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券商股全线爆发内幕分析
   文章来源:华讯综合整理   时间:2009年07月08日 15:36:28    【我有话说】   我要推荐此文给好友

今日大盘大幅下挫,资金持续出逃,然而券商股却一直抗跌,并且全线爆发,是什么原因引爆了券商股呢?

内幕分析

  【价格低估】券商称当前价格被低估30%
  本周,已处于横盘状态几个月的造纸印刷股突然发力,特别是昨日,在大盘调整背景下,依然表现抢眼,成为当天涨幅最大板块。业内认为,在行业景气回暖的背景下,后市该板块上涨有望得到延续,投资者可继续积极关注。
  造纸板块本周表现抢眼
  目前,造纸行业在去库存化结束、纸价回升等积极因素影响下盈利能力将从低谷中走出,并且在其他板块均被爆炒的背景下,处于估值洼地的造纸板块更值得关注。
  本周一,博汇纸业(600966)、太阳纸业(002078)、华泰股份(600308)的涨幅均超过3%,太阳纸业更是一度超过5%,创出近几个月来的单日最大涨幅。而更让人没想到的是有"蜗牛股"之称造纸印刷板块昨日继续延续上涨趋势。昨日太阳纸业、博汇纸业一度封上涨停,华泰股份、晨鸣纸业(000488)也都有不错表现,板块指数居涨幅第一。连续两天收出长阳,这背后到底有何原因?
  行业拐点来临
  从消息面来看,本周造纸板块并无直接的利好出台,相反却有利空消息公布。
  昨日造纸行业龙头晨鸣纸业(000488,收盘价8.23元)公布上半年业绩预告称,预计净利润为1.6亿元,下降约70%~85%,从表面来看,龙头企业大幅预亏无疑是重大利空消息,但市场却以大涨方式予以了回击。
  "造纸行业今年上半年业绩难看大家都有预期,晨鸣半年报同比大幅下滑在意料之中,因为去年同期是造纸行业景气度最高的时候。"一位券商研究员向记者解释。持这种观点的还有银河证券,其在昨日最新研究报告中认为晨鸣纸业业绩下滑符合预期,但同时指出随着浆价二季度企稳反弹,下游需求回暖,估计晨鸣纸业二季度月销量28万吨左右,环比增长16%,并认为盈利有望继续回升。
  中信金通投资顾问部王浩更是在本周一发布研究报告指出造纸行业拐点显现,并认为未来纸种仍有提价可能,毛利率也将明显提升,同时他指出,造纸行业重点公司涨幅远滞后于沪深300指数,估值相对降低,行业基本面的持续回暖将提升其估值水平,在投资策略上他建议三季度配置估值较低的纸业股。
  银河证券也认为当前股价所反映的估值水平依然偏低,指出随着时间推移,未来股价必将向反映2010年的盈利预期的估值水平回归,而银河证券认为重点公司明年20倍动态市盈率为合理水平,因此,银河证券认为当前价格比合理价格低估至少30%,而这份研究报告是昨日发布的。
  具体到公司方面,银河证券依然看好几只龙头股票,分别是太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业。另外,考虑到并购预期、新产品贡献等因素可能带来的交易机会,银河证券谨慎推荐了岳阳纸业(600963)、景兴纸业(002067)和银鸽投资(600069)。(.成.都.商.报 .朱.秀.伟)

【业绩提升】投资收益提升
  券商中期业绩2季度以来,上证综指继续大幅上涨。2季度股票、基金、权证成交额达14万亿元,同比增长46.2%,环比增长27.2%。国泰君安分析师指出,成交水平继续放大将使佣金率下滑趋势有所减缓,预计上市券商2季度实现佣金收入84.1亿元,同比增长11.2%,环比增长30.7%。
  分析师指出,在资金充沛、市场上涨预期基本明确的背景下,上市券商将转变前期较为谨慎的投资风格,大幅增加自营规模,尤其是权益类资产规模。此外,券商自营重仓的大盘蓝筹股2季度表现优异,也将推动投资业务获得超额预期。分析师推测券商2季度共实现投资收益33.5亿元,环比增长117.5%。
  2季度债券发行继续快速增长,发行金额达1543亿元,环比增长97.8%,同比增长3.46倍,股票发行(含定向增发)募集资金合计266亿元,同比增长92.8%,环比增长2.1倍。
  受益于投资收益的快速提升,分析师预计上市券商2季度业绩环比将继续快速增长。由于去年同期基数的降低,今年2季度业绩将实现自去年2季度以来的首次同比增长。分析师预计今年2季度上市券商将实现营业收入122亿元,同比增长33%,环比增长52%,实现净利润59.3亿元,同比增长42%,环比增长55%;上半年实现净利润120.4 亿元,环比增长116%,同比增长14.1%。
  分析师维持对证券行业的"推荐"评级,并继续坚持"领先成长"、"参股受益"以及"关注弹性"三大投资策略,关注中期业绩较好的东北证券(000686)、宏源证券(000562)和长江证券(000783)等。(.中.国.证.券.报 .李.波)

