平安证券：新华百货（600785）公布三季报，维持"推荐"评级

　　平安证券10月29日发布投资报告，针对新华百货(600785.SH)公布三季报，维持"推荐"评级。
　　公司2009年三季度营业收入7.74亿元，同比上升20.53％，净利润为4472万元，同比大幅增长77.80％，单季度EPS为0.26元；前三季度合计的收入和净利润分别为23.15亿元和1.39亿元，同比增长13.74％和56.87％，每股收益为0.80元。
　　平安证券指出，（1）城市扩张和区域辐射力增强带动的经济繁荣，形成区域消费增长的宏观支撑；（2）公司已有的垄断地位和高的品牌认同，以及后续的快速业务扩张，构筑了销售增长的微观基础；（3）管理效率改善和严格的费用控制带来的盈利能力提升，使一定的销售增长带来更高的业绩增速。公司未来业绩持续增长可期。
　　公司单季度EPS0.26元，同比增长77.8％，主要源于销售和管理两项费用率大幅下降2.83个百分点。如果扣除报告期内预计提的500万宁阳店装修费用，则实际EPS为0.27元。
　　平安证券预测公司2009-2010年EPS分别为1.10元和1.38元，对应目前价格的动态PE分别为23.5倍和18.8倍，估值重又具备吸引力。
　　由于平安证券对公司业绩可持续成长的来源更加明晰和确信，有理由给予其业绩以正常的估值，因此，即使不考虑物美回归后的巨大成长空间，其良好的业绩成长预期也使其可成为值得放心的投资标的，维持"推荐"评级，目标价33元。

平安证券：中金岭南（000060）公布三季报，维持"推荐"评级
　　平安证券10月29日发布投资报告，针对中金岭南(000060.SZ)公布三季报，维持"推荐"评级。
　　公司三季度营业收入22.47亿元，同比增长13.26％，环比增长41.5％，创出单季度新高，但是毛利率由2季度的24.2％下降至3季度的19.1％，这与三季度国内铅锌现货价格环比分别上涨13.7％和11.6％不符。同时，公司三季度少数股东权益达到1850万，环比增长154％，而净利润环比仅增长18.4％，说明三季度控股公司盈利增长速度快于母公司。
　　综上可以推断，三季度随着铅锌价格的上涨PEM公司的产销量必然出现了相当大的增长。由于PEM的精矿生产成本较中金岭南(000060)要高，从而摊低了整体毛利率，但总的来说公司的净利润仍然环比增长。
　　平安证券仍然维持对锌价短期不盲目乐观、中长期继续看好的判断，对09~11年铅锌价格预测分别为1692美元/吨、2000美元/吨、2100美元/吨和1598美元/吨、2200美元/吨、2500美元/吨，相对更看好锌的中长期走势。
　　公司目前旗下矿山的铅锌精矿产能分别为：凡口矿18万吨、盘龙矿3万吨，PEM20万吨，由于铅锌价格走势强劲，PEM公司从2季度开始逐步实现盈利，产量也逐步恢复，平安证券预计其明年精矿产量可恢复到18万吨。
　　由于对铅锌价格和公司的精矿产量都预测都进行了更新，平安证券将公司09~11年的业绩预测调整为0.36元、0.89元和1.23元，目前的动态PE分别为76.8X、31.1X和22.5X，未来三年公司的复合增长力达到155％。
　　鉴于平安证券对锌价中长期看好、公司在铅锌行业中相对较低的估值、以及公司未来几年高速成长的能力，维持对公司的"推荐"评级。风险因素则包括铅锌价格下跌以及PEM公司产量恢复不如预期。

 　　国元证券（000728）：隧道股份（600820）公布三季报，给予"推荐-"评级
　　国元证券(000728)10月29日发布投资报告，针对隧道股份（600820.SH）公布三季报，给予"推荐-"评级。
　　09年3季度实现营业收入38.6亿元，同比增加18.3％；实现归属于母公司所有者的净利润0.70亿元，同比增加168.3％(追溯调整前为42.1％)；实现每股收益0.10元。09年1-9月份实现营业收入103.8亿元，同比增长19.1％；实现归属于上市公司的净利润2.32亿元，同比增加72.5％(追溯调整前为29.9％)；实现每股收益0.32元。
　　3季度营业收入平稳快速增长，而净利润受会计政策追溯调整而大增，由于世博会即将召开，上海市新开工重大工程相应减少影响公司收入增速，调增08年3季度营业成本2300万元。
　　3季度三项费用中部分项目科研费用计入使管理费用大增1.51亿元，同时毛利率升至10.9％（若按照管理费用同比营业收18％的增速，多余部分作为科研费用计入营业成本，则毛利率为7.4％，同比提高约0.25％）因销售费用保持平稳，财务费用因银行贷款利率下降而小幅减少680万元。
