广发证券：量价双增到价利齐增 推荐9只钢铁股
客观看待产能利用率
近十年来，中国粗钢产能利用率的波动幅度为[77.1%，92.4%]，2003年之后平均为82%，2008年77.1%的产能利用率为最低。从历史规律来看，产能并不能完全转化为产量，同时国内的产能过剩又是结构性的过剩，因此产能过剩并非产量过剩，对此大可不必过于悲观。
下游需求逐步好转
内需恢复超预期，基建投资成主力。国际市场触底反弹，退税政策使得中国出口价格优势再现，中国钢材出口量将逐步回升。
低供给、高需求确保长材率先复苏
长材、板材后期产量释放空间存在差异。长材产量的释放将受到现有产能的限制，未来大幅增长的概率不大，而板材后续将面临较大供给压力。板材出口依赖度远大于长材。2008年长材、板材出口所占产量的比例分别为6.21%、11.25%，同时钢材间接出口又以板材为主，因此板材对于出口的依赖度远大于长材。
由量价双增到价利齐增
二季度粗钢产量同比、环比均呈增长态势，同时钢价在4月末触底二次反弹，可谓是量价双增。在经济危机之下，钢厂盈利能力的改善主要取决于产品毛利率的提升以及开工率的恢复。铁矿石、焦煤等原料价格的上涨必然引发粗钢成本的上移，在下游需求逐步恢复的预期之下，钢厂能够通过提价将成本转移至下游。同时粗钢开工率也处于逐步恢复之中，因此我们认为下半年钢铁行业将由量价双增变为价利齐增，盈利能力的恢复可以期待。
投资建议
看好率先复苏的长材类公司：八一钢铁(600581)、三钢闽光(002110)、新兴铸管(000778)、唐钢股份(000709)。看好成本优势明显的资源类公司：酒钢宏兴(600307)、西宁特钢(600117)。
看好业绩改善弹性大的公司：鞍钢股份(000898)、太钢不锈(000825)。看好业绩最为确定的公司：武钢股份(600005)。
风险提示
产能利用率的提升使得钢材供给压力突增；房地产的复苏低于预期；国际市场复苏的过程缓慢，国内难以独善其身。（广发证券）
