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牛熊分界线上的另类思考
   文章来源:华讯综合   时间:2009年03月19日 15:04:17    【我要评论】   我要推荐此文给好友

象征牛熊分界线的2245点在两天的拉锯战中,周四终于告破,周四上证指数以2265.76收盘涨42.03点;

  日前在中国“2008-2009中国财富管理年会”上,中国农业大学管理学院教授、中国期货协会原会长、金鹏期货董事长常清呼吁,“对当前的市场现象应该引起高度重视”。常清之所以言此,源于他对大宗商品价格的长期跟踪,他认为大宗商品价格已经见底,而从大宗商品价格的见底的角度来分析,它支持股市见底。常清从来不看CPI的变化,因为这些数字在他看来从来都是滞后的数字,“根据我过去的经验大约滞后三个月到半年”,要看的话,“大家要看大宗商品的走势,那是每天交易出来的信息,那个信息最真实……

    ==本文导读==

    牛熊分界:

    北京减仓上海迷惘深圳加仓 基金公司多空较量

    牛熊分界又至拉锯在所难免


    另类关注:

    大宗商品见底 印证股市春天来临

    原油兵临50美元关 商品期货迎来关键时刻



牛熊分界

    北京减仓上海迷惘深圳加仓 基金公司多空较量 

  进入三月后,基金申购再次出现放量。3月上旬成立的3只偏股基金规模达58亿元,加上其它新成立的新基金,3月新基金估计将超过百亿,成为近一年来新基金成立规模最大的一个月。

  但与投资者所迸发的热情相对应的是,基金们对于市场的判断却开始产生较大分歧。据了解,不少基金在3月初已经开始积极调仓,这段时间有的基金热衷于做短波段,北京某只基金每天换手率就可达2%~3%。

  3月“不差钱”

  中国股市的赚钱效应正让市场上资金所瞩目。

  投资银行花旗在本周一发表研究报告称,在对中国可望带领全球经济走出衰退的寄望甚殷下,海外投资者重投中国相关股票基金。跟踪2150亿美元离岸亚洲基金的EPFR Global的数据显示,截至3月11日当周,与中国及大中华概念有关的基金共有2.71亿美元资金流入,为两个月来最大规模。

  与海外投资者相同的是,国内的投资者对于基金的申购热情同样高涨。中国证券登记结算公司17日发布的数据显示,上周(3月9日-13日)基金新增开户数达到43252户,环比上涨21.6%,这一数据仅次于今年2月中旬时(2月16日-2月20日)创下的43953户记录。

  而从渠道传来的消息则显示,3月上旬成立的3只偏股基金规模达58亿元,加上其它新成立的新基金,3月新基金估计将超过百亿,成为近一年来新基金成立规模最大的一个月。新基金热销之下,一些老基金也借机打开申购吸引新资金入场。日前中邮基金公司表示,公司旗下的中邮核心优选基金,在经过逾18个月的暂停申购之后,将于近期针对既有客户(即持有过该公司旗下产品且未注销该公司基金账户的投资者)恢复日常申购业务。

  不过据记者了解,此番基金申购放量,除了是被赚钱效应诱发,另一方面也可能出于部分大机构的谨慎考量。

  据坊间传言,由于不看好指数未来的走势,某大型保险公司在三月初时已经将金额达20亿的指数基金转为主动型股票基金。而反映机构资金流向的ETF申购赎回数据也在3月初显示,上证50ETF出现了2006年以来从未有过的巨额赎回。

  三地基金角力仓位

  与3月间投资者所迸发的热情相对应的是,基金们对于市场的判断却开始产生较大分歧。

  今年行情开始以来,基金基本上是在做多。根据国都证券苏景昌的测算,基金近三个月来仓位水平并没有大起大落,一直控制在67%-70%(基金整体概念上)这样一个水平上,而从总体上看,基金现在的仓位相对于去年四季度已经有5~10个百分点的提高。

  接近3月中,北京、上海和深圳等三地基金公司对于市场的判断却开始出现了分歧。其中,北京的部分基金表现的已经相对谨慎。

  以基金业龙头的华夏系基金为例,华泰证券的仓位统计数据显示,华夏系基金的仓位水平已经从3月6日的61.85%降至3月13日的60.96%。

  华夏系的操作也影响了北京地区基金整体的操作思维,这一时期京派基金基本处于减仓的局面。其中嘉实系基金从二月初的74.98%降至74.48%,泰达荷银则从71.36 %降至 70.58%。

  尤其值得注意的是中邮系两只基金。中邮系基金从去年开始就一直维持高仓位策略,其2008年四季度末的仓位水平则是已经高达89.14%。但在三月初,坊间开始传闻,中邮系基金也已经开始看空。而该公司相关人士对记者表示,公司其中一只基金的仓位在目前更是已经降至70%。