　　前3季度公司新签合同金额约115亿，新接外地合同明显增加，有望平滑2010年世博会后上海本地重大市政项目减少的压力：公司加大外地市场特别是新加坡的开拓力度并获得较好成效，在公司公告的62亿元重大工程合同中（大都为轨道交通及越江隧道等市政类工程），外地超过40亿，其中新加坡约18亿。
　　国元证券(000728)称，新发14亿元公司债券将有利于公司投资项目的推进及新项目的承接。公司目前有包括钱江隧道（投资36亿）及昆明绕城（33亿）等大型投资项目正在建设，加上正在运营的6个投资项目，为公司未来盈利增长提供较好保障。
　　国元证券认为公司存在的风险包括：适应外地市场的风险、原材料价格波动的风险、未来新接定单乏力的风险。
　　国元证券预计公司2009-2011年实现每股收益0.52、0.62、0.73元；目前股价13.73元，2009年PE为26倍，目前PB为2.6倍；考虑到公司作为我国隧道建设龙头，且受益于世博会及资产整合预期（上海建工（600170）已有成功先例），给予公司"推荐-"的投资评级。

 国元证券：葛洲坝（600068）公布三季报，给予"推荐"评级
　　国元证券10月29日发布投资报告，针对葛洲坝（600068.SH）公布三季报，给予"推荐"评级。
　　09年3季度实现营业收入68.1亿元，同比增加49.4％；实现归属于母公司所有者的净利润2.73亿元，同比增加61.5％；实现每股收益0.16元。09年1-9月份实现营业收入185.8亿元，同比增长43.6％；实现归属于上市公司的净利润8.65亿元，同比增加59.5％；实现每股收益0.52元。
　　受益于基建投资力度加大，公司以工程施工、水泥生产及爆破为主的各项业务迅猛增长；且综合毛利率保持在13.9％的较高水平，同比小幅减少0.7％。三项费用中销售费用及财务费用保持同步于营业收入增长，而管理费用在营业收入快速增长的情况下同比持平，导致三项费用率下降较为明显。
　　前季度新签合同357亿，其中国外占105亿元（占比继续提升）；目前公司在手未完工合同估计超过700亿元，是其09年营业收入的2.5倍以上，未来几年公司营业收入有望继续保持快速增长。
　　公司配股申请已获得证监会同意，按每10股配3股计，预计募集资金超过20亿元，将有利于缓解公司目前较高的资产负债率（83.4％），同时有利于公司目前多个大型项目的投资需求（公司仅重大项目即需要投资134亿元，包括内遂高速60亿元、房地产项目约50亿元）。
　　国元证券指出公司存在风险包括多元化管理及协同风险、资产负债率过高的风险。
　　国元证券预计公司2009-2011年实现每股收益0.75、0.92、1.11元；目前股价12.55元，2009年PE为17倍，目前PB为3.7倍；考虑到公司作为以水电工程为主的多元化巨头，且在手合同充足，未来业绩成长性较高，给予公司"推荐"的投资评级。

　　兴业证券：上海能源（600508）公布三季报，维持"推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对上海能源（600508.SH）公布三季报，维持"推荐"评级。
　　上海能源(600508)公布2009年三季报，三季度营业收入175272万元，同比下降10.4％；净利润20258万元，同比下降34.5％。前三季度营业收入497506万元，同比下降13.2％；净利润63004万元，同比下降29.5％。三季度EPS为0.28元，前三季度为0.87元。前三季度ROE为13.9％。
　　兴业证券认为，上海能源(600508)业绩增长理想，并且处于煤炭上市公司的前列水平。主要原因在于控股子公司大屯铝业冲回存货减值准备8127万元，另外处置非流动资产增加。此外，对公司影响较大的因素之一大屯铝业套期保值业务投资收益减少。
　　兴业证券预计上海能源2009年EPS为1.05元，目前估值略偏低。兴业认为上海能源区位优势明显，资产质量较优，盈利能力较，未来更多机会来自于中煤能源（601898）的并购机构，维持"推荐"评级。

 兴业证券：国阳新能（600348）公布三季报，维持"推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对国阳新能（600348.SH）公布三季报，维持"推荐"评级。
　　公司三季度营业收入507814万元，同比增长12.4％；净利润49207万元，同比增长26％。前三季度营业收入1436788万元，同比增长24.3％；净利润136771万元，同比增长56.4％。三季度EPS为0.51元，前三季度为1.42元。前三季度ROE为24.1％。
　　国阳新能(600348)三季度业绩增长明显优于同行业其他公司，符合此前预期，主要原因是新增合并子公司报表。国阳新能(600348)业绩快速增长主要是合并开元矿业（300万吨，70％）及其控股的景福煤业（15万吨，70％）报表。
