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《中国卫星09中报点评:收入恢复增长,看好公司未来业务发展》
作者:主战指标   文章来源:华讯财经   时间:2009年08月13日 13:44:47    【我有话说】   我要推荐此文给好友

广发证券股份有限公司通信设备制造业研究小组于2009年8月12日发布了一篇题目为《中国卫星09中报点评:上半年收入恢复增长,看好公司未来业务发展》的研究报告,其原文内容如下:

      上半年收入恢复增长,看好公司未来发展 公司 2 季度销售收入同比出现快速增长,弥补了1 季度收入下滑局面,上半年能实现收入8.76 亿元,同比增长7.44%。公司小卫星研制继续保持在国内同行业主导地位,上半年成功在轨交付环境一号A/B 卫星,同时多项目进入立项阶段,在研任务饱满。上半年公司卫星应用业务发展良好,各大块应用业务实现稳定增长,收入占与去年同期相比略有提高。我们认为未来小卫星在航天器研制数量占比将持上升趋势,同时在轨卫星数量不断增加将达到扩大卫星应用空间。我们看好公司未来业务的开拓与发展。 期间费用率及所得税下调致公司净利润同比增长32.8% 公司上半年毛利率为 15.99%,同比提高0.36%,略有提升。公司期间费用率为6.02%,上升1%,仍处于较低水平。受益于营业外收入明显增加公司净利润为7143 万元,同比增长23.46%。 公司盈利预测及投资建议 预计2009-2011 年每股收益分别为0.63 元、0.78 元、1.06 元,分别同比增长25.97%、24.24%、35.65%。考虑到航天航空板块平均市盈率及公司是国内小卫星制造的龙头企业,我们给予公司买入评级,12 个月目标价格为25.2 元,对应2009 年PE 为40 倍。

      从上述研究报告的整体内容来看,具有很多的缺点和不足。
      一是分析思路不够清楚,文章的条理结构较为混乱。比如文章一开始就提出自己的核心论点“上半年收入恢复增长,看好公司未来发展”,虽然随后也从中国卫星的上半年收入数据和公司业务发展情况的角度对此进行了一定的论述。但在具体的论述过程中却没有处理好各语意段落之间的衔接关系,从而给人以结构松散混乱的感觉。这在文章对公司业务发展情况进行一定分析和论述后却突然跳转到对公司财务状况的描述上去这一环节表现得尤其突出,因为文章并没有把对公司的财务状况描述和文中核心论点之间的内在相关关系进行深刻的剖析和说明,这使得这一部分的插入显得过于随意,整篇文章的条理也就给人以很不清晰之感。
      二是文章的分析论证深度不足。如文章在对“上半年收入恢复增长”这一分论点进行论述的过程中,既没有对一季度的收入下滑原因进行分析说明,也没有通过对中国卫星的主营业务构成(见下表)变化趋势进行深入的分析来对二季度收入增长趋势的出现背景和其可能的持续性与力度给予充分的论证和说明。另外,文章在对“看好公司未来发展”这一观点的论述过程中没有从我国航天事业的发展现状和未来趋势与中国卫星的主营业务构成分析相结合的角度对公司的发展前景进行深度的定性和定量分析,从而使读者难以对中国卫星的成长周期、空间和速度等方面有一个准确的认识和判断,也就无法对公司的未来投资价值进行准确的分析。

      三是文章的投资建议分析不够全面、深入和明确。这主要体现在文章只是从PE的角度对中国卫星的投资价值进行了一定的分析,但没有从PB和PEG等常用估值指标的角度对其投资价值进行深入的量化分析,也没有从估值角度对其与行业、市场整体的投资价值进行量化的比较分析,更没有从大盘和公司股票自身的技术走势角度对其可能会出现的较好投资时机进行分析和提出明确建议,并且也没有对投资过程中可能潜在的风险进行任何分析和提示,从而使报告的实际投资指导意义达不到应有的高度。至于文中存在的诸如语病等方面的问题还请投资者朋友在参考阅读过程中予以留意,以便更好地理解文章所要表达的真实意思,我们在此就不再一一列举了。

      综合来看,上述研究报告的一些具体观点和分析也还是具有一定投资参考价值的。结合我们对中国卫星所进行的一些分析和研究,建议投资者朋友可在近两天其可能跟随大盘一起出现的调整过程中于20.2元附近对其进行适量的逢低吸纳,并采取快进快出的中短线结合性操作,其可能的中线目标位在25元左右。

下面随附这只个股的周K线走势图供大家作为投资参考。


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