  而对于上海的基金公司,据深圳一家中型券商研究员的说法,在股指越过2400点后他们就开始处于迷茫状态。据该研究员在2月中旬针对三地基金公司所进行的路演时了解,总体来说,上海的公司整体不如北京和深圳的基金公司动向坚决,无论加仓或者减仓都比较慢一些。

  相对而言,广州、深圳的基金公司在近段时间来反而是趋向于积极增仓。上述基金研究员则对记者表示,这大概也与广东本地房地产的成交放量紧密相关,深圳本地的基金经理们也许更能感受到这种部分经济区域重新活跃的气氛。

  对于目前基金将如何对仓位进行控制,深圳某基金公司基金经理表示,现在市场变化太快,最简单的策略就是高位减仓低位加仓。

  上述基金经理认为,基于对市场投资者谨慎心理以及市场震荡下行的判断,当下基金在操作上可能更多的会是“看空做多”,即增加防御类的股票的配置,如医药、公用事业、食品饮料等行业。

  而这种思维带来最直接的后果则是换手率的大幅提高,据说这段时间有的基金热衷于做短波段,北京某只基金每天换手率就可达2%~3%。(21世纪经济报道 张伟霖)

    牛熊分界又至拉锯在所难免

  昨日A股市场在早盘一度涨升,上证指数跳过了2245点的重要技术与心理点位。但午市后,上证指数因银行股的回落而反复走低,在日K线图上形成了上影线较长的“墓碑式”K线组合,似乎表明大盘短线压力渐增。那如何看待这一走势?

  多重因素叠加

  对于昨日A股市场的走势来说,冲高受阻的因素虽很多,但主要集中在两个方面:

  一是在指数涨升过程中,涨停板家数仍然未明显放大。在午市后,两市涨停板家数一度达到近30家,此时市场后续走势的曙光渐现。但可惜的是,银行股突然充当空军先锋,涨停板家数再度迅速萎缩。而涨停板的背后折射出市场敢于主动积极做多的激情,涨停板的萎缩直接表明市场的主动积极做多的激情并不乐观。

  二是市场的活跃度有所下降。这不仅体现在前文提及的涨停板家数的萎缩上,而且还体现在领涨主线的部分个股在封涨停板家数的过程中出现反复的走势特征,这是市场做多资金较为犹豫的心理反应。

  与此同时,成交量却大幅放大,这说明了A股市场下档承接盘虽然踊跃,但市场的抛压仍较重,这其实是当前A股市场虽然持续上涨,但涨停板家数萎缩的原因,因为这反映出多空分歧加大。

  值得注意的是,2245点是上一轮牛熊周期的转折点,在本轮牛熊周期中,各路资金不断地将2245点视为重要的技术与心理点位。故在此点位附近,获利盘有套现出来观望形势的打算,而新增资金则有观望的态势,即希望股指在成功突破了2245点之后再加仓。如此就使得市场在2245点一线来回拉锯、成交量放大。所以,当昨日A股市场面临2245点这一敏感点位之际,出现反复也实属正常。

  多头仍有实力

  与此同时,目前多头仍有较强的控盘能力。

  这不仅仅体现在昨日A股市场在午市后的走低并未向下击穿早盘的低点,说明昨日早盘的跳空缺口附近仍有一定的支撑力度。而且还体现在指数下跌过程中,涨停板家数并未突然萎缩。因为当指数位于2255点时,两市涨停板家数接近30家,而昨日尾盘走低直至收盘,涨停板家数依然达到20家,这本身就说明了多头控盘能量尚可,并未受到指标股走低的影响。

  更为重要的是,后续多头尚有调控大盘的武器:

  一是金融地产股在昨日有所休整,而正是这一休整,导致了大盘的调整。但随着昨日的调整,银行股的技术指标已趋于良好。而且银行股在今年一季度业绩仍然乐观,目前银行股显然缺乏持续调整的能量。而银行股的调整空间有限,大盘的调整空间也相对有限。地产股也因为目前地产销售势头良好而提振多头持股底气,此类个股仍随时可以挺身而出而“护盘”。

  二是目前A股市场将迎来新的投资主线——一季度业绩投资主线。虽然金融海啸对多数行业造成了一定影响,但是对于部分行业来说,或是机遇。比如说产品价格相对刚性但原料价格大幅下降的火电股、民爆股,以及利尔化学(002258)、联化科技(002250)等部分化工股。再比如说一季度交投火爆对券商股的业绩刺激,券商股等品种也有活跃的趋势。既如此,市场存在做多的能量,那大盘就难以出现持续的调整走势。