　　三季度，国阳新能的毛利率为20.3％，同比下降4个百分点，环比也下降1.3个百分点，达到20.3％。主要原因是三季度煤价基本平稳，兴业证券认为需求决定了无烟煤价格变动不大，毛利率水平基本平稳。
　　三季度，国阳新能期间费用为25810万元，减少19674万元，同比下降43％，营业费用、管理费用和财务费用等均出现下降。由此看出，费用控制是当期净利润增长的主要来源。子公司盈利3734万元。国阳新能合并报表的净利润为49207万元，母公司报表45473万元，旗下子公司尤其是开元矿业和平舒煤业贡献的净利润为3734万元，亦成为净利润增长的主要动力。
　　兴业证券预计国阳新能2009-2011年每股收益分别为1.96元、2.18元和2.40元，基于阳煤集团资产注入预期较强，继续给予"推荐"评级。

　兴业证券：交通银行（601328）公布三季报，维持"推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对交通银行（601328.SH）公布三季报，维持"推荐"评级。
　　交通银行公布的三季度报告是低于预期的，此前兴业证券预期三季度净利润84亿元，前三季度净利润240亿元，折合每股收益分别为0.17元和0.49元，实际三季度利润为74亿元，前三季度为230亿元，每股EPS分别为0.15和0.47元。差异主要发生在净息差、中间业务收入和管理费用，实际上净息差高于兴业证券的预期，但是中间业务收入低于兴业证券预期，实际营业收入基本和预期一致，公司三季度管理费用68亿元，环比提升了16亿元，接近30％，超过兴业证券的预期，导致公司利润低于预期。
　　按照兴业证券简单口径三季度净息差为2.26％（公司日均余额口径为2.21％），比二季度还是有明显反弹，但是依然处于较低的位置，三季度相对于二季度年化生息资产生息率提升了8个基点，付息负债付息率降低了8个几点，实际净利差比二季度有较大幅度反弹，大致在2.1％左右。
　　综合公司目前的净资产规模，目前价格折合PB 2.6倍左右，估值基本合理，兴业证券预计09和10年EPS分别为0.62和0.80元，整体维持"推荐"评级。三季度管理费用增长较快问题需要落实，实际上浦发也存在类似问题。公司还有一个问题就是拨备覆盖率算的口径老是和别人不一样，按照同口径覆盖率只有134％（坏帐率1.44％），年末需要提高，但是核销一下坏帐就能达到，所以问题也不大。

　兴业证券：宜华木业（600978）公布三季报，维持"强烈推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对宜华木业（600978.SH）公布三季报，维持"强烈推荐"评级。
　　前三季度实现收入14亿，同比增长1.3％；归属于母公司所有者的净利润2.1亿，同比增长26.5％；EPS0.21元。第三季度实现收入4亿，同比增长15.1％，环比下降34.3％；归属于母公司所有者净利润0.61亿元，同比增长9.9％，环比下降32.3％；EPS0.06元。
　　单季度来看，公司前三季度EPS分别为0.06元、0.09元、0.06元，基本符合兴业证券预期。而三季度业绩环比下降并不违背行业特性，亦不能说明外需走弱。
　　三季度业绩下降最根本原因是收入的下滑，二者变动幅度基本一致。主要来自发货量的减少，产品价格基本持平。而对于发货量的减少兴业证券认为主要有以下两个原因：1、上半年优异业绩主要源自消化上年延期订单。2、二季度本身是家具的出口旺季。
　　兴业证券认为，三季度的收入水平可能才是市场真实需求的反应。但这并不意味着"下滑"，恰恰相反，如果剔除上半年的延期订单，可以看到，真实需求的环比回暖趋势实际上十分显著。
　　进入四季度，一方面美国宏观经济企稳回暖带动了家具消费量的上升，而另一方面，旺季效应亦逐步显现。两项因素叠加致使出货量环比出现显著上升，预计当前单月收入已达2亿左右，此外，兴业证券假设新项目年内能贡献1亿收入，则四季度收入有望达7亿，EPS0.10元以上。
　　经兴业证券与公司，尤其是第三方的多次沟通求证，了解到广交会形势较为乐观，据悉，会上公司意向性订单颇为充裕，形势好于上年情况。兴业证券认为这种火热形势是反映欧美家具市场需求回暖的一个具有重要参考和借鉴意义的信号。而多方面了解了一下公司近期的签单形势，似乎也正在逐步印证着这一观点。
