导读：
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奥飞动漫明日上市定位分析
一、公司基本面分析
公司最早的前身为澄海县奥迪玩具实业有限公司，成立于1993年12月17日，注册资本为80万元，1997年7月31日更名为广东奥迪玩具实业有限公司(以下简称：奥迪实业)。2007年6月27日，奥迪实业整体变更为广东奥飞动漫文化股份有限公司，公司成立时所拥有的主要资产为从奥迪实业承继的整体资产。
公司是由奥迪实业以截止2007年4月30日经正中珠江审计的净资产12,840万元为基准，按1.07：1的比例折为12,000万股，整体变更为广东奥飞动漫文化股份有限公司；原奥迪实业的股东作为发起人，按原有比例分别持有股份，原奥迪实业的全部资产、负债、业务及人员都由变更后的股份公司承继。公司发起人为蔡东青、蔡晓东、李丽卿。
根据正中珠江于2007年5月25日出具的《验资报告》(广会所验字[2007]第0723250039号)：截至2007年4月30日，公司总资产为30,619.47万元，其中流动资产19,638.49万元、固定资产5,162.01万元，负债总额为17,779.67万元，净资产总额为12,839.80万元。
二、上市首日定位预测
海通证券：奥飞动漫合理价值区间为29.74-33.24元。
发行基本情况。本次奥飞动漫发行4000万股流通股，占发行后股本的25%，发行后公司总股本为16000万股。发行采用网下发行和网上发行相结合的方式，其中网下发行股数为800万股，网上发行3200万股。公司初步询价工作于2009年8月26日完成，确定发行价格为22.92元，对应2008年摊薄后静态PE为58.26倍。公司网下发行申购缴款时间为：2009年8月31日（周一）9:30-15:00。公司概况：奥飞动漫是在国家大力扶持原创动漫创意产业背景下上市的第一股，主营业务为动漫影视片制作、发行、授权以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售。公司从最初以传统玩具为主、到代理国外动漫形象玩具、到目前确立了产业运营与动漫形象创作一体化的盈利模式，走出了一条适应中国产业环境的动漫产业发展道路。
投资建议：由于公司2009、2010年动漫影视片拍摄及播放正处于旺盛期，对动漫玩具的销售促进力度将很大，并且随着销售渠道的拓宽、海外市场的拓展、形象授权收益的提升，公司近几年可望迎来业绩增长高峰。我们预测2009-2011年公司每股收益分别为0.72、1.02和1.31元。与奥飞动漫最具可比性的A股上市公司有拓维信息（拥有手机动漫业务）和博瑞传播（拥有网络游戏业务），这两家公司009、2010年平均PE为34.19倍、27.07倍，奥飞动漫按此估值水平，则合理价值区间在24.78-27.70元，但由于公司是唯一也是第一个纯正动漫产业概念的上市公司，加上近几年较为明朗的发展前景，可予以20%的溢价，则合理价值区间为29.74-33.24元。
中信建投：奥飞动漫合理价格23.1-25.9元
公司前身为成立于1993年12月的澄海县奥迪玩具公司，1997年7月更名为广东奥迪玩具公司。公司集产业运营与动漫内容创作为一体，是国内最大的动漫玩具企业。公司产品共分为四类：动漫玩具、非动漫玩具、动漫影视作品和动漫图文作品。
主要业务情况
2004年以前，公司产品以传统玩具为主，主要包括塑胶玩具、四驱车和遥控车等产品。2004年10月奥飞文化成立，标志着公司开始向动漫原创制作领域延伸。
经过多年的发展，公司动漫玩具业务取得了飞速发展，收入从06年的1.12亿元上升至08年的2.75亿元，增长了1.46倍，收入在营业收入中的占比也从06年的42%上升至09年上半年的82%。
募股资金项目分析
公司拟首次公开发行4,000万股，占发行后总股本的25%，募集资金将投资于以下项目：动漫影视制作及衍生品产业化项目、动漫衍生品生产基地建设项目、市场渠道优化升级技术改造项目。拟投资额为4.67亿元。
受益于我国政府对动漫产业的大力支持和产业本身的巨大成长潜力，公司规模增长迅猛，募股资金的到位将大大缓解公司资金紧缺局面，收入和利润的高增长也有望持续。盈利预测及投资建议
公司的产品特性决定了，公司既属于玩具制造业又属于文化传播业，一方面受益于我国儿童消费市场的持续增长，另一方面则受益有我国动漫产业的高速发展，公司前景值得期待。
我们预测，公司09-11年EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元。考虑到我国动漫产业的巨大潜力，给予公司一定的估值溢价，按09年34-38PE测算，对应合理价格23.1-25.9元
国都证券18.9-22.1
国泰君安30.2-35.2
国信证券23.7-27.1
日信证券18.7-20.4
湘财证券30.0-36.0
银河证券34.3-37.6
三、公司竞争优势分析
独具特色的商业模式
奥飞动漫过去的成功得益于"动漫＋玩具"的商业模式，打造出一条完整的动漫产业链，在创意、制造、播放渠道、营销渠道四个环节具有独特优势，使得这一模式短期很难被竞争对手复制，不管是动漫行业还是玩具行业的竞争者。
动漫行业未来的黄金10年
动漫行业在国内仍然是一个新兴行业，处于发展的起步阶段，未来将是迎来10年黄金发展期，驱动力包括庞大并且逐步增加的儿童（潜在消费者）、收入增长带来文化消费的持续升级（人均消费增加）以及中央政府的大力支持。
