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环保部促十二五减排目标完成 受益股再度活跃

http://www.591hx.com 2012年06月07日 16:36:06 华讯财经

  【编者按】:环境保护部副部长吴晓青5日在新闻发布会上表示,完成国家“十二五”规划纲要明确的主要污染物减排约束性指标任务艰巨,环保部门将采取四方面措施,促进减排目标完成。对此,市场分析人士指出,在持续的政策扶持下,相关上市公司有望得到市场资金反复关注。也因行业景气度高,公司业绩能支持股指的提升。

  机构解析行业机会

  安信证券:节能环保产业位于国家战略新兴产业发展规划之首,一方面表明未来国家会加大在节能环保行业的投资力度,另一方面,对工业污染以及生活污水、城市垃圾等相关行业的减排的监管力度会更强。在节能环保行业中,我们认为火电脱硫脱硝、钢铁烧结脱硫、水泥脱硝、工业固废、生活垃圾、以及污水处理行业等都受益。推荐九龙电力(脱硫脱硝)、龙源技术(低氮燃烧)、桑德环境(生活垃圾)、碧水源(污水处理)、东江环保(工业固废处理),建议关注受益于政策推动的永清环保(脱硫脱硝、重金属污染修复)、维尔利(垃圾渗滤液)、天立环保(工业锅炉节能减排)、燃控科技(工业锅炉节能减排、生物质气化)。

  海通证券:6月仍处在业绩真空期,政策发酵中的环保股顺势而为,关注企业订单变化。在业绩真空期(5-7月),看好外部政策刺激下的环保板块。一方面,节能环保是目前环境条件必须要做的,且作为十二五第二年2012年的环保投资增速反弹较为确定;另一方面,从调控政策来看,本轮稳增长所批准项目并不是原先粗放型,而且以一定的环保条件为前提,当环保成为一种准入条件,那么企业投资的积极性显然不同。未来3-5年,环保投资持续增长较为确定,也是我们作为看好的子行业之一。就短期而言,我想在6月、乃至7月,只要是业绩尚未进入集中披露期,随着细分环保政策的陆续披露,环保股仍将会有趋势性的投资机会。投资标的来看,由于资金、项目经验等差异,“十二五”期间有望成为强者恒强的局面,而那些拥有一定技术的小型上市公司借助一些行业契机,可能还有一定成长空间。“三大”(九龙、碧水源、桑德)“三小”(国电清新、维尔利、东江)仍是我们目前推荐的首选。

  申银万国:电力设备行业动态和观点:节能减排获得中央财政支持力度加大,合计达1700亿元。财政部24日称,今年中央财政安排979亿元节能减排和可再生能源专项资金,比上年增加251亿元,加上可再生能源电价附加、战略性新兴产业、循环经济、服务业发展资金和中央基建投资中安排的资金,合计将达到1700亿元。重点是扩大节能环比产品推广,推进节能技术改造、淘汰落后产能、建筑节能等重点工程,同时推进合同能源管理和新能源汽车推广。在工业节能领域,高压变频器节能项目投资小,节能效果达30%-60%,预计受益将最明显,关注合康变频、荣信股份余热利用领域关注海陆重工节能型非晶合金变压器将受益配电网节能,目前发改委对电网企业实行节能减排的考核,预计后续节能型变压器推广将加快,关注置信电气

  国泰君安:自09年以来,我们一直将低碳/新能源及其核心器件作为产业投资的首选区域。在低碳/新能源及其核心器件领域,关注三大细分行业:1)稀土磁材:节能优势显著,节能要求的提升是行业长期增长的最核心动力,将集中受益节能政策的推出;同时,具备本土资源成本优势以及成本完全转嫁能力,技术研发能力已接近全球领先水平,可持续盈利能力不断增强。2)LED照明:同样拥有先天性节能优势;在政策补贴的背景下,LED照明市场12年已经在公共照明、部分商用照明领域开始启动,市场规模最大的通用照明有望明年承接此轮景气驱动。3)节能功率器件:功率器件的发展及应用是节能的重要技术手段,为节能产品关键元器件,受益政策对节能行业整体推动。关注具有因产业升级带动的成长机会的相关公司,我们持续推荐:稀土永磁行业龙头中科三环以及宁波韵升LED照明行业具备业绩弹性、技术与规模优势的封装应用公司长方照明、鸿利光电、勤上光电以及芯片龙头三安光电