　　综合三季报及调研情况，兴业证券维持前期盈利预测不变，即预计09-11年EPS分别为0.33元、0.50元和0.66元，按照最新收盘价，对应PE分别为20.5X、13.6X、10.3X，PB为2.5X，兴业证券认为，作为家具出口行业龙头，公司拥有自主品牌，竞争优势(310368)明显，盈利能力强，理应享受一定的估值溢价。而当前估值水平，非但没有溢价，反而低于行业平均，存在明显"低估"现象，安全边际高，继续予以"强烈推荐"评级。
　　兴业证券：红宝丽（002165）公布三季报，维持"推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对红宝丽（002165.SZ）公布三季报，维持"推荐"评级。
　　红宝丽(002165)公布2009年三季报，报告期实现营业总收入69726万元，同比减少4.6％，利润总额11230万元，同比上升57.5％，归属于母公司所有者的净利润8423万元，同比上升59.2％。按照15750万股的最新总股本计，实现每股收益0.53元，每股经营性现金流0.09元。
　　红宝丽(002165)09年1-9月的每股收益高于兴业证券此前0.50元的预期，净利润同比59.2％的增长接近业绩预告的上限。在化工行业整体筑底的情况下，以红宝丽为代表的精细化工企业体现了较好的成长性和抗风险能力。
　　09年7-9月，硬泡聚醚单价为10500元，较上半年均价8700元有较大上涨，异丙醇胺价格也有所上涨；同时公司三季度销售与往年同期相比较旺，量价齐升之下，三季度公司在相对淡季依然实现了收入环比6.3％的增长。
　　公司09年7-9月的综合毛利率为23.7％，与二季度持平；三季度原料环氧丙烷单价为12100元，较二季度上涨20％，而同期硬泡聚醚涨幅仅10％，聚醚盈利水平有所下滑，但毛利率较高的异丙醇胺占比提升保证了毛利率的稳定。09年三季度净利达3055万，创历史新高。
　　2009年1-9月，公司期间费用率基本平稳。由于生产经营规模的扩大，销售费用率和管理费用率分别为1.99％、4.48％，同比均有小幅上升（去年同期为1.78％和3.92％）。
　　精细化工由于技术壁垒较高，产品价格和盈利水平都相对稳定，因此对于企业来说，细分产品的市场前景、市场占有率的提升往往比经济周期波动来得更为重要。红宝丽作为精细化工的优势企业，业务划分清晰，竞争优势(310368)突出且不断强化，未来随着建筑保温硬泡需求启动，以及异丙醇胺国内市场的培育成熟，公司具备较好的增长潜力。
　　兴业证券维持公司09-11年EPS 0.70、0.90和1.13元的预测，同时也将密切关注建筑节能政策发布情况和公司异丙醇胺下游产品的开发推广情况，维持对公司"推荐"的投资评级。

　联合证券：西山煤电（000983）三季报点评维持"增持"评级
　　联合证券10月29日发布西山煤电（000983.SZ）三季报点评，维持"增持"评级。
　　西山煤电（000983.SZ）第三季度实现营业收入31.9亿元，较去年同期下降27％；营业利润8.3亿元，归属母公司股东净利润6.2亿元，分别较去年同期下降58％和57％，实现每股收益0.26元，前三季度累计每股收益0.79元。三季度收入利润同比下降主要是由于去年同期焦煤价格处于高位。而受益6月以来焦煤、焦炭价格反弹，公司三季度收入和净利润环比分别上升15％和65％。
　　联合证券表示，公司日前公告通过兼并重组参与临汾市古县及尧都区小煤矿整合，以及与"天利煤业"、"鸿利煤业"、"新洪投资"共同出资设立山西洪洞西山光道煤业有限公司参与洪洞资源整合。临汾地区焦煤资源丰富，通过兼并重组公司将增加焦煤储量2.3亿吨，产能420万吨；洪洞1#号板块资源储量1.1亿吨，煤种以1/3焦煤为主，整合后公司增加可控产能120万吨。由于整合小矿主要通过技改的方式实现产能优化，预计上述产能10年将贡献业绩，加上兴县矿井的达产以及未来内蒙古巴彦高勒矿投产，公司到2012年新增产能有望超过3000万吨；另外公司还加强了焦化产业投资，预计2010年将可形成330万吨左右的权益产能。
　　联合证券根据公司经营情况和对焦煤价格走势预判，略下调09-11年EPS预测为1.11、1.6和1.9元。考虑公司未来三年确定的产能增长、强大的资源整合能力以及远期的焦煤集团资产注入均会形成较高的估值溢价，联合证券继续维持"增持"评级。
　　联合证券：中金岭南(000060)三季报点评维持"增持"评级
　　联合证券10月29日发布中金岭南（000060.SZ）三季报点评，维持"增持"评级。
　　中金岭南（000060.SZ）1-3季度实现销售收入50.4亿元，同比降14.4％，归属母公司净利2.11亿元，同比降72.2％，每股收益0.21元；其中3季度单季收入22.47亿元，环比增42.3％，归属母公司净利1.04亿元，环比增8.2％，每股收益0.11元。