【机构看多】研究机构纷纷唱多券商股
  A股市场在活跃交投中继续走高,基于上半年经纪业务较好表现,以及2季度自营业绩可能超额的预期,多家券商研究机构近期纷纷调高对证券行业盈利预测或投资评级,看好证券行业的中期业绩。
  截至7月3日,今年以来沪深两市日均成交额已达到1890亿元,本周一两市成交额再放量突破3000亿元。蓝筹行情风格进一步延续,上证综指快速向上冲击3100点。成交额的快速增长、券商自营业绩或超预期,近期证券研究员因此纷纷调整了此前的预测。
  平安证券研究员田良表示,昨日上调了全年日均股票成交额的预测至1864亿元,他认为,在自营趋谨慎、IPO重启对业绩贡献尚小的背景下,交易量是券商盈利核心的最大支撑因素。中金公司近日也将这一指标提高至1800亿元的水平。近阶段持续看好券商股的国泰君安证券,更是在约一个月以前,将全年日均股票成交额的预测值提升至1800亿元。
  由于预计佣金率未来下降空间有限,研究人员对今年券商经纪业务收入也有积极预期,国都证券在最新报告中指出,从成交额的角度看,"券商的经纪业务已经处于享受牛市的状态"。
  另一个集中看好券商中期业绩的重要因素,来自券商自营业绩可能的超预期。国金证券(600109)指出,投资收益将带动券商整体业绩超预期的可能性在增加。中金公司也在报告中还上调了券商的自营业务投资收益率,并预计股票市场的继续上涨将明显提升3季度券商的投资收益,而2季度券商已经获得了加仓股票的时机。
  国泰君安证券研究员则直接预计,今年2季度,上市券商有望共实现投资收益33.5亿元,环比将增长117.5%。国都证券研究员也认同,券商二季度的投资收益将较一季度明显改观,部分券商甚至将有比较亮丽的表现。
  由于2季度经纪业务良好表现、自营业绩可能超预期,上述研究机构都普遍看好券商的中报业绩。国泰君安研究员预计,上半年上市券商将实现净利润120.4亿元,环比增长116%,同比增长14.1%。
  事实上,今年以来券商股的表现整体相对滞后。研究人员对券商中期业绩的看好,也在近期二级市场上有所反映。7月1日至7月6日,上市券商的股价整体快速上涨12.6%。
  国金证券上调证券行业评级至"增持",中金公司也上调该行业评级至"跑赢大市",国泰君安证券继续对其维持"增持"评级。上市券商中,中信证券(600030)、东北证券(000686)、宏源证券(000562)、吉林敖东(000623)等被较多看好。
  中金公司策略研究员近期还在报告中指出,一旦居民储蓄活期化趋势形成,将对券商经纪业务增长非常有利,股市加速向好也将使券商自营业务在3季度大幅超预期,再进一步考虑IPO重启以及创业板开启等证券市场制度性变革因素,券商股下半年将存在明显的补涨机会。(.上.证 .杨.晶)

