股票的价格本身就是围绕其价值上下波动，而造成这种波动的原因离不开资金的进出。资金大举进出会让股价上下波动，对于资金的进出情况进行定期的研究并披露，是对股价未来走势的合理判断的重要方面，而这个方面在实际中基本都没有被券商所考虑到。
所以投资者在分析券商投资报告中，应仅仅做为一个方面的参考，在现行券商研究制度诸多弊端的同时，应考虑到更多的方面，对于股票资金的进出情况也要充分的考虑到，这个时候可以利用一些投资工具进行投资决策的帮助。
我们看实际例子，下面是上周五大机构Top eyes财富数据中的主力减仓数据：
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本周一我们来看看这些被我们披露主力减仓股票的走势情况：
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我们可以发现所披露主力减仓的股票周一表现普遍弱于大盘。
所以只有知道主力的减仓情况才能更清楚的知道该这么操作，主力减仓的股票你还在里面，只能让你到手的利润付之东流，投资决策要进行更多方面的考虑，进入“机构评测”提交个股，Top eyes财富数据免费为您测评个股主力最新动向。