  受益概念股精选

  第一创业证券

  泰豪科技:公司正出现重大转折 强烈推荐

  最近,我们调研了泰豪科技,与公司管理层就经营状况以及行业发展等相关问题进行了交流,将调研主要内容整理如下:

  调研要点:

  1、存量业务2011年贡献EPS为0.20元左右。公司存量业务包括智能建筑、电机及电源和装备信息三大块。其中,智能建筑是收入和毛利的最大组成部分,比例均接近60%。

  2010年,以存量业务为核心的公司利润为5422万,按照增发后的总股本50033万股折算,EPS为0.11元。如果扣除对南昌ABB的担保支出,对应的EPS为0.14元。

  从存量业务的总体发展态势看,2011年仍呈现稳健特征。考虑到盈利水平的高弹性特征,预计2011年存在一定的增长空间,EPS为0.20元附近。

  2、我们看好公司主动求变的发展思路。2011年,公司加大资产整合力度是重要特征,先后出售了盈利能力下降的人工环境和一直处于亏损的南昌ABB。大的思路看,公司在不断强化电的理念。

  不断收缩具备规模但盈利能力不强的资产将成为未来整合的重要方向,我们认为,随着整合节奏加快,公司的综合盈利能力具有提升空间。虽然很难准确量化,但趋势确定。

  3、看好两项新业务。泰豪软件2012年贡献EPS0.10元左右。本次即将收购的泰豪软件业务的综合盈利能力要显著高于公司的存量业务,2010年实现净利润为3309万元,预计2011年有望达到4000万元左右,内部盈利预测可能更多出于谨慎策略而偏低。按照正常增长,2012年达到5000万元是大概率事件,对应的EPS为0.10元附近。

  沈阳电机2012年将成为利润增长点。2011年1月,公司选择性地收购了沈阳电机,主要包括技术人员和部分设备。我们很看好该项资产的收购,核心理由在于沈阳电机的行业地位以及机制转换下的盈利改善。

  从公司接管后的数据看,已经初见成效。沈阳电机1-8月(生产期间为5-8月)的销售收入为6331万,净利润为-22.6万元,基本实现了盈亏平衡,预计2012年将成为新的利润增长点。按照行业规模,公司2012年实现4亿左右收入和5000万左右净利的机会很大。同样,对应的EPS为0.10元附近。

  4、盈利预测及投资建议。按照公司增发后的总股本50033万股计算,预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.22元、0.48和0.67元。对于公司的总体判断,我们认为最重要特征是转折性变化,维持"强烈推荐"投资评级。

  5、风险因素:(1)增发需要相关部门审批,进度存在一定的不确定性;(2)公司属于转折性公司,整合效果也存在一定的不确定。

  浙商证券

  盾安环境:持续获得合同能源管理订单

  连续签订重大合同订单。2011年9月27日,太原炬能与武安热电、山西华亿源签订合同,回收武安热电冷凝余热,改造后使武安热电增加600万平米供热能力,项目建设期为6个月,总投资额为2亿元。此次回收华能众泰电厂冷凝余热改造完成后将使华能众泰具备1000万平米左右的供热能力:2012年达到300万平米,2014年达到500万平米,2016年达到800万平米以上。因此,仅就目前在握合同订单,公司明年利用发电余热将至少完成900万平米供热面积。公司正加大和全国五大发电企业合作,积累余热回收技术和项目实施经验,未来将可能继续获得新的余热利用订单。

  和BOT项目存在区别。公司目前合同能源管理项目主要向两方面发展:1、和当地政府部门合作,提取城市污水中热能,利用污水源热泵为当地提供节能服务;2、提取发电企业、碱厂等高耗能企业生产过程中的余热。虽然同为合同能源管理,但是BOT模式和EPC模式存在的最大区别在于后者将根据项目实施过程中的不同阶段,按照不同比例分享节能改造所带来的效益净利润。另一方面EPC模式更多的是由发电企业(如华能众泰)向当地政府收取供热费。