　　联合证券表示，公司盈利能力正持续改善，相信尚有较大提升空间。前三季度单季业绩分别为0.01、0.09和0.11元/吨，3季度主营金属铅、锌现货均价均为14300元/吨，较前两季明显上涨，致公司业绩持续改善。联合证券一直认为，未来铅锌价格有望受持续强劲的汽车业产销状况和落后产能淘汰预期支撑而继续维持强势；进入4季度后锌价的表现再次印证了我们的判断。
　　联合证券认为，PEM公司持续恢复，协同效应开始显现。因电力供应故障拖累，3季度PEM产铅锌（金属量）2.89万吨，环比降12.7％，但产能充裕；3季度净现金成本0.38美元/磅，环比降35.6％，超出预期。今年7月，以5500万美元代价终止与CDEA公司1720万盎司白银销售协议（2005年签订），未来有望充分受益于白银价格的上涨，同时也表明其资金状况已明显改善。
　　房地产项目预期良好，上调盈利预测。下属天津金康公司"敦仁里"房地产项目已开盘预售，目前销售状况良好，预计于2010年中期开始结算，联合证券假设2010、2011年分两期结算，每年可望增厚业绩0.31元/股。维持2009年预测不变，上调2010-2011年盈利预测为：1.08和1.39元/股。
　　联合证券认为，公司的前景乐观，维持"增持"评级。公司发展全面均衡，铅锌采矿和冶炼4项指标多年来均位居业内前5，在国内铅锌业（行业集中度和竞争力低）面临整合之际，我们看好其于此间或有的重要地位，及重大机遇。PEM的加入，提高了公司的业绩弹性。虽然PEM公司较高的人工成本对公司毛利率产生一定的拖累，但当行业步入上升周期时，随着双方协同效应的逐步显现，PEM的产能利用率有望显著提升。

兴业证券：首旅股份（600258）公布三季报，维持"推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对首旅股份（600258.SH）公布三季报，维持"推荐"评级。
　　首旅股份(600258)公布三季报，2009年7-9月公司实现营业收入39962.30万元、实现归属于公司股东的净利润3722万元，分别比上年同期增长－5％、－19.64％。第三季度实现每股收益0.16元。前三季度公司累计实现营业收入109611.61万元，实现归属于公司股东的净利润12326.49万元，分别比上年同期增长-16.31％、-7.44％。前三季度实现每股收益0.53元。
　　根据季报，公司收入连续第5季度单季同比下滑，但降幅环比显著收窄。由09Q2收入同比下滑28％，收窄至Q3的下滑5％。兴业证券认为民族、京伦饭店受制于行业景气度的收入下滑。
　　净利润降幅大于收入降幅，兴业证券认为仍是高星级酒店的行业特征决定。09Q3毛利率同比下滑1.46个百分点，由于高毛利的酒店业务收入占比下滑；而酒店营运费用相对固定，造成销售、管理费用率分别同比提升了1和2.66个百分点。作为后经济周期行业，高星级酒店仍在寒流末端。
　　公司约七成的投资收益来自首汽股份，年内实现了较好增长，本期投资收益额环比增加348万、同比增加了320万。2009年1-9月，前门饭店实现营业收入4800.万元，利润总额242万元，并表后对全年业绩贡献很小，且由于母公司承担了16000万负债带来的财务费用，收购当年前门饭店的综合利润贡献为负。
　　四季度为南山景区经营旺季，不考虑门票分成的影响，预计在景区的带动以及酒店行业逐步复苏的情况下，四季度能够实现每股收益0.18元，小幅下调09年每股收益为0.71元。保守假设公司与三亚市政府的门票分成比例为4：6，兴业证券预计10～11年每股收益分别为0.56元、0.64元。维持"推荐"评级。
　　兴业证券：桂林旅游（000978）公布三季报，维持"推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对桂林旅游（000978.SZ）公布三季报，维持"推荐"评级。
　　桂林旅游(000978)公布三季报，2009年7-9月公司实现营业收入5811.62万元、实现营业利润1599.57万元、实现归属于公司股东的净利润1411.55万元，分别比上年同期增长18.28％、48.57％、51.90％。第三季度实现每股收益0.08元。前三季度公司累计实现营业收入15122.98万元，实现营业利润2780.55万元，实现归属于公司股东的净利润2554.14万元，分别比上年同期增长3.37％、9.93％、13.42％。前三季度实现每股收益0.144元。
　　第三季度利润得以一定程度释放，但整体仍低于兴业证券预期。漓江游船接待量自07年至今首次实现较高的正增长，由09H小幅下降3％转为第三季度的增长23.82％；此外，银子岩景区接待量同比增长16.51％，贺州温泉景区接待量同比增长17.51％；均高于中报披露的景区接待总量增速11.59％。第三季度主要景区接待呈现了加速增长的良好态势。