【游资热捧】16亿热捧券商股 3季度业绩增长或达顶峰

 昨日,受成渝高速回归A股正式启动影响,券商股再度成为资金热捧的对象。随着市场人气回暖、IPO重启、创新业务加快步伐,业内人士认为,券商上半年业绩有望超预期。同时,下半年投行业务的重整旗鼓,有望为券商业务再添重金。
 16亿资金蜂拥券商股
 尽管距离中报披露仍有一段时间,但券商中期业绩的走强早在股市中便表现得淋漓尽致。据统计,券商股继5月以12.43%涨幅超越大盘之后,6月份跟随大盘不断冲高,9只券商股平均涨13.79%,而同期的上证综指涨幅为12.4%。其中,东北证券(000686)涨幅达到26.1%。昨日,市场资金更是有16亿元蜂拥券商股。不仅龙头中信证券(600030)大涨5%以上,业绩弹性较大的东北证券涨幅更是近7%。
 券商股之所以大受追捧,主要与股市成交量有关。6月以来,日均股票基金成交2132亿元,环比增长1.6%。在券商业绩依旧以"靠天吃饭"为主的背景下,券商股与股指的走势同步格局难以改变。
 继桂林三金、万马电缆、家润多3家中小板公司之后,成渝高速摘得主板IPO重启第一单,让市场对券商未来的投行业务期待不已。国泰君安证券业分析师梁静指出,在承销市场占据一定份额的券商会成为资金热捧的对象,海通证券(600837)和中信证券将直接受益IPO提速,大券商的承销、直投和投资等前景看好。
 券商中期业绩分化
 券商中期业绩走强已经在市场预期之中,但国金证券(600109)分析师陈振志认为,各家券商中期业绩同比增长仍有分化。陈振志预计,中信证券、长江证券(000783)和国元证券(000728)中期业绩同比仍为负增长,分别为-28.33%、-16.22%和-12.66%;海通证券和东北证券同比继续保持正增长,分别为8.19%和31.28%。
 陈振志指出,券商中期业绩分化的主要原因有两点:"第一,经纪业务占比高的券商会受益于市场交易额的强劲回升,而表现出更强的业绩增长态势;第二,中信证券和长江证券等券商的自营业绩在2008年上半年过于集中释放,从而导致同比基数较高,增长压力加大。而东北证券和海通证券等券商由于2008年的自营业绩释放相对比较平滑,从而使得今年中报业绩的增长空间相对较大。"
 中金公司在报告中也指出,除中信证券、海通证券和西南证券(600369)之外,其他上市证券公司可供出售金融资产浮盈极为有限。此外,证券公司可能在中期计提部分奖金。由于自营业务收入和奖金计提的不确定性,中金公司预计,中小型上市证券公司业绩有超出预测可能,但超出预期幅度在10%以的概率较低。
 未来业绩增长更明显
 在股市流动性充沛和IPO重启的背景下,多家机构看好券商下半年的业绩前景。中信建投分析师魏涛预测,即使按照历史平均水平计算,下半年日均成交量为1300亿元,这样全年日均股票成交量将达到1500亿元左右。如果按2009年平均佣金率下降20%左右计算,全行业经纪业务佣金收入将大约为1100亿元左右,增长20%以上。
 除了经纪业务之外,魏涛认为,今年下半年由于创业板即将推出,股票筹资将有所恢复,预计股票筹资额在1100亿元左右,全年预期将实现股票承销收入26亿-30亿元、债券承销收入67.5亿元左右。
 同时,陈振志还指出,今年第三季度券商业绩的增长可能达到阶段性顶峰。"去年第三季度基本是业绩底部,如果未来业绩环比继续保持平稳增长,则今年业绩同比增长的趋势将更为明显。"(.中.新.网 .赵.怡.雯)

 【IPO机会】IPO重启有望催生券商板块补涨机会
 周三上证综指突破3000点整数关口之后,并未停止反弹的脚步,在石化双雄发力上扬的带动下,周四A股市场继续放量上扬,两市股指再创本轮反弹新高。上海综合指数收盘3060.25点,上涨52.10点,涨幅1.73%,成交1835.93亿元;深圳成份指数收盘11970.72点,上涨121.97点,涨幅1.03%,成交855.24亿元。两市成交金额较前日有所放大。市场各方对于国内宏观经济进一步复苏的预期趋于一致,预计7月份发布的上半年宏观数据可能会进一步验证中国经济的持续复苏。我们认为,3000整数关口并不是本轮反弹行情的终点,A股有望继续震荡上扬。
  从盘中热点来看,A股市场超过六成个股上涨,有色金属,石油石化板块保持强势,资金持续流入。有色矿采,船舶制造板块午后突然发力,涨幅均超过5%。保险,煤炭板块涨幅也均超过了2%。银行板块出现了冲高回落的走势,房地产板块个股分化较大。
  总体来看,恢复IPO之后,并未改变A股市场的反弹格局。A股自1664点开始的反弹行情仍未结束。但如果股指短期涨幅过快过大,不排除管理层出台相应的调控措施。小盘股经过将近半年的炒作之后,存在一定的回调压力。相对而言,大盘蓝筹股表现则较为稳定,估值水平也相对较为合理。建议投资者逢低关注基本面比较确定、涨幅相对较小的蓝筹股的投资机会,主要是商贸零售、食品饮料、建筑、电力,出口复苏会是阶段性的投资主题。另外建议适当关注银行板块、铁路建设以及防御类板块的补涨机会。另外资源类品种、节能环保以及房地产板块,建议近期继续关注。随着创业板进程的不断推进,相关板块与个股的投资机会依然值得继续关注。最后,IPO的重启以及创业板的开闸有望催生券商板块的补涨机会。(.理.想.在.线)

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