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人民日报:A股应实现"慢牛"局面
   文章来源:人民日报   时间:2009年10月29日 08:12:22    【我有话说】   我要推荐此文给好友

  纵观国内外资本市场发展,没有哪个国家的资本市场能够离开政府的引导和支持。事实让我们深深体会到,不能被资本市场不能干预的观点捆住手脚,该出手时就出手

  股市的风险包括两方面,一是发展过快过热,形成泡沫;二是发展过慢,持续低迷,形成过冷。这两者都要防,但尤其要防止大起大落,持续低迷

  发展资本市场不能照搬国外的东西

  在金融领域工作了50多年,曾亲身领导和参与我国资本市场建设的周正庆,如今依然对资本市场发展的重大问题保持密切关注。

  周正庆告诉记者,这些年来他一直在思考一个问题:社会主义市场经济条件下的资本市场应如何发展?和西方国家的资本市场有没有区别?国际金融危机的发生,让他对这些问题的思考更加深入,看到了其中的本质区别,以及我们应该走的路。

  他认为,西方国家的资本市场以私有制为基础,其理念就是市场的问题由市场自身解决,政府尽可能不干预。而我国实行以公有制为主体,多种所有制经济共同发展的基本经济制度。二者基础不同,因此不能照搬照抄国外的东西。

  "这次百年一遇的金融危机,一是让我们看到了资本主义金融中心的脆弱性。世界知名的五大投行,三个垮台,两个岌岌可危。目前美国已有上百家商业银行倒闭。二是过去都认为美国的法规健全,信用可靠,然而,让我们难以置信的是,被称为'金融市场看门人'的三大评级机构为了追逐利润,竟然违背职业操守,把许多'有毒资产'贴上优质的标签推向全世界。三是美国通过所谓'金融创新'开发名目繁多的衍生产品,转嫁自身的次贷危机,使许多国家的金融机构遭受重大损失,从而引发世界性的经济衰退。"

  这些问题的根源是什么?周正庆认为,近30年来盛行的新自由主义经济学理论和金融自由化,导致了这些后果。面对严重的金融危机,西方各国不得不放弃新自由主义经济理论那一套,联手干预市场。

  "过去,我们对资本市场应当怎么搞,没有自己的标准。前几年出现的'推倒重来论'等言论,都是以西方的标准来衡量我们的市场。对此我们应该有清醒的认识,不能再盲目崇拜,一味将西方理论奉为圭臬。"

  周正庆认为,我国是发展中国家,政府既有监管市场的职能,又有推动市场发展的任务。政府不仅要做吹哨的裁判员,发现问题及时纠正,同时还有责任采取必要的政策措施推动市场向前发展。因此,必须建立我们自己的标准,建设符合中国国情的、具有中国特色的资本市场。

  如何建设中国特色资本市场?周正庆说:"我国的资本市场是为社会主义市场经济服务的。必须从中国国情出发,按照邓小平同志提出的'三个有利于'的原则和标准来构建。只要符合'三个有利于',我们就要努力去做。"

  不能被资本市场不能干预的观点捆住手脚,该出手时就出手

  周正庆认为,发展中国特色资本市场,要处理好政府和市场的关系。"有人认为政府不能救市,不该救市,也救不了市;有人把政府出台政策称之为'政策市'加以排斥。这些都反映了对政策在发展市场的作用上认识不足或有偏差。"

  他说,实践表明,很多问题不是市场自身能解决的,必须由政府出台相关政策调整解决。换言之,该由市场解决的由市场解决,该由政府解决的由政府解决。

  纵观国内外资本市场发展,没有哪个国家的资本市场能够离开政府的引导和支持。有的直接向市场注入资金,有的由政府出资回购上市公司股票,有的运用货币政策,有的运用财政政策,有的制定资本市场发展规划、出台多项配套措施,有的政府首脑、央行行长甚至直接号召公民增强信心、购买股票、稳定市场。"总之,只要金融市场出现异常波动,影响社会稳定发展,政府就会采取措施进行调控和干预,这是世界各国的通行做法。"

  "事实上,在这次金融风暴中,美国等国家都采取了大量的救市行动。由此可见,他们决不会被自由市场、自由竞争的观念捆住手脚,而是从实际出发,'看得见的手'和'看不见的手'两手并用。事实让我们深深体会到,不能被资本市场不能干预的观点捆住手脚,该出手时就出手。"

  对于政策如何引导市场发展,周正庆回忆起10年前著名的"5·19行情"。1999年上半年,股市已经历了长达近两年的盘整行情,整体一直处于下滑状态。当时证监会经过调查研究有针对性地出台了新的政策,包括清理整顿场外交易市场、开辟证券公司合法融资渠道、扩大证券投资基金试点等6条。经过各方密切配合,股市持续低迷状况得以扭转,以"5·19行情"为契机,逐步演变成近两年的牛市行情。

  周正庆说,长期以来金融调控主要针对货币市场,调控目标集中在货币供应量(M1和M2)。应当加强和改善金融调控,统筹兼顾资本市场和保险市场,促进三个市场有机协调发展。"相关调控措施的出台应顾及股市的运行情况"。

  中国股市要防止过热,更要防止大起大落,持续低迷

  周正庆认为,从我国资本市场十几年的发展实践来看,如果政策组织运用得当,资本市场对推动经济发展有六个方面的积极作用。

  "一是有利于持续稳定投入长期资金支持全面建设小康社会,实现经济总量翻两番的宏伟目标。从我们建立资本市场以来,通过其筹集的资本金已达3万亿元。二是有利于深化经济体制改革,建立现代企业制度。2006年'中工建交'四大银行进行改革,通过资本市场充实了资本金,资本充足率大幅度提高。三是有利于推动社会资源的优化配置。四是有利于推动社会保障事业和商业保险的运行。五是有利于扩大内需,增加社会财富。六是有利于我们参与国际市场,为我国'请进来'、'走出去',参与国际竞争创造条件。"

  "上海有朋友给我打电话说,股市一上涨,当地饭馆、商店的人气马上就起来了。这就是股市的财富效应。现在股市的投资者开户已超过1.2亿户,这么多的老百姓参与股市,如果能从中挣钱,肯定会有一部分去消费,这对扩大内需该是多大的作用!"

  然而,周正庆认为,股市积极作用的发挥是需要条件的。"18年来,股市有10年上涨,8年下跌。经验表明,凡是股市平稳上升的时期,市场的积极作用就能得到充分发挥。反之,凡是市场持续低迷的时期,市场的功能就会受到抑制。这方面,正反的例证都有。从2001年开始,股市出现持续4年低迷的状况,给我们带来了什么?带来的是A股筹资持续萎缩,其它功能无法发挥。2006、2007年我们加快了发展步伐。仅两年境内外筹资总额就达1.4万亿元,成为资本市场发挥作用最好的两年。"

  周正庆说,要实现股市的平稳健康发展,必须处理好大力发展市场与防范市场风险的关系、上涨和下跌的关系。"股市的风险包括两方面,一是发展过快过热,形成泡沫;二是发展过慢,持续低迷,形成过冷。我认为,这两者都要防,但尤其要防止大起大落,持续低迷。"

  他表示,我国资本市场应努力争取实现长期稳定的发展,也就是人们所说的"慢牛"局面。

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