　　单季利润增速大幅高于收入增速，一方面来自收入结构的改善，另一方面财务费用的下降压低了费用率。由于毛利率较高的景区业务第三季度快速恢复，单季毛利率同比大幅提升了7个百分点，此外费用控制有所加强，单季期间费用率下降1.6个百分点；财务费用率大幅下降3个百分点。
　　公司的定向增发方案已于10月10日获证监会受理。按方案，若增发1亿股，则对当前股本的摊薄程度为56％。考虑增发进程，假设2010年全年并表，调低09年每股收益为0.25元，考虑福隆园土地出让收益，兴业证券预计2010年全面摊薄后每股收益为0.40元，维持"推荐"评级。

兴业证券：冠城大通（600067）公布三季报，维持"强烈推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对冠城大通（600067.SH）公布三季报，维持"强烈推荐"评级。
　　公司公布三季报显示，2009年度三季度营业收入13.2亿元，同比增长23.6％，归属上市公司净利润0.60亿，同比增长2.8％，EPS为0.10元。09年1-9月实现营业收入29.4亿，同比减少11.6％，利润0.25亿，同比减少-14.49％，EPS为0.25元。
　　兴业证券指出，公司单季收入和利润呈现恢复性增长，基本符合市场预期。公司前三季度收入下滑的主要原因是漆包线销量和价格的下滑，地产结算收入在3季度同比有所增长，但毛利率低于08年同期，因此利润仅呈现小幅上涨。
　　兴业证券称，公司3季报的亮点在于净负债的减少和预收款的增长。在现金比年初大幅增加5.3亿的同时，银行贷款减少了13.4亿，净负债也由08年底的35.9亿下降到了17.2亿。3季度公司没有大宗楼盘整售和集中推盘，现金流的好转主要是1季度签署的整体销售合同的款项逐渐支付。
　　此外，公司在9月份太阳宫广场的预售许可证，从而在07年9月的销售协议的基础上，正式与北京嘉茂太阳宫房地产公司（凯德置地旗下公司）签署了太阳宫广场约8万平米中的5万平米的销售合同，总价款为7.8亿，相应的增加了公司的预收款。
　　总体而言，公司三季报基本符合兴业证券此前的判断，1、2季度公司冠城名顿道和太阳星城B区销售的积极进展已经奠定了公司09年良好的资金和业绩基础。
　　兴业证券预计公司09-11年EPS预测为0.52元、1.18元、1.79元，维持"强烈推荐"评级。
　　兴业证券：昆明机床（600806）公布三季报，维持"推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对昆明机床（600806.SH）公布三季报，维持"推荐"评级。
　　公司前三季度实现销售收入10.29亿元，同比下降15.17％，实现归属母公司净利润1.89亿元，同比下降10.11％，单季度每股收益0.17元，符合预期，前三季度每股收益0.45元。公司三季度单季毛利率仍回归正常状态，前三季度的单季毛利率分别为34.8％、36.3％和36.4％，由于钢价处于低位，落地镗铣床的销售占比逐渐增大，毛利率也回到了07年的最高值。
　　根据季报，三季度新增订单3.24亿元，较之2Q环比增长0.13亿元（1Q为2.33亿元），证明下游需求处于低谷的缓慢复苏期，数控化率也从上半年的77.03％上升至88.57％，虽然公司为了减少工期，使得部分数控镗铣床出现短期库存现状，但对整体的周转情况并无大碍。
　　由于机床处于后周期行业，明年上半年前看不到强势复苏的迹象，兴业证券维持09-11年EPS分别为0.6元、0.69元和0.87元，对应09、10年PE为21倍和18.5倍，维持"推荐"评级。

兴业证券：三一重工（600031）公布三季报，维持"强烈推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对三一重工（600031.SH）公布三季报，维持"强烈推荐"评级。
　　公司前三季度实现销售收入127.18亿元，同比增长17.01％，实现归属母公司净利润7.43亿元，同比增长177.97％，单季每股收益0.50元，完全符合预期，前三季度实现每股收益1.03元。
　　兴业证券表示公司一直以来是其最看好的整机生产企业，09年年度策略兴业证券提出"寻找猪坚强"和09年下半年投资策略"耐克式复苏之路"都将公司放置第一推荐的位置。主要由于公司在08年行业顶峰时期表现出来的稳健，以及后续资产注入时，公司高管的决心和魄力。
