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十大行业09年下半年投资策略
   文章来源:理想在线   时间:2009年06月23日 08:32:09    【我有话说】   我要推荐此文给好友
东北证券:银行业2009年中期行业投资策略

  2009年1-5月宏观金融运行的特点为:货币供应量增速明显回升、存贷款快速增长;贷存比开始回升,存款定期化缓解,虽然新增贷款中新增票据占比从一季度后有明显回落迹象,但整体票据占比依旧处于高位,中长期贷款占比回落。

  上市银行08年单季度盈利增长缓比下降趋势明显,08年第四季度在银行刻意增加信贷成本最低业绩的基础上,达到了单季度业绩的低点,环比下降幅度达到60%;09年第一季度银行业绩同比依旧维持下降态势,但是环比已经开始增长。

  在加息周期中致使银行利润快速增长的因素依旧在继续转变,净息差调头向下,成本收入比面临上升压力,非息业务收入增速趋缓,有利因素在于中国特色的信贷增长使银行规模增速强劲、净息差正在逐步寻低,09年信贷成本有明显下降。

  上市银行单季度业绩最差时刻已经出现,但是从全年的角度看,盈利能力何时能够调头向上还存在一定不确定性。

  上市银行平均估值低于其他板块推动近期银行股持续跑赢大盘,但是结合国际经验和上市银行自身的长期估值水平,我们认为上市银行目前的估值并没有出现严重低估,只能说没有到达合理估值水平上限而已。

  在未来一段时间内,选择上市银行的重点可能依旧在于估值水平是否偏低,但是随着估值差距的填平,从长期角度入眼,需要重点关注的是在经济复苏周期盈利能力上升的空间和速度,也就是依旧要着眼于基本面。

  目前在大盘面临调整压力之下,我们相对更加看好大银行的防御机会,如果未来随着大盘逐渐调整和经济复苏预期更加明确,从未来的上涨动力和业绩可能上调的空间上看,我们依然持续看好优质股份制商业银行的长期机会,浦发、兴业、招商以及正在向优质银行转变的民生和深发展都可以长期关注。(东北证券)
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