  反复争夺2245点

  综上所述,笔者认为在2245点一线,市场或将反复拉锯。只不过由于上述做多能量的存在,今日A股市场仍有望呈现出在震荡中重心上移、个股机会多多的走势特征。既如此,“墓碑式”的K线走势尚难以作为行情结束的标志。

  因此,在实际操作中,建议投资者重点关注两类个股:一是一季度业绩相对乐观的品种,金融股、火电股以及部分化工股等品种可跟踪,如穗恒运、大庆华科(000985)等;二是医药股等业绩相对确定增长的品种,尤其是在植物药的提取方面有一定技术优势的品种,如康恩贝(600572)、昆明制药(600422)等。(金百灵投资 秦洪)

另类关注

    大宗商品见底 印证股市春天来临

  昨日,在中国“2008-2009中国财富管理年会”上,中国农业大学管理学院教授、中国期货协会原会长、金鹏期货董事长常清呼吁,“对当前的市场现象应该引起高度重视”。 

  常清所说的这个市场现象指的是中国股市已经见底了,再继续下跌的话也跌不过2000多点。 

  常清之所以言此,源于他对大宗商品价格的长期跟踪,他认为大宗商品价格已经见底,而从大宗商品价格的见底的角度来分析,它支持股市见底。 

  常清从来不看CPI的变化,因为这些数字在他看来从来都是滞后的数字,“根据我过去的经验大约滞后三个月到半年”,要看的话,“大家要看大宗商品的走势,那是每天交易出来的信息,那个信息最真实。” 

  股市已见底 

  “股市已经见底了”,面对记者提问,常清十分肯定地表示。 

  他从三方面进行了阐释。首先,通过分析大宗原材料商品的价格来分析股市的走势。国际大宗商品价格相当于上市公司的生产成本,大宗商品价格的走势,一般情况下可以看作是全球经济需求状况的表现。大宗商品的价格主要取决于供给和需求的博弈,其价格下跌的话就意味着其需求出现了疲软。因为现在供给基本上是处于一个平稳的波动状态,但是需求在下降,这反应在大宗商品价格上即价格下跌。相反,现在其价格在上涨,也就是需求在回暖,预示着经济形势将有一部分的好转。 

  在常清看来,大宗商品价格已经见底了,反映到股市中去,自然地支持股市的走好。“大宗商品价格在去年12月份的时候基本上企稳了,而且画出了一个底部形态,出现了一个反弹,这说明了我们的经济在恢复,企业在逐渐增多对能源原材料的需求。”从近一年的图形观察,大宗商品的价格在回升。 

  在大宗商品市场中,原油是对经济反映相对敏感的商品之一,而一个明显的信号是原油已经进入底部区间,并且有好转的趋向。常清认为,经过去年价格的大幅下跌,能源、原材料等周期性行业商品价格基本到了底部,难以继续大幅下跌。对于大宗商品价格走势来说,终端的需求是关键。从中长期来看,终端需求的低谷终将过去。 

  其次,从国际贸易的恢复来看,BDI(波罗的海干散货指数)指数的回升说明大宗商品市场已经探底。大宗商品市场一个重要的先行指标是BDI,这是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数,是反映国际间贸易情况的领先指数。它的复苏又先于大宗商品价格。“运输最能表现贸易的增长还是收缩状况,从这个角度观察,世界经济在经历了一轮大的下滑之后,贸易方面开始慢慢恢复。” 

  最后他认为,实际上2月份的GDP数据已经说明情况好于去年第四季度。这也就证明经济已经触底了。常清指出,最滞后的指标GDP现在可以说稳定了下来。“一般情况下股市综合股价的变动先于经济指标的变动,当我们的GDP仍旧继续下滑的时候,其实我们的股市早已经站住了脚。” 

  “中国GDP还在悲观下跌时,股市已经企稳了,这就是反映了一个底部。”这源自于经济学上的一个道理,股市一般领先GDP一段时间。 

  股市值得投资了 

  “我的一个观点是,中国股市应该值得人们去投资了。巴菲特说得好,如果没有这轮暴跌的话,哪里来的这么大的投资机会?金融危机给市场创造了投资机会。” 

  常清觉得在金融危机未来临之前,中国股市已经开始下跌了;金融危机来临之后,只不过是加速了股市的下跌。 

  “从中长期来讲,目前股市整体上都具有投资机会。”实际上,不少有经验的投资者通过分析大宗原材料商品的价格来分析股市的走势,从大宗商品价格来决定其投资策略的。而跌幅不同,投资机遇则不同。对于未来的投资建议,常清指出,原材料企业经受的打击最大,而现在情况在逐渐的好转,当然具备了投资机会。农产品也已经开始回升,农产品的跌幅相对显得要温和一些。(每日经济新闻 马超彦)