　　公司三季度利润增速远超收入增速的原因主要为，公司今年未进行其他证券投资，而公司上年同期证券投资损益波动较大，本期公允价值变动收益较上年同期增加2.1亿元，投资收益较上年同期增加8737万元。
　　三季度公司完成挖掘机的资产注入，实现公司的第二次飞跃。其中公司将业绩保底承诺延长两年，并且承诺09年实现净利润不低于3.8亿元，2010年实现净利润不低于4.5亿元、2011年至2013年每年实现净利润不低于5亿元。若2009至2013年度五年实际净利润的算术平均值低于人民币4.66亿元，梁稳根等十位自然人同意三一重工(600031)以总价人民币1元的价格定向回购其持有一定数量的三一重工(600031)股份，回购股份数量的上限为人认购股份的数量1.18亿股。管理层不惜以自身获得股权担保，彰显公司的气度。
　　挖掘机注入后，公司两大支柱产品齐头并进，产品链逐渐完整，随着房地产新开工的复苏，以及基建的持续性，公司的泵车创出单月发货量300台左右的高度，并在5月后保持了每月200台发货量的持续性。明年兴业证券更加看好投资的梯度转移，即中西部建设，以及房地产新开工的持续性和出口的复苏，公司依然能保持高速增长。兴业证券上调公司的EPS为1.51元、2.06元和2.69元（摊薄），对应09年PE为24倍，10年PE为17.6倍，维持"强烈推荐"评级。
　　兴业证券：航天信息（600271）公布三季报，维持长期"推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对航天信息（600271.SH）公布三季报，维持长期"推荐"评级。
　　2009年1-9月公司实现收入47.07亿元，比上年同期增长13.49％；归属于上市母公司股东的净利润5.03亿元，比上年同期增长18.29％；每股收益0.54元。
　　兴业证券表示，公司业务增长稳健，符合预期。公司主要产品增值税防伪税控系统服务费的下调虽然会减少公司利润，但是随着一般纳税人门槛的降低，兴业证券认为会有更多的潜在客户转变成公司的客户，从收入增速来看，该产品增长稳定。受益于公司遍布全国的渠道网络，渠道分销贡献公司收入增量。报告期内，综合毛利率25.09％，同比提升0.67个百分点，营业费用率与上年同期基本持平，管理费用率同比下降0.2个百分点，综合而言，公司期间费用率控制得当，同比下降0.24个百分点。
　　报告期内公司经营性现金流同比增长149.125，主要原因包括：公司业务规模的扩大，现金收入增加；公司调整对供应商的付款政策，化技术的优势，拓展业务至RFID与金盾工程等，兴业证券看好公司的长期发展。
　　兴业证券预计公司2009、2010、2011每股收益分别为0.71元（主业每股收益）、0.85元、1.02元，维持长期"推荐"评级。

兴业证券：广电运通（002152）公布三季报，维持"推荐"评级
　　兴业证券10月29日发布投资报告，针对广电运通（002152.SZ）公布三季报，维持"推荐"评级。
　　2009年1-9月，公司实现收入9.97亿元，比上年同期增长27.03％；实现净利润2.45亿元，比上年同期增长20.37％；实现每股收益0.72元。
　　国内银行需求尚可，报告期内公司营业收入同比增长27.03％，第三季度单季收入同比增长24.33％，较第二季度34％的增速放缓。分产品来看：报告期内商品销售同比增长27.04％，服务收入增长46.51％，营运收入同比增长5.61％，未来随着公司投入市场的ATM和AFC设备数量的不断增多，服务收入的比例会逐渐提升，盈利能力也将相应提升。
　　报告期内公司销售毛利率40％，同比下降4.25个百分点，主要是产品价格及产品结构变化所致。报告期内公司销售费用、管理费用合计比去年同期增长38.18％，主要是由于销售量的增加以及人员的扩张带来的提升。
　　公司在国内ATM市场占据相对垄断地位，规模、服务、技术以及良好的客户关系组成公司的竞争优势(310368)，兴业证券看好公司未来的发展。预计2009年、2010年每股收益分别为1.18元、1.14元，维持"推荐"评级。
　　国泰君安：浦发银行（600000）三季报点评维持"增持"评级
　　国泰君安10月29日发布浦发银行(600000.SH)三季报点评，维持"增持"评级，年内目标价28元。
　　浦发银行(600000.SH) 2009年前三季度浦发银行(600000)净利润同比增长4.53％，略低于预期。前三季度浦发银行实现拨备前利润154.94亿元，同比增长6.02％；归属于上市公司股东的净利润为102.90亿元，同比增长4.53％。摊薄每股净收益为1.17元，每股净资产7.37元。浦发前三季度净利润增长略低于预期，主要由于第三季度营业费用同比大幅增长29.36％，同比增加9.65亿元。
