国信证券表示，从中短期趋势来看，经济上升周期的阶段性回调中消费类行业仍然是防御的最佳选择。
昨日在重庆举办2009年中期策略会。国信证券表示，目前A股市场处在由快速上涨向缓涨过渡的阶段，估值水平回升接近尾声，三季度市场冲高后存在整固要求。但随着实体经济和资本市场回暖，预计四季度上证综指乐观可看高3600点。
上证综指定位至少在3200点一带，预计指数乐观可看高3600点。国信证券表示，银行的动态PE有从目前的15倍回升至18至20倍的趋势，决定上证综指定位至少在3200点一带。市场的压力主要在于基金赎回、"大小非"减持与IPO开闸等流动性对冲行为；三季度市场有冲高回落的要求，但随着实体经济和资本市场回暖，2009年A股盈利增长10至15%的预期存在上修可能，且到四季度市场则会进一步憧憬2010年的企业盈利恢复高增长态势，加上大多IPO新上市公司盈利处于低谷，定位偏低有利于后市上涨，预计指数乐观可看高3600点。
今年下半年应先防御（侧重消费与服务），再进攻（侧重先导与中游）。3季度建议超配的行业：银行、石油开采、公路铁路与机场、商业零售、食品饮料、医药、通信运营；4季度建议超配的行业：房地产、煤炭、汽车、银行、钢铁、工程机械、建筑建材。
行业选择的逻辑有四个方面：
一是、经济复苏趋势确立，内强外弱。我国经济复苏趋势确立，欧美经济虽然如期走出了谷底，但"去杠杆化"制约着消费需求，要改变复苏力度偏弱的格局将依赖就业形势的好转，中国的外需从"冰点"回暖大约在冬季。
二是、相对估值、业绩前景与季节性效应。在消费平稳、地产复苏、投资高增长延续的态势下，行业景气轮动再次开启，产能利用率尚处低谷的中游行业存在趋势性投资机会，因此看好钢铁、机械、电气设备、重卡等资本品行业，并建议前瞻性关注造纸、化工、航运、铝业等中游行业。
三是、行业的季节性效应。周期类行业具有明显的季节效应，在3季度的需求淡季，这些行业的相对估值都面临下降的压力。在3季度的配置中，首先回避面临季节性利空因素干扰的行业，而从剩下的行业中优选相对估值偏低的行业。
四是、行业轮动的规律。从一轮完整的经济周期来看，上升周期持有周期类行业（房地产、汽车--钢铁、有色、水泥-煤炭等），下降周期持有消费类行业（医药保健、食品饮料、商业贸易等）是最佳选择，但从中短期趋势来看，经济上升周期的阶段性回调中消费类行业仍然是防御的最佳选择。