  未放松空调阀门产品持续改进。公司近期收购一家美国微电子控制技术研发及应用企业,当前该公司已开发的产品包括制冷空调、汽车领域的阀门和控制器,通过此次收购,公司将完成第三代阀门产品的技术和市场布局,另外公司生产的电子膨胀阀今年实现量产,预计产量将能达到100万只左右,公司在持续推进污水源热泵、多晶硅等新能源项目的同时,并未放松对原有阀门业务的持续推进。按照公司规划,到2015年公司制冷产品、项目管理以及新能源业务将分别占公司总收入的三分之一左右。

  盈利预测和估值。我们预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.42元、0.53元,以10月25日的收盘价11.62元计算,对应的动态市盈率分别为28倍和22倍,维持公司"买入"投资评级。

  中信证券

  合康变频:未来3-5年保持30-50%的高增长

  产业链横向扩张,目标电力电子王者。回顾全球电气巨头发展史和电力电子板块诸多牛股的成长历程,核心的两要素是:1、身处高壁垒高成氏行业,做专做精,建立核心竞争优势。2、具备优秀的外延式扩张能力,结合自身战略培育新产品或兼并收购,发展成为具有综合解决方案的产品服务提供商。我们认为合康具备优势业务和产品线拓展潜力,期待公司从单一高压变频器厂商跃升为综合性电力电子及电机变频解决方案提供商,认为其业绩高成长性可比肩2007年时的荣信股份,未来3-5年将保持30-50%的复合增速。

  高压变频行业洗牌已收官,节能减排和EMC拉动行业回归有序快速增长。

  通用高压变频器价格在11年持续走稳,参与招标的企业数量明显减少(从7-8家到3-4家),市场集中度明显提高,产品毛利率回归至35%的制造业中等水平,反映了经历2009-10年残酷价格厮杀后,高压变频行业洗牌已进入尾声;我们认为在"十二五"期间节能减排政策和合同能源管理市场机制双重推动下,行业需求将保持3-5年20%-30%的整体增速。

  高性能变频器推进提升综合竞争力。公司独家产品同步提升机是高压变频典型的高端应用,彰显公司强大的技术研发实力,产品毛利高达60%似上。

  近期公司公告同步提升机通过中国煤机协会鉴定将会成为产品推广的另一个里程碑,公司延迟订单的确认和新接订单重启,未来将带来收入毛利双提升。

  中低压变频市场开拓驶入新的蓝海。公司募投项目中低压变频和防爆变频器在武汉具有地利优势,而公司先期积累的客户资源将给公司带来人和优势。我们认为公司中低压变频"交叉客户、营销渠道、专机和高端市场"三步走的战略体现管理层清晰的思路,未来有望进入行业内资前三,预计2011年下半年可实现3000万销售收入,2012/13年将大幅贡献业绩。

  风险因素:同步提升机在手订单确认和新接订单速度存在不确定性。

  盈利预测、估值及投资评级:预计公司2011/12/13年EPS分别为0.56/0.87/1.23元,对应2011/12/13年PE28/18/13倍,当前价16,20元。我们看好公司高压变频业务通过扩大市场份额和产品线延伸,超越行业增速;同时通过中低压市场和高性能产品的横向扩张在未来3-5年保持30-50%的高增长,参考同类公司估值水平,认为给予2012年30倍PE较为合理,长期目标价26.10元,维持"买入"评级。

  第一创业证券

  智光电气:业绩增速走过低谷 给予"审慎推荐"评级

  盈利预测及投资建议:我们预计2011年、2012年、2013年每股收益分别为0.15元、0.19元和0.26元。目前的股价对应的2011年、2012年及2013年的PE分别为43.9倍、34.6倍以及25.3倍。相对于行业其它公司的股价,其价值处于合理区间,给予"审慎推荐"评级。

  山西证券

  荣信股份:节能减排先锋 新产品储备丰富

  下半年订单增速提速,明年业绩增速有望重回30%的水平。公司上半年订单增速约10%左右,低于市场预期,这也是造成公司今年业绩低于预期的重要原因之一。三、四季度公司订单增长较快,我们预计全年公司订单增速重回30%的水平,而今年的订单增长将保证公司明年业绩高增长。