　　国泰君安认为，公司第三季度净息差较快回升。第三季度浦发银行净息差单季环比上升了18个bp。此外，公司定向增发提升资本充足水平，但核心资本仍有待提高。经过三季度的定向增发，浦发银行三季度末的资本充足率和核心资本充足率分别环比上升2.05、2.08个pc至10.16％和6.76％。中间业务收入继续保持较快增长。第三季度浦发银行实现中间业务净收入5.04亿元，同比增长11.93％。拨备覆盖率略降。三季度末浦发的拨备覆盖率环比下降3.19个pc至212.84％，主要是拨备回拨所致。
　　国泰君安表示，考虑到浦发费用大增，核心资本充足率仍需提高等，向下微调其09年业绩预测。即预测浦发2009、2010年分别实现净利润138.8、178.7亿元，同比分别增长10.91％、28.8％；每股净收益分别为1.53元、1.96元；每股净资产分别为7.65元、9.54元。按目前价格计算，浦发2009年动态PB、PE分别为2.85、14.3倍；2010年动态PB、PE分别为2.29、11.1倍。维持浦发银行"增持"评级，年内目标价28元。

联合证券：国阳新能三季报点评维持"增持"评级
　　联合证券10月29日发布国阳新能（600348.SH）三季报点评，维持"增持"的投资评级。
　　国阳新能（600348.SH）第三季度实现营业收入50.8亿元，较去年同期增长12％；营业利润6.9亿元，归属母公司股东净利润4.9亿元，分别较去年同期增加17％和26％，实现每股收益0.51元，前三季度累计每股收益1.42元。
　　联合证券表示，前三季度收入提升的主要原因是从集团购销煤炭数量大幅增加；同时公司增大了作为动力煤按合同销售的洗末煤比重，从而保证综合售价较去年基本持平。从三季度单季看，收入环比上升6％而毛利率下降1％、净利润下滑6％，也体现出三季度无烟煤价格下滑对公司盈利水平产生了负面影响。联合证券预计四季度无烟煤价格随化肥进入旺季而趋好，公司业绩有望增长。
　　值得注意的是公司三季度管理费用仅为1.93亿元，较去年三季度的3.1亿元下降38％。作为具有明确资产注入预期的公司，在当前市场条件和公司估值水平下，不排除通过公开增发的方式完成注入，或者通过对大股东与流通股东同时增发完成注入，而无论采取何种方式公司都有动力压缩费用计提以确保全年业绩靓丽。基于此，我们推测四季度管理费用应大幅低于去年的5.5亿元。
　　根据前三季度经营情况，联合证券调高公司购销集团煤炭数量预测，从而提升全年收入预测水平；同时考虑资产注入方式对盈余管理的影响，联合证券调低管理费用率假设，从而提高09-11年盈利预测为每股收益1.81、1.91和2.00元。如果公司为实现资产注入而施行强有力的费用收缩，全年业绩可能高于我们的预期。总之公司资产注入方式决定业绩释放动力，考虑五矿及新景矿资产注入对公司大有裨益，维持"增持"评级。
　　联合证券：上海机场（600009）三季报点评给予"增持"评级
　　联合证券10月29日发布上海机场（600009.SH）三季报点评，给予"增持"的投资评级。
　　上海机场（600009.SH）2009年三季度实现净利润2.18亿元，同比增长约30％，净利润增长符合预期，增长的主要原因有二：一、控股公司投资收益的增加（投资收益同比增加约0.54亿元），二、吞吐量增长带动公司主营收入增长约2％。从季度来看，表征公司营业利润减去扣除投资收益指标09年3季度较09年2季度环比增加7.80％，而2009年2季度较09年1季度环比下降12.96％，表明公司的主营业务盈利能力持续改善。
　　联合证券预计公司非航业务增长依然乏力：公司在09年3季度国内航线起降架次同比增长34％，国际航线起降架次同比下降7.44％，地区航线起降架次同比增长2.03％；国内航线旅客吞吐量同比增长45％，国际航线旅客吞吐量同比增长4.08％，地区航线起降架次同比增长4.08％，根据联合证券的航空业务分拆模型，3Q2009航空业务收入环比增长应在8.5％左右，总营业收入环比增速为8.7％，因此预计非航业务收入增速基本同步于航空业务收入增速，但显著低于2009年3季度环比2季度旅客吞吐量12.5％的增长水平，因此联合证券预计目前浦东机场的新航站楼非航业务开发依然处于较低水平。联合证券表示，公司成本增加略超预期：公司09年3季度主营业务成本环比2季度增加0.45亿元，同时管理费用占主营业务收入占比提升至4.61％，成本增加略超预期。
　　联合证券认为，在假设2010年浦东机场内航内线、外航外线起降架次、旅客吞吐量分别同比增长15％、15％的情况下，联合证券预计公司2009年、2010年EPS分别为0.39元、0.56元，同时考虑公司存在确定性的资产整合预期，给予"增持"的投资评级。