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   文章来源:中国证券网   时间:2009年11月21日 09:51:39    【我有话说】   我要推荐此文给好友

  广发证券20日评级一览

  广发证券:维持兴业银行(601166)"买入"评级,目标价43.82元

  广发证券20日发布投资报告,维持兴业银行(601166.sh)"买入"评级,目标价为43.82元,具体如下:

  发展战略

  兴业银行秉持务实为上、与时俱进的发展战略,通过在市场中摸索,逐步调整自己的发展规划。根据当前的经济形势与行业形势,兴业将重点发展以下三类业务,并逐步形成自己的特色:源于其良好的同业平台的资金业务、能效融资特色的公司业务、房贷带动综合理财的零售业务。

  资产负债结构

  资产方,银行在保持季度稳健信贷投放的同时加大了理财等表外业务的拓展。由于债券投资收益率较低,银行降低了债券投资占比,今后将适当增加浮息债的占比,兼容央票、企业债,优化债券投资结构。负债方,存款吸收基于流动性安全考虑,更强调一般性存款的增加,强调零售客户尤其是核心客户存款的增加。同业存款中,近50%是与证券相关的存款,如三方存管等,此部分存款银行视为核心负债而重点吸收。

  存贷款增长

  对于存款的吸收,09年三方面因素可带来存款增长保证:一是行业整体流动性宽裕;二是大量投放的信贷派生的存款增加;三是行内通过费用控制等方式引导资源配置,如上半年对保证金存款采取比例限制,从而控制保证金存款与贴现利率倒挂现象等。2010年,在政策导向与流动性沉淀下,银行将继续加大一般性存款的吸收力度。

  在9月成功发行次级债补充附属资本后,兴业银行的信贷投放沿着年初既定的步伐稳步增长。随着经济及进出口的回暖,3季度民营企业的信贷需求出现回升。2010年,兴业银行计划保持20%-25%的生息资产增速。

  资本充足情况

  3季度末,由于发行次级债,兴业银行的资本充足率升至10.63%;通过自身利润留存,核心资本充足率达7.50%,较中期上升0.09%。银行的近期目标是保持资本充足率10%,核心资本充足率8%。远期目标是将资本充足率提升至12%。银行正在筹备进一步的股权融资方案。

  投资建议及风险提示

  预计兴业银行2009年净利润为125.68亿元,每股收益为2.50元,同比增长10.39%。广发证券认为兴业银行信贷增长稳健,资产质量稳定,具有较高的业绩增长稳定性与弹性。维持对其 "买入"评级,目标价为43.82元/股,对应17.5倍2009年PE,3.64倍2009PB。

  风险提示方面,建议关注其个贷不良变化与资本补充规划。

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