  电能质量管理仍有望维持稳定增速。公司电能质量管理的主要产品为SVC,SVG,目前SVG市场增速快于SVC,尤其是在小容量领域,SVG对SVC的替代明显,而单位容量价格高出30%,使得无功补偿领域的总体容量增大,部分弥补了量的增速降低的影响。此外,公司SVG在电网的订单增长也较快以及海外市场的拓展,也将提升公司在该领域的增速。受到宏观经济下行影响,预计该项业务增速将有所降低,但仍能维持在15%-20%之间的高增长。

  西气东输明年有望获得合同,长期可持续增长,高端产品研发持续推进。公司是西气东输压气站电机驱动变频系统国产化攻关的2家入围企业之一,明年有望获得3-4个定单,单套按照2000万计算,预计合同在6000-8000万左右,是高压变频器的核心增长点之一。西气东输属于我国长期规划,随着公司产品的成熟公司的市场份额逐步提高,该部分的贡献量进一步提升。此外,公司储备LNG液化用更高容量的变频器,LNG应用56000KV的,高于西气东输的25000KV,技术难度更高,未来也有望实现进口替代。LNG的市场空间广大,如果能够实现进口替代,未来该部分也将成为公司的核心盈利贡献点。

  串补成立合资公司,明年有望再次贡献合同,重燃市场对该业务的信心:串补在特高压交流、500KV交流输变电工程方面都具有广阔的市场空间,每条500KV线路的串补设备投资都在1个亿以上。荣信股份和西门子组成联合体为云南电网500kV德宏至博尚至墨江双回线串补工程提供了串补成套设备,合同金额1.44亿元,去年已经完成了收入确认。

  目前荣信股份跟西门子成立合资公司,西门子将串补业务都放入这个公司来做,未来在海外市场及南网都有很好的市场前景,明年有望再次为公司贡献合同,将重燃市场对公司该业务的信心。

  公司推进矿井安全自动化与节能整体解决方案,大力发展煤矿市场。

  公司推进矿井安全自动化与节能整体解决方案,包括矿井上及矿井下全系列业务,主要产品包括SVG、SVC、高压变频、防暴变频器、防暴SVG、防暴软启动、智能瓦斯(MBAZ)。以煤炭为主的能源结构短期无法改变,我国大型煤矿开采成为趋势,煤矿安全日趋受到重视,公司推出的整体解决方案有望更大程度的占领煤炭领域的市场。该部分今年收入在6000-7000万左右,我们预计明年有望达到1.5亿左右,弥补其他行业增速的下滑。

  轻型直流输电值得看好:2011年4月,由公司完全自主研制的国内首条商运轻型直流输电系统在中海石油文昌油田群投运成功,公司是国内仅有的两家有轻型直流输电工程履历的企业之一,轻型直流未来将广泛用于海上风电输出、石油钻井平台改造、孤岛供电、城市输电等领域,除了石油钻井平台改造、孤岛供电等领域外,公司有望获得城市轻型直流输电试点项目。

  有望受益"人造太阳"巨大工程。国际热核聚变实验反应堆(ITER),是目前规模最大的国际科技合作项目,由中国、欧盟、美国、日本等7方参与,共涉及33个国家,选址在法国南部的城市卡达拉舍(Cadarache)。

  2008年开始,ITER计划进入正式实施阶段,在今后漫长的35年里,这个被俗称为"人造太阳"的实验将耗资100亿欧元以上。中国需要承担ITER即"人造太阳"总工程量的9%,涉及到超导、电源、包层、遥控技术和加料系统五大领域。其中,无功补偿及脉冲电源正是公司的目标,公司早于2007年底就正式成立了ITER项目部,并与曾经为ITER项目组织制作过整流器样机、拥有众多的产品和专家的意大利安萨尔多公司开展了全面的合作,明年有望获得订单。

  光伏逆变器看好长期发展。今年受到国际环境的影响,订单低于预期。目前多晶硅价格持续走低,组件及电池环节价格也在逐步走低,光伏发电的成本持续降低,目前在国内某些地区已经有望实现与商业用电平价上网,各方建设光伏发电的动力逐步增强,长期看光伏逆变器的前景十分广阔,长期看好公司该产品,有望成为公司核心产品之一。

