下半年十大机构超配行业一览
联合证券：主攻蓝筹周期，围猎与固定资产投资相关的中游
利用联合证券多元量化模型自下而上的角度看，金融服务、有色、地产、采掘、机械和交运设备的目前打分居前。我们再从自上而下的角度看：建议超配收益率曲线陡峭化受益的银行和保险。收益率曲线陡峭化意味着利润率在提高，在官方利率没有上调的情况下，保险对于收益率曲线陡峭化更为敏感。建议超配流动性宽裕与景气回升受益的地产。房地产受益于流动性释放的低利率，并且不象利率市场化的国际市场，虽然加息预期上升，但是抵押贷款的成本并未上升，需求由于通胀预期的强劲而增加。建议超配房地产投资带动的工程机械、建材、商用车。对于制造业，供给曲线陡峭的行业往往能够有较大的价格和利润弹性，这样能够带来较大的价格变化和利润增速。选择产能利用率逐步提高的建材；选择固定成本占比小的工程机械和商用车。(.联.合.证.券)
安信证券：继续推荐地产、煤炭、金融
我们认为，A股市场目前正与香港、印度、印度尼西亚、巴西、俄罗斯这样一些新兴市场由"绿芽"行情阶段转向"小树"行情阶段，领先于全球其它经济体。因此，我们继续看好A股市场下半年行情。
行业配置方面，在估值条件相当的情况下，盈利水平的高低决定着股价增长的潜力。2002-2007年间，由于名义GDP的增速一直高于企业ROE水平，所以除个别利润份额快速下降的行业外，A股ROE整体呈上升趋势，但这一格局在4Q2008被打破。在名义GDP低于ROE水平的条件下，只有利润份额持续提升的优势行业才能够使ROE维持在较高水平，甚至呈上升趋势。
而利润份额持续提升的优势行业主要来自于三种情形：一是行业在产业链上的强势议价地位，可以在危机中攫取产业链其它环节的利润；二是行业可以在危机中顺畅整合，淘汰小企业，使利润向大企业集中；三是行业复苏进度显著快于其它行业。通过反复比照，我们仍然继续推荐地产、煤炭、金融、商业、医药以及其它一些具有资源性特征的行业。(.安.信.证.券)
利用联合证券多元量化模型自下而上的角度看，金融服务、有色、地产、采掘、机械和交运设备的目前打分居前。我们再从自上而下的角度看：建议超配收益率曲线陡峭化受益的银行和保险。收益率曲线陡峭化意味着利润率在提高，在官方利率没有上调的情况下，保险对于收益率曲线陡峭化更为敏感。建议超配流动性宽裕与景气回升受益的地产。房地产受益于流动性释放的低利率，并且不象利率市场化的国际市场，虽然加息预期上升，但是抵押贷款的成本并未上升，需求由于通胀预期的强劲而增加。建议超配房地产投资带动的工程机械、建材、商用车。对于制造业，供给曲线陡峭的行业往往能够有较大的价格和利润弹性，这样能够带来较大的价格变化和利润增速。选择产能利用率逐步提高的建材；选择固定成本占比小的工程机械和商用车。(.联.合.证.券)
安信证券：继续推荐地产、煤炭、金融
我们认为，A股市场目前正与香港、印度、印度尼西亚、巴西、俄罗斯这样一些新兴市场由"绿芽"行情阶段转向"小树"行情阶段，领先于全球其它经济体。因此，我们继续看好A股市场下半年行情。
行业配置方面，在估值条件相当的情况下，盈利水平的高低决定着股价增长的潜力。2002-2007年间，由于名义GDP的增速一直高于企业ROE水平，所以除个别利润份额快速下降的行业外，A股ROE整体呈上升趋势，但这一格局在4Q2008被打破。在名义GDP低于ROE水平的条件下，只有利润份额持续提升的优势行业才能够使ROE维持在较高水平，甚至呈上升趋势。
而利润份额持续提升的优势行业主要来自于三种情形：一是行业在产业链上的强势议价地位，可以在危机中攫取产业链其它环节的利润；二是行业可以在危机中顺畅整合，淘汰小企业，使利润向大企业集中；三是行业复苏进度显著快于其它行业。通过反复比照，我们仍然继续推荐地产、煤炭、金融、商业、医药以及其它一些具有资源性特征的行业。(.安.信.证.券)
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