    原油兵临50美元关 商品期货迎来关键时刻

    “现在整个市场都在等原油了,”东证期货分析师林慧表示,商品市场已经到了关键时刻,原油的上涨对于工业品等将带来显著的效果。事实上,原油能不能冲上并站稳50美元大关,已经成为商品市场的焦点,看涨期权持仓大增,连罗杰斯这样的“名嘴”也不失时机唱多助阵。尤其在隔夜外盘已冲至49美元的情况下,“临门一脚”的戏码更是令人关注。

  对于原油的未来走势,业内人士的分歧颇大:一部分认为在基本面没有出现大转变的情况下,原油已经到了本轮反弹的临界点,接下去将有很大的抛空压力;另一部分人则认为冲破50美元后,原油还将继续强势表演,并带动整个商品市场走强。

  50美元近在咫尺

  由于美国公布的2月份新屋开工数据大大好于预期水平,此数据公布后促使美股大涨,原油价格跟随其后,隔夜纽约商业交易所(NYMEX)4月原油期货上涨1.81美元,至每桶49.16美元,涨幅为3.82%,此结算价为去年12月1日收报49.28美元以来最高水准。盘中最高冲至49.82美元,离50美元大关咫尺之遥。受到隔夜外盘影响,昨日沪燃油高开,FU906合约开盘3100元,收盘3110元,较3月17日结算价上涨30元,成交量为651526手,持仓量为203266手。

  南华期货能源化工部总监杨光明表示,资金做空的动力不大,目前5月到期的看涨期权持仓量最大的是55美元。据了解,上周纽约商业交易所(NYMEX)执行价在50美元的期权持仓量翻了一倍,达到了16592手,合约价格也上涨了8%。“至少目前做空很难。”与此同时,著名投资人罗杰斯又开始唱多原油,他表示原油价格未来或创下新高。

  据了解,原油库存的变动,特别是俄克拉荷马州库欣地区NYMEX原油交割点的库存走势对原油影响很大。据道琼斯对15位分析师的调查显示,上周美国原油库存料增加100万桶。汽油库存预计下降120万桶,馏分油库存预计上升700000桶。如果美国EIA公布的库存数据有所下滑,将更利于油价反弹。“不管是增减,幅度都应该在100万吨左右,资金也可能先拉一拉。”杨光明说。

  截至发稿,NYMEX-4月原油期货报收48.47美元;5月原油期货报收49.37美元,盘中已经突破50美元。

  能否站稳分歧较大

  “肯定能上50美元,”林慧表示,原油在50美元以下已经盘整了很久,如果突破的话是很正常的,而且这个位置是肯定可以站稳的。原油目前是复苏型的走势,不见得会大涨,但价格肯定会回归。“至少能到60美元,甚至是70至80美元。”

  而杨光明则认为原油很难在50美元上站稳,这一点位的抛空压力很大。“很可能资金在拉一把之后就走掉,获利回吐。”杨光明表示,此轮反弹是因为整个全球金融市场比较平稳,目前原油基本面没有大的变化,库存压力依然很大,即便冲上50美元也很难持续。

  林慧表示,小规模的回吐是存在的,但大规模的回吐不大可能。“技术图形都已经走好了,谁也不会甘心在这个时候走掉。”从技术图形上看,目前的原油走势相当不错,只要基本面不再出现大的坏消息就会继续转好。

  据最新的3月13日国际能源署月度石油市场报告显示:2009年度全球原油需求将由2008年下降120万桶/日,至8440万桶/日,但2月份全球的供应下滑至8390万桶/日。银河期货表示,按目前的产销数据来看,全球原油供需由上个月出现的过剩50万桶/日开始转为平衡,因此油价的基本面开始比去年年底好一些,随着消费季节的来临,一旦库存减少,国际油价将在50至70美元/桶运行。

  商品市场静候石油启动

  原油带动商品上涨的局面会不会再度出现呢?对于整个商品市场,林慧表示目前都在转好,这也跟美国市场没有出现更多利空有关。“在现在这个关键时刻,原油的上涨会在心理上对商品市场带来影响,尤其是工业品,会有很明显的带动效果。”

  “现在甚至有点反过来,其他经济因素在带动原油,”杨光明表示,目前主要是各项经济利好在刺激整个商品市场的价格,而原油对商品市场的影响则比较微弱。“大家都在寻找见底的迹象,任何一个经济上升的指标,对商品市场都有刺激。”

  林慧表示,目前其他品种已经跌不动了,就等原油的带动了。“至少在原油的带动下,不会再有大规模下跌了,但各个品种要上涨还是看其自身基本面。”(上海证券报 叶苗)

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