  新产品储备丰富,支持长期增长。公司储备的新产品包括故障限流器FCL、储能逆变器、固态开关、风电变流器,多数属于进口替代产品,其中部分已经进入到了产业化阶段,市场容量均较大,未来陆续成为公司的盈利贡献点,分别有望做到3-5亿规模。公司中期的收入目标是50亿,考虑到公司新产品储备较多,公司有望实现该目标,公司长期高增长可期。

  宏观经济增速下行对公司有一定影响,但影响较弱。公司目前贡献利润的核心产品主要是SVC/SVG、高压变频、余热余压。高压变频及余热余压属于节能减排领域,占公司收入的50%左右,节能减排"十二五"期间政府支持力度较大,政府给予节能补贴及税收优惠,而其投资回收期较短,企业改造动力较强,而目前存量改造空间较大,其增速受宏观经济下行影响较弱。SVG/SVC主要为新建,但也存在一部分存量技改,可能受到一定的影响,公司海外市场拓展力度较大,将弥补一定国内市场增速的下滑。此外,公司新领域在明年可能有望取得较大突破,如轻型直流输电、串联补偿等产品。综合来看宏观经济下行对公司业绩总体影响有限,公司具备一定的防御性。

  盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.66、0.91元,对应市盈率分别为27、20倍,在电力电子行业估值处于较低水平,考虑到公司是电力电子龙头,技术领先,目前储备和正在研发的新产品很多,支持公司长期高增速,我们给予"增持"的投资评级。

  投资风险。公司下游客户多为冶金、电力、采掘、石油石化、水泥等重工业,受宏观经济变动影响较大,宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿;公司目前很多新产品尚在产业化初期,未来市场拓展情况仍需进一步观察。

  东兴证券

  杭锅股份:燃机锅炉需求旺盛 公司业务多点开花

  盈利预测:"十二五"期间,节能减排是国家重点工作之一,预计相关措施将得到大规模推广。公司主要产品符合国家产业政策,市场空间巨大。同时,公司作为余热锅炉龙头企业,在燃机锅炉、水泥及钢铁行业余热锅炉、垃圾焚烧炉等领域拥有较高的市场占有率,技术水平在同行业中处于领先地位。随着节能减排措施的逐步推广,公司相关产品将具备较大的市场推广潜力。综合考虑以上因素,预计公司2011-2013年EPS分别为0.73元,0.96元和1.29元,给予公司2012年25倍市盈率,对应目标价24元,维持推荐评级。

  民生证券

  海陆重工:余热锅炉稳健增长,压力容器产能释放

  近日我们调研了海陆重工(002255),了解了公司生产经营的有关情况。

  余热锅炉稳健增长,受益十二五工业节能规划。余热锅炉属于节能环保领域,受政策和下游需求相关。"十一五"期间,我国单位工业增加值能耗累计下降26%,但工业能耗占全社会整体能耗的比重,由2005年的70.9%左右上升到2010年的73%左右,预计"十二五"期间单位工业增加值能耗要比2010年降低21%左右。未来工业节能减排将执行更加严格,作为解决高耗能企业余热锅炉未来将会稳健增长。

  公司锅炉方面今年新增订单大概6个亿,有色冶炼余热锅这两年占比较高,能够占到总订单50%-60%,预计十二五市场规模为35亿,公司有望每年6亿订单。干熄焦余热锅炉预计十二五市场规模为24亿,公司有望年2亿订单。工业锅炉属于非标产品,故其毛利率相对标准化电站锅炉较高。公司余热锅炉毛利率近几年相对稳定在24-26%之间,预期未来毛利率保持稳定。

  压力容器产能释放,借煤化工东风快速增长。当前企业和地方政府掀起了新一轮的煤化工投资热潮,据不完全统计,"十二五"期间各省规划投资总额将超过2万亿元。压力容器占整体投资10%左右,按照2万亿来测算,整个压力容器市场份额十二五期间为2000亿。公司09年通过增发大幅度扩产煤化工容器产能,预计今年年底可达产,明年能够释放50%产能,后年可以释放100%,预计明年压力容器收入为8亿。

  IGCC方面公司目前与美国KBR公司进行合作,合同金额大概为1.1亿左右,主要应用于国家"863计划"的东莞发电项目,预计明年收入将会得到确认。

  期待自主研发核电设备。核电发展未来发展将以引进的西屋的AP1000三代核电技术将成为主流,以及CAP1400自主化的研发将在未来逐步推进。公司核电吊篮是上海第一机床的唯一配套商,属于来料加工,加工费用一套380万,明年随着产能扩一倍的话,明年可以做到十几个。目前公司手头还有基于AP1000技术自主研发高温堆芯,预计每套加工费900万左右。公司自主研发安注箱(承压容器),前期中标8套共4000万,安注箱用于对核反应堆堆芯进行充分冷却,是一回路安全系统的一个重要组成部分。未来随着核电审批重启,核电设备国产化将加速进行,公司将受益。

  盈利预测与投资建议。公司为工业用余热锅炉龙头,余热锅炉未来业绩相对稳定,压力容器和核电设备业务的快速扩张将成为公司未来盈利高速增长的保证。预计公司2011-2013年EPS为1.17元、1.58元和1.88元,维持"谨慎推荐"的投资评级。

  风险提示:余热锅炉下游需求低迷,宁煤中标未及预期。

  群益证券(香港)

  华光股份:未来业绩进入加速时期 前瞻性布局

  结论与建议:公司为国家520家重点企业之一,是我国循环流化床锅炉和燃气轮机余热锅炉(HRSG)、垃圾焚烧锅炉等特种锅炉的专业制造公司。目前以循环流化床锅炉为着眼点、特种锅炉为引擎,并介入脱硝催化剂生产,深耕环保蓝海,奠定长期持续发展基础。

  预计公司2011-2013年实现营业收入37.50、45.65、55.76亿元,分别同比增长18.8%、21.7%、22.1%;实现净利润1.62、2.12、2.81亿元,分别同比增长14.2%、30.7%、32.6%;EPS0.63、0.83、1.10元,当前股价对应2011、2012、2013年动态PE28X、22X、16X,在行业景气度高企背景下,公司竞争优势明显,未来业绩增长进入加速时期,给予"买入"评级,目标价24.90元(对应2012年PE30X)。

  天相投资

  九洲电气:风电变流器等候测试

  2011年三季度,公司实现营业收入3.91亿元,同比增长41.32%;营业利润2721.53万元,同比增长6.05%;归属母公司所有者净利润2585.67万元,同比下降12.7%;基本每股收益0.19元/股。

  产品结构变化,毛利率下降幅度较大。公司产品主要分为三大类:第一类为高压电机调速产品,主要包括高压变频器、高压软起动器等;第二类为直流电源产品,主要包括高频开关直流电源、各类电力电子功率模块等;第三类为电气控制及自动化产品,主要包括高低压开关柜、旁路柜等。报告期内,公司综合毛利率同比下降4.3个百分点至23.6%。公司各项产品毛利率基本维持稳定,高毛利率的传统高压变频业务增长停滞,毛利率稍低的直流电源系统报告期内发展良好,产品结构向低毛利产品倾斜使综合毛利率下降。

  营业外收入减少。报告期内公司营业外收入为423万元,同比降低52.76%,主要因为前三季度的软件产品增值税返还政策尚末确定,导致软件产品增值税应返而未返。

  高压变频器业务增长停滞。高压变频器行业竞争日趋激烈之时,公司采取的策略是选择性投标,毛利率稳定的同时,公司的市场份额下滑较多,收入增长基本停滞。

  风电变流器等待测试。公司公司直驱和双馈变流器实现了批量生产,挂网试运行良好。公司风电变流器业务发展慢于预期,主要由于今年由于风场屡次发生脱网事故,国家能源局对并网机组提出了更严格的低压穿越要求,低电压穿越测试需要专门的电压跌落产生设备在风电场进行整机测试,目前国内只有电科院具有测试设备与资质,公司正在排队等待测试。

  盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.33元、0.42元、0.59元,按10月19日股票收盘价计算,对应动态市盈率分别为38倍、30倍、21倍,维持其"增持"的投资评级。



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